会引发更为严重钨矿民采现象，冶炼市场竞争也会因此而进。待五矿有色将钨产业注入上市公司后，应当派出人员担任上市公司的董事长总经理财务总监等高管职位。通过董事会和经理会双层掌控，达到五矿有色对上市公司操作导向的管控要求。具体的派出人员除了可以从五矿有色本部选派以外，还可以从自硬南硬等子公司选择精英人员出任上市公司高管。而钨产业上市公司对下属企业的管控，则需要针对下属企业的不同特点，采用不同的管控模式。江钨香炉山以及未来建立的钨研究院应当采用操作导向的管控模式南硬应当战略导向和操作导向的混合模式而自硬由于其应用领域的技术和业务相对，目前适宜采用战略导向的管控模式，通过加强总部的技术管理，未来向操作型战略导向的管控模式发展。同时，钨产业的上市公司需要建立与五矿有色管理部门相对应的职能部门，对下属企业履行管控职能。其管控的具体内容主要包括战略管理从战略上把握下属企业的发展方向，统规划产业布局和能力配置通过战略管理计划预算管理和绩效管理，形成以总部为主的运作模式对资源和冶炼产品实施强控制力推进下属矿资源和冶炼企业的管理改善工作江钨的管理整合迫在眉睫参与下属企业的具体经营活动逐渐加强对应用产品的控制力把握企业发展方向，建立中央研发系统，提升对应用产品发展的掌控能力并寻求与国际先进技术合作的机会财务管理审查和批准新项目的开支审查和批准新的其它业务投资确定各下属企业的财务目标，并进行考核五矿有色钨产业整合步骤五矿有色钨产业整合的基本目标是整合钨业资产，实现钨业公司上市，利用资本市场融资，用于投资企业的深度发展。整个整合过程可以分为如下五个步骤。改制自硬整合自硬是控股中钨高新的前提，也是五矿有色进行钨产业整合的前提。如果无法整合自硬，即使能够顺利控股中钨高新也没有价值，尤其是没有壳资源价值相反，如果能够顺利整合自硬，又能顺利控股中钨高新，那么就可以清理中钨高新中的非相关资产，然后将自硬南硬香炉山等钨资产注入中钨高新，以上市公司为主体，建立钨产业发展平台。即便是无法顺利控股中钨高新，也可以考虑将自硬持有的中钨高新股权退出，并将中钨高新中的钨资产回购出来，同时寻找其它的壳资源不定要和钨产业相关，只要资产干净即可，建立钨产业发展平台。五矿有色对自硬进行改制，采用全资控股的方式对五矿最为有利。这种方案下，五矿有色可以采用净资产收购的方式，收购资金为个亿，并承诺增资个亿。自硬中仍存在部分非经营性资产如幼儿园医院子弟学校等，应在改制过程中予以剥离。同时，由于自硬目前的财务费用负担比较沉重，影响了盈利能力，因此，改制之后应当通过管理改善，提高物流效率，降低生产销售资金占用，使自硬的盈利水平达到上市公司的基本要求。改制自硬后，应当理清自硬五矿有色以及中钨高新之间的股权关系，为下步的整合做好准备。首先，五矿有色应当收购或调拨自硬持有的中钨高新的的股份同时，为避免循环持股和交叉持股，应通过股权转让，将自硬持有的五矿有色的的股份转让给第三方股东。控股中钨中钨高新年与株硬自硬进行资产置换时，由于受制于资产规模，没有将采购系统和销售系统纳入上市公司，目前其销售体系完全委托自硬代理。因此，目前中钨高新的主营业务几乎全部是关联交易，盈利能力仍旧受制于自硬，因此买壳中钨高新和参与自硬改制两个方案需要同步进行考虑。中钨高新目前的主要股东中，除了中科信和自硬分别持有和的股权外，其余家所持股权比例仅在左右，比较分散，在五矿有色收购中科信持有的中钨高新股权之后，将持有中钨高新股权。在关联交易状况下，大股东回避表决时，受小股东控制的状况也比较容易避开。为了避免同业竞争问题，需要在收购中钨高新股权时，作出将五矿有色体系内的钨资产自硬南硬香炉山江钨注入上市公司的承诺，对于厦钨的同业竞争问题也需要进行规避，选择信托的方式是比较好的选择。收购中科信持有的中钨高新股权之后，应要求中科信回购其注入的非钨资产。由于中科信在将德瑞科资产注入中钨高新时可能存在高估的问题，因此，五矿有色应当约定其回购价格不得低于原价。五矿有色应当在今年年底前完成中钨高新的整合问题，这样能保证年有个完整的年观察期，以便尽快增发或配股，为五矿钨产业发展赢得资金。注入自硬完成自硬改制和中钨高新的并购之后，首先需要将自硬的销售体系注入中钨高新，使中钨高新成为从研发采购生产到销售都运作的公司。将自硬整体注入中钨高新后，应当将其重组为自硬子公司和成都子公司两个部分。由于自硬公司的多数资产原来已经注入中钨高新，将其整体注入中钨高新后，自硬这部分将作为中钨高新的子公司存在成都公司也作为中钨高新的子公司存在，由于其工具分厂已经注入中钨高新，因此可以考虑和自硬部分的混合料制备中心进行置换。同时，还需要剥离自硬子公司下属的长城建安公司，并转移下属的冶炼分厂。西亚泰克公司是合资公司，股权变更需要合资方同意，初步考虑放在成都子公司名下，未来也可以整合到中钨高新名下。另外，考虑到统销售管理和配额管理的需要，将销售公司和外贸公司直接放在中钨高新的本部，外贸公司仍保留自硬进出口的名称。注入南硬香炉山在将南硬香炉山注入上市公司的时候，存在矿业权和土地使用权的重新评估问题。由于香炉山目前的盈利能力比较强，因此，是否将其注入上市公司将视其资产评估的结果而定。五矿有色可以根据具体情况来选择置换方案如果香炉山的资产经评估后达到个亿，五矿有色可以选择增资个亿，将自硬和南硬的股权置换中科信的德瑞科资产在资产评估为个亿的情况下，五矿有色还可以选择承诺增资个亿，但是未来由中钨高新投入，并将自硬南硬香炉山三家子公司的股权起置换中科信的德瑞科资产乐观估计，如果香炉山的资产能够评估到个亿，那么仅自硬和香炉山两家公司就能完成资产置换，五矿有色可以选择将自硬和香炉山的股权置换中科信的德瑞科资产，而承诺增资自硬的个亿未来由中钨高新投入，南硬则可以稍后考虑由中钨高新进行收购总之，五矿有色钨产业的整个整合过程将遵循尽量减少现金出资，充分利用现有钨资产进行资产置换。初步预测，在增资个亿到位的情况下，五矿有色可以选择不注入香炉山，此时的总现金流支出估计在亿左右如果承诺增资个亿，但未来整合完成后由中钨高新投入，并且将香炉山也注入中钨高新，这种情况下，五矿有色的总现金流支出估计在亿左右如果承诺增资个亿，但香炉山的净资产评估为个亿的情况下，五矿有色的总现金流支出估计在亿左右。不同的投资方案在净资产收益率上会有所差别，但都具有较高的投资价值，更重要的是五矿有色获得了个较好的钨产业发展平台。注入新江钨在将新江钨资产注入中钨高新时，五矿有色有三种备选方案第种方案是中钨高新向五矿有色收购持有的新江钨股份第二种方案是首先需要将新江钨同股比拆分为江西钨业江西稀土和江西钽铌三个公司，然后由中钨高新收购五矿有色持有的拆分后的江西钨业的股份第三种方案是首先将新江钨同股比拆分为江西钨业江西稀土和江西钽铌三个公司，然后由五矿有色把持有的的南硬的股权转让给江西钨业，再由中钨高新收购五矿有色持有的江西钨业的股份在第种方案中，按照目前新江钨的净资产亿来计算，中钨高新收购其的股份所需投入的资金约为个亿。显然，投入资金过大，会影响到上市公司以后的运营。而且，新江钨的采矿权和土地使用权目前都是划拨使用，如果要整体注入上市公司则需要重新评估。但重新评估后，会导致净资产过大，新江钨的赢利能力下降，同样会影响上市公司未来的再融资能力。但可以考虑等到年观察期之后，中钨高新以增资收购的方式来进行。在第二种方案中，先通过分拆，组建江西钨业，新江钨的矿业权土地使用权重新评估入资，江西钨业需要支付购买成本，也会影响到江西钨业的盈利性。因此，将江西钨业注入中钨高新时是否将矿业权和土地使用权注入，应该视江西钨业运作后的赢利能力而定。如果暂时不注入上市公司，中钨高新可以向新江钨租赁其矿业权和土地使用权。由于新江钨的拆分和重组需要定的时间，五矿有色可以利用上市公司年的观察期这个机会加紧实施，等观察期之后就考虑将江西钨业注入。相比较而言，这种方案比较可行。在第三种方案中，分拆后把南硬并入江西钨业的钨资产，虽然实现了五矿有色对新江钨的承诺，但同时也帮助新江钨贯通了整个钨产业链，可能会削弱今后五矿有色对新江钨的控制力。另外，江西钨业旗下的钨业务和中钨高新其它的钨业务将会形成同业竞争，中钨高新需要作出承诺未来做出处理方案。这方案的实施难度较大，风险也比较高。资金来源风险因素市场风险风险来源钨产业整合的背景及意义目前，国内钨行业已经初步呈现出多寡头竞争的格局，并且各寡头已经在不同环节形成了自身的竞争优势，从各寡头当前的战略走向来看，都是在稳定资源供给的基础上，纷纷向深度加工方向发展，企图进步加强产业链的控制力，谋求更高的行业地位。因此，从短期来看，各寡头之间的竞争将会更多地集中在冶炼环节和中间环节，但是从中长期来看，深加工环节将成为未来主要的竞争领域。对五矿有色而言，钨矿资源和配额是其最大的竞争优势，凭借对战略性资源的有效控制，五矿有色能够成为多寡头格局中的领导者，但这优势正在面临着极大的挑战。首先，通过资源端的优势获得的利润不仅非常有限，而且很难持久，但目前五矿有色的盈利空间几乎全部集中在资源端，风险比较大。为获得长期稳定的高额利润，五矿有色必须尽快改变目前的盈利格局，在产业链各环节形成合理布局，形成综合盈利能力。其次，随着国内钨业竞争格局的变化，出口配额这种政策优势有可能会被逐步削弱，因此，五矿有色应当抓住现有的配额优势，迅速积累起长期的竞争能力，否则目前的优势地位将很难持久的格局以及其它企业的发展，对钨产业的整体价值非常重要。因此，钨矿资源是五矿有色应当优先控制的环节，是钨产业发展战略的着眼点。该环节整合的主要目的是在保证钨资源控制力的基础上提高对世界钨市场的调控能力