，而低股利则会抬高股价，增加企业市场价值，从而使股东财富最大化。现代学派正在不断完善理论股利自制”理论这种观点认为，投资者能够自制任何种公司可以支付，但当期没有支付股利水平。如果股利水平低于投资者所期望水平，他们可以出售部分股票以获取期望现金收入。如果股利高于投资者所期望水平，投资者可以用股利收入购买些该公司股票。因此投资者能够“自制股利南京财经大学硕士学位论文”。他们认为，自制股利是公司股利最佳替代物，因此企业股利政策是无关。企业无法通过改变股利与留存收益组合来创造价值。与资本结构理论样，股利政策也涉及到个价值保存问题，它最终使得各方价值总和总是相等。也就是说，不能通过把饼切成不同块，就能改变饼大小。“自制股利”理论虽有定说服力，但在非完美市场中却受到了挑战，因为实证研究者发现投资者对不同股利有不同偏好剩余股利”理论“剩余状态，尤其是关于发放股利对股东价值影响问题研究，在我国尤其缺乏。特别，我国上市公司不同于其他国家特征，就是我国上市公司特有股权二元结构。本文针对我国特有二元股权结构，基于理论模型理论模型，结合我国实际状况研究了发放股利对流通股股东与非流通股股东影响，特别，本文在分析配股与分红联动情况时，结合我国证券市场实际情况考虑了非流通股股东认购部分配股情况下，非流通股股东与流通股股东利益得失情况。并且本文分析了公司发放股利时流通股股东与非流通股股东博弈过程，得出由于不完全信息原因，非流通股股东往往会损失部分利益。为股利政策理论方面研究提供了个新角度。文章内容和安排首先是引言，第章对国内外股利政策理论有关方面文献进行了综述，第二章介绍了与股利政策有关概念。第三章介绍了我国上市公司股利分配情况以及股利分配情况影响因素分析，第四章主要介绍了国外股利政策实践情况及其对它分析，以及对我国上市公司股利发放借鉴。第五章主要介绍了元和二元结构下基于和理论模型股利分配价值效应研究。第六章我们结合我国实际情况上市公司发放股利对股东利益影响模型进行了研究分析以及分析了股东之间发放股利博弈过程。南京财经大学硕士学位论文本文创新之处首先，理论分析密切结合我国证券市场实际情况，本文收集了大量证券市场数据对我国上市公司股利分配总体情况进行了实证分析，选取样本数据较新，得出结论与实际比较相符合。其次，本文在进行模型分析时候，在以前理论基础上，考虑了我国证券市场实际情况并进行了详细深入分析，特别是在分析配股与增发联动模型时候考虑了非流通股股东会认购部分配股模型，紧密与证券市场实际情况相联系。并且本文详细分析了上市公司在股利发放过程中非流通股股东与流通股股东博弈过程，从个新角度分析了非流通股股东也可以剥夺流通股股东利益。南京财经大学硕士学位论文第章股利政策理论文献综述西方股利政策理论文献综述西方股利政策理论很少作为个专门研究领域，它往往和证券股价联系起来进行分析。直到理论提出后，股利政策研究才引起西方经济学家们重视，金融界也开始对股利政策进行了深入探讨。关于股利政策理论有很多不同观点，甚至会有截然相反观点出现，我们按照股利政策理论出现时问先后来讨论股利政策理论。股利政策按不同学派分为古典学派和现代学派。古典学派古典学派主要讨论问题是股利是否影响企业价值中间派”股利高低不影响企业价值。中间派”主要理论是脚理论，嘲理论指出，公司价值仅仅取决于其投资决策，和股利支付率商低没有关系。这观点是建立在如下假设基础上个人和公司所得税不存在没有股票和发行成本公司投资决策与股利政策彼此独立无关市场上存在对称信息，所有交易者同等而无成本地了解价格信息以及其他切关于股票性质信息财务杠杆对资金成本没有影响企业存在完美契约，不存在代理问题存在完美市场。根据删理论分析，在严格假设条件下，任何特定股利影响都会恰好被其他形式融资行为所抵销，企业价值完全视其投资决策与获利能力而定，而菲决定于公司股利政策，不存在最适合股利政策，每种股利政策都样好。具体证明见下面章节。右派”高股利增加企业价值右派创始人是。他提出了有名“股利效应假设”，以后学者称之为“在手之鸟理论”。理论是建立在这样假设之上，即投资者通常是厌恶风险，他们不把当前股利收益，而是把未来股利收益和更高风险因素联系起来。认为，在股利与资本利得两种形式收入中，对于比较现实得投资者来说，可能更偏好“实在”股利。因为股利支付可以消除投资者心中对企业盈利能力不确定性。股利是在持续经营基础上于本期收到，而资本利得实现则是在不确定未来。也南京财经大学硕士学位论文就是所谓“乌在手，胜过多鸟在林”。所以，投资于支付股利公司投资者比投资于不支付股利投资者能够更早些消除不确定性。当投资者对早日消除不确定性偏好达到定程度时，在其他情况相同条件下，他们就愿意为那些能够支付较高股利股票支付个较高价格左派”低股利增加企业价值当股利收入与资本利得存在税收差异时候，投资者往往这种偏好资本利得。最早提出这种观点时。认为，当放松假设，回到现实生活中，对于多数投资者来说，他们都得纳税，并且政府对股利最高征收所得税，而对资本利得最高只征收所得税，因此股利实质上有损于投资者利益。投资者目标是在特定风险下使税后收益最大化，因此股利实质上有损于投资者利益。投资者目标是在特定风险下使税后利益最大化，因此当资本利得与股利收入存在税收差异时，如果企业保留盈余少发股利或不发股利，这对投资者来说是有利，另外，股利税收是在收到股利时支付，而资本利得税收可以递延到股票真正卖出时才支付，因此企业在保留盈余而不支付股利时支付，而资本利得税收可以递延到股票真正卖出时才支付，因此企业在保留盈余而不支付股利时，给了股东个有价值时机选择权。而且，如果以已升值有价证券赠给慈善事业，或者如果有价证券所有者去世了，资本利得所得税是可以完全避免交纳。因此基于税收差异考虑，大多数投资者会选择公司留存利润而不是发放股利。所以，利润留存后，股价会上升，但是除非卖出股票，否则股价上升不用纳税。总之，当存在税收差异时，投资者希望税后收益最大化，对于税收延付股票低股利高资本利得会比需要税收即付股票高股利低资本利得价格高。也就是说，高股利损害了投资者利益，而低股利则会抬高股价，增加企业市场价值，从而使股东财富最大化。现代学派正在不断完善理论股利自制”理论这种观点认为，投资者能够自制任何种公司可以支付，但当期没有支付股利水平。如果股利水平低于投资者所期望水平，他们可以出售部分股票以获取期望现金收入。如果股利高于投资者所期望水平，投资者可以用股利收入购买些该公司股票。因此投资者能够“自制股利南京财经大学硕士学位论文”。他们认为，自制股利是公司股利最佳替代物，因此企业股利政策是无关。企业无法通过改变股利与留存收益组合来创造价值。与资本结构理论样，股利政策也涉及到个价值保存问题，它最终使得各方价值总和总是相等。也就是说，不能通过把饼切成不同块，就能改变饼大小。“自制股利”理论虽有定说服力，但在非完美市场中却受到了挑战，因为实证研究者发现投资者对不同股利有不同偏好剩余股利”理论“剩余上市公司股利政策分析，财经研究第期易颜新，张晓双重委托代理下股利政策研究，当代经济科学第期易颜新，柯大港，张晓股利政策财富效应来自中国股市经验证据南开管理评论第期易颜新，柯大港，张晓股权分置下股利政策模型，系统工程，南京财经大学硕士学位论文，第期杨淑娥等我国股利分配政策影响因素实证分析，会计研究第期汪海宁增发新股对股票价格影响理论与实证研究，中国证券报，期，阴,虹,刁阴,叨，阴，叨，皿，啪南京财经大学硕士学位论文，限，南京财经大学硕士学位论文后记研究生生涯即将结束，在这里，我首先要感谢我导师尹敬东教授，感谢他从百忙之中抽出时间来对我学习上指导。在两年半学习生涯中，导师严谨学术作风以及优良科研作风，都给我留下了深刻印象。在即将毕业之即，我想对导师说声谢谢。我也要感谢我同窗好友，感谢他们在研究生阶段对我关心与照顾，谢谢你们。同时我也要感谢南京财经大学各位领导和各位老师，感谢你们对我们研究生关怀和照顾。最后，我要把我谢意献给我父母，感谢他们多年来对我学业和生活上关心和支持，我想和他们说句你们辛苦了!基于二元股权结构下上市公司股利政策研究作者陶晓新学位授予单位南京财经大学本文读者也读过条葛爱梅公允价值在具体运用中存在问题与对策研究期刊论文中国经贸鞠宁霞刘琼农业上市公司股利政策研究期刊论文中国乡镇企业会计李金花我国运用公允价值计量中问题与对策期刊论文河南科技陶晓新基于二元股权结构我国上市公司股利问题研究学位论文李然股股双重上市公司金股利政策研究学位论文张晓农我国上市公司股改对股权结构影响期刊论文开放导报王婷五粮液股份公司股利政策研究基于股利迎合理论学位论文杜丹阳后股权分置时代上市公司股权结构分析期刊论文山东社会科学龚灿芳上市公司股利政策研究期刊论文武汉交通管理干部学院学报,王俊籽山东省上市公司股权结构与股利政策相关性实证研究期刊论文山东财政学院学报引用本文格式陶晓新基于二元股权结构下上市公司股利政策研究学位论文硕士状态，尤其是关于发放股利对股东价值影响问题研究，在我国尤其缺乏。特别，我国上市公司不同于其他国家特征，就是我国上市公司特有股权二元结构。本文针对我国特有二元股权结构，基于理论模型理论模型，结合我国实际状况研究了发放股利对流通股股东与非流通股股东影响，特别，本文在分析配股与分红联动情况时，结合我国证券市场实际情况考虑了非流通股股东认购部分配股情况下，非流通股股东与流通股股东利益得失情况。并且本文分析了公司发放股利时流通股股东与非流通股股东博弈过程，得出由于不完全信息原因，非流通股股东往往会损失部分利益。为股利政策理论方面研究提供了个新角度。文章内容和安排首先是引言，第章对国内外股利政策理论有关方面文献进行了综述，第二章介绍了与股利政策有关概念。第三章介绍了我国上市公司股利分配情况以及股利分配情况影响因素分析，第四章主要介绍了国外股利政策实践情况及其对它分析，以及对我国上南京财经大学硕士学位论文基于二元股权结构下上市公司股利政策研究姓名陶晓新申请学位级别硕士专业金融学指导教师尹敬东摘要股利分配政策直是财务管理核心内容之，直受到众多学者关注，在公司财务管理学中，有许许多多与股利政策有关理论。股利政策主要围绕能否增加公司价值这个目标来考虑，本文主要目是通过分析我国上市公司特有股权二元结构对我国上市公司股利分配政策影响，分析我国上市公司发放股利对流通股股东与非流通股股东影响。本文对我国上市公司股利发放基本情况进行了实证分析，并探析了我国上市公司股利发放中存在问题及其原因。并结合国外成熟证券市场上市公司股利发放情况对我国上市公司发放股利情况进行了分析本文对模型和删模型进行了推导，并结合中国具体二元股权结构情况对模型进行了推导，通过改进后模型，分别对我国上市公司发放股利所采取三种方式，发放现金股利，配股，配股和分红联动，上市公司非流通股股东侵害流通股股东情况进行