回归本土的趋势。韩国进口总量和自华进口占比双降从单季度总进口的情况来看，今年第季度下降趋势已经得到扭转。但全年的情况依然不容乐观，前三季度进口总量亿美元，同比下降。自华进口纺织品和原料数量的数据下降的更明显，季度下降均达到的水平。与进口总量前三季度下降相比，自华进口量下降。不仅总量下降，自华进口占比从年开始出现了持续的下降的趋势。截至今年季度，自华进口占比已从年下降至。二全球纺织品主要出口国难与中国较短长随着国内棉花价格较国际价格虚高以及国内人力成本高企，过去几个月中不断有新闻报道关于纺织业转移的话题。我们寄希望从其他亚洲国家出口数据的变化中量化的判断这种趋势到底会在多大程度上影响我国纺织出口需求。从纺织品及原料净出口的数据来看，亚洲的印度越南印尼和泰国是排名前五的国家。印度体量大增长快印度是在纺织品主要出口国家中唯在体量上与中国处于同数量级的国家，而且近几年保持较快发展速度。从单季度出口情况来看，今年印度的纺织品出口情况是前热后冷，季度增速快速回落。由于国家经济体量较大，印度是我国纺织品出口的主要竞争对手。但从增速来看，与我国纺织品出口交货值相比并没有明显的优势。我们更倾向认为印度的纺织出口增速与我国均是受全球宏观经济影响较大，而相互替代并不明显。越南规模有限两头在外越南由于自身过去基数较小，近两年表现出快速的发展趋势。以纺织纤维产量为例，越南的基础纺织原料在‐年上了个台阶，但绝对数量依然较小，而且年以后增速明显放缓。从年以来越南纺织出口的情况来看，我们并没有看到比我国或印度明显高的增长速度。对照化纤的产量，越南的纺织品进出口数据表现出出口数量大进口数量也大的特点。这种两头在外的反映了越南更多是作为后续加工的地区。我们认为在些纺织行业的后续人力成本占比较大环节，向越南等地区的转移有定优势。但基础化纤原料环节属资本密集型更多是考虑原料等非人力成本因素，再加之自身体量较小的限制，长期来看很难对我国化纤生产企业构成实质威胁。印尼纺织品出口下滑印尼的纺织品和原料出口规模和竞争力相比中国和印度差距明显。今年上半年出口下滑。泰国纺织品出口大幅下滑泰国的出口情况更差，年四季度到今年年中连续三个季度下滑接近并超过，今年上半年纺织品及原料出口下滑。从这四个亚洲纺织品出口位于前列的国家近几年的出口数据来看，现在还没有看到有可以在市场规模上逼近中国的或者在出口增速上明显快过中国的国家或地区。尤其是自去年下半年全球宏观经济转冷，各国已出口情况为标志的纺织品在国际竞争力表现出明显的分化。印度和越南今年同比增长，而泰国和印尼同比下滑明显。三中国纺织品产销情况受累出口，内需稳健纺织品出口全球占比未减我们有相同指标的统计数据的个主要纺织品进出口国家的数据显示，历年自华进口占总进口纺织品比例基本稳定在左右的水平。年主要纺织品和原料进口国进口总金额百万美元，其中自中国进口的金额高达百万美元，占比约。在全球纺织品主要净出口国的比较中，中国出口占净出口前八个国家出口总看，全球棉花产量和消费量是比较同步的，或者说由于受限于棉花种植面积，全球棉花供给相对紧张。但从年开始，由于棉花消费量快速下降，近两年棉花供给出现定程度的过剩。随之而来的是年年以来，全球棉花库存屡创新高。全球大部分地区的棉花自供比例较高，产棉区表现出定程度的净出口，其他地区净进口，但比例不大。最主要的棉花净进口国是中国，在全球供需结果中就像个磁铁。美国成为净出口棉花最多的国家。中国的棉花政策和受此影响的需求和进口变化是影响国际棉价的重要因素。库存情况受累中国，全球创新高库存在定程度上可以看作为下年度总供给的部分，今年前个月全球棉花库存超过万吨，达到历史高位。从各国库存情况来看，中国库存近两年表现出超常的增加，是全球库存增加的主要原因。其他主要产棉国，如美国库存的增加也在很大程度上受此影响。棉花不同于化纤主要在于供给的季节性，无法全年平均供给。所以库存的合理标准在定程度上是要比高于化纤产品的。从过去年的库存指标来看，库存与消费量比在‐是个低水平。而这个指标放在其他化纤产品上可以就显得较高。今年前个月的库存消费量比达到了的历史高位。这将在很大程度上提高了明年的总供给的背景。全球棉花供需总的情况是供给平稳，需求连续两年下滑，库存高企。鉴于此，我们谨慎的预计由于高库存影响，国际棉价至少在未来年维持弱势水平。五国内棉价棉价下不来，需求上不去作为主要消费国，国内棉花产量是难以满足需求，需要进口补充。近两年国内棉花产量稳定，消费量下滑，但进口依然较多。这现象的直接结果是库存高企。实际上在近两年全球库存中中国占了很大比例。国内由于收储和配额政策性原因直接导致国内棉花价格虚高。而高棉价又影响棉花消费量减少。对国内消费而言，棉价高企方面提高纯棉制品价格限制消费，另方面降低在与化纤混纺产品中的使用比例。对于纺织品出口，高棉价导致下游纺织企业成本居高不下，相应产品在国际市场上竞争力减弱。国内棉价今年以来持续对外盘保持‐元吨溢价，而在配额制度下，下游棉纺企业不得不选择进口棉纱在定程度上缓解成本压力。今年前三季度面纱进口大幅增长。国内棉花与很多经济作物相似，近些年来已经在国际市场中丧志了竞争优势。在宏观经济景气下，下游需求推动价格高企时还问题不大。但退潮后发现其实自己在裸泳。目前的收储价格将持续到明年月份，国内棉价在更长时间将维持高位。考虑到国内高库存主要集中在国储公司手中，而对应的收储价格较高，为顺利去库存和控制库存损益，我们预计明年乃至更长的时间内进口配额依然会偏严。国内棉花价格的对外高溢价还要持续定时期。另方面，国内高库存和进口配额管制将继续降低除中国外全球棉花消费量，在总产量平稳下，国际棉价在目前低位维持较长时间是大概率事件。棉价虚高下，我们谨慎的预计在宏观经济和下游需求短期难以快速恢复的可能性较小。纯棉成本高企棉织品缺乏国际竞争力和面纱进口剧增等因素将继续限制国内棉花的需求。六风险因素欧美市场恢复受挫欧美市场是全球需求的主要影响因素，从今年前几个季度的进口量来看已随宏观经济跌至历史地位，我们预计欧美市场未来将逐步走出阴霾。如果这进程大幅低于我们的预期，将在定程度上影响我们的假设条件和结论。国内消费大幅低于预期中国纺织业下游需求中国内消费占比已经超过成，内需在今年直表现好于出口。国内消费的稳健是我们对整个国内纺织业持相对乐观的主要假设。资源品价格大幅波动包括原油在内的资源品价格受非市场因素的大幅波动将系统性的影响棉织品和化纤的替代效应，从而影响我们预测结果。年纺织品行业分析报告年月目录全球纺织品主要进口国不容乐观，不用悲观欧盟进口增速创新低，自华进口比例未减日本同比持平，相对乐观美国率先复苏，正增长韩国进口总量和自华进口占比双降二全球纺织品主要出口国难与中国较短长印度体量大增长快越南规模有限两头在外印尼纺织品出口下滑泰国纺织品出口大幅下滑三中国纺织品产销情况受累出口，内需稳健纺织品出口全球占比未减受累出口，内需稳健四国际棉价中国不进口国际棉价难上涨全球棉花供给平稳增长全球棉花消费明显下滑库存情况受累中国，全球创新高五国内棉价棉价下不来，需求上不去六风险因素欧美市场恢复受挫国内消费大幅低于预期资源品价格大幅波动全球纺织品主要进口国不容乐观，不用悲观我们试图通过对全球净进口纺织品和自华进口数量前几的国家的数据进行分析来考察我们关注的外围需求情况和市场普遍担忧的亚洲新兴国家出口竞争对我国纺织品出口的负面影响。从年的数据来看，欧盟日本美国和韩国为全球主要的纺织品进口国家，同时从我国进口数量也是位居前列的。其中美国的数据因为指标统计范畴问题，有定的低估。以上四国自华进口纺织品及原料数量约占我们有统计的中国各国出口总量的成以上。注美国数据的指标与其他国家略有差异，而且缺少总进口数据从对欧盟美国日本和韩国这四个自华进口纺织品占我国出口八成以上国家的分析来看，美国的情况最好今年略有增长‐日本今年的进口量基本与去年持平欧盟占比最大也最差，同比下降达到左右。但以上三个国家和地区的自华进口纺织品占总进口量的比例没有发现有趋势性的下降，也就是说暂时并没看到其他亚洲国家出口对我们的挤压效应。韩国今年的进口量出现大幅下滑，而且近几年自华进口占比趋势性下降。欧盟进口增速创新低，自华进口比例未减从今年上半年的情况来看，欧盟进口纺织品及原料单季度增速创新低，甚至比欧债危机时还差。整个上半年进口总额亿美元左右，同比下降。自华进口情况也不容乐观，部分是由于去年上半年高基数效应的影响。上半年自华总进口亿美元，同比下降。欧盟自华进口的纺织品及原料占总进口的比例过去三年稳定维持在‐的水平，今年上半年的比例下降个百分点至。这下降是由于其他国家竞争出口还是由于季节性因素暂时还未能确定，我们需要进步跟踪今年剩下两个季度的情况来判断。但从历年单季度的占比数据变化来看，上半年普遍比下半年自华进口比例低。所以我们倾向认为今年上半年欧盟自华进口比例下降更多是季节性因素，也就是暂时还观察不到其他亚洲国家出口竞争带来的我国纺织品在欧盟的比例趋势性下降。日本同比持平，相对乐观日本的进口纺织品及原料从整体上看要比欧洲好得多，虽然单季度增速路下滑至季度历史低水平，但今年前九个月的增速基本与去年持平。考虑到去年季度和去年全年的进口量处于历史高位，在当年的宏观经济下今年进口量能与去年持平实属不易。自华进口的情况与总进口的趋势基本致，由于去年季度高基数影响，我们预计今年季度的增速仍维持在低位的可能性较大，而全年的自华进口量与去年基本持平。日本自华进口纺织品比例较高。从年达到峰值后，连续两年有所下降，到去年自华进口占比下降至。今年前个月自华进口占比。我们认为即使有其他亚洲国家出口竞争，年均个点的下降影响并不明显，更关键的还是日本进口的恢复。美国率先复苏，正增长由于统计口将的不同，美国的进口纺织品进口指标与欧盟或日本略有不同。从自华进口纺织制品的数据来看，美国今年进口情况是要明显好于欧盟和日本的。今年前九个月自中国进口纺织制成品还略有上升。跟宏观方面的数据相似，进口情况显示出美国复苏较其他发达国家或地区更乐观。对于美国纺织品需求的关注重点，与其他国家不同的是市场的担忧在于美国的制造业回归计划是否会影响到其从国