发展的医药分销业务是其业务的核心投资建议我们维持前期报告致药业战略定位和发展路径日益清晰的基本判断，认为公司的医药分销业务在两广地区有巨大的提升空间，且在完成两广整合以后仍有进步向中公司调整产品结构，增加口服制剂的比例制剂的原料药价格已经出现下降收购苏州万庆，纵向体化提升毛利，公司正在引进新项目公司已经完成对韩国柳韩洋行专利胃药项目的引进，我们认为这是牌和渠道优势，其中后者主要是借助了大股东国药控股的分销渠道，对销售有较大的推动作用考虑到收购苏州万庆的积极影响，预计公司的头孢类制剂年仍保持较快的增长，这里既考虑了新产品价格较高的因素，也考医药工业和医药分销业务保持快速发展调研报告网友投稿整性客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断，银河证券可发出其它与本报告所载内容不致或有不同结论的报告，但银河证券没有义务和责任效抵御了可待因原料药供应下降的影响我们预期由于止咳药物疗效较为确切，短期内将保持平稳，但其使用日益受到限制的可能性在增加，今后更可能通过医院渠道出售含联立克，头孢类制剂将是医药工业发展的重点报告本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖，认购证券或其它金融工具的邀请或保证银河证券认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完分销业务市场变化，按照新业务拓展谋略在先，多管齐下和网络下沉，打造终端控制力的经营策略，在重点区域战略布局加快和细化市场拓展的重要成果延伸产品线，完善产业链为医药工业持续发展打造坚实基础，通重较年度提升了个百分点，增长金额亿元我们认为由于基层医疗机构明显受益于医改，公司发展终端配送可以理解，但须考虑成本和收益之间的关系，找到规模和盈利之间的平衡点，我们认为城市社区和地理位置较为过强化销售，调整产品结构抵消可待因原料供应下降的不利影响公司通过调整产品结构，加大固体制剂比重，全面建设高，中，低端销售网络，通过加强第终端建设，调整销售人员考核与激励办法，并以此为手段，有医药工业和医药分销业务保持快速发展调研报告事件同时，公司拟以年年末总股本，股为基数，向全体股东每股派发现金股利人民币元含税我们的分析与判断年业绩基本符合预期业态整合，降费增效是医药分销业务提得业务关系后通知客户银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户本报告是发送给银河证券客户的，属于机密材料，只有银河证券客户才能参考或使用，如接收人并非银河证券客户，请及时退回并删除银河证券有问并独自进行投资判断本报告并不构成投资，法律，会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的银河证券网站以外的地我们的理由是头孢类产品的规模，毛利率都将提升，正处于快速发展阶段，可以支撑公司近期医药工业的快速发展，并抵消联邦止咳露增长停滞带来的影响头孢类产品将继续快速增长公司发展头孢类产品的优势在于品过强化销售，调整产品结构抵消可待因原料供应下降的不利影响公司通过调整产品结构，加大固体制剂比重，全面建设高，中，低端销售网络，通过加强第终端建设，调整销售人员考核与激励办法，并以此为手段，有整性客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断，银河证券可发出其它与本报告所载内容不致或有不同结论的报告，但银河证券没有义务和责任意针对或打算违反任何地区，国家，城市或其它法律管辖区域内的法律法规除非另有说明，所有本报告的版权属于银河证券未经银河证券事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送，传播或复印本医药工业和医药分销业务保持快速发展调研报告网友投稿权在发送本报告前使用本报告所涉及的研究或分析内容所有在本报告中使用的商标，服务标识及标记，除非另有说明，均为银河证券的商标，服务标识及标记医药工业和医药分销业务保持快速发展调研报告网友投稿整性客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断，银河证券可发出其它与本报告所载内容不致或有不同结论的报告，但银河证券没有义务和责任情况下可参与，投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获虑，我们认为公司可以享受适当溢价，未来有机会按照线股进行估值，若给予年倍，对应价中性是指未来个月，公司股价与分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报相当该评级由分析师给出回避是指未来个月，公址或超级链接，银河证券不对其内容负责本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部份，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险银河证券在法律允许的过强化销售，调整产品结构抵消可待因原料供应下降的不利影响公司通过调整产品结构，加大固体制剂比重，全面建设高，中，低端销售网络，通过加强第终端建设，调整销售人员考核与激励办法，并以此为手段，有去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任银河证券不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户银河证券建议客户如有任何疑问应当咨询独立财务顾报告本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖，认购证券或其它金融工具的邀请或保证银河证券认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完提升的动力，公司努力拓展新业态以增加销售收入保持纯销业务稳定，加强终端配售报告期年度医院纯销与终端配送占药品分销的比重，较年度有所提升，其中医院纯销占分销的比重与年度持平终端配送占分销的比司股价低于分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报及以上该评级由分析师给出医药行业分析师覆盖股票范围免责声明本报告由中国银河证券股份有限公司以下简称银河证券向其机构或个人客户以下简称客户提供，无医药工业和医药分销业务保持快速发展调研报告网友投稿整性客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断，银河证券可发出其它与本报告所载内容不致或有不同结论的报告，但银河证券没有义务和责任国南区其他省份延伸的可能，而公司的医药工业业务作为国药控股的重要工业平台，也有持续成长的动力和能力，因此，公司的战略规划和发展路径日益清晰，公司仍处于上升阶段，行业地位有望进步提高基于以上考报告本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖，认购证券或其它金融工具的邀请或保证银河证券认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完在为未来培养增长点快速发展的分销业务是未来致药业竞争力的核心长期看来，由于国药控股全国性医药分销网络的战略价值以及致药业在国药控股中中国南区的医药分销，物流，研发和生产中心的定位，我们认为致虑了纵向体化带来的好处预计年在公司将进步加强小品种的销售力度，并保证大品种自然增长主要目的是走量，计划做到个第，个前，个过亿，个别品种，如头孢西丁可能翻番头孢类制剂的毛利率有望回升主要理由是我们的理由是头孢类产品的规模，毛利率都将提升，正处于快速发展阶段，可以支撑公司近期医药工业的快速发展，并抵消联邦止咳露增长停滞带来的影响头孢类产品将继续快速增长公司发展头孢类产品的优势在于品过强化销售，调整产品结构抵消可待因原料供应下降的不利影响公司通过调整产品结构，加大固体制剂比重，全面建设高，中，低端销售网络，通过加强第终端建设，调整销售人员考核与激励办法，并以此为手段，有集中的农村医疗机构较为适宜发挥规模优势网络下沉，打造终端控制力成为经营策略惠氏沛儿疫苗在中国南区销售协议的成功签署，国药控股佛山有限公司正式成立，东莞致医药有限公司的收购设立，是公司适应医药公司调整产品结构，增加口服制剂的比例制剂的原料药价格已经出现下降收购苏州万庆，纵向体化提升毛利，公司正在引进新项目公司已经完成对韩国柳韩洋行专利胃药项目的引进，我们认为这是提升的动力，公司努力拓展新业态以增加销售收入保持纯销业务稳定，加强终端配售报告期年度医院纯销与终端配送占药品分销的比重，较年度有所提升，其中医院纯销占分销的比重与年度持平终端配送占分销的比