减所得税，五净利润，附表赣北钨业年盈利结果敏感性分析下跌单位万元主营业务收入减主营业务成本主营业务税金及附加二主营业务利润加其他业务利润减销售费用管理费用财务费用三营业利润加投资收益减营业外支出四利润总额减所得税，五净利润，让，将自硬持有五矿有色股份转让给第三方股东。

第二步受让中科信持有中钨高新股权中钨高新年与株硬自硬进行资产置换时，由于受制于资产规模，没有将采购系统和销售系统纳入上市公司，目前其销售体系完全委托自硬代理。

因此，目前中钨高新主营业务几乎全部是关联交易，盈利能力受制于自硬，因此买壳中钨高新和参与自硬改制两个步骤需要同步进行。

中钨高新目前主要股东中，除了中科信和自硬分别持有和股权外，其余家所持股权比例仅在左右，比较分散，在五矿有色收购中科信持有中钨高新股权之后，将持有中钨高新股权。

在关联交易状况下，大股东回避表决时，受小股东控制状况也比较容易避开。

为了避免同业竞争问题，需要在收购中钨高新股权时，作出将五矿有色体系内钨资产自硬南硬香炉山江钨注入上市公司承诺，对于厦钨同业竞争问题也需要进行规避，选择信托方式是比较好选择。

收购中科信持有中钨高新股权之后，应要求中科信回购其注入非钨资产。

由于中科信在将德瑞科资产注入中钨高新时可能存在高估问题，因此，五矿有色应当约定其回购价格不得低于原价。

五矿有色应当在明年尽快完成中钨高新收购问题，这样能保证年有个完整年观察期，以便尽快增发或配股，为五矿钨产业发展赢得资金。

第三步注入自硬完成自硬改制和中钨高新收购之后，首先将自硬整体装入中钨高新，使中钨高新成为从研发采购生产到销售都独立运作公司。

将自硬整体注入中钨高新后，应当将其重组为自硬子公司和成都子公司两个部分。

由于自硬公司多数资产原来已经注入中钨高新，将其整体注入中钨高新后，自硬这部分将作为中钨高新子公司存在成都公司也作为中钨高新子公司存在。

同时，还需要剥离自硬子公司下属长城建安公司，并转移下属冶炼分厂。

西亚泰克公司是合资公司，股权变更需要合资方同意，初步考虑放在成都子公司名下，未来也可以整合到中钨高新名下。

另外，考虑到统销售管理和配额管理需要，将销售公司和外贸公司直接放在中钨高新本部，外贸公司仍保留自硬进出口名称。

第四步注入南硬香炉山在将南硬香炉山注入上市公司时候，存在矿业权和土地使用权重新评估问题。

由于香炉山目前盈利能力比较强，因此，是否将其注入上市公司将视其资产评估结果而定。

五矿有色可以根据具体情况来选择置换方案如果香炉山资产经评估后达到个亿，五矿有色可以选择增资个亿，将自硬和南硬股权置换中科信德瑞科资产在资产评估为个亿情况下，五矿有色还可以选择承诺增资个亿，但是未来由中钨高新投入，并将自硬南硬香炉山三家子公司股权起置换中科信德瑞科资产乐观估计，如果香炉山资产能够评估到个亿，那么仅自硬和香炉山两家公司就能完成资产置换，五矿有色可以选择将自硬和香炉山股权置换中科信德瑞科资产，而承诺增资自硬个亿未来由中钨高新投入，南硬则可以稍后考虑由中钨高新进行收购总之，五矿有色钨产业整个整合过程将遵循尽量减少现金出资，充分利用现有钨资产进行资产置换。

初步预测，在增资个亿到位情况下，五矿有色可以选择不注入香炉山，此时总现金流支出估计在亿左右如果承诺增资个亿，但未来整合完成后由中钨高新投入，并且将香炉山也注入中钨高新，这种情况下，五矿有色总现金流支出估计在亿左右如果承诺增资个亿，但香炉山净资产评估为个亿情况下，五矿有色总现金流支出估计在亿左右。

不同投资方案在净资产收益率上会有所差别，但都具有较高投资价值，更重要是五矿有色购中钨高新材料股份有限公司股权能够迅速方便地打通资本市场融资渠道，为五矿有色实现钨产业战略提供融资整合和管控平台。

从财务角度看，本项目也是理想项目完成后，五矿有色控股中钨高新年平均净资产回报率和高达内涵报酬率说明本次整合项目将为五矿有色带来更加丰厚未来投资回报而比较整合前后未来收益净现值后发现，整合能给五矿有色现有投资资产带来万元增值同时五矿有色通过转让钨业股权获得万元现金，我们认为本次整合重组活动能够