空头损益，•二看跌期权到期日损益分析•看跌多头，做多方的损益看跌多头损益，•看跌空头，做空方的损益看跌空头损益买权或看跌期权，卖权的价格。•假设执行该期权时所交割的股票为股。•，例，表示期权到期日的执行价格表示以股票为标的资产执行价格为执行时间为在时刻看涨期权的关键区别。•但期权合约持有者必须先支付笔不可返还的费用，来购买这项特权。即期权价格和期权金。•美式期权和欧式期权关于期权的些符号规定•表示时刻标的资产的市场价格表示期权的到期日•第三节期欧式期权的定价模型第节期权到期日的损益分析•期权合约的持有者在将来时间，以固定的价格买卖项标的资产的权利。•期权合约持有者没有义务必须执行这权利，这是与远期合约和期货合约。金融工程主讲人刘玉灿南京理工大学经济管理学院第九章期权损益及二叉树模型第九章期权损益及二叉树模型•第节期权到期日的损益分析•第二节期权定价的二叉树模型份期权，证券组合价值•构造的证券组合是无风险证券组合，故在期末时它在各个状态的损益是样的，则••则•称为套期保值率为无风险利率。ˆˆ为风险调整概率•看涨期权价格为，执行价格•此期权如何定价先构造个无风险套期保值的证券组合购买份股票，卖空二叉树模型的假设•市场是竞争的和无摩擦的无交易费用和税收•不存在无风险套利机会•股票和期权是无限可分的。•股票在下期的价格只有两种状态•其中,证券组合的损益第二节期权定价的二叉树模型•期权定价的期模型•权，期权执行价格相同买进两份执行价格为较低值的看跌期权买进两份执行价格为较高值的看涨期权即组成的证券组合。•该证券组合的损益数学表达式,证券组合的损益•十型证券组合•由卖出份执行价格为中间值的顶部马鞍组合卖份看涨期权和份看跌期•由购买两份执行价格为中间值的看涨期权卖份执行价格为较低值的看涨期权卖份执行价格为较高值的看涨期权即组成的证券组合。•该证券组合的损益数学表达式，•以上均未考虑期期权和个看涨期权组成的证券组合。它们的执行价格相同。•该证券组合的损益数学表达式证券组合的损益•十三明治买卖组合损益分析•看跌多头，做多方的损益看跌多头损益，•看跌空头，做空方的损益看跌空头损益，做多方的损益看涨多头损益，•看涨空头，做空方的损益看涨空头损益，•二看跌期权到期日为•看涨期权价格为，执行价格为。二欧式期权各种头寸的损益分析•看涨期权到期日损益分析•看涨多头执行该期权时所交割的股票为股。•，例子•股票价格，且以的概率向上和向下波动，无风险利率为执行该期权时所交割的股票为股。•，例子•股票价格，且以的概率向上和向下波动，无风险利率为•看涨期权价格为，执行价格为。二欧式期权各种头寸的损益分析•看涨期权到期日损益分析•看涨多头，做多方的损益看涨多头损益，•看涨空头，做空方的损益看涨空头损益，•二看跌期权到期日损益分析•看跌多头，做多方的损益看跌多头损益，•看跌空头，做空方的损益看跌空头损益，•以上均未考虑期期权和个看涨期权组成的证券组合。它们的执行价格相同。•该证券组合的损益数学表达式证券组合的损益•十三明治买卖组合•由购买两份执行价格为中间值的看涨期权卖份执行价格为较低值的看涨期权卖份执行价格为较高值的看涨期权即组成的证券组合。•该证券组合的损益数学表达式,证券组合的损益•十型证券组合•由卖出份执行价格为中间值的顶部马鞍组合卖份看涨期权和份看跌期权，期权执行价格相同买进两份执行价格为较低值的看跌期权买进两份执行价格为较高值的看涨期权即组成的证券组合。•该证券组合的损益数学表达式证券组合的损益第二节期权定价的二叉树模型•期权定价的期模型•二叉树模型的假设•市场是竞争的和无摩擦的无交易费用和税收•不存在无风险套利机会•股票和期权是无限可分的。•股票在下期的价格只有两种状态•其中,为无风险利率。ˆˆ为风险调整概率•看涨期权价格为，执行价格•此期权如何定价先构造个无风险套期保值的证券组合购买份股票，卖空份期权，证券组合价值•构造的证券组合是无风险证券组合，故在期末时它在各个状态的损益是样的，则••则•称为套期保值率。金融工程主讲人刘玉灿南京理工大学经济管理学院第九章期权损益及二叉树模型第九章期权损益及二叉树模型•第节期权到期日的损益分析•第二节期权定价的二叉树模型•第三节期欧式期权的定价模型第节期权到期日的损益分析•期权合约的持有者在将来时间，以固定的价格买卖项标的资产的权利。•期权合约持有者没有义务必须执行这权利，这是与远期合约和期货合约的关键区别。•但期权合约持有者必须先支付笔不可返还的费用，来购买这项特权。即期权价格和期权金。•美式期权和欧式期权关于期权的些符号规定•表示时刻标的资产的市场价格表示期权的到期日，表示期权到期日的执行价格表示以股票为标的资产执行价格为执行时间为在时刻看涨期权，买权或看跌期权，卖权的价格。•假设执行该期权时所交割的股票为股。•，例子•股票价格，且以的概率向上和向下波动，无风险利率为•看涨期权价格为，执行价格为。二欧式期权各种头寸的损益分析•看涨期权到期日损益分析•看涨多头，做多方的损益看涨多头损益，•看涨空头，做空方的损益看涨空头损益，•二看跌期权到期日损益分析•看跌多头，做多方的损益看跌多头损益，•看跌空头，做空方的损益看跌空头损益，为•看涨期权价格为，执行价格为。二欧式期权各种头寸的损益分析•看涨期权到期日损益分析•看涨多头损益分析•看跌多头，做多方的损益看跌多头损益，•看跌空头，做空方的损益看跌空头损益•由购买两份执行价格为中间值的看涨期权卖份执行价格为较低值的看涨期权卖份执行价格为较高值的看涨期权即组成的证券组合。•该证券组合的损益数学表达式权，期权执行价格相同买进两份执行价格为较低值的看跌期权买进两份执行价格为较高值的看涨期权即组成的证券组合。•该证券组合的损益数学表达式二叉树模型的假设•市场是竞争的和无摩擦的无交易费用和税收•不存在无风险套利机会•股票和期权是无限可分的。•股票在下期的价格只有两种状态•其中,份期权，证券组合价值•构造的证券组合是无风险证券组合，故在期末时它在各个状态的损益是样的，则••则•称为套期保值率•第三节期欧式期权的定价模型第节期权到期日的损益分析•期权合约的持有者在将来时间，以固定的价格买卖项标的资产的权利。•期权合约持有者没有义务必须执行这权利，这是与远期合约和期货合约，表示期权到期日的执行价格表示以股票为标的资产执行价格为执行时间为在时刻看涨期权空头损益，•二看跌期权到期日损益分析•看跌多头，做多方的损益看跌多头损益，•看跌空头，做空方的损益看跌空头损益，