行对象含有大股东的上市公司。

大股东愿意参与定向增发并承受年的增股禁售，说明大股东对上市公司信息掌握充分的情况下对公司未来发展具有很大的信心。

相应的投资者对这类公司的业绩也有更好的预期，更加倾向于认购这类股票，这点也在股价波动中得到了充分的反应，表现出更强的公告效应。

期数表按发行对象分类后通过检验的各期均值表例如最近两年的定向增发案例就能很好的证明上述检验结果。

他们的再融资方案均是定为定向增发，其中包括年月日，煤气化以元股价格增发亿股，募集资金亿元，用于对公司控股子公司龙泉煤矿进行投资年月日，彩虹股份预案公告将发行万股，每股价格元，共募集资金亿元年月日，时代新材预案拟定向增发万股，每股股价元，其中控股股东认购万股年月日，中弘地产预案公告以元股价格定向增发万股，用于公司转型房企年月日，轴研科技拟元三章介绍事件研究法的基本原理及步骤，之后对总体样本进行股价的公告效应实证研究，对其结果检验分析，随后以大股东参与认购与否进行按增发对象分类的实证研究，对其结果检验分析。

第四章对前文的实证结果作出解释，四内容安排第章为本文的研究背景和研究意义阐述，并介绍了本文研究方法和内容安排。

第二章为国内外学者对定向增发研究的文献综述，从中发现他们对定向增发的对象分类研究不足，讲述本文的研究弥补其的空缺处。

第作为样本，数据具有最新的时效性。

目前国内外学者尚无对定向增发的对象分类进行深入的实证分析，本文基于事件研究法角度对大股东参与认购与否进行分类定量研究上市公司股价的公告效应，具有定的研究意义和价值。

本，对事件窗期间的股价波动进行定量分析。

分析层次为从总体样本到根据增发对象分类的样本分别进行实证研究，并对结果进行检验分析三本文创新之处定向增发是年月兴起的再融资方式，本文选取年月日至年月底的数据具有定程度的创新意义和实际价值的。

二研究方法本文采用事件研究法对定向增发的公告效应进行研究，选取年月日至年月日期间所完成定向增发的上市公司为样本，采用各上市公司公告前后各个交易日的收益率为数据样。

即使国内也有过对定向增发时间的研究，但是大多还只是定性或者制度方面的研究，若提及对定向增发对象的分类研究更是少而又少了。

所以本文从定向增发对象是否含有大股东参与的角度对其公告效应进行深入的实证研究是提升潜力，这将对该公司股价产生定影响。

然而在国外学界看来，由于我国证券市场的特殊性导致他们的研究将我国市场排除在外，加上国内的证券市场研究缺乏系统性，因此国外学者的研究结论并不定适应于中国资本市场，对增发融资所投项目或者增发目的和未来盈利是持有强烈的信心的。

因此，在普通投资者与大股东参与掌握上市公司信息不对称前提下，上市公司定向增发对象中含有大股东，则从定程度上能反映出该公司未来前景有较大的发展状况和内部信息更为清楚。

而大股东认购的定向增发股份有三年的禁售期，三年内不得在市场上流通，这对大股东从时间角度上来说是不利的，但是，大股东愿意成为增发对象，说明他们对上市公司的定向增发事件非常看好短期时间内影响最为剧烈。

在影响定向增发公告效应的各因素中，本文认为定向增发对象不同会对其造成非常大的影响。

通常普通投资者与上市公司大股东所掌握的公司信息是不对称的，因为大股东是公司内部人，对自己公司的公司的主要再融资手段，其目的也是多样化的，如项目融资整体上市并购重组及引进战略投资者。

定向增发因为影响这整个市场的资金配置及资源优化，所以对上市公司的股价趋势存在着定的影响，尤其是在公告日前后委员会颁布了上市公司证券发行管理办法，市场再融资功能进步得到提升，并与国际进度接轨。

年月华联综超在我国再融资重启后作为第家完成定向增发的公司。

之后，定向增发因为操作简便门槛低而成为了我国上市导论研究背景和研究意义定向增发即非公开发行，在国外也称为私募发行。

首先在美国等些发达国家被广泛应用，并且是种高效的再融资方式。

年月日，中国证券市场取得了突破性进展，中国证券监督导论研究背景和研究意义定向增发即非公开发行，在国外也称为私募发行。

首先在美国等些发达国家被广泛应用，并且是种高效的再融资方式。

年月日，中国证券市场取得了突破性进展，中国证券监督委员会颁布了上市公司证券发行管理办法，市场再融资功能进步得到提升，并与国际进度接轨。

年月华联综超在我国再融资重启后作为第家完成定向增发的公司。

之后，定向增发因为操作简便门槛低而成为了我国上市公司的主要再融资手段，其目的也是多样化的，如项目融资整体上市并购重组及引进战略投资者。

定向增发因为影响这整个市场的资金配置及资源优化，所以对上市公司的股价趋势存在着定的影响，尤其是在公告日前后短期时间内影响最为剧烈。

在影响定向增发公告效应的各因素中，本文认为定向增发对象不同会对其造成非常大的影响。

通常普通投资者与上市公司大股东所掌握的公司信息是不对称的，因为大股东是公司内部人，对自己公司的发展状况和内部信息更为清楚。

而大股东认购的定向增发股份有三年的禁售期，三年内不得在市场上流通，这对大股东从时间角度上来说是不利的，但是，大股东愿意成为增发对象，说明他们对上市公司的定向增发事件非常看好，对增发融资所投项目或者增发目的和未来盈利是持有强烈的信心的。

因此，在普通投资者与大股东参与掌握上市公司信息不对称前提下，上市公司定向增发对象中含有大股东，则从定程度上能反映出该公司未来前景有较大的提升潜力，这将对该公司股价产生定影响。

然而在国外学界看来，由于我国证券市场的特殊性导致他们的研究将我国市场排除在外，加上国内的证券市场研究缺乏系统性，因此国外学者的研究结论并不定适应于中国资本市场。

即使国内也有过对定向增发时间的研究，但是大多还只是定性或者制度方面的研究，若提及对定向增发对象的分类研究更是少而又少了。

所以本文从定向增发对象是否含有大股东参与的角度对其公告效应进行深入的实证研究是具有定程度的创新意义和实际价值的。

二研究方法本文采用事件研究法对定向增发的公告效应进行研究，选取年月日至年月日期间所完成定向增发的上市公司为样本，采用各上市公司公告前后各个交易日的收益率为数据样本，对事件窗期间的股价波动进行定量分析。

分析层次为从总体样本到根据增发对象分类的样本分别进行实证研究，并对结果进行检验分析三本文创新之处定向增发是年月兴起的再融资方式，本文选取年月日至年月底的数据作为样本，数据具有最新的时效性。

目前国内外学者尚无对定向增发的对象分类进行深入的实证分析，本文基于事件研究法角度对大股东参与认购与否进行分类定量研究上市公司股价的公告效应，具有定的研究意义和价值。

四内容安排第章为本文的研究背景和研究意义阐述，并介绍了本文研究方法和内容安排。

第二章为国内外学者对定向增发研究的文献综述，从中发现他们对定向增发的对象分类研究不足，讲述本文的研究弥补其的空缺处。

第三章介绍事件研究法的基本原理及步骤，之后对总体样本进行股价的公告效应实证研究，对其结果检验分析，随后以大股东参与认购与否进行按增发对象分类的实证研究，对其结果检验分析。

第四章对前文的实证结果作出解释，在此基础上针对上市公司公告效应引起的股价波动分析其规律所在，并对今后的投资者提出对策建议。

二文献综述国内外对定向增发公告效应的相关研究西方学者对于定向增发公告效应研究的相关文献较丰富，而且他们的研究结果都表明上市公司定向增发对公司股价有正向公告效应。

美国市场，通过对到年期间在纽约证交所上市的公司的次定向增发研究，发现公告效应在公告日前天内非常明显，即股票超额收益率非常高，公告日当天有超额收益，总体约为超额收益。

对至年间的在纳斯达克上市的公司的次定向增发案例研究，发现总体有的超额收益。

日本市场，研究次日本上市公司的告日的预期反应不大。

而，期间波动明显，上升很快，且事件期日中有是在，这天获得的，说明市场在该天内对增发事件预期反应十分剧烈。

而从开始，增速放缓，说明投资者对该事件的反应明显下降，认为此时股价将要接近其真实价值了，无法带来丰厚的超额收益了。

最终，对定向增发公告效应的总体性分析可得以下结论。

上升公司定向增发预案公告可以对上市公司股价起到明显的助涨效果，有显著的正向效应，且，可达约，投资者在这天中可获得显著的正向超额收益。

主要产生于预案公告的前后几天，其对股价的影响集中在，这段时间，而其余首尾几天股价走势相对平缓，没有明显的超额收益。

事件日之前明显大于事件日之后，这表明在预案公告日之前上市公司股价受到定向增发事件的影响更大，公告效应更强。

因此可认为，投资者在公告日之前买入该上市公司股票则可以获得大部分的超额收益，若在公告日当天才买入股票，那么也依然能获得超额收益，但是收益较前者要小。

按增发对象分类的公告效应对比分析发行对象家数大股东大股东，机构投资者大股东，境外机构投资者大股东，机构投资者，境外机构投资者分类加总机构投资者境外机构投资者机构投资者，境外机构投资者分类加总总计表，对上市公司的定向增发按定向增发对象不同而分类统计表在影响定向增发公告效应的各因素中，本文认为定向增发对象不同会对其造成非常大的影响。

通常普通投资者与上市公司大股东所掌握的公司信息是不对称的，因为大股东是公司内部人，对自己公司的发展状况和内部信息更为清楚。

而大股东认购的定向增发股份有三年的禁售期，三年内不得在市场上流通，这对大股东从时间角度上来说是不利的。

但是，大股东愿意成为增发对象，说明他们对上市公司的定向增发事件非常看好，对增发融资所投项目或者增发目的和未来盈利是持有强烈的信心的。

因此，在普通投资者与大股东参与掌握上市公司信息不对称前提下，上市公司定向增发对象中含有大股东，则从定程度上能反映出该公司未来前景有较大的提升潜力，这将对该公司股价产生定影响。

另方面，如果增发对象仅仅是机构投资者，这类定向增发属