1、内航线总周转量国内航线客座率和国际航线客座率这四项指标的排名情况进行综合打分，其中第名分，第二名分，第三名分，统计后的得分情况依次为国航分，东航分，南航分。分析结果我们可以看出国航的国内国际航线客座率处于国内民航中的领先水平。与国内民航的总体发展特征相似，国航的国内航线运效率较为稳健，而国际航线的客座率水平受外围经济环境和季节性变动影响较大。在高铁开通的影响下，原国航盈利重点的京沪等线产生了定的旅客分流。南航的运输重心在国内客运航线上，该线路的客座率呈稳步攀升的趋势，截止年末，该线路的客座率水平保持在左右，高于行业左右的平均水平，但南航在国际航线上的客座率水平均值不到，属于行业中等偏下的运效水平。东航在国际航线的运输周转量及效率均在三大航空公司中位列中游，且效率呈现稳步提升的趋。
2、音空中客车为主的各型飞机架，定期航班通航全球个国家和地区，其中包括个国际城市个国内城市和个地区通过与星空联盟成员等航空公司的合作，将服务进步拓展到个国家的个目的地。年，中国国航实现营业收入亿元，同比增长，实现归属母公司股东净利润亿元，为元，我们预计年和年公司营业收入分别为亿元，亿元，分别为和，对应的市盈率为倍和倍。考虑到年的低基数效应导致的年同比增幅较大，年较年同比增幅可能略有下降。东方航空发展均衡，没有短板东方航空总部设于上海。作为中国三大航空公司之，在全球拥有家分公司家海外营业部及办事处，同时拥有包括上海航空公司东方航空云南有限公司中国货运航空公司中国联合航空公司等在内等多家全资及控股子公司。由架平均机龄不满年的大中型飞机构成的东航机队，每年为全球近万旅客提供服务，东航的旅客运输。
3、较而言，我国航空货运能力不论是从货运周转量还是正班载运率等方面都有了较大提升，但通过与客运的横向比较来看，货运发展有着较大的改进空间，表现出近五年来我国客运正班客座率均值为货运载运率均值约为，客运效率较货运效率高出个百分点二我国航空货运吞吐量占比过于集中，四大机场的货运量占比约在，而旅客客运吞吐量中四大机场占比为，且呈逐年递减的迹象，我国航空货运市场三足鼎立的格局使得我国航空货物主要集中在少数枢纽港之间的航线上。由于货运业务发展受到经济环境影响较大，如何在经济企稳发展时，适时扩大货运供力，进而提升货运周转量的占比是目前中国航空公司货运发展中战略机遇。以货运占比较多的国航为例，可以看出客运的每公里收入变动较为平稳，基本维持在元效率尚处于成长期，有着较大的发展空间，在经济呈现出较好上升势。
4、势，业务开展中没有明显的短板。综合以上观点，我们认为目前国内客运航线仍是目前我国民航盈利的重心，但该线路方面需要面临运输效率的提升空间有限，必须借助运力投放和运量增长带动线路发展的前景，另方面还将面临高铁在中短途线路的充分竞争，因此我们看好能够继续保持国内客运这个重点盈利方向稳健增长的同时，积极开拓包括国际航线及货运航线的客货均衡内外兼济扩张型发展模式。基于以上投资逻辑，我们重点推荐中国国航和东方航空。四重点公司中国国航客货均衡，内外兼济中国国航是中国唯载国旗飞行的民用航空公司以及世界最大的航空联盟星空联盟成员年北京奥运会航空客运合作伙伴，具有国内航空公司第的品牌价值世界品牌实验室年评测为亿元。在航空客运货运及相关服务诸方面，均处于国内领先地位。截止到年月日，国航含控股公司共拥有以波。
5、通和通讯消费支出约为元，假设农村居民交通消费支出约占交通通讯支出的左右的话，我们预计十二五期间，即便在保持现有的交通消费支出不变的情况下，由于城镇化发展的不断深入，交通运输业将至少新增收入亿元。资料来源中国交通运输业发展报告以民航的每客每公里运价和旅客周转量占比为基准，测算出公路每人每公里运价为民航的，旅客周转量为民航倍，铁路每人每公里运价为民航的，旅客周转量为民航的倍，不考虑其他非主流运输方式的条件下，可以预计由于城镇化带来的旅客运输收入的提升，民航公路铁路的收入分配占比为在不考虑其他因素变化带来损益的情况下，预计十二五期间由于城镇化发展将给民航业运输收入将会有亿元左右的新增收入。因此，我们认为我国的民航产业是内需驱动型周期产业是总体需求稳步增长，且略高于的增幅二依靠我国经济的较快。
6、是产业发展的助推力我国目前正处于全面建设小康社会的重要时期，经济总体上将保持平稳较快发展，人均将实现从美元向美元的飞跃，居民可支配收入将获得稳步增加。经济发展方式的转变及经济结构的战略性调整，都将刺激城乡居民的消费潜力得到进步的释放，形成消费投资出口协调拉动经济增长的新局面。且由于城镇化市场化国际化的深入发展，航空产业的下游产业中包括旅游教育等产业都必将为民航市场需求增量的可持续发展起到推动作用。近年来，我国民航旅客旅行目的中公务出差的占比呈明显的下降趋势，从年占比左右，下降到年的左右，而目前旅游及其他出行目的占比则从上升到接近左右。旅游及出国教育等下游产业的快速发展，带动了因私航空出行的占比逐年升高。截止年末，我国国内旅游人数升至近亿人次年，人均国内旅游花费元年，全年国内旅游收入近。
7、航线，亚洲及港澳台地区航线的票价指数均值为左右，表明自年月起，这两条航线的综合票价基本没有提升，国际航线的票价指数均值为，较年月上升了个百分点。提升国际航线的旅客周转量和在市场中的占比，对于提升民航公司的经营效益有着积极作用。目前，我国民航国际航线的客运周转量除受外围经济景气度影响振幅较大之外，伴随着人民币升值，出国求学人数逐年递增等因素带来的出境游探亲游逐渐升温，国际航线的需求占比将逐渐增大。另外，年作为四年度的奥运年，在伦敦举办的奥运会预计也会对今年民航国际航线的需求量的增长起到定提振作用。客运市场增速稳健，货运市场弹性较大资料来源。注中国民航承运人发展指数的基期为年月，基数为，分别由中国民航承运人完成的客运货运周转量为基础编制。目前，我国民航旅客周转量约占总周转量的比重为，年均。
8、扩张型模式四重点公司中国国航客货均衡，内外兼济东方航空发展均衡，没有短板内需驱动民航产业发展国内经济增长是产业发展的基础动力我国民航产业属于内需驱动型周期产业。通过对近六年来民航业总周转量客运周转量与同比增幅的比对，可以看出民航总周转量客运周转量与国内经济大环境的发展息息相关，呈现同向变动趋势，平均增幅基本保持在增幅的至倍，同比增速均值维持在左右，呈现出稳步增长的态势。经测算，我国民航产业目前的需求收入弹性均值基本维持在左右，根据收入弹性理论表示产业的需求量变动与收入变动的百分比基本相同，目前我国年度人均可支配收入的增幅在左右，与民航总周转量的增幅基本致，进步印证了作为内需驱动型产业，民航的平均需求增幅与增幅及人均可支配收入增幅保持同向变动，且呈现较为稳健的成长态势。下游产业快速发展。
9、发展，城镇化进程的不断深化，在人均的持续稳定增长的基础上，国内消费结构的升级将带动民航下游产业的发展，进而驱动民航产业发展壮大。二民航产业稳中求进目前我国民航产业结构呈现出稳中求进的态势，主要表现在是国内航线增速稳健，国际航线寻求发展二是客运市场增速稳健，货运市场寻求发展。国内航线增速稳健，国际航线市场潜力较大目前，我国民航业国内航线的周转量占比居于主导地位，国际航线客运周转量占比在客运总周转量中占比偏小，均值约为，但呈逐步上升趋势。三大航中除国航国际航线旅客周转量均值占比接近外，东航南航国际航线旅客周转量均值仅为左右，占比较低。目前，我国国内航线的客运周转量平均增幅约为左右，增速稳健但弹性呈缩小趋势。国际航线的客运周转量平均增幅约为左右，占比较小但增长弹性较强。从票价指数来看，国内。
10、头时，我们看好客货均衡发展的扩张型模式。根据上图，我们对这四项客货运输指标的排名情况进行打分，其中第名分，第二名分，第三名分，统计后的得分情况依次为国航分，东航分，南航分。分析结果我们可以看出，各公司在客运货运发展的均衡度方面略显差异，其中国航的主要特点为客货发展较为均衡，客运效率较高，但受到京沪等高铁开通的影响，客运周转量占比略有下滑。东航的主要特点为以上海为基地，客运货运均有较好发展，货运效率较高，没有明显的发展短板。南航近年来上升势头迅猛，发展特色较为明显，主要凭借的还是国内客运航线的发展，客运周转量占比为三大航之首，但货运发展基本处于谷底水平。综合地来看，我们认为国航和东航的客货均衡式扩张性能力更强。内外兼济的扩张型模式我们对国际线路在民航国际航线总周转量国内线路在民航。
11、幅在左右，保持着较为稳健的增长趋势。客运作为我国民航产业的支柱业务，整体发展趋势向好。相较于客运发展的稳健态势，我国民航货运发展受外围经济环境，尤其是美欧等国家地区的经济景气度影响较大。货运周转量在民航总周转量的平均占比约为，三大航按货运周转量在总周转量占比的大小排序，依次为国航约，东航约及南航约。与民航客运周转量近年来进入平稳递增的均衡态势相比，货运周转量受全球经济危机的影响较大，尤其是年的振幅最大，预计随着国内国际经济环境的逐渐转好，货运周转量平均增幅将维持左右，略高于客运周转量左右的平均增速。客运市场增长相对趋稳而货运市场增长弹性较大，使得航空公司必须重视货运发展的战略意义，如何通过发展货运来充分发挥飞机和机场设施等大型资产的实际使用效益是目前航空公司面临的实际问题。单从纵向比。
12、跻身全球前十。东航现有通航点个，构建了以上海为核心枢纽，覆盖整个中国并辐射亚洲欧洲美洲甚至大洋洲的航空运输网络。东航是天合联盟正式成员，通过与其他成员公司航线网络的衔接，东航的航线网络将通达世界个国家的个目的地。年，东方航空实现营业收入亿元，同比增长，实现归属母公司股东净利润亿元，同比增长近倍，为元。我们预计年及年公司营业收入分别为亿元及亿元，为元和元，对应的为倍倍。年航空行业分析报告年月目录内需驱动民航产业发展国内经济增长是产业发展的基础动力下游产业快速发展是产业发展的助推力城镇化不断深入是产业发展的提振力二民航产业稳中求进国内航线增速稳健，国际航线市场潜力较大客运市场增速稳健，货运市场弹性较大三看好扩张型产业发展模式从空铁之争看扩张型发展模式的必要性客货均衡的扩张型模式内外兼济的。
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