最早以收益率和方差进行了资产组合研究，揭示了在不确定条件下投资者如何通过对风险资产进行组合建立有效边界，如何从自身效用偏好出发在有效边界上选择最佳投资决策，以及如何通过分散投资来降低风险内在机理，从而开创了现在投资组合理论先河。为了分散投资风险并取得适当投资收益，投资者往往采用证券组合投资方式，即把笔资金同时投资于若干种不同证券。投资者最关心问题有两个是预期收益率高低，二是预期风险大小。在建立这模型中，预期收益率是证券组合收益率期望值，预期风险指证券投资组合收益率方差。假定投资者厌恶风险，理性投资者总是希望在己知风险条件下获得最大期望收益，而在己知期望收益条件下投资风险达到最小，具有这种性质证券组合称为有效证券组合。标准均值方差分析假设条件包括证券市场是有效，证券价格反映了证券内在经济价值，每个投资者都掌握了充分信息，了解每种具有重大理论和现实意义。尽管现代投资组合理论中各种理论及模型与现实市场表现之间仍存在定差距，但现代投资组合理论思想与方法，对投资理论投资实务影响，特别是现代投资组合理论所提倡风险与收益权衡分析思想，彻底改变了以往只围绕着证券本身价值来分析传统思想。证券投资风险是指实际获得收益低于预期收益可能性，证券市场本身是个高风险市场，它受到国家经济形势政策变化以及市场自身规律等影响，尤其是在中国证券市场不规范情况下，充满了许多无法预测到风险。因此投资者在证券投资活动中可能会遇到各种风险，这将给投资者造成损失，投资者通过对风险和收益参数进行分析，可以大大提高证券价值分析水平。目前以科学计算数据分析数据挖掘等为主要手段以实现定量化管理和辅助决策为目标数学金融理论在金融领域应用渐成潮流。金融机构以及投资者基于对效益最大化追求以及对风险管理和控制特殊需要，迫切需要以定量化管理为手段数学金融理论在实践中应用。投资组合理论发展西方发达国家在世纪年代初之前流行着两种传统非数量化投资分析方法，即“技术分析法”和“基础分析法”。技术分析法认为证券过去价格历史数据中包含着该证券未来价格变化信息，技术分析专家们只要得出股价历史数据所画出来曲线图就可以进行预测基础分析法则强调股份公司基本财务因素比率重要性。现代金融理论定量化革命开始于年均值方差理论。在这个模型中首次提出了以证券投资收益率方差来计量风险方法，开创了数学分析和统计方法应用到金融领域先河，带来了分析方法和分析工具重大变革，也因此获得了年度诺贝尔经济学奖。在随后几十年里，在众多学者共同努力下，该理论得到了充分发展和完善。东北大学硕士学位论文第章绪论年，提出了简化形式计算方法，即单因素模型，在定程度上提高了资产组合理论实用价值，之后许多学者对模型中卢预测方法进行了研究，如等。年年和年，三人分别独立地提出了著名资本资产定价模型，这是第个在不确定条件下探讨资本资产定价理论数学模型，它为金融市场收益结构分析提供了理论依据，并在测定投资组合业绩资本预算等方面得到了广泛应用。由于标准资本资产定价模型有系列理想假设条件，为实际应用带来了许多困难，因此人们围绕资本资产定价模型前提条件展开了大量研究。年，推导连续时间交易情况下，资产收益率是对数正态分布资本资产定价模型。进入年代，资本资产定价模型进步从单周期模型扩展到多周期模型，逐步形成了实际资本资产定价模型理论。年，和提出了有效市场理论。该理论认为，在个正常发挥功能资本市场，资产价格运动过程可以用次鞍过程来描述，它给出了资产价格运动动力学理论框架和金融市场如何根据外界消息来进行调整机制，开拓了利用统计学方法实证检验消息是如何被反映在债券价格中新途径。年，和提出了第个完整期权定价模型，即公式，被理论界和实业界广泛接受和使用，成为发生在金融领域又次革命。同年给出了以连续支付红利股票为标物期权定价公式，并把推广，从而完善了期权定价模型，成为金融定量化又个重要里程碑。年，和因在金融定量化理论上杰出贡献而获得了诺贝尔经济学奖，这意味着数学金融学己被理论界和实际工作者广泛接受。年发展了资本资产定价模型，提出了套利定价理论，该理论并不需要像资本资产定价模型那样严格假设条件，而模型形式与多因素模型相同。经过几十年发展，现代证券投资组合理论已经成为金融领域理论重要组成部分。我国证券市场历史比较短，对投资组合理论研究和应用还处于理论探索阶段。其中具有代表性主要有唐小我和马永开，杨德权和胡运权，张京和马树才研究了约束条件下投资组合模型计算方法和有效前沿性质。郑立辉孙良和潘德惠研究了资本资产定价模型。吴其名季忠贤和杨晓荣研究了金融预测与决策中模型。李楚林和胡国正”研究了带交易费用投资组合选择问题。周东生提出了在考虑投资者资金限制和证券最小交易单位情况下投资组合决策模型。王腊芳胡宗义杨国安采用口系数方法建立了基于风险计量指标投资组合决策模型，彭寿康以上证指数为例，用度量风险进行了实证研究。全林罗洪浪和韩旭加建立了加入和约束投资组合模型，并针对我国股市场进行了实证分析。学者们也将控制论领域些方法应用到了金融研究领域，如秦学志吴冲锋研究了模糊随机风险偏好下证券投资组合选择方法。胡冰潘福铮胡清峰冽将遗传算法应用到股票投资决策中，李华和李兴斯将均值叉熵作为投资组合优化模型中风险度东北大学硕士学位论文第章培论量，建立了均值叉熵投资组合优化模型。冯冬青吴杰建立了基于模糊控制方法股票投资策略，该策略是由计算机代替人进行股票买卖判断和选择。投资组合模型综述资本市场上有很多种资产，投资者应该如何选择资产以及如何在所选择资产中分配资金才能使投资风险最小，收益最大这就是现在投资组合理论应该解决核心问题。投资者通过组合投资，使投资多元化从而获得较大收益和较少风险，这就需要用适当模型来进行决策分析，本节将扼要地介绍几种比较常用投资组合优化模型。均值方差模型年，最早以收益率和方差进行了资产组合研究，揭示了在不确定条件下投资者如何通过对风险资产进行组合建立有效边界，如何从自身效用偏好出发在有效边界上选择最佳投资决策，以及如何通过分散投资来降低风险内在机理，从而开创了现在投资组合理论先河。为了分散投资风险并取得适当投资收益，投资者往往采用证券组合投资方式，即把笔资金同时投资于若干种不同证券。投资者最关心问题有两个是预期收益率高低，二是预期风险大小。在建立这模型中，预期收益率是证券组合收益率期望值，预期风险指证券投资组合收益率方差。假定投资者厌恶风险，理性投资者总是希望在己知风险条件下获得最大期望收益，而在己知期望收益条件下投资风险达到最小，具有这种性质证券组合称为有效证券组合。标准均值方差分析假设条件包括证券市场是有效，证券价格反映了证券内在经济价值，每个投资者都掌握了充分信息，了解每种谢是我身边同学和朋友们，特别是徐彦华王丹张安梅，她们在资料翻译和数据计算中给予我极大帮助。基于不同风险计量方法投资组合模型实证比较作者周双巧学位授予单位东北大学被引用次数次参考文献条马永开唐小我不允许卖空多因素证券组合投资决策模型期刊论文系统工程理论与实践杨德权不允许卖空时证券组合前沿性质研究期刊论文预测张京马树才非负约束条件下组合证券投资决策二次规划计算方法郑立辉孙良潘德惠资本资产定价理论评述吴其明自回归条件异方差模型及应用期刊论文预测胡国政考虑交易费用证券组合投资研究期刊论文预测周东生组合证券投资理论发展与相关问题研究王腊芳胡宗义杨国安罗娟基于风险计量指标投资组合决策模型期刊论文运筹与管理彭寿康中国证券市场股价指数研究期刊论文统计研究全林罗洪浪韩旭引入和约束投资组合理论实证期刊论文上海交通大学学报秦学志吴冲锋模糊随机风险偏好下证券投资组合选择方法期刊论文管理科学学报胡冰潘福铮胡清锋遗传算法在股票短期投资决策中运用期刊论文系统工程理论与实践李华李兴斯均值叉熵证券投资组合优化模型期刊论文数学实践与认识冯冬青吴杰基于模糊控制方法股票投资策略研究期刊论文计算机工程与应用外文期刊李仲飞汪寿阳投资组合优化与无套利分析刘志新牟旭涛投资组合最大损失最小化模型研究期刊论文系统工程理论与实践彭飞史本山黄登仕极大极小价值离差资产选择模型研究期刊论文管理学报潘泽班塞尔用度量市场风险何燕婷方法在我国证券市场中应用期刊论文统计与决策李强叶旭刚祝佳模型计算与应用薛宏刚徐成贤李三平苗宝山金融风险管理方法及实证分析期刊论文工程数学学报范英股市风险值估计方法及其应用期刊论文预测本文读者也读过条韩娥关于我国建立存款保险制度研究学位论文花建锋安瑛晖市场能量释放机理与影响场影响模式期刊论文系统工程,华东我国证券投资基金绩效实证研究学位论文杨帅国基于风险度量投资组合模型学位论文刘娜周礼刚陈华友苏克平度量下基于算子区间数组合投资模型期刊论文合肥学院学报自然科学版,引证文献条王淑梅郭旗张利科吴飞高密密风险熵模型融资融券市场风险期刊论文沈阳大学学报引用本文格式周双巧基于不同风险计量方法投资组合模型实证比较学位论文硕士具有重大理论和现实意义。尽管现代投资组合理论中各种理论及模型与现实市场表现之间仍存在定差距，但现代投资组合理论思想与方法，对投资理论投资实务影响，特别是现代投资组合理论所提倡风险与收益权衡分析思想，彻底改变了以往只围绕着证券本身价值来分析传统思想。证券投资风险是指实际获得收益低于预期收益可能性，证券市场本身是个高风险市场，它受到国家经济形势政策变化以及市场自身规律等影响，尤其是在中国证券市场不规范情况下，充满了许多无法预测到风险。因此投资者在证券投资活动中可能会遇到各种风险，这将给投资者造成损失，投资者通过对风险和收益参数进行分析，可以大大提高证券价值分析水平。目前以科学计算数据分析数据挖掘等为主要手段以实现定量化管理和辅助决策为目标数学金融理论在金融领域应用渐成潮流。金融机构以及投资者基于对效益最大化追求以及对风险管理和控制特殊需要，迫切需要以定量化管理为手段数学金融理论在东北大学硕士学位论文基于不同风险计量方法投资组合模型实证比较姓名周双巧申请学位级别硕士专业数量经济学指导教师高莹东北大学硕士学位论文基于不同风险计量方法投资组合模型实证比较摘要现代投资组合理论思想与方法对投资理论投资实务影响，特别是现代投资组合理论所提倡风险与收益权衡分析思想，彻底改变了以往只围绕着证券本身价值来分析传统思想。对风险和收益参数进行分析，大大提高了证券分析水平。基于量化方法在证券投资中应用，本文首先扼要地介绍了几种常用投资组合优化模型，如均值方差模型资本资产定价模型套利定价模型等，接下来详细介绍了极大极小风险度量方法和根据极大极小风险理论建立。风险模型理论及其解析解，然后介绍了风险计量多种方法并做了比较，其中详细介绍了目前应用广泛风险计算指标计算方法并比较了优缺点。并针对中国目前证券市场状况分别用历史模拟法和蒙特卡罗模拟法计算了单只股票值，用方法计算了证券日收益率变动方差风险，分析了变动原因。实证部分分别用三个风险计量方法建立投资组合模型进行了投资组合求解计算并用取得