月共个月作为分析期间进行相关系数和回归分析,最终得出的结论是上海市股市收益率与负债权益比率和公司规模负相关,与股票的系数呈正相关关系汪晖认为,由于我国的投资主体错位以及上市公司于投资者存在着严重的信息不对称,债务融资在定程度上能提高上市公司的市场价值。冯根福等的研究也得出了股权流通性与短期负债和总负债对资产市场价值比值成负相关关系,企业的盈利能力与企业的资产负债率和短期债务比率均呈显著的负相关关系。胡竹枝对我国中小企业融资结构与企业价值的相关性进行了实证研究,他选取加权资本成本与财务杠杆进行界面分析,结果表明中小企业的财务杠杆与企业价值之间成负相关。晏艳阳用净利润加财务费用与企业市场价值的比作为衡量公司价值的指标,以我国上市公司中的综合行业为研究对象进行研究,得出资本结构与公司价值无关的结论。赖娟和董卫强以年沪深两市上市公司财务数据为样本,从总体和行业两个层面对公司资本结构和公司价值之间的相关关系做了实证分析,实验结果表明,实验结果表明两者存在倒形相关关系。从上述国内文献的研究结果来看,国内对于上市公司资本结构与企业价值之间的相关性研究的结果也得出了正相关负相关曲线关系种不同的结论。这与西方学者的研究结果基本致。国内学者大多都把出现不同相关性的原因归结为研究对象所处的时空条件不同研究者所选择的样本构成,所采用的分析方法和所设定的假设前提不同。这同样说明,上市公司资本结构与企业价值之间的相关关系究竟是线性相关还是非线性相关,在我国依然没有定论。总结从上述分析来看,目前对公司资本结构与公司价值之间的关系还不能得出肯定的结论。国外学者持有资本结构与公司价值具有相关性居多,但是具体是正相关负相关还是曲线相关还不是很确定。基于此,本文将在借鉴国内外已取得的研究成果的基础上,从中小企业角度切入,以年深圳交易所中小企业上市公司作为样本,希望在当前的背景下对中小企业上市公司的公司资本结构与公司价值的相关性做出研究,以期对提高中小企业上市公司的公司价值有所帮助。白钦先,常海中中国公司债券市场发展瓶颈及化解之道西南金融,陈小悦,李晨上海股市的收益与资本结构的实证研究北京大学学报,冯根福,吴林江,刘世彦我国上市公司的资本结构形成的影响因素分析经济学家,胡竹枝融资结构与企业价值统计与决策,纪建悦公司股利政策研究中国科学技术大学学报,李朝霞中国公司资本结构与融资工具北京中国经济出版社,李义超中国上市公司资本结构研究北京中国社会科学出版社,赖娟,董卫强资本结构与公司价值基于我国上市公司财务数据的实证研究商场现代化,唐楚生农业上市公司资本结构优化研究北京中国农业出版社,汤云为实证会计研究中的几个问题叨会计研究,汪晖上市公司债务融资公司治理与市场研究经济研究,晏艳阳我国上市公司资本结构与公司价值研究财经理论与实践,研究方案或预期章节安排资本结构的概念公司价值的概念资本结构与公司价值的关系公司资本结构与公司价值的现状中小企业上市公司基本情况中小企业上市公司资本结构的现状中小企业上市公司公司价值的现状实证研究变量定义样本选取假设研究单变量回归分析多元回归分析实施方案文献的重点是研究我国深圳证券交易所家中小企业上市公司的公司资本结构与公司价值现状及关系。主要将通过中国期刊网维普学位论文数据库等文献资料查找股权结构的相关理论中小企业上市公司的公司资本结构与公司价值的相关数据资料主要通过深圳证券交易所网站巨潮咨询网和讯网和中国上市公司资讯网等获得关于数据处理主要通过进行统计分析。进度计划第学期第周至第学期第周在指导教师的指导下,广泛搜集研究相关文献,完成毕业论文选题。第学期第周在导师的指导下,完成外文翻译文献综述和开题报告撰写参加开题答辩,进步论证选题价值确立主要研究内容,论证研究方案的合理性和可行性。第学期第周撰写论文详细提纲,交给导师批阅,反复修改,保证论文结构的合理性。第学期周开始撰写毕业论文,完成初稿。第学期寒假结合论文选题开展调查研究。第学期第周在导师的指导下进步写作完善毕业论文。中小企业上市公司资本结构与公司价值的实证研究。因此,存在着个最佳的资本结构使企业价值最大。实证结果检验及分析变量描述性统计分析对解释变量资本结构各指标的描述性统计结果如表表表表所示,通过统计结果可知,平均资产负债率为,平均长期负债率为,平均产权比率,平均流动比率为从各年的情况来看,资产负债率和长期负债率比较稳定,资产负债率年数据的均值基本上都在附近小幅度波动,长期负债率年数据的均值基本上在上下振动。产权比率由年上升到年最高值,年下降到,年进步下降到。流动比率均值的变化情况则是先增加后减少。表资产负债率描述性统计资产负债率资产负债率资产负债率资产负债率资产负债率平均表产权比率描述性统计产权比率产权比率产权比率产权比率产权比率平均表长期负债率描述性统计长期负债率长期负债率续表长期负债率长期负债率长期负债率平均表流动比率描述性统计流动性比率流动性比率流动性比率流动性比率流动性比率平均对解释变量企业价值各指标的描述性统计如表所示,平均净资产收益率为。从各年的情况来看,净资产收益率的均值呈现出个平稳的态势,从年的最低值上升至年的,年下降到,年升到最高值。表净资产收益率描述性分析净资产收益率净资产收益率净资产收益率净资产收益率净资产收益率简单回归分析表各解释变量与净资产收益率的简单回归结果回归系数检验检验调整后的方向资产负债率产权比率续表长期负债率流动比率从表可以看出,资产负债率以及产权比率跟净资产收益率是负相关关系,说明中小企业上市公司的资产负债率以及产权比率越高,净资产收益率就越低。流动比率跟净资产收益率呈正相关,说明中小企业上市公司的流动比率能促进净资产收益率的增长。资产负债率的值为,回归系数值,调整后的是,说明流动比率与净资产收益率的关系比较不是很显著。产权比率的值小于,回归系数值,说明流动比率与净资产收益率的关系比较显著。流动比率的值也小于,回归系数值最大,说明流动比率与净资产收益率的关系显著。纵观整个简单回归分析,我们不难发现资产负债率产权比率与公司价值呈负相关,长期负债率流动比率与公司价值呈正相关。说明流动比率和长期负债率增加有利于我国中小企业上市公司价值的提高。另方面我们也可以推断出造成资产负债率产权比率与公司价值负相关的原因是产权比率不断提高很容易让公司产生债务风险。同时,净资产收益率体现了公司的盈利能力,体现公司在投资者眼中的价值。多元回归分析模型建立模型模型式中分别代表常数项和自变量系数表示需要估计的参数的序号表示模型代码,,为常量,为残值,表示因变量的变化中不能完全由自变量的变化来解释的部分,是资产负债率,是产权比率,是长期负债率,是流动比率。模型为次曲线回归模型,这个模型用来检验是否存在个使企业价值最大的最佳资本结构,若存在,则最优流动比率是多少模型为多元线性回归模型,这个模型用来检测企业资本结构对企业价值的影响程度。多元回归分析对于流动比率与公司价值的关系我们采用曲线估计模型表模型概要及曲线估计因变量净资产收益率方程模型汇总参数估计值方常数次自变量为流动性比率。首先,对总体样本各变量间相关系数方程及有关数据予以分析和说明。从上表可以看出,该次曲线的拟合度是般,的平方为,但该次曲线方程还是可以拟合样本的观测值。从表中得知统计量值为,相应的值的实际显著性概率即值,这里,若给定在显著水平下,显然﹤,认为值通过了检验,即该次曲线模型中流动比率比例这个自变量与因变量净资产收益率的相关关系显著。这里次项系数为,为,说明该曲线是开口向下的抛物线,即呈倒型。可以得到曲线方程如果不考虑值,公司价值单从流动比率来考虑的话,根据阶导数对方程求解,得到公司价值随着流动比率的增加而增加,当流动比率比例到达时,公司价值达到最大值,其大于后,公司价值逐渐下降。对于流动比率资产负债率产权比率长期负债率与资产负债率的关系我们采用多元回归分析模型具体结果如下表检验值表模型平方和均方回归残差总计预测变量常量,流动性比率,长期负债率,产权比率,资产负债率。因变量净资产收益率表拟合度模型汇总模型方调整方标准估计的误差更改统计量方更改更改更改预测变量常量,流动性比率,长期负债率,产权比率,资产负债率。表资本结构指标对净资产收益率的相关系数系数模型非标准化系数标准系数标准误差试用版常量资产负债率产权比率长期负债率流动性比率因变量净资产收益率首先,对总体样本各变量间相关系数方程及有关数据予以分析和说明。从表可以看出,该回归方程的拟合度是般,为,的平方为,经调整后的值为,该回归方程还是可以拟合样本的观测值。其次,产权比率和流动性比率是影响公司净资产收益率的两个主要因素。流动性比率与市净率正相关,也是对净资产收益率影响最大的指标,相关系数为。资产负债率与净资产收益率负相关,相关系数为。产权比率与净资产收益率负相关,回归系数为。从表可以得到该模型变量的系数,是,是,是,是,是,所以得出以下方程从上述多元回归方程分析得出的结论与单变量回归分析得出的结论致,即资产负债率产权比率与公司价值负相关长期负债率流动比率与公司价值呈正相关。结论结论资本结构的行业特征明显。中小企业上市公司资产负债率低,长期负债比率也较低。这可能因为中小企业上市公司投资较少,资本的回收期比较短,资金流动较快。再加上长期负债往往成本较高,容易造成公司过重的财务负担甚至产生较大的债务风险。因此,中小企业上市公司筹资更多选择了短期融资。资产负债产权比率与公司价值是负相关关系,与假设和相符。长期负债率流动比率与公司价值是正相关关系,与假设和相符。