研究意义在不完美的资本市场中，存在与这些不合理的现金持有现象背后的理论根源在于，究竟公司最佳的现金持有量是多少，现金持有量对公司价值，公司绩效的影响几何。

虽然理论上没有明确的答案，但学者试图从影响因素的角度来解释现金持有量问题，通过实证研究认为高昂的交易和融资成本是公司持有现金的主要动机，这研究在现金持有领域具有开拓性意义，开创了现金持有量影响因素研究的先河，另方面从代理的角度研究了现金持有与代理问题的关系，认为二者存在着明显的相关关系。

而国内在这方面的研究起步较晚，主要是从年开始，侧重于通过实证研究现金持有的影响因素。

本文立足于我国上市公司现金持有的现状及特殊的资本市场环境下，从财务因素和治理因素两条主线出发，在现金持有进行理论分析的基础上，通过构建现金持有量影响模型，对我国上市公司现金持有量影响因素进行了实证研究。

从理论意义上来说，本文的研究进步总结了我国在现金持有方面理论研究成果，丰富了在我国特定资本市场环境下的现金持有行为的研究，考察了现金持有方面的权衡理论，融资优序理论在中国资本市场的适用性，同时从现金持有量的角度解释我国上市公司中存在的代理现象。

从实践意义上来说，本文在现金持有的影响因素上的发现，为公司实际经营中有效的利用公司持有的现金所带来的预防性，交易性好处以及较低的资金成本，避免公司大股东和经理人的代理问题，为我国上市公司现金持有量的管理和决策提出建议。

同时公司要加强对持有现金的管理能够为投资者，债权人和政府监管部门的相关决策机构提供定参考意见，从而更好的完善我国资本市场监管，保护中小股东利益，防止各种机会主义行为。

研究内容和方法本文采用理论与实证研究相结合的方法，从理论上对影响公司现金持有影响因素进行总结分类，并根据我国上市公司特征及相关理论提出理论假设。

通过北京色诺芬上市公司财务数据库和公司治理数据库大量收集实证样本数据。

以非金融类上市公司五年数据作为样本区间，导入多元回归模型对数据统计处理，得出相应的研究结论。

全文结构安排。

上市公司现金持有量影响因素分析基于财务和治理视角的研究第章第章导论。

提出本文的研究问题，介绍研究背景及研究意义，明确研究的基本结构和研究方法，最后提出本文的几点创新。

第二章理论研究和文献综述。

总结了现金持有方面的相关理论，包括，权衡理论，融资优序理论和代理理论。

然后梳理了国内外对现金持有领域包括现金持有量影响因素和市场价值的实证研究，最后对理论进行了评述。

第三章我国上市公司现金持有影响因素分析。

该部分首先描述了我国上市公司现金持有现状，财务行为和治理制度，将影响公司现金持有影响因素分为两类，财务特征和治理特征。

并提出相关假设。

构建现金持有影响因素研究模型。

第四章实证研究设计，结果分析。

按照统计学步骤，分别对数据进行了描述性统计，相关性分析，多元回归分析。

并对回归结果进行理论层面上的解释。

第五章结论与展望。

总结了本文的研究结论和启示，并对该领域的未来研究方向进行展望。

创新与不足就目前情况而言，国外学者已经在现金持有量影响因素及市场价值领域已经进行了深入的探索，但是国内在这方面的研究文献并不多，特别是对现金持有量理论在中国的适用性方面存在较大的分歧，因此，本文在研究内容，样本选取及研究方法上进行了更为深入的研究，创新点与不足具体体现在以下两点通过对至年的上市公司样本的研究，发现股权集中度与现金持有量呈现到关系，而股权制衡度和现金持有量存在显著的先增加后减小的倒型关系。

这些复杂的相关关系都说明了现阶段我国公司治理制度下的治理行为的多变性和复杂性。

由于本文采用的是数据库二手数据，经过手工筛选后，样本精度不免受到影响，另外对原始数据的科学性也没有加以验证，在研究方法上采用的是线性回归，对于治理因素的非线性相关关系采用非线性回归可能更为合理。

第章上市公司现金持有量影响因素分析基于财务和治理视角的研究第章理论研究及文献综述现金持有的理论研究外部资本市场的不完全有效性，导致公司不能够实现内部资本和外部资本的完美替代，因此公司必须持有定数量的现金来满足日常交易性需求和对不确定性的预防需求，提出的现金持有的存货模型，及其后发展起来的权衡理论从日常现金持有的成本收入权衡来决定持有量，认为存在最优现金持有量。

和也认为由于信息不对称等原因，外部融资成本高于内部融资成本，为了预防融资性约束，公司融资顺序应选择从内部融资开始。

但认为不存在现金的最优持有量。

然而，和的代理理论和自由现金流理论从另个角度分析了，在所有权和经营权高度分离的现代企业制度中，经理可能并不追求股东权益最大化，现金持有量更多的是出于他们的私人利益的。

本文将现有研究总结如下。

权衡理论与现金持有量现金持有的权衡理论认为，在股东价值最大化情况下公司现金持有是由持有成本和收益二者相权衡的结果决定，公司存在最优现金持有量，当现金持有的边际收益和边际成本相等时为最优的现金持有量。

早期关于最优现金持有量的研究开始于的提出了现金库存模型。

基于实物库存最优量的基本原理，认为，作为种特殊的资产，现金通常会发生两类成本类是每次筹措资金发生的交易成本，这种成本类似于库存批次，只与筹资次数有关，而与每次的筹资数量多少无关，另类是与持有现金产生的机会成本。

随着现金持有的增多，交易成本会减小，而机会成本随之增加，当持有现金的总成本最小时，便可以推导出最佳现金持有量。

该理论最大的缺陷在于假定成本最低水平就是最佳水平，显然在企业经营中这种逻辑不能成立的，公司不可能完全按照成本最小化来决策，另外模型持有的市场价值。

对于我国这样个发展较晚的资本市场而言，上市公司中普遍存在的股独大，内部人控制现象，高额现金持有行为是否对公司绩效及市场价值存在影响是未来研究的个重要方向。

上市公司现金持有量影响因素分析基于财务和治理视角的研究参考文献参考文献陈雪峰，翁君奕，配股公司现金持有与经营业绩决策借鉴，程建伟，周伟贤，上市公司现金持有权衡理论还是啄食理论中国工业经济，胡国柳，蒋永明，现金持有决策的影响因素来自股公司的经验证据湖南大学学报社会科学版彭桃英，周伟中国上市公司高额现金持有动因研究代理理论抑或权衡理论会计研究金雪军，王利刚，公司现金储备和公司治理机制基于中国上市公司的实证研浙江大学学报，胡国柳，刘宝劲，马庆仁上市公司股权结构与现金持有水平关系的实证分析财经理论与实践姜宝强，毕晓方，超额现金持有与企业价值的关系探析基于代理成本的视角经济与管理研究李志杰，杨景岩，张磊，王化成上市公司控制权特征对现金持有的影响研究基于理财决策的传导机制闭经济理论与经济管理顾乃康，孙进军，现金的市场价值基于上市公司的实证研究管理科学，辛宇，徐莉萍上市公司现金持有水平的影响因素财务特征，股权结构及治理环境中国会计评论，辛宇徐莉萍，公司治理机制与超额现金持有水平管理世界，章晓霞，吴冲锋融资约束影响我国上市公司的现金持有政策吗来自现金现金流敏感度的分析管理评论，杨兴全，孙杰，公司治理机制对公司现金持有量的影响来自我国上市公司的经验证据商业经济与管理，孙健，终极挂制权与超额现全持有经济与管理研究沈艺峰，况学文，聂亚娟，终极控股股东超额控制与现金持有量价值的实证研参考文献上市公司现金持有量影响因素分析基于财务和治理视角的研究究南开管理评论ı，上市公司现金持有量影响因素分析基于财务和治理视角的研究参考文献，攻读学位期间公开发表的论文上市公司现金持有量影响因素分析基于财务和治理视角的研究攻读学位期间公开发表的论文肖成斌，基于实物期权理论的风险投资项目价值评估，今日财富，肖成斌，中国货币政策目标分析，今日财富，上市公司现金持有量影响因素分析基于财务和治理视角的研究致谢致谢三年的研究生学习阶段即将走向尾声，在苏州大学攻读研究生期间学习到的理论知识和研究方法全部都在本论文的完成后得到了体现，因此在论文完成的那刻，我感到无比的欣喜，心中充满成就感，同时在此期间经历的各种困难得到了来自师长，同学，朋友的支持和帮助，我在此要深深的感谢这些人，谢谢你们的关心和鼓励。

首先，我要感谢我的导师赵增耀教授，他在论文的选题，框架确定，数据处理，直至最总定稿的全部过程中给予我莫大的支持，在赵老师的悉心指导下，我的论文才能最终如期的完成，同时在此过程中我也深刻体会到赵老师严谨的治学作风和丝不苟的工作态度，这些精神上的影响是我以后人生道路上的航标和前进的动力。

同时，我还要感谢商学院的各位教授，谢谢你们给我的帮助，在开题报告中你们给我的建设性建议对我以后的论文写作提供的莫大的帮助。

同时在这三年的时间里，能够聆听你们的教诲我感到万分的荣幸。

其次，我要感谢我的师兄师姐以及我们班的各位同学，正是因为由个这样的团队，起讨论论文中的问题，起分享论文研究的经验，使我们共同成长，共同进步。

谢谢你们给我的宝贵意见，让我在研究过程中受益匪浅。

最后，我要把深深的感谢和爱献给我的家人，没有你们就没有今天的我，谢谢你们的教育和栽培，谨把此文献给你们。

硕士学位论文论文题目上市公司现金持有量影响因素分析基于财务和治理视角的研究研究生姓名指导教师姓名专业名称研究方向论文提交日期上市公司现金持有量影响因素分析基于财务和治理视角的研究中文摘要上市公司现金持有量影响因素分析基于财务和治理视角的研究中文摘要现金持有是企业财务管理中的重要的理论和实践课题之。

现金作为企业正常运转的血液，不仅影响着公司的日常经营的持续性，还与企业融资，投资等财务行为，公司治理及外部制度环境密切相关，个合理的现金持有量水平有利于公司日常经营活动的稳定开展，防止企业因资金链断裂而导致的经营危机，同时根据代理理论，还能有效的降低大股东和经理层的代理成本。

本文在对现金持有量影响因素的相关理论进行梳理和回顾的基础上，分析了我国近年来沪深两市多家上市公司现金持有量的现状和制度背景。

从财务因素和治理因素两条主线出发，通过构建现金持有量影响模型，对我国上市公司现金持有量影响因素进行了实证研究，进步验证了权衡理论，融资优序理论，代理理论在我国资本市场上的适用性，从个新的视角为现金持有量的研究提供了经验证据。

同时从管理视角，通过现金持有量的研究，为公司实际经营过程中加强对持有现金的管理实践提供参考意见。

关键字现金持有量，公司财务因素，公司治理