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非必要不返乡、平安才能过好年党课学习宣传PPT课件 编号19320

补实现战略发展和调整第二节并购对公司价值的影响并购创造价值并购制造成本第三节并购绩效的衡量指标的选择绩效评价期间的确定会计指标法的不足及研究意义。第三章上柴股份整合绩效财务分析第节股权收购事件回顾收购公司上海汽车简介被收购公司上柴股份简介股权收购动因收购过程大事记第二节研究方法与数据研究方法整合绩效评价的主要指标第三节被收购前后的经营业绩对比分析上电控股时期收购前经营业绩分析上汽控股时期收购后经营业绩分析第四节财务分析总体结论第四章上柴股份整合绩效因素分析第节对绩效影响因素的定量分析定量分析指标的选取定量分析结果第二节对绩效影响因素的定性分析与业务整合相关的因素分析与资产组合相关的因素分析第三节因素分析整体结论定量分析结论定性分析结论第五章进步提高上柴股份整合绩效的建议第六章结论第章导论选题背景及问题的提出并购始于西方发达国家。从世纪下半叶开始,在国外产生了以横向并购为特征的第次并购浪潮,迄今为止,已进入全球跨国并购的第五次并购浪潮。在国内,并购还方兴未艾。这几年随着并购案例的不断增多,其发展有所加速,但受中国特有的国情国有股股独大的影响,国有上市公司的并购大部分都是政府主导性的并购,即政府利用特殊的行政职权在并购中起组织者与参与者的作用,主要目的在于实现宏观效益目标,控制市场风险。因此国内的并购研究可以参照但不能完全借鉴国外经验。上海汽车收购上柴股份,也属于政府行政导向下,国有股权在不同国资控股集团之间的转让。作为同产业链上下游企业的纵向整合,发动机企业并入整车企业有其经营战略上的合理性,有利于管理能力及效率效益的提高,且目前尚未有针对该公司被收购前后绩效对比的案例研究。国内外研究文献综述国内外学者关于并购绩效的研究很多,或源自产业发展或基于企业竞争,或关注经营业绩或强调股东回报,从并购模式重组方式等不同的角度研究并购绩效及其影响因素,并在各自的研究领域内得出相应的结论。国外相关文献综述在行业相关性和企业集中度方面,和对计算机行业的并购研究,证明在经营战略和组织结构上相近的两个公司合并有利于发挥双方技术协同效应,促进技术资源的重新配置。,主要对年至年之间的多起并购事件进行了实证检验,发现并购企业的集中度是对并购绩效产生影响的正向因素,而且显著性较高,还得出量化的研究结论,如在并购后年内,集中度每减少,会导致股东财富减少,经营绩效降低,企业价值缩水,经司现金流入的贡献较大资产整合高利产品收入收购后新组建的船机电站发展部有效提升了该类高利产品的市场竞争力,单列这部分以现金形式实现的收入比例,有利于衡量公司收益的质量业务整合新品及研发投入用于新品投资及研发投入的现金流出可以说明公司经营业绩的好转的真实性,并未通过缩减投入粉饰报表业绩业务整合固定资产投入用于固定资产投资的现金流出可以说明公司经营业绩的好转的真实性,并未通过缩减投入粉饰报表业绩定量分析结果表对的影响因素分析从表可以看出,在的置信度水平下,回归方程的拟合优度好,且通过整体检验,说明回归方程有效。七个变量都基本通过了检验,说明回归系数有效,对有影响。根据统计量代表自变量对因变量的相对重要性,对影响因素重要度排序为资产处置收入总资产周转天数毛利额高利产品成本高利产品收入关联交易额管理费用根据相关系数代表自变量与因变量之间的相关性,对影响因素相关性排序为毛利额总资产周转天数资产处置收入高利产品收入高利产品成本管理费用关联交易额由此,可以初步得出分析结果,在以衡量并购绩效的前提下,影响并购绩效最主要的因素是企业的盈利能力,其中高利产品对盈利能力的贡献较大,也进而对产生了较重要的影响其次是营运效率及资产处置,说明管理整合对绩效有着显著影响最后是费用及关联交易,这可能与上柴被上汽收购时间尚短,销售与采购网络的整合在短时间内未见成效有关。其中,收入盈利能力及营运效率与绩效正相关,成本费用与绩效负相关。表对经营现金流量收益率的影响因素分析从表可以看出,在的置信度水平下,回归方程的拟合优度好,且通过整体检验,说明回归方程有效。四个变量都通过了检验,说明其回归系数有效,对经营现金流量收益率有影响。由此,可以初步得出分析结果,在以经营现金流量收益率衡量并购绩效的前提下,影响并购绩效最主要的因素是企业的高利产品收入,说明上柴的收益质量较好另外资产处置收入也对并购绩效有着正向影响,说明近两年资产处置为上柴带来了较充沛的现金收入,为其所开展的后续的投资及研发奠定了基础。第二节对绩效影响因素的定性分析因在上节的影响因素指标的筛选过程中,发现有部分影响因素由于不可量化或不能取数无法进入回归分析。为补充定量分析的不足,本节仍然基于管理整合的视角,从业务整合及资产整合两个方面研究对并购绩效的影响,并对此类影响因素进行定性分析。与业务整合相关的因素分析依据上汽惯例,会对收购公司开展“百日整合”,主要目的在于建立沟通平台,以进行管理输出。这项活动有明确的组织机构和行动计划。在对上柴的整合中,主要组织形式是成立上柴专题组和上汽支持组,行动计划主要包括组织动员现状分析查找问题及建立对策四个方面,并从公司战略研发财务营销质量流程文化等七个方面与上汽全面实施对标。整合过程中,上汽向上柴派驻了总经理,并有来自上汽各个职能领域的数十名支持人员与上柴的各职能部门建立了联系,经过对标上汽,主要识别出以下制约上柴经营绩效提升的管理方面的因素。产品研发流程与整车行业的致性。上柴过去的研发流程存在的主要问题是立项输入不明确,开发过程中内部协同较差,且没有针对行业特点的研发要求等。具体表现在产品缺少验证,完成台架考核及少量用户配试后,即开始销售缺少对竞争对手的研究,产品开发初始目标没有对标或没有及时调整。产品开发没有目标成本和零部件成本控制要求,产品成本靠后续设计降本不断改善,量产准备没有同步进行,产能投入决策滞后。而上汽推行的全球汽车研发流程是汽车行业通用的研发流程,导入后不仅可以同上汽的研发实现同语言对话,为以后的商用车动力总成研发打好基础,关键是该流程可以有效调动市场技术财务采购工艺质量等各个相关系统,协同解决研发问题。这个流程的导入对提升上柴成为整车行业的合格供应商奠定了基础。与供应商的关系。上柴过去由于受采购量级及行业地位的限制,与强势供应商的议价能力不强,另外公司内部对成本和质量的关系也度无法达成共识。上汽在不断提升质量扩大品牌知名度的同时,还能连续年保持降本幅度的成功经验可以为上柴提供借鉴。上汽提倡上柴要通过提高配置来促进整机质量,要求上柴借鉴上汽的供应商管理流程,全面提高关键零部件供应商的资质水平,并大力推进供应商的精益生产降本,以此实现外协件的高配置国际化,确保品牌战略的顺利实施。与此同时,上柴部分零部件还可以通过纳入到上汽的平台中统采购,降低交易成本,实现规模效应。但采购系统的整合需要较长的时间周期。与车用市场的适配水平。上柴产品结构不合理功率段重叠以及过度依赖福田汽车等关键客户是前几年导致经营业绩直线下滑的主要原因。进入上汽以后,由于整车集团之间的竞争关系,上柴在福田的销售会受到负面影响。其产品结构虽然会由于纳入上汽商用车的产品规划逐步得到调整与优化,但这需要较长的时间周期。上汽旗下的重庆红岩及南汽,分别主要属于中重卡市场及轻客市场,就当前的产品结构而言,上柴与上汽内部车用市场的适配水平不高。中重卡市场超载现象盛行,需要大功率的柴油机,但上柴产品的功率段偏窄。在客车市场,上柴功率覆盖和配套范围又主要集中在大中型客车,在轻型客车市场缺少适配动力。因此产品上缺陷决定即使是同汽车集团的下属企业,上柴在短时间内也很难进入上述主要内部的车用市场。这也是上柴被上汽收购后两年多以来,集团内部车用市场占有率直不高的主要原因,同时也是上汽在业务上整合上柴的重点。与资产组合相关的因素分析进入上汽初期,上柴内部的资产管理,主要还是依据法人产权制度,基于传统的直线职能制,将所有资产划分为利润中心成本中心与投资中心三大类。利润中心主要指制造与销售部门,追求利润率资产周转率等指标成本中心主要指辅助生产及管理部门,追求费用率事故率资产使用年限等指标。投资中心主要指子公司,追求战略的吻合度竞争态势投资回报率等指标,对上述三类中心,上柴都主要依据财务指标来评价经营业绩,优化业务流程和管理目标。而根据所开展业务的不同,上柴内部主要三块资产,是船机电站业务二是工程机械业务三是车用业务,但这三块资产并没有进行清晰划分,大部分资源可以共用。在上汽的统规划下,公司在年的滚动发展规划中明确提高“快速发展车用市场巩固发展工机市场适度发展船电市场”的发展战略。为有效落实这个发展战略,有必要对三块相对独立的业务及其相关资产的运营水平进行评估。整合初期,评估的重点在于与整车业务协同性较差的船机业务上。从战略定位来看,所谓“适度发展船电市场”是指通过对公司内的人力物力财力等资源的有效整合,以及社会化资源集成利用的方法和途径,来提高船机电站业务的系统运作能力与水平,同时也为上柴发展战略的不断延伸,构筑起个良好的经营性平台。基于这个发展战略,公司特别组建了由战略规划部人力资源部财务部相关部门组成的资产效率优化项目组,以与船电业务相关的资产为对象,对其资产的运营现状及未来发展方向,进行了内部调研和评估。项目组系统回顾并审视了公司船电资产的整合及发展历程早从年开始,公司就曾针对这块业务相继组建了伊华公司船机公司海外部,力求通过推行实体化经营模式,来做大船电业务,这期间作了许多有益的尝试,取得了不少的成果和经验,为进步发展奠定了基础。项目组重点分析了船电市场的总体发展态势,因为这将在很大程度上决定船电资产的可用性及其收益。主要的分析结论是,由于我国的船电市场发展比较缓慢且波动大,又缺乏行业组织的有效引领,行业态势比较涣散。年以来,随着国家相关法规的推动自然灾害的影响和市场发展中新型需求的拉动,从取消挂浆机到大功率船机多功能船用的发展,从全国性缺电到建筑消防安全等级的提高以及通讯石油军工等行业的发展对电站机组的新需求,从零星的东南亚出口到新兴国家发展带来的电站机组出口业务的增长,都给这片市场带来了很大的发展机遇。与此同时,项目组还针对船电资产的人员概况技术构成及设备状态等主要因素

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