维持高位。

从毛利率数据看，化工行业上市公司毛利率年出现下滑，同比下滑了个百分点，原油价格继续上涨，电气运的持续紧张，是造成下滑的主要原因。

毛利率同比增加较大的是日用化学品行业粘胶纤维行业农药行业，分别增加了和个百分点。

部分子行业公司财务数据对比粘胶纤维行业年逐步复苏，主要产品粘胶短纤和粘胶长丝价格全年均有较大幅度增长，行业全面复苏。

行业上市公司销售毛利率年同比增加个百分点，实现净利润则同比增长。

粘胶纤维行业净利润同比增长最快的是新乡化纤，该公司年净利润同比增长产品毛利率回升较快的是丹化保定天鹅和新乡化纤产销衔接较好的是吉林化纤行情论坛南京化纤，这两家公司应收账款周转率分别为和。

年季度，粘胶短纤和粘胶长丝产品价格继续保持上涨，行业毛利率会进步回升，预计全年行业上市公司业绩会有较大提升。

纯碱行业景气度维持，产品产销两旺，行业竞争有序。

表给出的统计数据业绩较差源于部分非纯碱为主业的上市公司被计算到行业数据，而这些公司业绩很差，如鑫安双环科技等公司。

从下表数据可以看出，年纯碱行业大部分上市公司业绩表现较为理想，天然碱业绩同比增长了，青岛碱业业绩同比增长了。

两家龙头公司山东海化和三友化工业绩也有小幅增长，从毛利率水平看天然碱和三友化工毛利率水平较高，分别为和，毛利率提升最大的是三友化工，同比增加了个百分点。

年，纯碱行业的高景气度将会维持。

而由于国际航运指数年上半年出现大幅上涨，国内纯碱产品的出口竞争力得到加强，预计全年纯碱出口规模会有所增加，这有利于行业竞争压力的减轻。

从单个公司看，农药行业上市公司毛利率普遍出现下滑，主要原因是原料成本的提高，维持较高产品毛利率的是新安股份华星化工行情论坛和湖南海利行情论坛，新安股份高毛利率的维持主要受有机硅产品高毛利率带动，华星化工产品毛利率提升得益于草甘膦工艺的顺利打通。

年月日高毒农药在国内开始禁用，这将会对农药行业产生较大冲击。

由于新农药推广需要时间，同时农民手中还贮存了定数量的高毒农药产品，年农药产品销售将遭遇到较大困难。

涉足低毒农药较早以及低毒农药比重较大上市公司在此轮行业调整中具备较大优势，如红太阳华星化工扬农化工等。

重点上市公司财务数据分析收入稳定增长，利润同步上升年化工行业重点公司收入保持稳定增长，同比增长，略低于行业平均增速净利润也同步上升，同比增速为，略高于行业平均水平。

从收入增长情况看，黑猫股份是重点公司中增速最快的公司，年收入同比增长了，但从净利润增速看，山西三维增速最快，年该公司净利润同比增长。

总体看来行业重点公司年取得的经济效益大致与全行业平均水平致，主要原因是挑选了几只目前主业般但存在发生重大转变的公司进入股票池，如攀渝钛业亿利科技天科股份中化国际等公司，这些公司年的经济效益较差或同比出现较大下滑。

毛利率维持稳定，费用控制大致合理年化工行业重点上市公司销售毛利率同比基本没有变化，但净资产收益率同比出现下滑。

从销售毛利率数据看，同比增加较大的是天科股份澄星股份和三友化工同比下降幅度较大的是亿利科技久联发展行情论坛中化国际。

天科股份化工设施建设及技术收入业务盈利能力年得到提升，这提升了公司总体毛利率澄星股份则是由于占收入比重的磷酸盐产品毛利率同比大幅提升个百分点，带动公司毛利率提升个百分点而三友化工则是主导产品由于价格上涨而成本控制得力，毛利率提升所致。

久联发展毛利率下滑主要原因是原材料硝酸价格上涨中化国际则是由于焦炭行业年达到低谷，毛利率大幅下滑所致。

从期间费用看，重点公司整体期间费用率同比几乎没有变化。

而从单个公司看，期间费用率上升最快的是天科股份，该公司年管理费用率上升了个百分点，主要原因是公司在年大量计提坏帐和减值准备而费用控制较好的是黑猫股份和久联发展，两家公司年期间费用率下降了和个百分点。

从应收账款周转率看，年重点公司应收账款周转率达到，同比增加了，显示出化工行业重点公司产品产销两旺。

其中沧州大化应收账款周转率大幅提高了倍，主要原因是供货紧张，产品供不应求所致山西三维的应收账款周转率提高了倍，达到，主要原因是由于下游氨纶行业复苏，对上游的等需求旺盛所致。

不过，中化国际应收账款周转率出现较大幅度下降，焦炭业务的不景气是造成下滑的主要原因。

从资产结构看，化工行业重点上市公司年资产负债率有所提高，同比增加了个百分点，而衡量偿债能力的流动比例和速动比例同比均出现小幅下滑，不过整体变动不大。

从资产负债率变动数据看，维持年化工行业投资策略报告中的观点，认为重点应关注以下细分行业农药行业国内需求仍然有较大增长空间，同时高毒农药禁用政策带来了新的投资机会，考虑到公司技术实力产品品种状况销售网络，建议关注红太阳扬农化工华星化工纺织助剂行业纺织助剂产品面临着个需求总量持续快速增长高端产品增速加快的市场格局，同时行业集中度较低，龙头企业拥有机会，建议关注德美化工塑料加工行业原油价格年预期低于年，行业毛利率回升，其中的塑料建材塑料包装材料行业发展空间较大，建议关注海螺型材和永新股份纯碱行业年纯碱行业供给增量有限而需求保持快速增长，同时由于航运指数今年大幅上涨，国内纯碱产品在东南亚地区的竞争力加强，而主要原材料之的原盐价格继续维持低位，行业将继续维持较高景气度，建议关注山东海化炭黑行业炭黑行业伴随橡胶工业的快速发展而发展，近年来国内橡胶工业发展速度非常快，年橡胶工业投资增速高达，这位炭黑行业的快速发展提供了保障同时，作为炭黑的主要原料乙烯焦油蒽油和煤焦油价格年将会低于年水平，成本压力进步减轻而且国内炭黑行业集中度较低，优势企业具备较好发展空间，建议关注黑猫股份。

至于资产注入或整体上市概念股，建议关注我们在年化工行业投资策略报告中列出的相关题材。

重点上市公司点评攀渝钛业公司主要从事金红石型钛白粉的生产和销售，具备万吨年硫酸法金红石钛白粉生产能力，产能规模在国内排第五，产品质量和知名度均较高，是两市唯家从事钛白粉生产和销售的上市公司。

但由于原材料成本的大幅涨价，公司产品赢利能力般，年随着钛白粉行业竞争的进步加剧，公司目前所拥有的资产的盈利能力将会进步下降。

公司最大的亮点是大股东攀钢集团的资产注入。

攀钢集团日前将旗下两家钛业公司进行合并，新的攀钢钛业公司十五期间将力争实现钛精矿万吨年高钛渣万吨年硫酸法钛白粉万吨年氯化法钛白粉万吨年海绵钛万吨年钛材万吨年的产业规模。

我们认为该公司注入到攀渝钛业的可能性非常大，而旦注入，攀渝钛业业绩将会有翻天覆地的变化。

假定按照目前的资产全部注入到公司，预计攀渝钛业年的将分别为元和元，给予年倍市盈率，则合理目标价在元，维持短期买入长期买入投资评级。

黑猫股份公司是国内炭黑行业龙头，目前具备万吨年炭黑生产能力。

年公司实现主营业务收入亿元，同比增长实现净利润亿元，同比增长。

不断扩大产能是公司业绩增长的主要动力。

后期公司将进步扩大炭黑产能，年产能将扩大到万吨，年扩大到万吨，年产能达到万吨年。

年公司主要原料煤焦油乙烯焦油和蒽油价格预计有所回落，这有利于缓解公司成本压力，公司产品毛利率有望同比回升。

预计公司年分别为元和元，给予公司倍市盈率是合理的，则公司年股票目标价位元。

由于在技术规模运输环保等多个方面具备优势，公司在国内炭黑行业的发展前景较为光明。

维持公司短期买入长期买入投资评级。

中国石化中国石化是国内最大的成品油加工及营销商。

年季度业绩同比出现较大幅度增长。

季度公司主营业务收入同比仅增长，但净利润同比却增长了，主要原因是原油价格在年下半年开始大幅下跌，公司炼油业务开始实现盈利，而年季度炼油业务则处于大幅亏损状态。

由于炼油业务在上半年的大幅盈利，公司预计年上半年业绩同比增幅在以上。

从年全年看，由于预计原油均价年将低于年，公司炼油业务盈利能力的恢复将会逐渐恢复，目前公司炼油业务盈利能力处于历史较好水平。

由于炼油业务盈利能力的恢复，公司年业绩将有较好表现。

对中国石化炼油业务有重大影响的另个因素是成品油定价机制的市场化改革，这改革的时间和内容虽然还难以预测，但可以确定新方案将有利于中国石化炼油业务盈利能力的稳定。

中国石化也在积极拓展其它业务，公司天然气业务十五期间年复合增长率预计为，化工业务十五期间将维持在以上的增速，油品营销业务预计维持在以上的增速，因而公司主业规模十五期间将保持较快增长速度，预计公司年分别为，给予倍市盈率是合理的。

鉴于中国石化的成长性较为突出，考虑到中国石化在股指中的权重较大，在股指期货即将推出的背景下，公司投资价值较为突出。

综合考虑，我们给予中国石化短期买入，长期买入的投资评级。

红太阳公司主要从事农药的生产和化肥的销售工作，年主营业务收入同比增长，但净利润同比下滑了。

主要原因是公司产品毛利率进步下滑，年产品毛利率只有，同比下降了个百分点，但从目前情况看，原油价格年均价预计低于年，这有利于公司缓解原料成本压力，提升产品毛利率。

年国家开始禁用种有机磷类高毒农药，后期将逐步全面禁用高毒农药，公司产品主要为中低毒品种，将是高毒禁用受益者。

公司大股东拥有吡啶中间体技术，在发展吡虫啉毒死蜱和百草枯等市场容量大的中低毒农药方面具备较大优势。

同时公司拥有农资连锁超市，产品渠道优势非常明显，这也会为公司在推广中低毒农药提供便利。

由于拥有技术优势加渠道优势，公司是农药行业中最有可能成为巨头的企业，因此建议高度关注该公司。

天科股份公司是国内唯家工业气体行业上市公司，在气体变压吸附及相关催化剂领域具备很强的竞争力。

年月，公司与中国石化集团合作开发的炼厂乙烯干气回收技术通过了专家鉴定，认定该技术投资少收益高，能提高炼厂乙烯收率。

该技术在各石油炼化厂推广前景可观，天科股份将由此获得个较快的利润增长点。

但之前由于股东及管理层之间的纷争，公司业绩直不太理想