有关。本文所选高管任职时间是从数据库里显示高管从第次进入团队算起，而管理人员可能很早就进入团队，公司没有披露所选截止时间是样本的截止日期，可能有些高管刚刚履职，任期远没有结束，以此来测算高管的任职时间可能与真实数据有所偏差。另外，从上市公司治理研究数据库显示，有些公司的高管成员的任职时间缺失，这给数据处理造成较大困难。此外，有些管理人员可能在股市形成之前就是高管，但是本文无法进行测量。第章数据分析高管团队特征与企业绩效关系的实证研究教育水平。高管成员平均学历值。根据本文第章的变量的设置，可以看出，学历值为是本科，从中可以看出，国有控股上市公司高管平均学历水平比较高，素质较高。高管持股比例均值为，最小值为。独立董事占董事会的比例均值为，达到证监会的要求。高管年度薪酬取自然对数均值为。控制变量描述性统计控制变量的描述性统计结果如表所示，样本统计结果显示公司资产规模取对数后极小值为，极大值为第大股东持股比例极小值为，极大值为财务杠杆系数极小值为，极大值为选本行业来自个行业金融业除外。表控制变量描述性统计结果极小值极大值均值标准差方差变量名称统计量统计量统计量统计量标准误统计量统计量有效的列表状态相关性分析相关分析可以检验两个变量之间的相关度，由相关系数来衡量，通常认为时低相关，在之间视为中等相关，则视为高相关。为了避免在进行多元回归时出现自变量多重共线问题，对所选自变量进行偏相关分析。偏相关分析也称净相关分析，它在控制其他变量的线性影响的条件下分析两变量间的线性关系，比单纯的进行相关分析效果更好。本文所选的控制变量为行业第大股东持股比例公司规模总资产取对数和财务杠杆。偏相关输出结果如表证监发号关于在上市公司建立独立董事制度的指导意见在年月日前，上市公司董事会成员中应当至少包括三分之独立董事。高管团队特征与企业绩效关系的实证研究第章数据分析表自变量相关系数矩阵偏相关控制变量在水平双侧上显著相关。在水平双侧上显著相关。从表中看出各变量偏相关系数绝对值都，而且偏相关系数绝对值的占，可认为所选自变量之间相关性程度较低。模型选择检验检验统计量是检验应该建立混合回归模型，还是个体固定效应回归模型。对模型提出假设。模型中不同个体的截距相同真实模型为混合回归模型。模型中不同个体的截距项不同真实模型为个体固定效应回归模型。统计量定义为第章数据分析高管团队特征与企业绩效关系的实证研究其中表示约束模型，即混合估计模型的残差平方和，表示非约束模型，即个体固定效应回归模型的残差平方和。表混合模型回归结果高管团队特征与企业绩效关系的实证研究第章数据分析表个体固定效应回归结果第章数据分析高管团队特征与企业绩效关系的实证研究计算值，由表，表得出,拒绝原假设，建立个体固定效应更合理。检验利用统计量检验应该建立个体随机效应回归模型还是个体固定效应回归模型。个体效应与回归变量无关个体随机效应回归模型个体效应与回归变量相关个体固定效应回归模型表个体随机效应模型检验结果表由检验输出结果表看出，统计量的值是，相对应的值为，拒接原假设，应该建立个体固定效应模型。综上，无论是检验还是检验，都应建立个体固定效应模型，即本文所建立的模型通过显著性检验。实证分析与研究假设检验本文选择固定效应变截距模型，为消除截面异方差的影响，选用加权的估计，各变量回归结果如表所示为，调整后的近为，值为，方程的拟合度不错。回归值为，对应的值为，模型通过整体显著性检验。高管团队特征与企业绩效关系的实证研究第章数据分析表高管团队特征对公司绩效的多元回归不加控制变量解释变量系数标准误统计量评价总体估计效果的统计量调整统计量统计量注分别表示在和水平上显著。为了验证控制变量对模型整体拟合度检验和对公司绩效的影响，加入控制变量后的多元回归结果如表所示。加入控制变量后升至，调整后升至近，模型拟合度有所提高。回归后的值为，对应的值为，模型通过整体显著性检验。所加入的四个控制变量，从回归的值来看，全部通过显著性检验，可认为本文所选的四个控制变量是有效的。第章数据分析高管团队特征与企业绩效关系的实证研究表高管团队特征对公司绩效的多元回归结果加入控制变量变量系数标准误统计量评价总体估计效果的统计量调整统计量统计量注分别表示在和水平上显著。综合表和表对回归的结果进行如下分析高管团队人口背景特征对公司绩效实证检验。从两表的回归结果显示，无论是加入控制变量还是不加入控制量，从回归的值来看，都没有通过检验，即高管团队的人口背景特征的年龄任期教育水平和职业经历对国有控股上市公司绩效的影响都是不显著的。高管团队特征与企业绩效关系的实证研究第章数据分析高管团队激励特征对公司绩效实证检验。高管薪酬变量的回归值为，对公司绩效有显著的正相关影响高管持股比例变量对公司绩效的回归系数有定正相关影响，但是不显著。高管团队约束特征对公司绩效实证检验。董事长与总经理两职分离这个变量对公司绩效的回归结果显示，值为，有显著负影响，与假设相反独立董事占董事会比例这个变量对公司绩效回归系数显示有定的正相关性，但是影响不显著。控制变量对公司绩效的影响。第大股东持股比例对公司绩效的回归结果显示，变量的系数为，值为，对公司绩效有显著正影响公司资产规模对企业绩效的回归系数为，值为，对公司绩效有显著的正影响财务杠杆变量回归结果显示，对上市公司绩效有显著负影响本文所选样本来自个行业，从回归结果显示来看，值为，在置信水平下，行业变量对上市公司绩效的影响是显著的。经过以上分析可以得出模型的假设检验结果如下表所示表假设检验结果量表研究假设与预期符号检验结果高管团队平均年龄与企业绩效正相关相反不显著高管团队平均任期与企业绩效负相关相反不显著高管团队平均学历水平与企业绩效正相关相同不显著高管团队平均职业经历与企业绩效正相关相同不显著高管团队薪酬水平与企业绩效正相关相同设显著正相关接受原假设高管团队持股比例与企业绩效存在正相关相同不显著独立董事比例与企业绩效正相关相同不显著董事长与总经理两职分离与企业绩效正相关关关相反设显著负相关拒绝原假设第章研究结论和政策建议高管团队特征与企业绩效关系的实证研究第章研究结论和政策建议研究结论本文选择以数据库中最终控制人类型为国有，通过筛选确定了个样本，选择年四年数据共个观测值，通过面板分析，建立高管团队特征与公司绩效个体固定影响模型，通过实证检验分析，得出了些有意义的结论，对于重新认识国有控股企业的高管团队成员这特殊群体对于上市公司绩效的影响有定参考价值，主要结论如下高管团队人口背景特征对国有控股上市公司绩效没有显著影响本文对于高管人口背景特征选取了具有代表性的年龄教育水平任期和职业经历四个变量，回归结果显示对公司绩效都没有显著影响。高管团队年龄对国有控股上市公司绩效不存在显著的影响。般来讲，个年轻化的高管团队，可能更愿意尝试创新的冒险行为，更容易在快速变化的环境中抓住市场机会提升业绩曹志来钱勇，。但是，年轻经理人在冒险改变公司战略时，不确定风险也随之到来，对公司绩效带来波动影响。另方面，随着我国市场化程度的不断提高，与市场相关的知识和应变技能变得日益重要，这给年龄较大高管者带来挑战。个老龄化的高管团队在外部不断变化的环境面前，可能更倾向于采取保守策略，从而失去组织变革的最后时机，影响绩效提升。从管理防御的角度看，在国有企业，年龄越大管理者为了固守职位提升业绩的动机会更强烈。综合以上几方面的原因分析，年龄差异对企业绩效的影响被弱化，导致回归结果的不显著。高管团队任期对国有控股上市公司绩效无显著性影响。学者已有的研究成果显示，任期的长短影响成员的认知基础，特别是沟通，任职时间短的团队没有足够的时间建立畅通的交流渠道，不利于组织绩效的提升。随着任期的增长，高管团队成员的沟通与磨合会增多，有利于减少内部冲突和维持团队的稳定，有利于绩效的提升，。但是，随着任期的增长，高管成员会掌握更多的公司内外部信息，对公司的控制性越强，为了维护固有职位及在位利益，高管滋生管理高管团队特征与企业绩效关系的实证研究第章研究结论和政策建议防御的动机就越强，影响组织绩效的产出。另方面，本文所选样本描述性统计显示高管平均任期是年，数值偏小，可能与数据真实性有关。综上几点分析，笔者认为，高管任职时间与公司绩效之间不存在显著的相关关系或者它们之间不是简单线性关系，而是像认为的那样，高管任期与绩效呈型关系。高管团队教育水平对国有控股上市公司绩效没有显著影响。般认为，个人的认知能力可以通过教育水平反映，较高的教育水平反映其有较强的学习能力和适应能力。已有很多学者的研究显示高管团队的平均受教育水平越高对组织变革或或创新绩效有显著正相关影响。然而，国内学者，古家军，胡蓓研究显示高管团队教育水