行嘉兴分行以及嘉兴地方政府的银团融资方案如下图融资方案设计方案说明融资主体确定为嘉兴交投，而不是杭浦高速项目公司。

在资金用途中仅说明用于杭浦高速公路建设，回避提及作为资本金用途，以便于商业银行承担担保责任能够获得批准。

保险机构将保险资金以对的方式，通过信托机构签订信托合同将资金以信托贷款的方式贷给嘉兴交投签订信托贷款合同。

商业银行为保险机构提供不可撤销连带责任担保提供保函作为部分补偿，商业银行获得更多为嘉兴交投提供金融服务的机会。

如取得更多项目贷款额度，成为资产托管人账户及资金的监管人等。

参照国开行软贷款模式，由嘉兴市政府承诺在贷款期内将每年由市财政统筹安排补贴款，该部分财政统筹资金列入同期年度财政预算。

具体金额以保证到期偿还能力为准。

此外，嘉政发号文批复嘉兴交投，同意在还贷期内收费还贷不足部分，将高速公路和地方干线公路建设及经营期内新增的嘉兴市域范围内相关税收地方留存部分返还给你公司地方留存部分为通行费收入的，专项用于公路建设资本金和融资的综合还贷。

此外还可根据情况由嘉兴交投为商业银行提供反担保措施，提升项目评级。

从实际情况来看，这反担保措施可能无法提供适当的足值资产，更多是种信用。

专项资金计划的本息偿还年限可定为年左右，亦可根据项目现金流状况适当调整本息偿还计划。

保险机构信托机构嘉兴交投商业银行嘉兴政府资金流担保反担保及相关承诺浙江大学学位论文杭浦高速公路项目投融资分析保险资金投资基础设施项目可行性分析保险资金投资基础设施项目无论在期限结构的匹配上，还是在收益率要求方面，都有其内在的迫切要求年上半年，这政策途径亦已打通。

这是本文提出的专项资金计划具有可行性的最根本的背景。

保险资金投资基础设施的内在需求保险业的可持续发展很大程度上取决于保险资金的投资运作状况。

随着保险改革的深入，目前保险公司的资金运用已经明显多元化，但缺乏长期投资工具仍然是困扰保险公司的重大难题。

并且，保险公司尤其是寿险公司其负债在总资产的比例高达以上，又多为年以上的长期负债，这必然要求保险公司调整相应资产的期限结构来规避利率风险，从而保证保险资金的收益性和安全性的统。

而我国金融市场上可运用的中长期金融产品明显供给不足。

表年上半年保险资金投资结构分析项目投资比重同比变化金融债券企业债券股票投资等国债证券投资基金银行存款而基础设施项目般具有投资资金需求量大投资周期长投资收益和投资安全性相对较高等特点，刚好满足保险公司特别是寿险公司的长期负债相匹配的需求。

就投资收益而言，根据综合数据显示，投资基础设施投资的年收益率在左右，而保险资金投资收益率近年来最高为，前者高出个百分点。

所以，尽管保险业只是间接投资基础设施建设，但是它可以直接分享经济发展的成果。

从国际经验看，保险资金投资基础设施等不动产领域十分普遍。

美国日本德国韩国新加坡等国家的保险公司不动产投资，占总资产的比例都达到，最高超过。

保险资金投资基础设施项目的政策途径已经打通年月，国务院在关于投资体制改革的决定中明确要求，鼓励和促进浙江大学学位论文杭浦高速公路项目投融资分析保险资金间接投资基础设施和重点建设工程项目年月，保险资金间接投资基础设施项目试点管理办法以下简称办法颁布实施，真正打开了保险行业与基础设施领域经济对接的通道。

办法立足国内金融市场的发展情况，借鉴国际先进经验，致力于构造以资产隔离资产托管和独立监督为核心的风险管理制度。

其主要内容，是实行间接方式投资。

保险机构必须通过购买专业机构设立的投资计划，将投资管理交由专业机构运作二是严格项目投资范围三是限定投资规模和比例四是明确有关资质条件。

五是建立风险监控制度。

单资金信托计划可行性分析通过仔细剖析办法的详细规定，可以发现办法几乎是为保险资金通过信托受益凭证投资基础设施项目量身定做的。

而之所以引进新华信托是因为新华信托有着良好的寿险资源，较为丰富的路桥类基础设施行业经验，有利专项资金计划尽快实施。

新华信托基本情况新华信托投资股份有限公司成立于年，是我国最早的信托投资公司之，注册地重庆，注册资本为人民币亿元。

主要股东有新产业投资股份有限公司大亚湾核电财务有限责任公司及中国诚信证券评估有限公司等。

年月经中国人民批准重新登记，是第批获得信托业务经营资格的五家信托投资公司之。

年月经银监会重庆管理局批准获得办理异地集合资金信托业务的资格。

保险资金通过信托投资基础设施的优势办法规定，基础设施投资可以将信托投资公司产业投资基金公司和保险资产管理公司作为受托人。

现阶段信托应该成为保险资金进入基础设施行业的首选。

这是因为信托具有更高的投资安全性保险资金的运用虽然需要兼顾安全性流动性收益性，但最重要的仍是安全性。

而信托制度赋予信托财产独立的法律地位和破产隔离保护，能够在最大限度上保障保险资金的安全。

而产业投资基金和资产管理公司虽然形式上采用了信托设计，但本质上是种代理制度，无法将其自有资产的经营风险与保险资金彻底分离开来，也无法将其他委托人资产的经营风险与保险资金彻底分离开来。

浙江大学学位论文杭浦高速公路项目投融资分析信托具有更高的灵活性办法规定的基础设施投资可以采取债权股权物权及其他可行方式。

但信托公司可以综合运用贷款股权投资同业拆借融资租赁等各项业务，以保证保险资金的收益水平。

同时，信托公司在必要时，完全可以依公司法用信托财产投资设立公司，依公司法的规定运行这个公司。

信托具有更成熟的运作模式保险资金首次面对基础设施投资，不免缺乏必要的经验支持。

而信托投资公司却拥有相对成熟的经验和可靠的管理制度，并且基础设施项目信托计划直是信托公司的重要业务内容。

对保险资金来讲信托公司投资显然更加安全可靠。

单资金信托计划的优势投资者只有个的资金信托计划，为单资金信托计划。

本项目中，保险公司资金充沛，家即可提供杭浦高速项目所需约亿元资金。

与集合信托计划比较，单信托计划无需报备，从而能够大大加快项目进度。

在信托资金募集到位后，新华信托将以信托贷款的方式贷款给嘉兴交投，并按信托合同和信托贷款合同的约定分配收益。

表与集合信托计划比较的优势集合资金信托计划单资金信托计划期限般年视项目需求规模超过亿较困难视项目需求便利性到监管部门备案不需报备备案商业银行提供担保可行性分析建行嘉兴分行对基础设施项目投资尤其是高速公路投资有着非常丰富的经验，并且长久以来与嘉兴交投直保持良好的合作关系。

基于对杭浦高速项目的信心，建行嘉兴分行是杭浦高速项目最初的推荐者，也始终是专项资金计划的积极推动者。

专项资金计划最终要能得以实施最为关键的个因素在于商业银行能够提供担保，以保证保险资金的安全性。

为此，建行嘉兴分行须对提供担保可能承担的风险以及可能获得的收益作充分的分析，并且考虑各种能够有效降低风险的途径。

浙江大学学位论文杭浦高速公路项目投融资分析建行嘉兴分行简介中国建设银行股份有限公司嘉兴分行成立于年。

年，被建总行列为计划单列中心城市行。

资产质量多年来在全省二级分行中名列第，在嘉兴市五大国有银行名列第。

曾参与嘉兴地区几乎所有的国家和地区重点项目，如秦山核电沪杭高速公路乍嘉苏高速公路嘉兴电厂乍浦港等。

建行嘉兴分行提供担保的风险分析从本质上来将，高速公路项目这风险低回报相对稳定的投资领域适合保险公司和商业银行等必须严格控制投资风险的金融机构参与。

本文提出的保险资金专项资金计划融资方案关键是能否设计出好的风险控制方案。

如果有了建行嘉兴分行的担保，对保险机构和信托机构而言，整个方案就已经没有瑕疵了。

需要说明的是，保险公司和信托机构也深信项目最终归还本息只是时间问题，但在现有的信托法规下，万到期不能偿还是十分严重的事情，只是需要商业银行来作个缓冲。

况且方案还设计了定的反担保等信用增级措施。

嘉兴市政府无偿划拨给嘉兴交投块亩的土地目前性质尚为农业用地，目前该地块已经嘉兴市国土局注册在嘉兴交投名下。

今后该地块的开发收益可以作为高速公路建设资金还贷的补充预计该地块的长期开发收益在亿之间。

建行嘉兴分行因承担担保责任可能获得的利益分析就建行嘉兴分行而言，承担担保责任可以在相对于般性债务出险率更低的情况下，获得更多以下好处增加中间业务收入首先，建行嘉兴分行为杭浦高速项目未来可预见的现金流提供保证担保时，在风险极低的情况下，实现了担保中间业务收入的增加。

其次，在专项资金计划业务的结构安排中，建行嘉兴分行也是该专项计划业务中的资产托管人账户及资金的监管人，担当这二个角色不仅控制了承担担保责任的风险，同时又带来了笔不菲的托管费收入及监管业务收入。

获得优质大客户专项计划业务是种金融创新业务。

只有资质良好具有相当资产规模的项目公司才可能成为专项计划的原始权益人，这种项目公司是商业银行的种潜在优质大客户。

在商业银行为专项计划业务提供了担保后，项目公司般会主动要浙江大学学位论文杭浦高速公路项目投融资分析求将对其他商业银行的短期债务转换至提供担保的商业银行，这为担保银行获得优质的客户提供了绝佳的机会。

同时，专项计划业务中，项目公司融入的大笔资金般在亿以上往往会用于高速公路等投资项目。

项目公司运作这种投资项目，必将与商业银行进行进步合作如申请项目融资贷款等。

实践中，建行嘉兴分行正是以获得这种合作机会作为提供担保的前提条件而与嘉兴交投进行谈判的。

增加商业银行的大额存款项目公司的融入资金将存入担保银行，担保银行将获得大额的银行存款另外依专项资金计划的结构安排，项目公司的现金流将经由监管账户转至托管账户，并在兑付前存于担保银行，成为担保银行稳定的存款在划转到托管账户后存留于监管账户中的部分资金，也将成为项目公司在担保银行处的存款。

因承担担保责任而对项目公司产生新额贷款即使因现金流未能按预期足额产生，建行嘉兴分行承担了部分担保责任，该部分担保金额也将成为对杭浦高速项目公司新的贷款，并由项目公司按预先约定还本付息建行嘉兴分行当然对此有审慎评估。

在项目公司的现金流收入账户经由建行嘉兴分行监管的情况下，建行嘉兴分行可对监管账户中的现金流收入优先受偿。

专项资金计划融资安全性评估专项资金计划融资安全性评估模型的建立建立专项资金计划融资安全性评估模型的指导思想如前文所论述，作为公益性非常强的项目，从整个行业来看，高速公路项目不可能是暴利行业，但也不会让投资者血本无归，偿还本息般只是时间问题，最适合银行保险等资金的介入但同时也必须注意到，嘉兴交投毕竟仅持有杭浦高速项目的股权，理论上项目公司的现金流，并不等同于嘉兴交投可以支配的现金流，对嘉兴交投资本金融资的安全性自然需要格外的关注，尤其是担保方建行嘉兴分行。

因此，本文的核心内容之是对专项资金划融资的安全性进行评估并安排能最大程度协同各方利益的还款计划。

专项资金计划融资安全性评估模型主要参数的确定专项资金计划融资安全性评估模型建立在比例财务分析模型的基础之上。

除采用比例财务分析模型的所有参数以外，新增部分参数如下资本成本除项目公司