1、识资本提高知识资本的利用效率以及知识资本如何参与企业的利益分配都影响着 企业能否顺利实现其价值最大化目标。在新经济时代的环境下企业不仅要关注财务资本 的取得运用和资本收益分配等问题还要关注知识资本在企业资本配置过程中所发挥的 重要作用。由于知识资本具有非磨损性可重复性共享性增值性等特点是取之不尽 用之不竭的项资源因此在知识资本的管理中要求并提高财务人员的素质树立以 人为本的管理理念充分调动人才这最积极最活跃的生产要素潜力形文管理 环境才能最终达到财务资本和知识资本效用最大化从而实现企业价值最大化目标。 资本结构优化分析 无风险条件下的资本结构决策方法 企业在决定其资本结构时应考虑各种筹资的渠道和方式研究各种资本来源的构成 以便得到合理的资本结构。。
2、成本较低的负债资金降低企业 负债率从而增加财务杠杆利益。 二经济周期 般而言在经济衰退萧条阶段由于整个宏观经济不景气多数企业经营举步维 艰财务状况常常陷入窘境甚至恶化经济效益较差。在这种状况下企业应尽可能压 缩负债降低债务资本在总资本中的比例。而在经济复苏阶段由于市场供求趋于旺盛 利润水平不断上升此时企业应适当增加负债以扩大运营迅速发展。 三市场竞争环境 在不同的市场竞争环境中企业应当采用不同的策略调整其资本结构。如在垄断行业 中由于这类企业的销售居于垄断地位生产经营不会产生较大的波动利润率变化不大 因此可以适当提高负债比率利用债务资本扩大生产形成规模效益巩固其垄断地位 而对于般性竞争企业而言由于受到市场竞争的影响其利润难以稳定因此不宜过 多地采用负。
3、企业的营业利润来衡量公司收益的波动性但规模较大的企业其营业利润也 比较大。这样就不能反映其真实的收益波动性。因此我们利用营业利润与企业年末总资 产的比值来衡量企业收益的波动性。般来说收入的波动性越大其无法支付债务本息 而破产的风险就越大因此资本结构和收益波动性之间存在负相关关系。 二企业资产抵押价值 企业在进行负债筹资时。需要考虑到期偿还负债的能力从而衡量企业能够偿还债务 的资产价值这部分资产越大其到期偿还债务的能力也就越强。所以我们用固定资产 净值与存货净值的综合比年末总资产来表示企业资产抵押价值这个价值与资本结构之间 存在正相关关系。 三企业规模 我们用企业总资产的自然对数来衡量企业规模。企业规模越大所经营的项目也就更 加分散因而无法偿还到期债务而。
4、人和股东 面临的财务风险也不断上升从而使得债务成本和股权成本提高并导致企业价值不升反 降。在企业价值开始下降之前可以找到个最合适的债务水平以求得企业价值的最大 化。在取得资本结构最优化的同时还应考虑到以下两点是要提高企业的盈利能力。 企业应通过合理配置资产加速资金周转降低产品成本改进产品质量和结构等措施 促进企业盈利能力的增长。并将企业各类负债的加权平均利率作为投资利润率的最低控制 线以防止发生负的财务杠杆利益。二是要降低企业负责利率。企业应通过比较各金融机 构的信贷条件和各种举债方式的特点选择适合企业生产经营所必需且利息成本较低的负 债资金。如预计今后利率有上升趋势时企业应选用固定利率计息的借款以避免利息支 出费用的增加。另外企业还可以通过选择合。
5、挥因此企业财务管理目标选择的恰当与否 直接影响着企业的生产和发展。选择财务管理目标及其实现主要应从以下几方面考虑 企业目标决定财务管理目标 企业要在激烈的市场经济中有席之地必须要生存发展和获利。生存是企业的前 提目标其基本条件是要以收抵支二是要到期偿债。这就要求财务管理充分考虑风险 因素合理安排企业的负债比例确保企业稳定地生存下去发展是企业的核心目标企 业的发展集中表现为扩大收入这就要求财务管理能有效地筹集企业发展资金提高资金 的利用和管理水平以保证企业良好的发展后劲获利是企业的最终目标只有获利企 业才有生存的价值。这就要求财务管理采用各项有效的财务手段提高资金周转和盈利能 力降低资金成本合理安排资金结构利用有效的分配手段提高企业的每股盈余和市 场价。
6、方式筹集资金。 四行业 不同的行业由于生产经营活动的内容不同其资金结构相应也会有所差别。商品流 通企业主要是为了增加存货而筹资而存货的周转期较短变现能力较强所以其负债水 平可以相对高些而对于那些高风险需要大量科研经费产品试制周期较长的企业 不适合应用债务比例较高的资本结构。 五预计的投资效益情况 如果预计投资效益好且该行业或产品处于上升时期应适当提高负债比率扩大生 产经营规模利用财务杠杆利益反之如果预计生产经营及效益要下滑应适当减少负 债缩减生产经营规模以防止财务杠杆风险。 基于企业价值最大化的资本结构优化决策 资本结构中最初最初引入定的债务时确实能增加企业价值。然而当债务的数额及 比例逐渐增加时财务拮据成本和代理成本也随之产生并增加这时新的债权。
7、不考虑风险因素的条件下我们主要从以下几方面探讨资本 结构的决策方法 加权平均资本成本 由于多种因素的制约企业不可能只使用种单的筹资方式进行筹资为此就必 须计算确定企业的加权平均资本成本。通过计算不同资本结构的加权资本成本选择其中 加权资本成本最低的资本结构因为当加权平均资本成本最小的时候企业的价值最大。 由于这个原因当种资本结构导致最低的加权平均成本时可以说这特定的全无股权 比例代表了最佳的资本结构。 二每股收益无差断资本结构优劣的标准对于股份公司而言企业价值最大化也 就是每股净价值最大化。根据每股收益无差别点分析方法构建资本结构优化的数学模型。 其中为税息前利润平衡点即无差别点为两种增资方案下的年息 为两种筹资方。
8、式下的权益资本总额。当的值与税息前利润相等时选择权益资本与 选择负债资本筹资的结构都是样的当税息前利润预计大于的值时则负债筹资较 好当税息前利润预计小于的值时则增加权益资本筹资更为有利。 风险条件下的资本结构决策方法 企业在筹资过程中必不可少地会遇到财务风险。财务风险是由于负债而带来的风险 它会产生两种结果意识导致企业不能偿还到期债务而破产二是导致企业股东收益发生 较大幅度的波动。根据财务风险财务杠杆利益和资本结构的分析筹资方案确定的资本 结构的加权平均成本率可分解为两部分即与财务杠杆利益有关的加权平均资本成本率和 与财务风险有关的加权平均成本率。资本结构最优点就是财务杠杆利益和财务风险的最优 平衡点。由于最佳融资结构是无法通过理论分析作出准确判断的绝大多。
9、经营过程中要实现 其价值最大化首先要受到社会经济发展状况的影响。随着经济的快速增长企业需要大 规模地筹集资金合理有效地对有限资源进行配置。其次受到法律环境的影响。企业无 论是筹资投资还是进行利润分配都必须遵守有关的法律规范。如公司法证券法 金融法等。再次受到金融市场环境的影响。金融市场是企业筹资和投资的场所金融市 场的利率变动反映资金的供求状况。最后受到社会环境的影响。社会环境的影响主要体 现在企业对社会的贡献方面如满足就业增加职工福利保护环境节约能源创新意 识等直接影响着企业的经营目标和投资方向。 财务管理目标的选择与实现 随着我国社会主义市场经济不断发展财务管理在企业中的地位越来越重要而财务 管理目标直接影响着企业财务管理作用的发。
10、。由企业目标所决定的财务管理目标应是企业价值最大化。 经济体制的制衡 在经济全球化的今天我国企业逐步开始建立现代化企业制度而现代化企业是多边 契约关系的总和企业与多个利益集团有关。这就要求企业的财务人员不但要考虑资金的 时间价值也要考虑风险报酬不但要考虑所有者的利益也要考虑相关利益集团的利益 并承担相应的社会责任如保护生态平衡防止环境污染支持公益事业等从而提高企业 的信誉和知名度提升企业的综合价值。所以现阶段应将企业价值最大化最为企业财务 管理的目标。 实现财务资本与知识资本效用最大化 企业在激烈的市场竞争中要求得生存与发展财务管理面临许多挑战。随着知识经济 时代的来临企业资本范围的扩展改变了企业资本的结构如何有效配置企业的财务资本 和。
11、的还本付息方式最大限度地降低借款实 际利率。根据企业资产配置的要求优化资本结构在不增加筹资风险的情况下最大限 度地利用短期贷款并充分考虑到经济周期市场竞争环境行业预计投资效益情况等 因素不断调整资本结构使其趋于最优化。 通过资本结构优化实现企业价值最大化 影响资本结构的基本因素 般来说影响企业资本结构状况的基本因素主要有企业成长情况和销售的稳定性 行业情况与企业资产结构偿债能力与现金流量获利能力贷款人和信用等级评价机构 的态度资金成本的高低抵税节税因素杠杆作用等。根据我国上市公司的具体情况 以及各因素对资本结构形成的影响程度我们主要从以下几方面进行分析 企业收益的波动性 我们采。
12、企业和财务管 理人员所关心的也不是最佳融资结构的具体数值而是企业资本结构的范围。般来说 加权平均资本成本较低时的资本结构往往是比较安全的而且在现实中也比较容易实现。 优化资本结构应考虑的主要因素 衡量资本结构是否合理的关键是确定负债与股东权益的适宜比例。如何界定企业的负 债比例主要应从以下几方面考虑 财务杠杆利益 由于企业般都采用债务筹资和股权筹资的组合由此形成的资本结构般称为杠 杆资本结构其杠杆比率即为资本结构中债务资本与股权资本的比例关系因而财务杠 杆利益就成为衡量企业资本结构评价企业负债经营的重要指标。为充分利用正的财务杠 杆利益限制或消除负的财务杠杆利益方面要提高企业的的盈利能力增大企业投资 利润率另方面要选择适合企业生产经营所必需且利。
参考资料：
1、该文档不包含其他附件(如表格、图纸)，本站只保证下载后内容跟在线阅读一样，不确保内容完整性，请务必认真阅读。
2、有的文档阅读时显示本站（www.woc88.com）水印的，下载后是没有本站水印的（仅在线阅读显示），请放心下载。
3、除PDF格式下载后需转换成word才能编辑，其他下载后均可以随意编辑、修改、打印。
4、有的标题标有”最新”、多篇，实质内容并不相符，下载内容以在线阅读为准，请认真阅读全文再下载。
5、该文档为会员上传，下载所得收益全部归上传者所有，若您对文档版权有异议，可联系客服认领，既往收入全部归您。
论财务管理目标与资本结构优化