依赖于投资组合中权数约束。显然，投资者必须也只能从可行域中选择自己最佳证券组合，以此满足投资者所要求收益和风险两个方面目标，这就建立了个在可行域中选择投资组合标准。依据这个标准有可能成为最佳组合组合，我们称为有效证券组合。显然，有效组合不止个，应该是组组合。反之，依据这个标准判断不可能成为最佳组合，就称为无效组合，无效组合也不止个。事实上，判断组合好坏有个公认标准，即投资者共同偏好。这种偏好反映在证券组合选择上，可用下述规则来描述如果两种证券组合具有相同收益率标准差和不同期望收益率，那么投资者选择期望收益率高组合。如果两种证券组合具有相同期望收益率和不同收益率标准差，那么他就选择标准差较小那种组合。如果种证券组合比另种证券组合具有更小标准差和更高期望收益率，则投资者会毫不犹豫地选择前种组合。从这个标准判断，所有有效组合只能是可行域左上方边界，我们称其为有效,南开大学学位论文版权使用授权书本人完全了解南开大学关于收集保存使用学位论文规定，同意如下各项内容按照学校要求提交学位论文印刷本和电子版本学校有权保存学位论文印刷本和电子版，并采用影印缩印扫描数字化或其它手段保存论文学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或者部分阅览服务学校有权按有关规定向国家有关部门或者机构送交论文复印件和电子版在不以赢利为目前提下，学校可以适当复制论文部分或全部内容用于学术活动。学位蝣蟛清卯万年遮日各密级最长保密年限及书写格式规定如下内部年最长年，可少于年秘密年最长年，可少于年机密年最长年，可少于年，。南开大学学位论文原创性声明本人郑重声明所呈交学位论文，是本人在导师指导下，进行研究工作所取得成果。除文中已经注明引用内容外，本学位论文研究成果不包含任何他人创作已公开发表或者没有公开发表作品内容。对本论文所涉及研究工作做出贡献其他个人和集体，均己在文中以明确方式标明。本学位论文原创性声明法律责任由本人承担。学位论文作者签名帅萝年只，日第三章投资组合模型选取投资组合风险计量方法在马克维茨理论中所说风险实际反映收益波动性。所以在组合中第只证券风险表示为它衡量是单只证券收益波动大小。但在投资组合中，当只证券收益发生波动时会对其他证券收益产生影响，这也是组合所包含风险。我们用协方差来定义这种风险为，盯它反映来两只证券相互影响程度。般我们用相关系数三，来度量两只证券联系程度，当岛时，说明两只证券没有相关性，互不影响。当岛时，呈正向相关。所以，投瓷绢合风险表示为其中。即仃万其中。马克维茨理论假设基础马科维茨模型是建立在以下假设基础上假设收益率概率分布是己知。假设风险用收益率方差或标准方差表示。假设影响决策因素为期望收益率即收益率均值和风险。假设投资者遵占优原则，即同风险水平下，选择收益率较高证券，第三章投资组合模型选取同收益率水平下，选择风险较低证券。假设投资者以期望衡量收益率，方差衡量风险，仅依据投资收益率均值和方差作决策，期望收益率越高越好，方差越小越好，投资者永不满足。假设投资者对预期回报率标准差和证券之间协方差具有相同理解。假设单期投资。假设资产都无限可分，可以购买个股份任意比例部分。市销，即，可以随意买入卖出。假设市场是有效，不存在套利。即人们不能再利用所述信息集得到额外收益，而有关非公开信息如果得到披露，也不会引起价格波动。假设市场信息是对称。无差异曲线无差异曲线实际就是投资效用函数种表示方法。效用函数反映收益随风险变化变化程度。般用纵轴表示预期收益横轴仃为风险水平。如图所示图无差异曲线图实际上效用函数可以反映出投资者投资偏好扭。对于图中同条曲线上，投资组合在风险和收益之间权衡度是相同，即包含了效用相等所有投资组合全部，我们把这条曲线称为同等效用水平曲线。由于正常理性投资者都是厌恶风险，所以上图中曲线都是风险厌恶型投资者无差异曲线。在几何上这种吐线具有单增下凸永不相交特点。第二章投资组合模型选取投资组合有效边界及最优组合确定如果我们确定了组合中每种证券投资比例，就可以确定个证券组合，从而就可以计算出该组合期望收益率和风险盯从几何学角度看，以期望收益率为纵坐标以风险仃，为横坐标，就可以在盯。坐标系中确定个点。这样，每个证券组合都对应于。仃。中个点反之。仃。坐标系中个点有可能反映个特定证券组合。如果投资者选择了所有可以选择投资比例，那么全部可能证券组合在。盯。坐标系中点将组成个平面区域，这个区域就是可行域，也称为机会集。可行域中点所对应组合才是“有可能实现证券组合，可行域之外点是不可能实现证券组合，换句话说，证券组合可行域是由所有“合法”证券组合所填满。该区域形状依赖于可供选择单个证券收益和风险特征以及证券收益之日协方差，还依赖于投资组合中权数约束。显然，投资者必须也只能从可行域中选择自己最佳证券组合，以此满足投资者所要求收益和风险两个方面目标，这就建立了个在可行域中选择投资组合标准。依据这个标准有可能成为最佳组合组合，我们称为有效证券组合。显然，有效组合不止个，应该是组组合。反之，依据这个标准判断不可能成为最佳组合，就称为无效组合，无效组合也不止个。事实上，判断组合好坏有个公认标准，即投资者共同偏好。这种偏好反映在证券组合选择上，可用下述规则来描述如果两种证券组合具有相同收益率标准差和不同期望收益率，那么投资者选择期望收益率高组合。如果两种证券组合具有相同期望收益率和不同收益率标准差，那么他就选择标准差较小那种组合。如果种证券组合比另种证券组合具有更小标准差和更高期望收益率，则投资者会毫不犹豫地选择前种组合。从这个标准判断，所有有效组合只能是可行域左上方边界，我们称其为有效周第蒯第周第阁加第阁引第周第阁第周第周第瑚第周第周第阁第周第脚第周第占第周附录表中邮核心优选十大重仓股周收益率及收益期望续表固联通信证券宁成人建设银行席钢股份芷钢股份万科占林放东上商银行晨呜纸业第阍第胤第目第胤第周第占第周第,篇周第删第周第周第周第周第周，第，周第周第周第占第周引第周第周第阁第曙第圳第周加第螨周第心第周第周引收益期锇附录表中邮核心优选十大重仓股协方若矩阵中闻联通中信证券辽。成人建设银行唐钢股份它钢股份万科吉林放尔上商银行晨鸣纸业中国联通信证券辽。成人建设银行唐钢股份宝钢股份万科吉林放东工商银行晨鸣纸业表南方绩优成长十人重仓股周收益率及收益期望万科招商银行福耀玻璃中国中铁保利地产浦发银行中国远洋烟台万华武钢股份攀钢钢钒第周第周第周第周第周第周第周第周第周第周第周第周第周第周第周第周第周第周第周第周第周第周第周第周弘第周附录表南方绩优成长十人重仓股周收益率及收益期望续表万科招商银行福耀玻璃中国巾铁保利地产浦发银行中国远洋烟台万华武钢股份攀钢钢钒第周第周第周。第周第周，第周第周第周，第周第周加第周第周第周第周第周加，第周“第周第周第周第周第周第周第周收益期颦表南方绩优成长十大重仓股协方筹矩阵万科招商银行福耀玻璃中国铁保利地产浦发银行中国远洋烟台万华武钢股份攀钢钢钒万科招商银行福耀玻璃伽中国中铁Ⅲ保利地产，浦发银行中国远洋伽烟台万毕武钢股份攀钢钢钒附录表华夏上证十大重仓股周收益率及收益期望招商银行浦发银行民生银行中饲石化中信证券宝钢股份中图联通贵州茅台长江电力中国平安第周第周，第周第周，加第周第周第周第周，第周，肿第周，第周Ⅲ第周第周第周第周加第周第周第周第周七第周加第周第周第周第周第周第周第周第周第周第周第周，第周，第周第周，第周第周第周附录表华夏上证十人重仓股周收益率及收益期望续表招商银行浦发银行民生银行中国化，信!券宅钢股份中国联通贵州茅台长江电力中国平安第周韶第周第周第周加第周第周第周明第周第周第周第周收益期望表华夏上证十人重仓股协方差矩阵招商银行浦发银行民生银行中国石化中信证券宝钢股份中陶联通贵州茅台长江电力中同甲安招商银行浦发银行民乍银行朗中国“化中信证券宝钢股份中国联通贵州茅台长江电力中国平安表新样本市股票周收益率收益期望华夏银行浦发银行民生银行兖州煤业海通证券攀钢钢钒烽火通信苛岛啤酒三峡水利中围人寿第周第周第周第周第周第哥第周第周第周第周第周,南开大学学位论文版权使用授权书本中文摘要中文摘要随着我国基金事业蓬勃发展，投资基金领域金融数学问题越来越成为金融数学研究热点领域之。本文在简述金融数学发展简史及现状基础上，通过对均值方差理论研究，并运用实证分析方法，比较了理论最优投资组合与基金实际组合风险减小程度，以此研究了投资组合理论对我国基金投资组合选择问题。同时，本文实证研究了市盈率投资法在牛市背景下，对基金获得高额收益可行性问题。本文首先概述了投资理论简史及研究现状，并介绍了我国股票基金市场情况，确定了所研究基金范围。继而讨论了在允许卖空与限制卖空条件下，给定收益风险最小化和给定风险收益最大化模型算法问题。实证研究部分，首先，选取国内基金中不同类型三只基金作为研究对象。经化处理以年度基金十大重仓股作为基金实际组合。计算年基金对应股票周收益率作为基础数据样本，进而计算模型协方差矩阵。以周收益率平均值为收益期望，以方差来度量风险。利用软件规划求解功能，计算卖空与限制卖空条件下，最优投资比例和风险与基金实际组合风险进行比较。其次，以华夏上证为参照样本，在同类板块中选择市盈率比参照样本高十只股票作为新样本，利用收益最大模型，计算参照样本与新样本收益增加比例，然后进行了比较分析。结果表明投资组合理论对我国基金市场投资组合选择具有较好应用价值，而市盈率投资法在我国牛市背景下对收益大幅提高有很明显推动作用，从实证角度，证实两种方法在我国资本市场上能有效降低风险或增加收益。关键词基金投资组合市盈率风险，如,“南开大学学位论文版权使用授权书本人完全了解南开大学关于收集保存使用学位论文规定，同意如下各项内容按照学校要求提交学位论文印刷本和电子版本学校有权保存学位论文印刷本和电子版，并采用影印缩印扫描数字化或其它手段保存论文学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或者部分阅览服务学校有权按有关规定向国家有关部门或者机构送交论文复印件和电子版在不以赢利为目前提下，学校可以适当复制论文部分或全部内容用于学术活动。学位蝣蟛清卯万年遮日各密级最长保密年限及书写格式规定如下内部年最长年，可少于年秘密年最长年，可少于年机密年最长年，可少于年，。南开大学学位论文原创性声明本人郑重声明所呈交学位论文，是本人在导师指导下，进行研究工作所取得成果。除文中已经注明引用内容外，本学位论文研究成果不包含任何他人创作已公开发表或者没有公开发表作品内容。对本论文所涉及研究工作做出贡献其他个人和集体，均己在文中以明确方式标明。本学位论文原创性声明法律责任由本人承担。学位论文作者签名帅萝年只，日第三章投资组合模型选取投资组合风险计量方法在马克维茨理论中所说风险实际反映收益波动性。所以在组合中第只证券风险表示为它衡量是单只证券收益波动大小。