作为极端情形，其调整方法是根据极端情形下收益或损失的作为最终最大值比较。

这相当于考虑了极端值风险和价格保持不变的凸组合，其权重分别为和。

者对极端情形的调整是为了避免最终风险变化的绝大多数值落入极端情形中。

标的资产价格的极端变化情形只是小概率事件，因此，这种比例调整相当于对发生概率进行了调整。

两套系统都将不同情形下的标的资产价格和波动率，以及商品组合的其他参数带入设定的期货和期权定价模型，计算得到期权的理论值然后与参考结算价作差，形成和初始情形样多的合约价格变化值，并按照商品组合对每情形加总最后选择这系列风险值的最大者作为原始的保证金要求。

如果它为正，表示需要追加的保证金数量反之，可以作为其他商品群中的保证金抵扣项。

最大风险损失保证金。

最大风险损失保证金是指在设定情形下单合约组合可能遭受的最大损失值的加权平均。

设定情形的元素包括波动率和标的资产价格，者组合构成了所谓的风险数组。

例如，和的情形组合分别为种和种，其中包含了两种极端情形。

这既是整个保证金算法的起点，也是系统的核心部分。

跨月价差头寸调整。

在计算合约组合的最大风险损失保证金时，隐含假定了任何到期月份的标的资产完全相关，这意味着月份长头寸对应的风险值完全可以由其在其他月份的短头寸抵消。

而事实上，不同到期月份的标的资产价格并不完全相关。

因此，不同到期月份的收益变化也不能完全相抵，这就产生了跨月价差调整。

的跨月价差调整方法为处理风险的方法是分层。

个分层是组具有相关关系的交割月份，可以显示各分层间的层级水平到期月份数价差率，然后以此为基础计算每层的跨月价差费用。

系统只针对期货合约调整跨月价差风险，计算方法为期货跨月价差风险卖空头寸标的资产价格合约乘数，买入头寸标的资产价格合约乘数客户价差保证金率。

客户价差保证金率由韩国交易所给出。

交割月保证金调整。

当合约规定是实物交割时，极易受到现货可交割量的影响，容易造成交易出现违约现象，而且在交割日，资产价格波动比平常剧烈。

为了规避此类风险，保证金设计中增加了进入交割月份合约的保证金要求。

为精确度量交割月特征风险，把此风险分解为两部分，分别对应系统运行的两个重要参数设臵，是交割月跨月费率，此参数用于度量交割月持仓与非交割月的对冲风险是交割月剩余费率，交割月持仓与非交割月对冲剩余头寸的交割月风险。

需要调整的合约仅为实物交割合约，包括货币期货期权年期国债期货黄金期货，并且这些合约需处于最后交易日到交割日之间。

实物交割保证金由交割价格保证金和交割价格波动保证金两个部分的和来衡量。

例如期货买入时的交割价格保证金和交割价格波动保证金分别为，最终交割合约数量交易乘数，最终交割合约数量交易乘数跨商品价差头寸调整。

由于不同合约的标的资产具有相关性，如指数之间不同货币之间，其价格变化将带来衍生品合约的多头和空头之间存在定的抵扣。

但在前面的计算中忽略了标的资产之间的相关性，因此，保证金系统需要减去此项调整。

的交割月保证金调整方法为首先，计算期货加权价格风险风险估算价格风险波动率风险时间风险。

保证金系统选取了独特又较为保守的保证金模式，不仅符合韩国期权市场，也促进了韩国期权市场的飞速发展。

最新的版本代已经基本囊括了韩国金融交易市场上的绝大部分产品。

者系统架构和具体设计原理。

系统由参数文件和组合实时信息价格和波动风险估算和净风险值跨月份跨产品交割月份空头期权净期权值调整组成。

其中参数文件和组合实时信息由每日更新计算后在网上公布，交易所也可以自己估算关键参数其余部分需要由软件的标准化程序计算得到。

韩国的系统与的基本原理没有实质性差别，其设计架构仍然是由同类组合到产品群，由下往上的计算过程组成。

但两者最大的区别是设计了订单保证金，属于事前控制，即在客户下单时，如果指令属于新增未平仓合约，按相应比例收取定保证金，同时它针对不同指令设臵不同比例的保证金要求。

另外，相比于系统，系统的调整方法相对较灵活。

这些特点适应了新兴市场的发展，也为韩国交易所的发展提供了帮助净期权价值。

为了确定投资者所应缴纳的保证金，需要进步计算总头寸的净期权价值。

净期权价值表示头寸中所有期权依现在市价立即平仓后的现金流量，正值表示现金流入，负值表示现金支出，此项反映期权头寸的当前市值。

的净期权价值为净期权价值净期权合约数量变现价格合约乘数。

其中，净期权合约数量多头数量空头数量。

的净期权价值主要针对未平仓合约价值，计算公式为净期权价值。

者框架设计原理分析。

和的整个保证金计算过程遵循由简入繁由下至上的理念，且均分为部分第，假设标的资产之间和合约之间是完全相关的同质的，在此基础上根据情形设计计算商品组合的价格变化最大值，以此作为最原始的保证金第，弥补第部分计算的不足，对跨月价差跨商品价差和交割合约进行相关调整后得到中间保证金值第，强调卖空期权带来的风险和收取或抵扣期权权利金，然后加总不同商品群的保证金得到最终保证金要求。

每部分可以独立得到个保证金值，便于交易所根据市场情况调整相应参数，及时反映市场的风险变化。

在计算不同情形下合约价格变化时，同时计算净风险值，这是在原始保证金上根据合约要素间的异质性进行调整的依据。

期货的风险值恒定为，而对于期权来说，使用了公式得到的理论风险值，其所需参数为执行价和结算当天的隐含波动率。

考虑到合约规模大小的不同，还使用了标准化比例调整因子进行了调整，得到了所谓的等价风险值头寸，这意味着所有不同类型合约的调整风险值具有可比性，在调整过程中可以直接使用。

这也是整个保证金设计原理的依据。

与此不同的是，仅仅在跨商品价差调整时使用了风险值信息，但它所使用的风险值也是情形模拟时计算得出，即取最大损失情形下的风险值。

在调整跨商品的相互抵扣时，使用风险值计算单位风险价值变化，然后乘以空头与多头相互冲抵头寸，最终计算得到的值作为抵扣项调整基础保证金计算值。

保证金系统选取了独特又较为保守的保证金模式，不仅符合韩国期权市场，也促进了韩国期权市场的飞速发展。

最新的版本代已经基本囊括了韩国金融交易市场上的绝大部分产品。

者系统架构和具体设计原理。

系统由参数文件和组合实时信息价格和波动风险估算和净风险值跨月份跨产品交割月份空头期权净期权值调整组成。

其中参数文件和组合实时信息由每日更新计算后在网上公布，交易所也可以自己估算关键参数其余部分需要由软件的标准化程序计算得到。

韩国的系统与的基本原理没有实质性差别，其设计架构仍然是由同类组合到产品群，由下往上的计算过程组成。

但两者最大的区别是设计了订单保证金，属于事前控制，即在客户下单时，如果指令属于新增未平仓合约，按相应比例收取定保证金，同时它针对不同指令设臵不同比例的保证金要求。

另外，相比于系统，系统的调整方法相对较灵活。

这些特点适应了新兴市场的发展，也为韩国交易所的发展提供了帮助。

关于和期权保证金设计的比较研究论文原稿。

最大风险损失保证金。

最大风险损失保证金是指在设定情形下单合约组合可能遭受的最大损失值的加权平均。

设定情形的元素包括波动率和标的资产价格，者组合构成了所谓的风险数组。

例如，和的情形组合分别为种和种，其中包含了两种极端情形。

这既是整个保证金算法的起点，也是系统的核心部分。

跨月价差头寸调整。

在计算合约组合的最大风险损失保证金时，隐含假定了任何到期月份的标的资产完全相关，这意味着月份长头寸对应的风险值完全可以由其在其他月份的短头寸抵消。

而事实上，不同到期月份的标的资产价格并不完全相关。

因此，不同到期月份的收益变化也不能完全相抵，这就产生了跨月价差调整。

的跨月价差调整方法为处理风险的方法是分层。

个分层是组具有相关关系的交割月份，可以显示各分层间的层级水平到期月份数价差率，然后以此为基础计算每层的跨月价差费用。

系统只针对期货合约调整跨月价差风险，计算方法为期货跨月价差风险卖空头寸标的资产价格合约乘数，买入头寸标的资产价格合约乘数客户价差保证金率。

客户价差保证金率由韩国交易所给出。

交割月保证金调整。

当合约规定是实物交割时，极易受到现货可交割量的影响，容易造成交易出现违约现象，而且在交割日，资产价格波动比平常剧烈。

为了规避此类风险，保证金设计中增加了进入交割月份合约的保证金要求。

为精确度量交割月特征风险，把此风险分解为两部分，分别对应系统运行的两个重要参数设臵，是交割月跨月费率，此参数用于度量交割月持仓与非交割月的对冲风险是交割月剩余费率，交割月持仓与非交割月对冲剩余头寸的交割月风险。

需要调整的合约仅为实物交割合约，包括货币期货期权年期国债期货黄金期货，并且这些合约需处于最后交易日到交割日之间。

实物交割保证金由交割价格保证金和交割价格波动保证金两个部分的和来衡量。

例如期货买入时的交割价格保证金和交割价格波动保证金分别为，最终交割合约数量交易乘数，最终交割合约数量交易乘数跨商品价差头寸调整。

由于不同合约的标的资产具有相关性，如指数之间不同货币之间，其价格变化将带来衍生品合约的多头和空头之间存在定的抵扣。

但在前面的计算中忽略了标的资产之间的相关性，因此，保证金系统需要减去此项调整。

的交割月保证金调整方法为首先，计算期货加权价格风险风险估算价格风险波动率风险时间风险。

关于和期权保证金设计的比较研究论文原稿。

通过对价格变化和波动变化的组合，和分别考虑了种和种情形。

这些情形设计称之为市场环境的分析，它又分为般正常情形和极端情形。

对于波动率的变化，两套系统都只考虑了上升和下降相同幅度两种情形，组合后形成相应的标的资产价格，以作为计算期货和期权理论价格和风险值的依据。

选择价格波动幅度两倍情形作为极端情形，