TOP34【毕业论文】我国创业板市场的发展探讨----以首批28家上市企业为例.doc文档免费在线阅读 ㊣ 精品文档 值得下载

场的发展探讨以首批家上市企业为例保荐人违规成本低，与发行人联盟造假可取得更高的收益，对保荐人具有激励作用。

保荐人与发行人相勾结发布虚假信息，我国主板市场只对这种行为实施除名或定时间内不受理其推荐的较轻处罚，这对投资者利益造成严重的损害。

所以，在有重大过失时，应加重对保荐人的处罚力度。

三引入做市商制度由于创业板市场不同于主板市场，不适宜采用主板市场的竞价交易制度。

通过借鉴国外的经验，根据我国证券市场的实际情况，可以适当地将做市商制度引入我国创业板市场。

做市商是通过提供买卖报价为产品制造市场的证券商，通过用自己的资金为卖而买为买而卖的方式联接证券买卖双方，组织市场交易活动，为有价证券创造出转手交易的市场。

从做市商的交易过程中，可以看出在这种报价模式下，通过做市商的中介性买卖消除了在竞争模式下等待的问题，有利于提高市场运作效率。

由于做市商必须维持双向交易，他会不遗余力地寻找买卖双方我国创业板市场的发展探讨以首批家上市企业为例第章第章绪论选题背景由于知识经济在世界范围内的兴起，科学技术不断推动经济的发展，并在经济发展中起到越来越关键的作用，各国政府开始重视高新技术产业的致谢攻读学位期间本人公开发表的论文参考文献结束语四亟待建立完善的退市制度三引入做市商制度二实施有效的保荐人制度三长远展望建立保障创业板市场健康发展的长效机制建立成长性信息披露制度二解决高管套现的相关建议解决市盈率过高和超募资金的相关建议根源入手改变创业板和中小板市场雷同二实际出发解决创业板市场主要矛盾的对策第五章解决我国创业板存在问题的对策探讨三上市标准与监管制度问题二运作机制问题上市资源和上市规模问题上市资源和上市规模问题二运作机制问题三上市标准与监管制度问题第五章解决我国创业板存在问题的对策探讨根源入手改变创业板和中小板市场雷同二实际出发解决创业板市场主要矛盾的对策解决市盈率过高和超募资金的相关建议二解决高管套现的相关建议三长远展望建立保障创业板市场健康发展的长效机制建立成长性信息披露制度二实施有效的保荐人制度三引入做市商制度四亟待建立完善的退市制度结束语参考文献攻读学位期间本人公开发表的论文致谢我国创业板市场的发展探讨以首批家上市企业为例第章第章绪论选题背景由于知识经济在世界范围内的兴起，科学技术不断推动经济的发展，并在经济发展中起到越来越关键的作用，各国政府开始重视高新技术产业的发展，立足提升本国核心竞争力以及自主创新的能力，纷纷开始设立种为中小企业提供更加方便的融资渠道，同时为风险资本营造个正常退出机制的二板市场，即创业板市场。

它以成长型的创业企业为服务对象，重点支持具有自主创新能力的企业上市。

同时美国的纳斯达克市场的成功经验，也为我国设立创业板市场提供了良好的范本。

于是，从年起，我国就开始准备筹备创业板市场，并经历了漫长的阶段。

至年月日，中国证监会举办创业板启动仪式，同年月日，首批共家企业完成创业板的上市发行程序正式上市。

历经十年曲折筹备之路的中国创业板终于正式开板。

姗姗来迟的创业板承载了太多希望和期待，它打开了扇为中小企业服务，为自主创新蓄力，甚至是为中国经济发展转型升级提供动力的窗。

但是，它是否能真正发挥人们期待的作用以及能发挥多大的作用，取决于创业板是否能在设计者所预期的轨道上运行。

发展至今截至年月日，我国的创业板市场已运行了将近两年，期间共有家上市企业，总市值约达亿元，总体运行平稳健康，各上市公司运作规范，生产经营活动正常。

但是，随着上市企业的不断增加，创业板市场的规模日益壮大，问题也慢慢呈现。

期间经历了超募资金的困惑，发生过高管套现的质疑，出现了频频破发的尴尬等各种问题。

本文就我国创业板市场运行中遇到的各种困难，以首批家上市企业为例，来分析我国创业板市场的现状和问题，并结合国外其他创业板市场的发展之路，探讨相应的对策和解决之道。

二研究意义随着市场经济的不断发展，产业结构的不断调整，我国的中小企业在经济社数据来源商业模式营业收入增长率经营者在本行业的从业时间行业平均利润增长率产品市场占有率文字说明每股收益增长率员工流失率企业在行业中排名产品技术垄断总资产增长率技术员工比例新市场开发投资比例研发费增长率市盈率相对盈利增长比率员工培训投入比例社会关系能力新产品销售比率总资产周转率增长劳动生存率增长营销能力专利数量其中，财务状况及潜力反映企业成长性的状况和结果经营者及员工素质是企业成长的根本因素行业及市场状况是企业成长性的外部表现，也是继续发展的前提条件商业模式是生产力实现价值的动力保障产品竞争力是企业成长性的物质基础。

成长性指标体系的关系五个层面如下图所示创业板上市公司成长性信息指标体系的五个层面行业及市场优势财务状况及潜力产品竞争力商业模式经营者及员工素质我国创业板市场的发展探讨以首批家上市企业为例第五章我国创业板上市公司成长性信息披露报告创业板成长性信息报告及附注要求上市公司强制披露。

财务状况及潜力各项指标直接取自财务报表，经营者及员工素质指标可取自人力资源管理资料，基本没有编制成本其他方面的成长性信息只有通过公司的披露，才能达到以最低成本获得最高信息透明度的目的。

指标确认项目与附注文字说明相结合。

从成长性信息内容看，有些是现行财务报表中的项目，有些可根据财务报表进行计算得出，从而不同企业间具有可比性。

但是些无法量化的成长性信息，只能以文字说明的形式在报告附注中体现。

补充其他信息披露形式。

对创业板公司而言，除定期报告外，其他信息披露的主要形式还有招股说明书上市公告书和临时报告，在每种形式中都可以利用其中部分或几部分对公司成长性予以披露。

董事会要对成长性信息报告负责。

由于成长性直接决定了创业板上市公司的发展能力与前景，为保证其可靠性，应要求公司董事会对成长性报告负责。

二实施有效的保荐人制度实施保荐制度的目的主要是，为了提高证券市场信用水平，强化市场约束机制以及提高上市公司质量。

在创业板市场，保荐人扮演着上市的财务顾问协调人承销商和监督者等多个角色。

在此借鉴香港创业板的保荐制度，建立并完善我国创业板市场的保荐制度。

严格把好保荐人进门关除了考察保荐代表人业务知识外，还应注重对其操作经验敬业精神和诚信程度的考察。

如香港创业板要求保荐人有五年的企业融资经验和在香港或海外的其他般企业财务经验，至少在两宗已完成的首次公开招股交易中担任主保荐人或至少在三宗已完成的首次公开招股交易中担任副保荐人。

明确保荐人中介机构发行人三者之间的责任分配与衡量保荐人在公司上市前后对发行人进行调查督导与辅导对专业性中介机构有关报告进行核查在公开披露之前核查上市公司的公开披露资料。

保荐期间为两个会计年度。

规范对保荐人的惩罚措施第五章我国创业板市场的发展探讨以首批家上市企业为例保荐人违规成本低，与发行人联盟造假可取得更高的收益，对保荐人具有激励作用。

保荐人与发行人相勾结发布虚假信息，我国主板市场只对这种行为实施除名或定时间内不受理其推荐的较轻处罚，这对投资者利益造成严重的损害。

所以，在有重大过失时，应加重对保荐人的处罚力度。

三引入做市商制度由于创业板市场不同于主板市场，不适宜采用主板市场的竞价交易制度。

通过借鉴国外的经验，根据我国证券市场的实际情况，可以适当地将做市商制度引入我国创业板市场。

做市商是通过提供买卖报价为产品制造市场的证券商，通过用自己的资金为卖而买为买而卖的方式联接证券买卖双方，组织市场交易活动，为有价证券创造出转手交易的市场。

从做市商的交易过程中，可以看出在这种报价模式下，通过做市商的中介性买卖消除了在竞争模式下等待的问题，有利于提高市场运作效率。

由于做市商必须维持双向交易，他会不遗余力地寻找买卖双方，为市场提供即时性服务，从而保证交易的连续性。

同时，做市商制度也便于大宗交易，在双向报价情况下能确保在约定时间内迅速完成，且又不影响市场价格的稳定，从而节约了交易时间和由于价格变动引起的额外交易成本，保证市场较高的流动性。

做市商通过长期跟踪股票及其交易价格变化情况，对股票和上市企业各方面情况进行汇总，分析股票的真实价值，可以了解股票的市场公允价格，从而提供最有参考价值的股价，使买卖不会随供求关系在短期内随意波动，有利于股票价格保持稳定。

四亟待建立完善的退市制度超募等新股发行体制改革所出现的问题，恰恰反映了之前遗留下来的计划性发行体制的问题，正说明前期市场化改革的成效卓著，因此要全面深化发行体制改革。

随着市场化实践的继续深入，普遍超募现象将成为过去时。

由于二级市场的股价水平和结构决定了级市场的发行价格和发行市盈率，因此超募现象恰恰反映的是二级市场定价虚高问题，而不是发行体制市场化改革问题没有退市风险恰恰是造成二级市场股价结构扭曲和市场泡沫的主要原因，必须完善的退市制度。

创业板公司大都规模小，经营时间短，所处的行业或其生产的产品新经营模式特殊，正处于快速成长的发展阶段，存在着诸多不确定性，其经营风险比主板企业要大，但却要采取更严格的退市制度，这明显增加了创业板的投资风险。

我国创业板市场的发展探讨以首批家上市企业为例第五章既然推出了这方案，那么在风险控制上就应该做好更多的防范工作，避免在制度设计上出现系统性风险。

让上市公司的退市机率降到最低，关键还是在于以下几点。

监管部门必须严格控制上市公司的上市质量，从源头上降低退市机率。

强化创业板保荐责任，完善保荐制度，研究发挥保荐工作保姆加保镖作用。

创业板企业应备有足够的资金储备，以防不测。

要建立必要的赔偿和处罚机制，从法律角度保护投资者利益，如果是因公司的玩忽职守或经营不善造成投资者的损失，应给予必要的赔偿，并对相关人员进行相应处罚，以敬后效。