享收入三产品的高收益性使银行资金成本增加四收益不稳定，风险提示不清晰，使客户对产品失去信心。平价模型介绍价定律介绍汇率把不同国家之间的货币联系在起，而影响汇率的个重要因素是购买力平价，它是平价模型的种表现形式。以购买力平价为例，平价理论是从价定律衍生出来的。价定律的主要内容是相同的商品在不同的市场，如果用同种货币计算的话，肯定有样的价格。如果在两个市场出现不同价格的情况，盈利性企业就会通过在低价格的市场买入，然后在高价格的市场卖出相同的商品获取利润。此过程中会使低价格市场的需求增加的同时增加了高价格市场的商品供应，这样的后果是，低价格市场的商品价格上升而高价格市场的商品价格下降，久而久之，就会形成个平衡的市场价定律所说的同种商品在不同市场的价格相同。只有种货币的情况下，价定律是非常明显的。当涉及两种或以上的货币时，价定律讲述的是，在金融和商品市场都是有效忽略管制延期交易与物流成本等的情况下，相同的商品以同种货币报价在所有市场都是相同的。例如，令和作为英国与美国的原油报价，作为美元与英镑在时刻的汇率。于是，根据价定律，有转换后，得因此，如果原油在美国的报价的是每立方米，同时，，根据公式，在英国的原油价格购买力平价模型购买力平价描述的是利率平衡和平均价格等级之间的关系。价定律，限制着所有商品和服务。根据公式，相同篮子的商品和服务在两个国家会有相同的价格。假定为篮子商品和服务在时刻的价格，则有转换得同理，时刻的价格关系是两式相除得而通货膨胀公式是与所以，有以上就是购买力平价模型的公式。利率平价模型利率平价模型是由于年开始提出。跟购买力平价样，利率平价模型也是基于价定律。但其跟购买力平价不同的是，利率平价基于的是在证券市场上的价定律。当以同个货币报价时，在所有市场，应该有相同的价格。利率平价的内容与购买力平价样。如果种年定期存单在美国售卖时，票面利率是，而同样的定期存单在苏黎世的票面利率是，投资者就倾向于在美国买进该定期存单，而在苏黎世卖出该存单，从而得到收益。这样做，会增大该定期存单在美国的需求的同时增大在苏黎世方面的供给，最终的结果就是能使该存单在美国和苏黎世两个地方以同样的价格买卖。利率平价模型，是在利率的价定律的基础上，开展以下讨论的情况下发展而成。假设金融市场是有效的，没有监管交易费等方面的限制。令为瑞士法郎和美元的利率。每借单位瑞士法郎，到期必须归还单位的瑞士法郎。这时，根据利率价定律，当以同种货币报价，到期归还瑞士法郎与美元的货币数量相等，轧平套利交易的机会就不再存在。此时，每借入就会有被投资，这段期间，将会得到收益。到期时，以投资时的远期汇率做交易的话，得到的瑞士法郎将会是,如果没有轧平套利机会，那么，以上所得就会刚好可以归还瑞士法郎的贷款，即,以上公式，就是利率平价模型的公式。理财产品设计模型建立从前文的讨论可以知道，无论是购买力平价模型，还是利率平价模型，都只能在市场出现均衡状态时，才能取等号。而货币市场要达到均衡，必须在利率与收入两个市场充分自由的条件下才有可能。然而，由于税收国家政策等原因，两个市场要充分自由其实是很困难的，所以市场出现均衡的机会很少，由此可知，套利的机会是存在的。但是，由于价格在交易时间内几乎每分每秒都变动着，所以适合的套利机会是稍纵即逝的，发现时必须紧紧把握。机会来临之前，也只有等待。在等待的时候，也就需要抓紧时间分辨出是真正的机会，下面就开始构建寻找机会的模型。理财产品设计的基础如引言所说，期货价格与现货价格之间的关系是,但是，如上所述，上式只包含个无风险利率。这样，其实与实际情况有所差别。正如大家所知，市场上至少存在两个利率，存款利率与贷款利率。银行作为经济活动的枢纽，担负着让资金流动融通的责任。企业是资金供给者利用收入进行再投资也是资金需求者融资作为投资基础，所以，企业需要别人提供资金管理的同时，当它需要资金时，有人能提供资金。这时，银行作为金融枢纽的角色便得到充分体现。银行会以存款的形式，帮助企业保管资金，同时，当企业需要资金时，银行就会以贷款的形式，向企业提供资金。在这之中，资金就开始流动。存款与贷款的存在，就为理财产品的设计提供了基础。理财产品设计模型从理财产品的基础可以看出，市场上，对于买入和卖出标的的利率至少应该有两个。本文就以两个利率作为基础展开讨论。回顾前文所说的两种套利的方法。首先是利用平价模型进行套利，根据平价模型的公式当等题。假设该理财产品与稳得利样，从年月日开始，投资期为年，再假设稳得利所得资金的投资组合收益率为，而且理财的出售利率与稳得利相同，在考虑到上海期货黄金现货黄金市场中的交易杠杆以及手续费的情况下，两款理财产品的为银行带来的单位收入分别是，稳得利理财通过上面的比较，可以清楚看出，利用平价套利模型设计出的理财产品，在出售相同利率的情况下，为银行带来的收益远比稳得利要好风险更低。而且，银行还有更多的空间使利率上升从而提高该种理财产品的销售额，以占据更多的市场份额。由于只能找到零散的上海黄金现货数据，因此实证分析时用伦敦黄金数据代替。此处为了接近实务，故采用上海黄金现货数据。具体收费标准为上海黄金期货每手克元，上海黄金现货为交易金额的。由于本文所谈的是单位投资所带来的收益，故买入黄金克，成交金额为元。表相同收益下稳得利与理财比较产品名称中国工商银行稳得利理财代码目标客户经我行风险评估，评定为保守型稳健型平衡型成长型进取型的有投资经验和无投资经验的个人客户期限天投资及收益币种人民币产品类型非保本浮动收益型理财产品募集期年月日年月日起始日年月日到期日年月日预期收益率测算最高年化收益率可为。收益计算方法预期期末收益投资本金预期年化收益率实际存续天数投资标的低风险类投资以黄金为标的构建的平均套利模型标的收益率假设银行收益率可见，以平价套利模型设计的理财产品具有收益率更高，更加安全的特点。文中所求的理财收益率是年收益率，这样的高收益，主要是由于假设投资期间黄金现货投资的日收益平均为，如果黄金投资的平均日收益率变低，也会影响到该模型中总收益下降，所以这种理财产品，适合在标的价格处于上升趋势时发售。理财的交易起始日与到期日均为假设。详见中国工商银行网站结论在实证分析中已经可以看出，利用平价套利模型进行理财产品设计的交易组合中，任意方的理财产品是可行的。但是，如果只设计其中方的理财产品，会出现关于价格与时间能否协调的时间风险问题。负利率空间的问题就是由于交易价格的不可预测性，以及可行交易价格与交易时间不致性所造成的。然而，以单方面设计理财产品的好处是，套利的空间是最大，不过也面临这在其他方面要成为价格接受者，这就影响银行能成功构建模型的概率。解决上述问题的方法就是利用平价套利模型进行多方面的理财产品设计，本文同时也以实证分析证明了设计多个理财产品的可能性是存在的。同样，设计多个理财产品也有风险，这关系到银行的销售渠道能否在需要的时间内，把相应数量的理财产品卖出，从而完成套利交易。可以说，无论哪种设计方案，都会使银行面临时间差的风险。这是因为营销能否顺利完成难以估计，以及银行有时候也必须是价格接受者所致。所以，内部的资金周转的畅通，才是成功设计理财产品的保证。本期产品主要投资于信托融资项目不含工商银行信贷资产和票据资产银行间债券市场发行的各类债券货币市场基金债券基金以及其他货币资金市场投资工具。参考文献国际金融第版北京北京大学出版社，高鸿业西方经济学宏观部分中国人民大学出版社曹龙骐金融学高等教育出版社人民银行包头市中心支行课题组商业银行投资理财产品现状及居民现实选择华北金融，年第期张翔人民币理财产品现状及发展趋势中央级全国贸易经济类核心期刊李丽丽我国商业银行个人理财产品开发的供需分析海南金融,国泰君安黄金期货数据国泰君安证券股份有限公司,兴业投资英国有限公司中国工商银行网站个人客户版理财产品荟萃兴业银行网站贵金属动态上海期货交易所首页法律法规附件表实证分析用数据时间上海黄金期货上海期金日收益率伦敦黄金现货伦敦金日收益率期货到期天数续时间上海黄金期货上海期金日收益率伦敦黄金现货伦敦金日收益率期货到期天数续时间上海黄金期货上海期金日收益率伦敦黄金现货伦敦金日收益率期货到期天数续时间上海黄金期货上海期金日收益率伦敦黄金现货伦敦金日收益率期货到期天数均值年各种利率伦敦黄金出借利率国内存款利率国内贷款利率表高息存款低息贷款实证分析结果时间公式均衡利率公式均衡利率公式利率空间公式利率空间续时间公式均衡利率公式均衡利率公式利率空间公式利率空间续时间公式均衡利率公式均衡利率公式利率空间公式利率空间续时间公式均衡利率公式均衡利率公式利率空间公式利率空间均值表现货均衡价格计算结果时间公式均衡价格公式价格空间公式均衡价格公式价格空间续时间公式均衡价格公式价格空间公式均衡价格公式价格空间续时间公式均衡价格公式价格空间公式均衡价格公式价格空间续时间公式均衡价格公式价格空间公式均衡价格公式价格空间均值理财产品设计平价模型为基础的银行理财产品设计友谊支行卢明进摘要我国商业银行，普遍存在中间收入比重过低的问题。这种情况，就使银行的收入暴露在利率风险之中。于是，增加中间收入，就成为目前银行的个重要任务。销售理财产品是解决这个问题的其中个方法。但是，目前银行所销售的理财产品，很多都会损害银行的无风险收入，反而令银行得不偿失。同时，由于理财产品令银行损失固有的无风险收益，以盈利为目的的商业银行银行亦有可能为维护自己的收益而让客户分担损失。本文以讨论用平价模型设计理财产品的可能性切入，探讨银行是否可以用新的方法设计理财产品。从而在增加中间收入的同时，不至于损害本身固有的无风险收益，还可以维护与客户之间的合作关系。令银行与客户共赢。关键词商业银行中间收入理财产品设计平价模型目录前言„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„理论基础„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„我国理财产品现状„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„平价模型介绍„„„„„„„„„„„„„„„„