能击败市场，就应该考虑加入市场。在这样的背景下，年，富国银行为企业年金账户建立了第个指数投资组合。年，美国国民银行成立了个共同信托投资于标普指数。年，先锋基金发行了第只针对个人投资者的指数共同基金标普指数基金。指数基金最初的发展并不顺利，市场最初还不太能接受这个只能获得市场平均收益的投资工具。先锋标普指数基金的首募规模仅千百万美元，直到年，才由于和另只基金合并使得规模超过个亿。但是随之而来的大牛市为指数基金注入了发展动力，年，先锋基金的标普指数基金规模达到亿美元，并且开始有新的基金公司加入到发行指数共同基金的行列。时至今日，指数基金已经成为共同基金市场中举足轻重的个分支，这得益于指数基金低廉的费用，以及不论在熊市还是牛市中都能战胜相当部分的主动管理基金。新的销售体系除了产品上的创新，还批准了新的基金发售方式，即允许共同基金用基金资产支付广告费用，这使得共同基金可以直接销售基金而不是通过经纪商销售，这有助于基金降低费用先锋基金是这个举措的推动者。年，制定了规则，随后分摊手续费计划诞生。这些都推动共同基金形成更加合理的费率，无手续费的基金开始崛起。新的产品和新的销售体系帮助共同基金度过了长达年的漫漫熊市，并且为共同基金的未来的发展奠定了基础。年年持续增长关键词计划年到年美国股市经历了年的大牛市图表。大牛市新基金产品和新销售体系以及有关立法对雇主及个人退休储蓄税法的改革，推动共同基金在这个时期成为了世界上最大的金融产业，超过了美国的银行业。这时期，年初开始实施的计划为美国共同基金的发展起到了不可估量的作用。年，美国国会决定鼓励美国国民增加养老储蓄。国会议员们认为，如果能够提供种养老金储蓄途径，同时降低州和联邦税，人们就会踊跃参加这计划。税收改革法案正是在这样的背景下得以通过的。法案的条款允许为雇员建立种延迟纳税的储蓄计划，该计划因国内税收法中的条第项而得名。在计划之前，大多数企业采用养老金固定收益计划。作为养老计划，这个计划保证员工在退休后能拿到固定比例的工资，雇主需要对雇员承诺退休工资，做出投资决定，承担投资风险。因此这个阶段，主要由保险和银行来管理这部分资产。这个格局在计划出现以后发生了改变。如今，半以上投资计划资金和近半个人退休账户资金都投资于共同基金。计划的资金大量进入共同基金既有偶然性也有必然性。首先，雇员退休收入保障法允许共同基金成为计划的个投资对象。其次，共同基金的信息透明，计划的持有者相信他们的钱能够得到恰当的管理。最后，计划推出时正值场牛市的开始，明星基金经理诸如彼得林奇平均每年的超额收益使人们相信共同基金可以为他们获取超额收益。年，美国的个人退休账户和企业退休账户总量达亿美元，其中进入共同基金，占共同基金资产的。截止年，退休账户总量达万亿，其中账户约万亿。据统计，等退休储蓄计划主要投资于股票型基金和目标到期日基金。年至今新的发展关键词被动投资费率下降进入年以来，美国股市经历过两次危机，次是年互联网泡沫的破裂，次是年的金融危机图表。共同基金在两次危机中整体规模都随股市下跌而缩水，但增长的趋势并没有改变图表。根据的统计，在这个阶段，美国共同基金主要呈现以下些特点指数基金规模持续增加，和迅速成长，共同基金的费率下降。指数基金持续增长指数基金在年诞生之初并没有得到投资者的关注，随着共同基金业的发展，越来越多的投资者开始认同指数投资的理念。据统计，在年，美国指数基金共只，规模约亿截至年底，共有只指数基金，规模万亿，的共同基金持有者拥有至少只指数基金，指数基金的资产持续多年净流入图表。指数基金呈现的另个特点是，截至年底，有的股票指数基金投资于美国国内股票指数，其中超过半投资于标普指数图表，投资于债券指数。迅速成长年美国证券交易协会批准发行了第只，这是只跟踪标普指数的被动投资。年，批准发行第只主动投资。早期的主动投资主要借助量化投资模型构建投资组合。年月，发行第只不借助量化模型而主动选股的。的发展非常迅速，年规模约亿美元，截至年底，规模已经超过万亿图表。的交易特性使其成为对冲套利和资产配臵的理想工具，对机构投资者和大资金投资者有较大吸引力。迅速成长据统计，到年底，的数量上涨到只，总的净资产超过万亿美元图表。从年底至今，有亿的净流入，其中来自于目标日期基金和生活方式基金，也叫做目标风险基金。目标日期基金可以随时间推移例如根据退休时间对风险资产进行不同的配臵，目标风险基金可以维持个事先确定的风险水平般用保守温和激进来描述风险水平。这两种基金都主要以的形式存在，主要为计划等退休储蓄账户提供投资组合年的目标日期基金被退休账户持有，的目标风险基金被退休账户持有。的迅速成长主要得益于退休储蓄账户，也可以说，中的目标日期基金和目标风险基金为共同基金吸引了更多的退休储蓄账户资金。共同基金费率降低据统计，在过去的年中，共同基金的平均费率资产加权平均持续降低。从年到年，股票基金的费率从下降到，混合型基金从下降到，债券型从下降到图表。据总结，费率下降主要可以归结为以下原因是规模效应，随平均每只基金规模超过亿，甚至有几只上千亿的规模，这得益于多组合管理方式。截止年底，美洲基金股票型基金在近年中的时间和近年中的时间战胜了同类基金指数固定收益类基金在近年中的时间和近年中的时间战胜了同类基金指数。同时还由于管理费用在同类基金中较低，因此美洲基金对投资者具有很大的吸引力。海外投资从的发展时间轴来看，除了确定销售方式和投资管理方式，这个投资集团的条重要的发展主线是投资国际市场和建立海外办事处。从世纪年代开始，就开始在北美以外市场投资，年代开始建立国外第个办事处，年成立了市场上第只投资新兴市场的股票型基金。因此美洲基金也有丰富的全球投资的经验。产品结构截至年月，美洲基金共管理只基金，全部是主动管理型基金。股票型基金和债券型基金数量相当，股票型规模占比很大图表。美洲基金规模最大的基金是年发行的，规模超过千亿美元。而美洲基金年发行的第只基金也还依然存在，规模超过亿。安硕关键词在共同基金发展的趋势的介绍中我们看到，已成为支重要的发展力量。因此，接下来我们详细分析全球最大的发行商安硕的发展与现状。安硕隶属于贝莱德资产管理公司，专门负责旗下的的发行。目前是全球最大的发行商，拥有全球市场占有率图表。截至年月，在全球共有多只，规模超过亿。起源年，道富发行全球第只。年，摩根斯坦利与巴克莱全球投资公司合作发行系列，跟踪的系列地域指数，这系列被命名为。年，巴克莱全球投资公司制定了发展市场的战略，并在这年在全球发行了只，全部以命名。之前发行的也更名为。这是的起源。年月，收购巴克莱全球投资，也起并入旗下。产品结构安硕的布局较早，其规模的不断壮大得益于数量的增长和产品线的不断创新和丰富，不断满足客户多元化的需求。从年发行第只，在产品线发展上不断创新，引领行业发展方向图表。关于安硕的产品结构图表，从资产类别上来看，主要是股票型和债券型年发行第只债券型。对于股票型所跟踪的指数，地域型的总规模和总数量都是最大的，而规模型数量不多但是平均规模较大，而行业型的数量较多，但是平均规模较小。从指数供应商来看，安硕主要和全球领先的指数公司合作，其主要指数提供商也正是最大的指数提供商。从注册地来看，目前在美国发行的规模和数量最多。小结至此，我们总结了美国目前规模最大的三个共同基金公司的特点。对比分析发现，三个公司风格迥异，成功的道路各不相同。例如，单从产品来看，先锋基金以发展指数基金为主而美洲基金反其道而行之，至今没有只指数基金，且大多是股票型主动基金，而富达基金的货币型基金占比非常大。同时，三者又有相似之处，都不以股市的牛熊和市场的热点为转移，坚持以提高投资者收益和提供更好的客户体验为目标，赢取投资者的信赖，实现长期的发展。例如，先锋基金始终如致力于降低费率，为投资者留存更多收益富达基金始终坚持提供更好的客户体验注重营销，在积累品牌的同时为投资者创建最便利的投资途径，并引领行业服务创新而美洲基金始终坚持深度研究关注长期收益，整个投资团队拥有较高的投资水平，用实际的投资业绩说话，赢得投资者的信任。由此看来，还是那句老话条条大路通罗马。今时今日，整个行业都在谈论基金产品的创新，将提升规模的希望寄托于此。从前文的分析可见，对不同的基金公司来说，基金产品创新的重要性其实有天壤之别。我们看到，创新的激进增长基金为富达基金掘来第桶金，创新的货币基金帮富达基金走出困境而美洲基金却直以传统的主动投资股票基金打天下，以不变应万变先锋的指数基金在推出年之后才获得投资者的认可。此外，市场营销对公司发展的推动力也因人而异。很显然，富达基金的广告服务创新和营销方式为其发展壮大立下汗马功劳，美洲基金从年开始就只通过理财顾问销售，而先锋基金为了节省成本不做广告也没有销售溢价理财顾问的销售提成。因此，我们很难从它们的成功中总结出取得成功的套路，唯重要并且贯穿始终的因素可能是无论以何种方式取得的投资者的信任。因此，通过前文的分析，我们可以从中得到启示，成功没有套路，创新可能涉及资产管理过程的各个方面，并不拘泥于产品创新或营销创新。从自下而上的角度，国内基金公司可以借鉴国外成功同行所践行的种种细节从自上而下的角度，国内基金公司只有立足自身特点，从投资者的利益出发获得投资者的信任，才能成功应对外部困境，最终获得长远发展。年公墓基金行业标杆研究报告年月目录以史鉴今全球最大公募基金行业是如何炼成的年年共同基金出现年年共同基金的早期发展年年行业变革货币市场基金免税基金指数基金新的销售体系年年持续增长年至今新的发展指数基金持续增长迅速成长迅速成长共同基金费率降低二榜样的力量是无穷的巨头成长启示录先锋基金管理公司公司发展时间轴如何实现低费率先锋基金的产品结构富达基金管理公司公司发展时间轴明星基金经理产品创新服务创新美洲基金公司发展时间轴销售特点投资特点海外投资产品结构安硕起源产品结构从年发行第只基金至今，中国公募基金行业已经走过了个年头。在年之前，基金规模和数量缓慢增长，直至年出现第次井喷。接下来，年开始的场牛市再次为中国基金业带来爆发式的增长，仅年到年年时间，总体基金规模翻了近倍。然而美好总是短暂的，年场金融危机让牛市戛然而止。危机之后，由于