行业利润率也从年初的以上下降到了四季度的。

由于我们预计原油价格短期内不会大幅回落，石化产品的成本因素将有可能使石化制品难以改变这种价格滞胀的局面，因此我们相对看淡年石化制品业。

图合成材料制造业经济指标工业总产值利润总额行业毛利率行业利润率资料来源中国石化协会图国内合成树脂价格走势资料来源隆众石化商务网华泰证券研究所图合成树脂毛利状况本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的正确性和完整性不作保证。

报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。

我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取投资银行业务服务。

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国内石脑油价差国内石脑油价差资料来源隆众石化商务网华泰证券研究所图合成橡胶价格及毛利状况丁苯橡胶顺丁橡胶丁苯橡胶丁苯橡胶国内石脑油所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取投资银行业务服务。

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差资料来源隆众石化商务网华泰证券研究所图合纤原料价格及毛利状况价差资料来源隆众石化商务网华泰证券研究所重点公司投资评级表石化行业重点公司盈利预测及投资评级公司投资评级股价元云天化上海石化泸天化四川美丰中国石化恒升澄星股份推荐观望谨慎推荐谨慎推荐谨慎推荐推荐谨慎推荐本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的正确性和完整性不作保证。

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华泰证券行业投资价值等级评判标准报告发布日后的个月内的行业的涨跌幅相对同期的上证指数深证成指的涨跌幅为基准投资建议的评级标准增持超越大盘中性基本与大盘持平减持明显弱于大盘。

华泰证券上市公司投资价值等级评判标准报告发布日后的个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数深证成指的涨跌幅为基准投资建议的评级标准买入相对强于市场表现以上推荐相对强于市场表现观望市场表现在之间波动卖出相对弱于市场表现以下。

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我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公行业利润率工业总产值化学肥料制利润总额造业行业毛利率行业利润率资料来源中国石化协会年，世界和中国的经济增长速度都会有所回落，这对于此次需求拉动型的原油价格上涨周期而言，可能意味着继续上涨的空间已经不大，原油价格将呈现徘徊回落的趋势两会以后，成品油调价的脚步越来越近，这对于我国的炼油行业而言将产生实质性的影响，炼油业将迎来利润高增长的年，这点我们将在后面详细讨论而反观下游石化产品业，产品需求受宏观因素的影响开始下降，而供给能力又获得了很大的提升，因此综合考虑我们看淡年的下游石化产品行业。

此外我们还是建议关注具有技术优势资源优势的新材料和有机品行业子行业中的优质公司。

原油价格波动剧烈进入年，国际原油价格继续在美元桶左右的水平剧烈波动，方面，地缘政治的影响，如尼日利亚武装动乱沙特阿拉伯爆炸事件伊朗核问题等都是促进油价剧烈上涨的因素，最高价格曾达到美元桶另方面，美国原油库存数据持续上升等又在推动油价回落。

我们维持前面报告中的判断，年原油价格将维持在美元桶左右的平均水平。

图月平均价格走势图四地原油价格走势期货期货现货期货月平均期货价格本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的正确性和完整性不作保证。

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资料来源隆众石化商务网华泰证券研究所资料来源隆众石化商务网华泰证券研究所由于资源条件限制，我国原油开采业增长有限，行业利润率基本稳定，虽然原油价格不断上涨，但国内资源条件的限制使国内油田的产能不可能实现大幅增长，开采成本不断提高，获利能力有限。

年全年累计生产原油万吨，同比增长，处于稳定状态。

原有加工量为万吨，同比增长际利润的方式。

在这种定价方式下，炼油成本将得到稳定，保证炼油企业的边际利润。

成品油销售在成本的基础之上有定浮动空间。

最终不管采取哪种定价方式，对于炼油企业和油品销售企业而言都是极大的利好，这其中收益最为明显的无疑就是中石化，年中石化加工原油万吨，占全国原油加工量的，汽油和柴油加工量估计约为万吨和万吨，炼油板块预计亏损亿元，按照这种定价方式计算的话，预计成品油提价在元吨左右，对于中石化收益的影响为元。

图原油加工行业经济指标本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的正确性和完整性不作保证。

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工业总产值利润总额行业毛利率行业利润率资料来源中国石化协会图国内汽柴油出厂价及炼油毛利水平汽油柴油汽油均价柴油均价汽油原油价差柴油原油价差资料来源隆众石化商务网华泰证券研究所图汽柴油销售业务毛利水平汽油零售价汽油出厂价柴油零售价柴油出厂价资料来源隆众石化商务网华泰证券研究所石化产品价格滞胀，年相对看淡图乙烯价格走势及毛利空间本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的正确性和完整性不作保证。

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我国原油对外依存的高的情况短期内不会改变。

图国内原油开采加工量数据原油产量原油加工量开采同比增长率加工同比增长率资料来源中石化协会华泰证券研究所图石油和天然气开采业经济指标工业总产值利润总额行业毛利率行业利润率资料来源中国石化协会图国内原油需求情况产量表观消费量对外依存度资料来源中石化协会华泰证券研究所价格政策调整在即，炼油业值得期待国际炼油毛利经历了月的增长，恢复到年以来的平均水平本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的正确性和完整性不作保证。

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三地平均汽油柴油与三弟加权平均油价的价差在美元桶以上。

继续保持良好的盈利水平。

图国际汽柴油价格走势鹿特丹汽油新加坡汽油纽约汽油鹿特丹柴油新加坡柴油纽约柴油资料来源隆众石化商务网华泰证券研究所图国际炼油毛利水平汽油原油价差柴油原油价差汽油价格柴油价格资料来源隆众石化商务网华泰证券研究所随着两会的结束，成品油消费税征收范围扩大的调整措施在近日出台，成品油定价制度调整的步伐越来越近，炼油业期盼已久的春天即将到来。

年底，随着油价的高位回落，原油加工行业的行业毛利率和行业利润率从亏损恢复到了基本平衡的状态。

根据目前外界普遍传闻的调价方式来看，新的定价方法将采用原油进口成本加上炼油销售成本和，石化产品的成本因素将有可能使石化制品难以改变这种价格滞胀的局面，因此我们相对看淡年石化制品业。

化工申万上证指数本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的正确性和完整性不作保证。

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石化行业总体增幅回落年，中国石化行业经历了年以来的石化行业周期顶峰，随着全球油价高涨对于世界经济的影响逐渐显现和中国宏观调控的全面深入，石油化工行业的整体行业利润率虽然依旧保持年以来的高水准，但已经出现回落趋势。

下游需求衰退和油价上涨导致的成本居高不下相互作用形成石化产品价格滞胀已经开始越来越明显的显露出来，年行业利润率四季度以来直处于回落趋势之中。

图石油化工行业工业总产值和行业利润率工业总产值行业利润率资料来源国研网华泰证券研究所各子行业中，除石油开采和有机化学品制造业的利润总额同比增长之外，原油加工有机化学品和基础化学品制造业的工业总产值尽管还在增长，但利润总额同比都出现下降趋势，这与上游成本的上升有很大的关系。

正如我们在前面的报告中所提及的，石化行业越接近下游，产品价格滞胀的现象越为明显。

表石化行业主要产品产量数据单位万吨同比同比同比同比环比环比环比环比工业总产值亿元