图宏观经济对的脉冲反应图宏观经济对的脉冲反应显而易见，短期内商品房销售额竣工面积和投资对物价的影响不大，主要是存在中长期影响。

而工业增加值和社会消费在短期内波动巨大。

首先，房地产是国民经济的支柱，当商品房销售增加时，拉动了经济的增长，同时创造了价值，短期内使上升的同时让人们有更多的钱去消费。

随后大家纷纷看好房地产市场，盲目向房地产投资，从而挤占其他市场的资源使其他市场的产出降低，同时也挤占了人们的可供消费的资金。

而要房地产市场再次创造价值是需要定的周期的。

当房屋竣工后，拉动了相关产业的发展，社会总产出和消费是增加的，但房屋在销售之前只能算是固定资产或其他产业的产出，并未真正意义上实现价值。

同时竣工量的增多意味着供给的增多，使房价短期下滑。

所以刚竣工的房屋其本身并没能促进经济的增长，反而会逐渐拉低国民经济。

但随着新轮商品房的销售，财富效应和拉动效应会相继显露。

而在长期，人们可以寻找消费替代品，合理安排消费，加上房地产的财富作用和拉动作用逐渐掩盖其挤占作用，房地产销售额，竣工面积和投资的冲击不断减弱。

而在房价方面，房价的波动对宏观经济的短期影响剧烈，而长期波动比较正常。

短期内，当房价上升时，人们面临的购房压力和还贷压力上升，基于中国国情，人们不得不存钱并节衣缩食以凑钱购房或租房另方面，人们会预期下段时间房价还将上涨，买房得趁早。

所以这就影响了当前人们日常消费的购买欲望和购买能力，使得短期内人们消费日常生活用品减少，需求减少，价格也就降下来了，使得骤降，同时社会总消费减少。

另外，房价的提高，不仅使房地产市场挤占了其他市场，总产出减少还使得人们对商品房的销售处于种围观的心态，短期内房地产的销售量减少，刚竣工的商品房得不到增值，社会总产出停滞。

但是，在中国，住宅是作为和食品穿着等同的刚需存在的，从长期来看，房价的提高并不会真正动摇买房者。

随着房价上涨的拉动，房地产相关产业回暖，而日常消费品的生产被挤占，日常消费品供给减少，物价也将提高。

加上人们消费偏向的不断转变，房价刘斌作为传导途径的房地产业对货币政策的影响以上海为例上海金融，屠佳华，张洁什么推动了房价的上涨来自上海房地产市场的证据世界经济，孟彩云，李权我国房地产市场货币政策信贷传导机制有效性检验区域金融研究，袭斌恩我国货币政策的房地产价格传导效应研究上海复旦大学，柴慧菊财政和货币政策的房地产价格传导机制研究基于模型企业导报刘琳，周霞年房地产开发投资对经济增长的影响及建议中国经贸导刊张永岳，周建成中国房地产业与国民经济的互动效应分析上海房地符敏房地产业与国民经济协调发展研究管理观察王振波国内房地产投资效应研究综述合作经济与科技汪涛基于博弃视角的中国房地产调控政策分析学理论陈红霞，袁显平利率政策对货币市场的非对称性传导广东金融学院学报叶子龙浅谈我国货币市场运行机制改革策略现代经济信息孙晶我国货币市场的政策传导渠道及其效应观察改革王子龙广义虚拟经济视角下房地产市场财富效应研究广义虚拟经济研究任碧云，梁垂芳货币供应量对居民消费价格指数与房屋销售价格指数的影响中央财经大学学报戴波我国货币政策传导机制实证研究企业导报段忠东房地产价格与通货膨胀产出的关系理论分析与基于中国数据的实证检验数量经济技术经济研究，王松涛，刘红玉以住房市场为载体的货币政策传导机制研究数量经济技术经济研究，社会消费的冲击经过不断波动后趋于平缓。

同时，房地产价格的提高，不但没引起人们足够的重视，反而会吸引更多的人将资本投入房地产市场，使房地产的产出增加，并拉动相关产业，使总产出也增加。

结论随着房地产市场对实体经济的冲击越来越明显，我国不断采取些货币政策来宏观调整，也有越来越多的学者关注这方面的问题。

本文采用了方法对年到年，货币政策的房地产市场传导效果进行了实证研究。

选取了具有代表性的个变量的月度数据，分别进行了平稳性检验协整检验和脉冲检验。

分析结果表明我国的货币政策存在着利率渠道信贷渠道和资产负债渠道向房地产市场传导，并利用房地产市场的财富效应，拉动效应和挤出效应达到调控宏观经济的目的。

在此基础上，本文证实了货币政策的传导机制，并简要的刻画它的些效果。

我国货币政策的传导机制存在多元性。

我国主要存在利率渠道信道渠道和资产信贷渠道这三种传导途径，它们对货币政策向房地产市场的传导发挥了定的作用。

介于我国的国情，社会主义与资本市场的有机结合，使我国货币政策的传导也具有相应的特色信贷渠道与利率渠道资产负债渠道有机协调才能更好地调节我国的经济。

我国的货币政策对房地产投资商品房竣工等房地产市场供给方面的调节比对房价的调节更有效。

介于我国人民长久以来的传统和文化，房地产需求已成为刚需，这是与西方资本主义国家不样的。

住房的刚需加上价格的粘性，使我国的货币政策很难直接对房价方面产生强烈的冲击。

我国要想调节房价，得从供需关系等其他方面着手。

房地产市场对宏观经济有着很强的短期挤出效应，以及长期财富效应和拉动效应，在拉动经济增长的同时也对经济结构产生冲击。

我国货币政策在利用房地产市场调节宏观经济时，定要提前预防风险，不能味的往前跑，要做到又好又快的发展经济。

参考文献，，，高波，王先柱中国房地产市场货币政策传导机制的有致性今析财贸经济张庆君货币政策对房地产市场的传导效应研究渤海大学学报，刘传哲，何凌云我国货币政策房地产渠道传导效率检验南方金融，刘洪玉从紧货币政策下房地产市场的发展中国金融，李雅静，杨毅利率和货币供应量对我国房地产投资的影响西安财经学院，相符的约束，避免模型中因分解后内生变量次序对结果造成的误差另方面模型避免了因的长期约束造成的对模型结果的负面作用，另外，在内生变量较多时，填补了模型不能用经典经济学理论解释复杂协整关系的缺陷。

简化的模型可写为。

其中代表矩阵多项式，用来解释变量间滞后相关性代表维列向量代表维结构扰动向量。

另外，序列互不相关，且，是对角矩阵。

令为多项式在上的系数矩阵，则它代表了结构模型的同期相关关系矩阵。

令为矩阵多项式的其他部分，即。

结构冲击扰动向量和简化式误差向量ε的关系可以表示为ε。

因此为了识别结构冲击可以对施加约束。

由于是对角矩阵，对于包含个变量的模型，只需施加不少于个约束就可以识别。

在传统分解约束下，最终可以化解为下三角矩阵，而在模型中，只要满足至少个约束条件，矩阵的结构可以是任意的，因此我们可以依据经典经济学理论来对设定约束。

基础数据根据理论分析，货币政策的传导分为两步，三个对象。

因此，本文将对货币政策，房地产市场和宏观经济进行设定对应变量。

在货币政策方面，本文选取金融机构贷款余额货币供应量和利率这三个指标。

由于我国的基准利率长期保持不变，缺乏弹性，所以用银行同业间拆借天加权平均利率来表示，这样可以及时反映资金供求变化。

而在选取货币供应量时，根据聂学峰，刘传哲的理论，与宏观经济关系最密切。

同时在处理数据时，本文将做了消除季节影响的处理。

在信贷方面，金融机构人民币资金运用中的贷款余额则能很好的体现。

在房地产方面，本文选取房地产投资商品房竣工面积商品房销售额和房地产价格这个指标。

房地产价格数据选取的策略有很多，但都有缺陷，要么变化较大，要么时间略短。

为此，本文将选用全国房地产景气指数中全国商品房的销售价格指数作为房地产价格的月度数据。

尽管这种处理也存在缺陷，区域结构对其会有影响，但在现有条件下，该数据也基本能体现我国房价的变化趋势。

同时商品房销售额，商品房竣工面积分别用当月商品房销售额和当月商品房竣工面积来表示。

投资数据则以房地产开发投资的单月数据作为投资模型数据，对于每年月份数据只有累计值情况，通过简单算术平均和移动平均来估算月份的单月投资数据。

在宏观经济方面，本文选取物价指数社会消费和工业增加值这个指标。

其中消费用社会消费品零售总额当月数据来表示。

由于缺乏经济增长量的确切月度数据，我们选取工业增加值同比增长情况作替代。

本文的数据来源为国家统计局网站。

数据样本区间为年月年月的月度数据。

在下文的实证分析中，各个变量数据都将进行消除通胀季节影响的调整以及取对数消除异方差的处理。

四实证结果及分析单位根检验为了避免变量因为序列不平稳而出现虚假回归，般采用方法进行单位根检验，即检验方程是否具有时间趋势项或截距项。

本文使用对各变量序列进行分析，通过画散点图发现原序列可能存在时间趋势或截距项。

经过单位根检验后发现，原序列在的显著性水平下不平稳存在单位根。

但是各变量的阶差分序列在显著性水平下拒绝了原假设，即这个变量都满足阶单整。

检验结果如下表所示表单位根检验结果变量检验类型统计值临界值临界值临界值获得的，在同期内与房价消费物价无关。

另外，是衡量物价指数通货膨胀率的宏观指标，不会与货币政策住房投资竣工面积产生同期相关关系。

结合短期约束和长期约束后，具体约束如下式脉冲反应分析由于模型是结构式模型，它的每个变量都可以作为内生变量，单个参数估计值是有偏的，单独解释没有意义，因此我们直接考察脉冲反应函数图。

纵轴表示被解释变量对解释变量的响应程度横轴表示滞后期数，每期代表个月。

实线为脉冲响应函数值，虚线表示正负两倍标准差偏离带。

脉冲反应期数选为期。

货币政策向房地产市场的传导在下列脉冲反应图