资本结构的决定因素：来自亚太地区的证据（节选） ㊣ 精品文档 值得下载

现有个显著的影响，但不影响席卷这个地区的资本结构决策。

资本结构的决定因素来自亚太地区的证据节选。

虽然它是目前意识到债务与权益之间的选择取决于企业的具体特征，实证结果也难以解释。

年的金融危机也发现有个显著的影响，但不影响席卷这个地区的资本结构决策。

资本结构的决定因素来自亚太地区的证据节选。

关键词资本结构举债亚太地区金融危机公司治理简介莫迪里阿尼和米勒模型的预测在个完善的资本市场中，公司的价值是独立于其资本结构，因此，债务和股权作为相互的经营替代品已被广泛接受。

年起源于泰国的亚洲金融危机，严重影响了该地区的资本市场，作为国际投资者开始关注受国家影响的更高风险的流出国外投资。

这些国家筹集资本变得更加昂贵，是因为它需要更高的风险溢价与需要支持当地货币的高水平的利率。

此外，很少有人知道年东亚金融危机对企业的决策产生的影响。

该文献有助于文学研究在亚太地区，即泰国马来西亚新加坡和澳大利亚国的企业资本结构的决定因素的调查。

国家的选择是出于以下几个因素。

首先，他们都在资本结构的重要影响因素文献稀少的亚太地区。

其次，他们有不同的制度，如金融市场法律传统破产法规和公司的所有权结构。

特别是，马来西亚新加坡和澳大利亚都是英联邦成员，因此，在会计惯例中，公司治理与公司的控制上具有些共同的属性。

此外，泰国和马来西亚是新兴市场，而新加坡和澳大利亚的市场更成熟些。

这种多样性提供了以评估公司财务决策的不同环境的影响的机会。

第，他们遭到了由年的东亚金融危机产生的不同程度的打击危机打击最严重的泰国和马来西亚，新加坡也受到了定的影响，但其经济复苏较迅速，而澳大利亚则完全逃脱它的危害，。

公司的股权结构也会影响它的金融结构如它影响企业内的代理关系。

有证据显示，东亚国家的企业通常是由少数的家族企业所拥有，。

这样封闭拥有所有权，可以更好的集中资源和降低交易成本。

然而，所有权的集中和少数管理者也能导致高征收的少数利益相关者。

因此，在此基础上，东亚国家的企业的举借外债的水平，预计将低于西方发达经济体的企业。

特别是克拉森等表明，泰国拥有由家庭和金融机构在各国最高上市公司的所有权。

这就解释了泰国的低频率破产。

此外，由于泰国和马来西亚的公司有它们的私人银行作为它们的股东，他们应该更容易获得银行贷款和担保。

因此，有形资产对公司的杠杆效应，在这两个国家会减弱，尤其是在马来西亚这样银行被过度保护，资本市场被严格监管的国家，。

这有望降低债务的代理成本从而有更高水平的债务对有形资产的杠杆效应的削弱，为企业应能借到较低的抵押品减少公司规模，会影响杠杆效应，公司的破产的危险会降低。

另方面，抵押品将作为影响澳大利亚公司的个主要因素，因为它们的经营环境中，债权人的保护是非常低以及公司与他们的贷款人的关系是敬而远之。

最后，表显示这些典型国家政府介入商业后的差异。

在新加坡，大型企业是受政府严格控制的，。

与政府相关公司有诸多优势，比如，能更好的保护公司免受市场的控制，更容易获得其他的资金来源，并有保证隐式的偿付能力。

这表明了有形资产流动性资产收益波动和公司规模在新加坡企业的资本结构的选择种起着不太重要的作用。

总之，上述研究表明，不同的传统制度，法律框架和公司治理惯例在这些国家可能会影响资本结构的选择。

数据与实证结果数据如上所述，选取的个国家，即泰国马来西亚新加坡和澳大利亚都是有以下目标的分析了在亚太地区有不同的法律金融和公司治理系统的国家经营的公司的资本结构重要因素调查了年的金融危机在资本结构决策过程中的潜在影响。

在年期间，每年的数据来自的样本包括在全国性证券交易所的有连续数据存在的非金融上市公司。

因此，样本包括家泰国公司，家马来西亚公司，家新加坡公司和家澳大利亚公司。

表给出了样本期间总结统计的主要样本变量，而图描绘的是样本国家的年平均杠杆比率。

两个组数字表明，泰国公司贯更高杠杆比率，而澳大利亚公司最低的杠杆比率为。

此外，杠杆比率增加的时期，马来西亚最高，其次是泰国，而澳大利亚杠杆几乎保持恒定。

这符合以上表和章节讨论的澳大利亚的最高股东法律保护和泰国马来西亚的最高债权人的保护。

另外值得注意的是，年金融危机后泰国和马来西亚的平均杠杆比率大幅度增加，进步推进这场危机对企业融资决策可能产生的影响的研究。

实证结果表给出了各个国家从估计方程得出的横断面结果。

对于每个国家，第列给出了整个样本期间的结果，而列给出了有关年亚洲金融危机前后的结果。

整个期间的结果，首先讨论和分析危机前后的差异如下整个样本期间个别国家和企业影响的横断结果如预期样，杠杆效应和有形资产的关系除了澳大利亚以外在其他国家并不明显。

这个结果和得出的结论是致。

然而，与年和等人的研究发现的正相关关系和等在泰国企业发现的负相关关系相反。

如章节中讨论的，有形资产影响不大可以解释为家庭与所有权的紧密联系和公司与股东的密切关系，因此举债只需要较少的抵押。

此外，特别是新加坡企业，这也可能是由于政府拥有相对较高的所有权。

相反，和发现有形资产对个澳大利亚哪些分散所有权和公司与股东的密切关系的公司杠杆是有积极影响的，因此，放贷循环在提高债务资本中扮演重要角色。

此外，澳大利亚具有低层次的债权人法律保护，因此这自然为澳大利亚银行贷款增加安全性。

结束语本文列出了在亚太地区国家现存的理论和实证文献影响资本结构的决定因素的结果并进行了测试。

总的来说，研究结果支持现有的对企业资本结构的具体决定因素证据。

然而，他们也表现出些样本间的显著差异，因此，本文还旨在特定国家间寻求特定因素。

此外，由于样本周期跨越了年的亚洲金融危机时期，因此本文还探讨了金融危机对资本结构决策的影响。

首先，公司规模的积极作用和机遇增长的消极作用，负债税盾，流动性和股票价格在杠杆上的表现支持主要资本结构理论。

其次，在该地区的国家资本结构的决定因素的重要性各不相同。

例如，盈利能力对马来西亚公司有重大影响，而企业规模的资本结构对新加坡公司没有影响。

这些差异可能会影响管理者对资本结构选择与国家因素之间的确认。

这个推理受下面介绍的国家虚拟变量和国家特定变量研究的支持，如股市变动利率债权和所有权的集中程度。

第，年的金融危机已经改变了公司和国家的具体因素的作用。

例如，杠杆效应和公司特定变量，如企业规模增长机会非债务税盾和流动性之间的关系，这些在危机前后已经改变。

总之，资本结构的决定，不仅是该公司自身的特点，也是公司在该国家的公司治理惯例法律框架和环境制度下运营的结果。

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