持有量影响因素及市场价值领域已经进行了深入的探索，但是国内在这方面的研究文献并不多，特别是对现金持有量理论在中国的适用性方面存在较大的分歧，因此，本文在研究内容，样本选取及研究方法上进行了更为深入的研究，创新点与不足具体体现在以下两点通过对至年的上市公司样本的研究，发现股权集中度与现金持有量呈现到关系，而股权制衡度和现金持有量存在显著的先增加后减小的倒型关系。这些复杂的相关关系都说明了现阶段我国公司治理制度下的治理行为的多变性和复杂性。由于本文采用的是数据库二手数据，经过手工筛选后，样本精度不免受到影响，另外对原始数据的科学性也没有加以验证，在研究方法上采用的是线性回归，对于治理因素的非线性相关关系采用非线性回归可能更为合理。第章上市公司现金持有量影响因素分析基于财务和治理视角的研究第章理论研究及文献综述现金持有的理论研究外部资本市场的不完全有效性，导致公司不能够实现内部资本和外部资本的完美替代，因此公司必须持有定数量的现金来满足日常交易性需求和对不确定性的预防需求，提出的现金持有的存货模型，及其后发展起来的权衡理论从日常现金持有的成本收入权衡来决定持有量，认为存在最优现金持有量。和也认为由于信息不对称等原因，外部融资成本高于内部融资成本，为了预防融资性约束，公司融资顺序应选择从内部融资开始。但认为不存在现金的最优持有量。然而，和的代理理论和自由现金流理论从另个角度分析了，在所有权和经营权高度分离的现代企业制度中，经理可能并不追求股东权益最大化，现金持有量更多的是出于他们的私人利益的。本文将现有研究总结如下。权衡理论与现金持有量现金持有的权衡理论认为，在股东价值最大化情况下公司现金持有是由持有成本和收益二者相权衡的结果决定，公司存在最优现金持有量，当现金持有的边际收益和边际成本相等时为最优的现金持有量。早期关于最优现金持有量的研究开始于的提出了现金库存模型。基于实物库存最优量的基本原理，认为，作为种特殊的资产，现金通常会发生两类成本类是每次筹措资金发生的交易成本，这种成本类似于库存批次，只与筹资次数有关，而与每次的筹资数量多少无关，另类是与持有现金产生的机会成本。随着现金持有的增多，交易成本会减小，而机会成本随之增加，当持有现金的总成本最小时，便可以推导出最佳现金持有量。该理论最大的缺陷在于假定成本最低水平就是最佳水平，显然在企业经营中这种逻辑不能成立的，公司不可能完全按照成本最小化来决策，另外模型持有的市场价值。对于我国这样个发展较晚的资本市场而言，上市公司中普遍存在的股独大，内部人控制现象，高额现金持有行为是否对公司绩效及市场价值存在影响是未来研究的个重要方向。上市公司现金持有量影响因素分析基于财务和治理视角的研究参考文献参考文献陈雪峰，翁君奕，配股公司现金持有与经营业绩决策借鉴，程建伟，周伟贤，上市公司现金持有权衡理论还是啄食理论中国工业经济，胡国柳，蒋永明，现金持有决策的影响因素来自股公司的经验证据湖南大学学报社会科学版彭桃英，周伟中国上市公司高研究意义在不完美的资本市场中，存在与这些不合理的现金持有现象背后的理论根源在于，究竟公司最佳的现金持有量是多少，现金持有量对公司价值，公司绩效的影响几何。虽然理论上没有明确的答案，但学者试图从影响因素的角度来解释现金持有量问题，通过实证研究认为高昂的交易和融资成本是公司持有现金的主要动机，这研究在现金持有领域具有开拓性意义，开创了现金持有量影响因素研究的先河，另方面从代理的角度研究了现金持有与代理问题的关系，认为二者存在着明显的相关关系。而国内在这方面的研究起步较晚，主要是从年开始，侧重于通过实证研究现金持有的影响因素。本文立足于我国上市公司现金持有的现状及特殊的资本市场环境下，从财务因素和治理因素两条主线出发，在现金持有进行理论分析的基础上，通过构建现金持有量影响模型，对我国上市公司现金持有量影响因素进行了实证研究。从理论意义上来说，本文的研究进步总结了我国在现金持有方面理论研究成果，丰富了在我国特定资本市场环境下的现金持有行为的研究，考察了现金持有方面的权衡理论，融资优序理论在中国资本市场的适用性，同时从现金持有量的角度解释我国上市公司中存在的代理现象。从实践意义上来说，本文在现金持有的影响因素上的发现，为公司实际经营中有效的利用公司持有的现金所带来的预防性，交易性好处以及较低的资金成本，避免公司大股东和经理人的代理问题，为我国上市公司现金持有量的管理和决策提出建议。同时公司要加强对持有现金的管理能够为投资者，债权人和政府监管部门的相关决策机构提供定参考意见，从而更好的完善我国资本市场监管，保护中小股东利益，防止各种机会主义行为。研究内容和方法本文采用理论与实证研究相结合的方法，从理论上对影响公司现金持有影响因素进行总结分类，并根据我国上市公司特征及相关理论提出理论假设。通过北京色诺芬上市公司财务数据库和公司治理数据库大量收集实证样本数据。以非金融类上市公司五年数据作为样本区间，导入多元回归模型对数据统计处理，得出相应的研究结论。全文结构安排。上市公司现金持有量影响因素分析基于财务和治理视角的研究第章第章导论。提出本文的研究问题，介绍研究背景及研究意义，明确研究的基本结构和研究方法，最后提出本文的几点创新。第二章理论研究和文献综述。总结了现金持有方面的相关理论，包括，权衡理论，融资优序理论和代理理论。然后梳理了国内外对现金持有领域包括现金持有量影响因素和市场价值的实证研究，最后对理论进行了评述。第三章我国上市公司现金持有影响因素分析。该部分首先描述了我国上市公司现金持有现状，财务行为和治理制度，将影响公司现金持有影响因素分为两类，财务特征和治理特征。并提出相关假设。构建现金持有影响因素研究模型。第四章实证研究设计，结果分析。按照统计学步骤，分别对数据进行了描述性统计，相关性分析，多元回归分析。并对回归结果进行理论层面上的解释。第五章结论与展望。总结了本文的研究结论和启示，并对该领域的未来研究方向进行展望。创新与不足就目前情况而言，国外学者已经在现金额现衡度与内部控制信息披露第四章股权结构对内部控制信息披露影响的实证分析样本选择与数据来源样本选择数据来源变量选择与定义被解释变量解释变量控制变量模型构建实证检验及结果分析描述性统计相关性分析回归分析研究结论第五章政策建议与研究展望政策建议基于上市公司角度的政策建议基于政府监管角度的政策建议研究局限性与研究展望参考文献攻读硕士期间研究成果致谢公司股权结构对内部控制信息披露影响的研究第章绪论第章绪论研究背景近年来，财务丑闻屡见不鲜。年安然事件曝光之后，美国相继曝光了世界通讯默克制药等系列会计造假事件，这对资本市场造成了强大的冲击。在这些财务丑闻的背后都反映出上市公司的内部控制制度建设及信息披露存在严重的问题。针对这些财务欺诈事件，年美国通过了萨班斯奥克斯利法案，旨在通过立法强制公司建立透明有效的监督体制，以期恢复投资者对资本市场的信心。我国证券市场上也出现了系列的上市公司财务舞弊案，如中航油新加坡公司巨亏绿大地欺诈上市等。违规事件的屡屡发生，无不显示着我国内部控制的薄弱以及内部控制信息披露的不规范。西方国家已经将上市公司内部控制制度建设和规范内部控制信息披露行为作为完善资本市场的重中之重。而我国的投资者也越来越看重内部控制信息披露的数量和质量问题。面对此情况，我国相关监管部门也做出了诸多努力，颁布了系列的政策法规，来不断规范我国上市公司内部控制建设及信息披露机制。上海深圳证券交易所于年分别发布上市公司内部控制指引。年，财政部等五部委进步发布了企业内部控制基本规范，要求执行此规范的上市公司应当对其内部控制的有效性进行评价，并且还要披露公司年度的自我评价报告，同时可聘请会计师事务所对内部控制的有效性进行审计。年月日，五部委再次联合颁布企业内部控制配套指引，该指引规定，从年月日起，境内外同时上市的公司需要聘请会计师事务所对内部控制进行审计。自年月日起，该规定将在上海证券交易所和深圳证券交易所的主板上市公司中全面施行。从这些法规的颁布我们发现，监管部门对内部控制信息披露的要求越来越高。然而，我国虽然出台了系列的政策法规，但目前内部控制信息披露水平依然不高。通过查阅样本公司披露的内部控制评价报告以及在年报中披露的内部控制信息，发现大多数公司对自己的内部控制比较满意。即使真认为自身内控存在问题，报告中披露内部控制不足的地方也只是般性描述，或是笼统的概括，真正涉及到实质问题的很少，第章绪论公司股权结构对内部控制信息披露影响的研究只有在证监会对些公司进行公开处分的时候，这些公司的内控问题才有可能被揭露出来，这也在定程度上说明了我国上市公司披露的内部控制信息缺乏实质性内容，内部控制信息披露制度还有待进步完善。目前我国上市公司内部控制信息披露状况不理想，有些是由于企业执行不到位产生的，有些是由于标准不够明确产生的。本文认为，除了前述原因之外，我国内部控制信息披露状况不尽如人意还有公司股权结构上的原因。崔志娟指出中国资本市场是个股权相对集中的市场，投资者保护依然不足，大股东侵占持有量影响因素及市场价值领域已经进行了深入的探索，但是国内在这方面的研究文献并不多，特别是对现金持有量理论在中国的适用性方面存在较大的分歧，因此，本文在研究内容，样本选取及研究方法上进行了更为深入的研究，创新点与不足具体体现在以下两点通过对至年的上市公司样本的研究，发现股权集中度与现金持有量呈现到关系，而股权制衡度和现金持有量存在显著的先增加后减小的倒型关系。这些复杂的相关关系都说明了现阶段我国公司治理制度下的治理行为的多变性和复杂性。由于本文采用的是数据库二手数据，经过手工筛选后，样本精度不免受到影响，另外对原始数据的科学性也没有加以验证，在研究方法上采用的是线性回归，对于治理因素的非线性相关关系采用非线性回归可能更为合理。第章上市公司现金持有量影响因素分析基于财务和治理视角的研究第章理论研究及文献综述现金持有的理论研究外部资本市场的不完全有效性，导致公司不能够实现内部资本和外部资本的完美替代，因此公司必须持有定数量的现金来满足日常交易性需求和对不确定性的预防需求，提出的现金持有的存货模型，及其后发展起来的权衡理论从日常现金持有的成本收入权衡来决定持有量，认为存在最优现金持有量。和也认为由于信息不对称等原因，外部融资成本高于内部融资成本，为了预防融资性约束，公司融资顺序应选择从内部融资开始。但认为不存在现金的最优持有量。然而，和的代理理论和自由现金流理论从另个角度分析了，在所有权和经营权高度分离的现代企业制度中，经理可能并不追求股东权益最大化，现金持有量更多的是出于他们的私人利益的。本文将现有研究总结如下。权衡理论与现金持有量现金持有的权衡理论认为，在股东价值最大化情况下公司现金持有是由持有成本和收益二者相权衡的结果决定，公司存在最优现金持有量，当现金持有的边际收益和边际成本相等时为最优的现金持有量。早期关于最优现金持有量的研究开始于的提出了现金库存模型。基于实物库存最优量的基本原理，认为，作为种特殊的资产，现金通常会发生两类成本类是每次筹措资金发生的交易成本，这种成本类似于库存批次，只与筹资次数有关，而与每次的筹资数量多少无关，另类是与持有现金产生的机会成本。随着现金持有的增多，交易成本会减小，而机会成本随之增加，当持有现金的总成本最小时，便可以推导出最佳现金持有量。该理论最大的缺陷在于假定成本最低水平就是最佳水平，显然在企业经营中这种逻辑不能成立的，公司不可能完全按照成本最小化来决策，另外模型持有的市场价值。对于我国这样个发展较晚的资本市场而言，上市公司中普遍存在的股独大，内部人控制现象，高额现金持有行为是否对公司绩效及市场价值存在影响是未来研究的个重要方向。上市公司现金持有量影响因素分析基于财务和治理视角的研究参考文献参考文献陈雪峰，翁君奕，配股公司现金持有与经营业绩决策借鉴，程建伟，周伟贤，上市公司现金持有权衡理论还是啄食理论中国工业经济，胡国柳，蒋永明，现金持有决策的影响因素来自股公司的经验证据湖南大学学报社会科学版彭桃英，周伟中国上市公司高