佳的现金持有水平。根据以上理论，针对我国上市公司总体超额持有现金的现象，不难发现形成原因。在权衡上市公司持有现金的边际成本和边际收益时，当公司能够比较容易从外部市场获得现金，其边际成本较低，那么公司持有较少的现金反之，当公司从外部市场获取现金比较困难，那么公司会保持较高的现金持有量。在我国特殊的金融制度环境背景下，般认为，相对规模较大的公司，小规模公司由于自身财务实力有限，外部融资较为困难，会持有较多的现金。同时，根据我国上市公司的相关制度和规模要求，在我国上市的公司，除股中的集团公司其规模通常较大外，还存在数量较大的中小板块和创业板外，他们倾向于保持较高的现金水平抵御风险，这也不可避免造成我国上市公司现金持有水平过高。我国上市公司融资现状与现金持有水平分析第页共页股权结构与现金持有水平指出，在股权高度分散的公司中，小股东没有动机监督管理层，而大股东的存在使得管理层被更好地监管。由于监督管理的行为是有陈本的，相对于大股东的监管作用和大股东对于上市公司的影响，部分的动力可能就来源于攫取私利。在我国这种新兴资本市场，控制权的价值可能很大，大股东有很强的动机为自己攫取控制权人私人利益。例如，国有资产管理机构在其投资的上市公司中通常所持有的股份较高，对上市公司的控制能力较高，但是此时，随着其控制能力的提高，其对上市公司财务决策理性的作用效果却是负面的。因为，国有资产管理机构更多的考虑政治政策社会保障等问题，从而冲淡公司对应有财务目标的追求。公司治理与现金持有水平般情况下，市场化进程越快政府干预越少，上市公司的实际现金持有水平就越能够接近其正常持有水平。同时，法治水平与上市公司现金持有水平之间也有着显著关系。检验了宏观经济波动对上市公司流动性资产的影响，发现当宏观经济形势十分不确定时，管理层难以准确评估公司层面的信息，因此所有管理层会做出相似的现金的管理政策。研究当前公司和竞争对手之间存在激烈竞争时的财务政策发现，和竞争对手投资机会的影响程度越大，上市公司使用的衍生工具越多，现金持有水平越高。因为，这种财务政策提供了战略上的收益，即可以带来未来的市场份额增长。此外，我国学者彭桃英周伟。其对优化我国上市公司的现金持有水平具有同等的积极作用。因此，我国政府部门应该从这些方面入手，加强监管力度，切实保障投资者利益。结束语第页共页本文以选取非金融业上市公司年度公开披露的现金持有水平为研究对象，采用统计分析与内容分析相结合的方法，对我国上市公司现金持有现状进行了全面分析。研究表明，样本公司的总体具有超额现金持有现象与部分公司现金持有水平不足。为此，在分析原因的基础之上，更进步的提出了全面提升公司经营管理水平建立有效的管理者激励与约束机制完善法律体系与加强投资者保护的建议。希望这些建议能为完善我国上市公司现金持有水平尽到些许绵薄之力。限于时间精力和能力，以及些客观条件的限制，本文的研究还有许多局限性，具体而言，主要表现在以下方面是本文选取的样本量有限，影响了研究结论的普遍意义味杂全。但是，我特别自豪的是没有虚度在长大的四年光阴，不仅收获了知识，还有幸碰到了许多可亲可敬的人。特别是在论文完成之际，我要向支持和帮助我的师长和同学表示真诚的谢意。首先，我要感谢论文的指导老师魏文君教授。是他，在我对论题疑惑苦恼时，不厌其烦地为我答疑解惑并且耐心指导论文中的不足。从书写开题报告拟定提纲以及最后的定稿，魏老师提出了很多宝贵的建议，使我受益匪浅，才有可能顺利完成论文的写作。其次，我要感谢在论文写作期间帮助过我的学姐学长和同学。没有他们的关心和精神鼓励，我就不会有信心按时完成论文的写作。最后，感谢管理学院给了我这次接触学术论文写作的机会，使我在毕业设计期间收益颇多，终身受益。金持有水平现状分析，结合我国上市公司的整体情况，其现金持有水平主要存在总体上的高额现金持有水平部分上市公司现金持有水平不足的问题。我国现代企业制度发展历史短暂，各种规章制度不完善，上市公司规模越小，其现金持有水平越高。这与小规模公司的外部融资成本更高，在现金管理的规模经济方面与大公司的差距较大相关。但是，这特点主要体现在央属国有控股的上市公司。在国有资产管理机构和地方所属国有企业控股上市公司中，这特点并不显著，而在私有产权控股的上市公司中却发现了与之相反的关系。尽管国有上市公司和私有产权控股的上市公司中，公司规模与其现金持有水平负相关的关系不显著，但从其资产负债表中分析，可以看出现金流量水平高的公司累积了更高的现金持有水平。并且，改革开放以来我国国内经济快速发展，些成长性好投资机会多的上市公司涌现。分析这些上市公司的数据，发现成长性好投资机会多的公司有着更高的现金持有水平。因此，从我国上市公司的总体特征出发，发现目前第页共页我国上市公司的实际现金持有水平普遍高于目标水平，存在高额持有现金的情况。然而，在我国，财务杠杆程度高的上市公司，其现金流量越不足以满足投资和经营中的资金需要。此时，大量的现金被用于利息开支，导致现金持有水平的下降，部分上市公司的现金持有水平明显不足，这结果符合融资优序模型。由我国上市公司管控等因素，部分上市公司现金持有水平不足的问题也值得我们关注。现金持有水平存在问题的原因分析找出了我国上市公司现金持有水平中存在的问题，还应当分析其产生的原因，这样我们才能对症下药进步提出改进的建议与措施。接下来，将从财务特征股权结构公司治理这三个层面依次挖掘我国上市公司现金持有水平中存问题的产生原因。财务特征与现金持有水平根据融资优序理论，上市公司内部经营者比外部拥有更多的信息，逆向选择问题使得公司在面临资金短缺时，经营者处于公司利益最大化，首先会考虑自有资金，然后是债权融资，最后是股权融资当公司现金充足时，应先偿还债务，回购股票，因此不存在最优现金持有问题。然而权衡理论则认为，出于破产风险考虑，公司应在权衡持有现金的成本和收益后，做出最优现金持有决策。提出货币需求理论，认为出于交易动机预防动机和投机动机，在考虑了公司持有现金和资金短缺的边际成本后，公司应该有个最二是地增加轧机刚性，使轧机的等效刚性远大于轧机的自然刚性。在轧制过程中，控制系统分别检测轧机操作侧和传动侧的轧制压力，根据轧机的刚性曲线，计算出轧制力所引起的机架拉伸，相对于预计机架拉伸的任何变化被送入辊缝控制环进行动态补偿如果上述变化被完全补偿，即补偿，则轧机将呈现无限大刚性，轧辊辊缝将不受来料厚度和硬度的影响，可以产生恒定的出口厚度。但是，轧机刚性补偿会使支承辊偏心完全反映在带材上，同时系统极不稳定，影响轧制精度，实际工作中，补偿的百分比需要调整以获得最佳的轧机性能。支承辊偏心补偿。在轧制以上带材，使用辊缝控制时有效。采用快速傅立叶变换寻找上下支承辊偏心的分布情况，在实际控制时对偏心进行补偿。厚度监控。通过出口侧测厚仪检测轧机出口侧带材的厚度偏差，控制轧辊辊缝或轧制压力，使厚度偏差趋于零。厚度监控可以消除因热膨胀轧制速度等对出口厚度的影响，消除入口厚度变化和入口带材硬度变化的影响厚度预控。通过入口侧测厚仪检测轧机入口侧带材厚度，存入先入先出的厚度链表中，经过延时，根据所存厚度值控制轧辊辊缝或轧制压力，使轧机出口侧带材的厚度偏差减小。延时的时间决定于入口测厚仪至轧辊中心线的距离和轧材的线速度。秒流量控制。根据流量恒定原理，单位时间内进入轧机的带材体积应等于轧机出口带材的体积，因此，可通过测量轧机入口出口速度和入口厚度计算出轧机出口厚度，这计算厚度与设定厚度的偏差用于控制轧辊辊缝或轧制压力，同时，用出口测厚仪测得的带材实际厚度偏差对上述控制进行校正。附录张力速度。张力是通过调整轧机的入口张力，使轧机出口侧带材的厚度偏差趋于零。速度是通过调整轧机的轧制速度，使轧机出口侧带材的厚度偏差趋于零。压力张力速度控制的最有效范围如下压力控制张力控制速度控制以下多级。设置有两级控制器进行控制，第级控制器根据口厚度偏差进行控制，当第级的被控参数超过预设定的极限值时，启动第二级控制器，同时调整第第二级的被控参数，直至第级的被控参数返回到极限值以内。有四种基本控制模式压力张力张力压力速度张力张力速度。五带材板形控制带材板形控制是国产轧机急需解决的个主要问题，其难点在于板形仪。进口的板形仪价格相当昂贵，为了解决这难题，国内许多单位正在积极研制板形仪。在目前国产轧机普遍缺少板形仪的情况下，带材板形控制均采用人工目测调整的方法。正负弯辊控制。通过调整弯辊力，改变轧辊的弯曲度。主要解决带中部和双边波浪。辊缝和压力调偏控制。通过分别调整操作侧传动侧轧辊辊缝，使轧倾斜。主要解决带材单边波浪。分段冷却控制。通过调整冷却液的分段流量，改变轧辊的局部热膨胀变形。是轧制薄带材的最有效的板形控制手段。六提高轧机生产率的手段系统配置有轧制工艺数据库，可以存储多达几百种轧制工艺。每种轧制工艺包括轧制道次入口厚度出口厚度卷材宽度合金号辊缝轧制力轧制速度入口张力出口张力弯辊力和些控制参数。在燕山大学本科生毕业设计论文轧制不同规格和带材时须装设暖风设备，保持进风井口以下的空气温度在以上更高要求，板带加工厂佳的现金持有水平。根据以上理论，针对我国上市公司总体超额持有现金的现象，不难发现形成原因。在权衡上市公司持有现金的边际成本和边际收益时，当公司能够比较容易从外部市场获得现金，其边际成本较低，那么公司持有较少的现金反之，当公司从外部市场获取现金比较困难，那么公司会保持较高的现金持有量。在我国特殊的金融制度环境背景下，般认为，相对规模较大的公司，小规模公司由于自身财务实力有限，外部融资较为困难，会持有较多的现金。同时，根据我国上市公司的相关制度和规模要求，在我国上市的公司，除股中的集团公司其规模通常较大外，还存在数量较大的中小板块和创业板外，他们倾向于保持较高的现金水平抵御风险，这也不可避免造成我国上市公司现金持有水平过高。我国上市公司融资现状与现金持有水平分析第页共页股权结构与现金持有水平指出，在股权高度分散的公司中，小股东没有动机监督管理层，而大股东的存在使得管理层被更好地监管。由于监督管理的行为是有陈本的，相对于大股东的监管作用和大股东对于上市公司的影响，部分的动力可能就来源于攫取私利。在我国这种新兴资本市场，控制权的价值可能很大，大股东有很强的动机为自己攫取控制权人私人利益。例如，国有资产管理机构在其投资的上市公司中通常所持有的股份较高，对上市公司的控制能力较高，但是此时，随着其控制能力的提高，其对上市公司财务决策理性的作用效果却是负面的。因为，国有资产管理机构更多的考虑政治政策社会保障等问题，从而冲淡公司对应有财务目标的追求。公司治理与现金持有水平般情况下，市场化进程越快政府干预越少，上市公司的实际现金持有水平就越能够接近其正常持有水平。同时，法治水平与上市公司现金持有水平之间也有着显著关系。检验了宏观经济波动对上市公司流动性资产的影响，发现当宏观经济形势十分不确定时，管理层难以准确评估公司层面的信息，因此所有管理层会做出相似的现金的管理政策。研究当前公司和竞争对手之间存在激烈竞争时的财务政策发现，和竞争对手投资机会的影响程度越大，上市公司使用的衍生工具越多，现金持有水平越高。因为，这种财务政策提供了战略上的收益，即可以带来未来的市场份额增长。此外，我国学者彭桃英周伟。其对优化我国上市公司的现金持有水平具有同等的积极作用。因此，我国政府部门应该从这些方面入手，加强监管力度，切实保障投资者利益。结束语第页共页本文以选取非金融业上市公司年度公开披露的现金持有水平为研究对象，采用统计分析与内容分析相结合的方法，对我国上市公司现金持有现状进行了全面分析。研究表明，样本公司的总体具有超额现金持有现象与部分公司现金持有水平不足。为此，在分析原因的基础之上，更进步的提出了全面提升公司经营管理水平建立有效的管理者激励与约束机制完善法律体系与加强投资者保护的建议。希望这些建议能为完善我国上市公司现金持有水平尽到些许绵薄之力。限于时间精力和能力，以及些客观条件的限制，本文的研究还有许多局限性，具体而言，主要表现在以下方面是本文选取的样本量有限，影响了研究结论的普遍意义