房价与银行信贷之间的双向互动关系研究：以芬兰为例.（外文翻译） ㊣ 精品文档 值得下载

，，，附录主要英文参考文献翻译房价与银行信贷之间的双向互动关系研究以芬兰为例摘要采用时间序列的计量经济学研究表明，年代后期以来，由于金融自由化，芬兰的住房价格和住房贷款之间存在的个显著的双向互动，且作用力明显大于金融自由化之前。

此外，房地产升值对优质的消费贷款股份有显着的正面影响。

然而，股票价格和信贷之间却不存在类似的关系。

由于二者的相互依存可以增加的经济的繁荣与萧条交替循环，提高金融部门的脆弱性，因此，了解住房价格和信贷之间的双向互动关系是十分重要的。

简介理论预测，住房价格受信贷供应，特别是当消费者处于信贷约束中时可获取度高的信贷很可能会增加对住房的需求。

在另方面，房价可能显著通过各种财富效应影响家庭借贷。

正如理论分析的样，信贷周期已经在很多国家被证实与住房价格周期相吻合。

住房价格与家庭借贷之间的联系由于以下几个原因而显得十分重要。

首先，如果信贷和住房市场之间的相互作用被解释可以使得我们更好的预测住房价格变动和改变家庭借贷。

这不仅对建筑公司和银行有意义，也对货币政策和财政政策的制定有帮助。

住房和信贷市场之间的相互作用可能促进经济的繁荣与萧条交替循环，增加金融部门的脆弱性。

根据和，住房和信贷市场的相辅相成繁荣萧条周期可能会出现并有加强未来的金融脆弱性的可能性。

因此，他们认为，住房价格和信贷从他们的长期趋势的偏差是未来银行业发展的有用指标。

也就是说，货币政策制定者必须了解资产市场在货币政策传导机制发挥的作用，以使用适当的政策工具。

不过，房价和借贷之间的双向互动的强度以及因果关系的方向仍然是个相对未知的问题。

本文的目的是为房价和银行信贷之间的联系找到更多的经验证据。

用年季报数据至年来研究家庭借贷和住房价格在芬兰的长期关系，以及它们之间的短期动态关系。

本文得出了几个对先前的实证文献的贡献。

个贡献在于在研究中使用的数据。

采样周期比以前的相关研究更长，其次，模型将信贷分为住房贷款和消费贷款分别进行了推到。

此外，本文将股票价格和信贷之间的相互依存关系与住房和信贷市场之间进行了比较。

最后，检验了金融自由化对房价和信贷之间的相互作用的影响。

与和基于个更短的采样周期和有些不同的变量得出的结果相反，本文的实证分析表明，住房价格大幅同时影响住房贷款和消费贷款。

反过来，住房贷款也对住房价格有显着影响。

此外，我们发现，股票价格变动对家庭借贷的影响只是微弱的。

下节将讨论住房价格与银行借贷之间的联系，并重温在这个问题上以往的经验证据。

然后，概述了实证模型和在研究中使用的数据。

在第四部分，根据计量结果分析得出研究结论。

住房价格与家庭借贷之间的联系房价，就像任何资产的价格样，都是由预期未来的现金流折现来确定的。

信贷供应的增加可能会降低贷款利率，并刺激当前和未来的经济活动。

因此，更多的信贷供应可能降低贴现率并增加预期未来现金流量从而导致更高的房价。

或许更重要的是，增加信贷供应可能会增加对住房的直接需求，如果家庭是举债约束，那么需求的增长将导致更高的房价。

对房企进行信贷约束的重要性已被很多文献概括说明，如，通过和提出的生命周期模型，反过来提出年轻家庭面临的信贷约束对于住房价格的波动有重要影响。

和提供了支持其模型的实证证据。

对房屋需求的信贷约束的重要性也有不少文献经验提出，如等人。

此外，由和的般均衡模型提出，货币冲击因具有流动性约束对房价产生巨大的影响。

此外，家庭债务可能揭示关于些预计将推动房价上涨的变量信息。

其，借贷很可能反映家庭收入的不确定性，越不确定的家庭越不愿意借贷预防性储蓄。

此涨的房价和房地产融资中的较低预见的风险可诱发以不合理的低利率过度放贷给房地产高风险的借款人。

房价上涨还会鼓励风险最大的投资者押注房价远期上涨并积聚对风险资产的需求。

这两个因素导致更大的风险和风险资产的积累，这将容易导致定价，转回基本面再增加银行系统财务困境的可能性。

这种偏差假说认为，房价对其基本价值较大的偏离增加了银行的。

本文用在德国年的区域房地产价格和个别银行的详细数据考察了这两个相互对立的假设。

在这样做时，我们寻求解决干扰以往研究房地产价格和银行体系的稳定之间的关系的实证工作的三个重要挑战房地产业在整个跨国研究市场的可比性如，等等，需要考虑到房价与其基本面的偏差，而不是仅仅专注于区域市场的价格水平和和和，以及危机条件下房地产的不平衡及银行系统所有金融机构中其他银行的具体特点和和，。

关于第个挑战，总的研究使用房屋价格指标和其他宏观经济数据来预测危机如和。

这种方法在很大程度上忽略了不动产资产在不同国家具有的异质性和，。

此外，对如房地产融资计划税法或房地产作为抵押品的监管差异的忽视，似乎充分体现在般的国际房屋价格指数中。

这往往是基于对几个观抽样国家的些主要城市的观测和等，。

我们在考量房价的动态和偏离基本价值的情况时将房价的地区差异纳入，使用个德国城市的房地产价格每年的信息。

价格变化在德国由于不同地区经济发展和人口增长率的结构性差异而有所不同，他们对银行稳定性的可能有不同影响。

其次，银行作为融资者的重要作用往往在区域研究中被大大简化，其中仅仅包括止赎率等，。

我们使用从央行获得的有关银行危机信号的详细数据，与其他财务指标结合使用，来衡量银行层面的危机。

先前关于房地产市场发展的更针对个别银行的微观证据大多局限于专门的中介机构，如储蓄储蓄和贷款协会和或房屋建筑协会和合作社和，。

然而，和指出，非专业化银行也面临着房地产市场影响，因为他们要么通过会使用房地产作为抵押品的客户间接联系要么和自己直接贷款的企业客户直接联系而与房地产市场产生关联。

因此，我们认为房地产市场与专业和通用两种银行的危机之间的关系。

用德意志联邦银行的银行危机数据库，我们可以以银行所在区域的房价发展为条件直接估算的个别银行的。

因此，我们使用财务危机来衡量比普通的总和宏观指标更精确。

最后，我们介绍种直接衡量房地产市场失衡的方法。

因为根据理论上的抵押品价值和偏差假说，价格上涨本身可能对银行稳定性产生正面或负面的影响，仅仅认清房地产价格水平或变化规定就显得不足。

相反，我们承认，房价与价值基本面的偏差导致了金融机构具有潜在的失衡危险。

因此，我们计算房价与他们的基本价值的偏差，是由地区宏观经济变量决定的，而不是依托国家层面的总房价指标。

结论这项研究考察了关于房地产市场和银行危机之间的关系的两个相互对立的观点抵押品价值假说和偏差假说。

前者说明了二者的负相关关系，因为名义房价上涨增加抵押品的抵押价值，提升银行客户的金融地位。

后者的理论推测房价从基本的价值的偏离因风险过高的贷款而危及银行的稳定性。

而不是仅仅与所观察到的房地产价格变动相关，我们估计在德国个地区房地产市场价值的偏差，估算了有关银行的房地产市场失衡与金融脆弱性之间的关系。

即使是在德国的房地产市场，其特点是偏差价格在很大不同地区价格差异间适中的发展。

与在美国的研究致，我们发现，调整速度是很慢的。

在年内，房价只有向平衡调整，其中强调考虑的不仅是房地产价格水平的变化，而且特别考虑了有关宏观经济状况的重要性。

房地产市场的偏离在各地区都相当分散。

相较于价格水平的变化，偏差显著地影响银行产生危机的可能性，这驳斥了抵押品价值的假设。

根据偏差假说，房地产市场失衡对银行稳定性的影响与成本效益的影响级别可以相媲美。

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