宁波上市公司股权结构与公司绩效的的相关分析 ㊣ 精品文档 值得下载

建工相继上市，截至年月日，宁波辖区共有家股上市公司，其中在上海交易所上市的家，在深圳交易所上市的家。

境内上市公司数量在全国计划单列市中仅次于深圳，居第位。

家股上市公司总股本亿股，总市值亿元。

宁波通过境内证券市场共融资亿元。

截止年月日，宁波在香港美国法国等境外上市的公司有家包括借壳重组上市。

截至年月日，宁波辖区共有家证券营业部投资者资金账户数为万户。

年月证券成交总额亿元，其中股票和基金成交额为亿元，权证成交额亿元。

截至年月日，宁波辖区共有家期货经纪公司，家期货营业部投资者开户数为万户，保证金余额亿元。

年月期货代理交易量为万手，代理交易额亿元。

上市公司数量根据宁波证监局公开数据整理十期间，宁波市将进步加快推进企业上市，通过和再融资做大做强企业品牌，壮大资本市场的宁波板块，十末宁波力争上市公司达到家。

宁波上市公司的业绩情况公司绩效是指公司经营的业绩和效率，它反映了公司的经营效果，般用个或组财务指标加以反映。

本文从营业收入总额，净利润总额，平均净资产收益率和平均每股收益这些盈利指标来总体评价年宁波上市公司的业绩情况见表。

表绝对盈利水平情况年份营业收入总额净利润总额亿亿亿亿亿亿资料来源和讯网表绝对盈利能力情况年份年年年平均每股收益平均净资产收益率资料来源和讯网从绝对盈利水平来看，年上市公司成逐年上升趋势。

营业收入总额从年的亿人民币，上升为年的亿，再发展成年亿人民币，年的增长率达。

同样净利润的总规模也呈逐年上升趋势，到年分别为亿，亿，亿元，平均每年增长率达之高。

宁波上市公司的绝对盈利能力呈上升趋势。

从表中可以看出，宁波上市公司的平均每股收益从最低点年的年的元。

净资产收益率总体上处于上升势头，从年的到年的，上升了个百分点。

本文在考虑上述几个方面情况下，把股权结构定义成为两个部分是股权构成，即各个不同背景的股东集团分别持有股份的比例。

本文主要指国家股法人股内部职工股流通股的比例。

是股权集中度，前两大股东持股比例之和前大股东持股比例平方之和。

公司绩效公司绩效主要是指公司在定的经营期间内所取得的经营效益和经营者业绩，它反映着个公司在段时间内的经营效果。

公司存在的目的是为其相关利益主体提供各种利益。

与公司相关的利益主体包括投资者股东经理人债权人政府顾客和雇员等，其各自的利益相应地为投资收益薪金利息税收产品服务就业等。

因此，公司价值即公司绩效可以说就是公司满足其相关利益主体各种利益要求的程度效果和效率，是公司管理层进行公司切经营管理活动的宗旨。

般情况下，我们都是用个或者组的财务指标来对其进行反映和评价。

通常来说，公司经营效益的好坏主要可以通过个方面即盈利能力资产运营水平偿债能力和发展能力的众多指标来评价，如净资产收益率每股收益率资产负债率销售增长率等等。

而经营者的业绩水平则主要通过对经营者在公司的经营管理过程中的经营成长发展所取得的成果和所做出的贡献来评价。

因此，对公司绩效的评价从全方面来考虑的话就应该包括对公司经营效益以及经营者业绩两个方面的评价。

本文主要是研究宁波市上市公司的股权结构与其经营绩效之间的相关关系，因此主要选取了反映公司经营效益的相关指标进行研究，而对于经营者业绩方面的评价指标则暂不纳入实证研究的范围。

相关理论产权理论产权理论对产权有种定义产权是排他地使用资产并获取收益的权利。

它强调产权的排他性，认为可以通过产权明晰来解决公共悲剧中的搭便车问题。

产权就是剩余收益权，谁获取剩余，谁就拥有资产。

它强调产权的激励作用，认为可通过产权安排来解决监督者的动力和偷懒问题。

产权是剩余控制权形式的资产使用权。

它强调剩余控制权与剩余收益权的统哈罗德德姆塞茨，。

产权交易的结果是剩余收益权和控制权，也就是通常说的企业所有权，企业剩余收益权和控制权的分配就是企业所有权安排。

其基本观点是企业所有权具有激励效应，这种激励效应的产生关键在于有所有权决定的剩余收益权和剩余控制权的结合，只有这样才能为所有者维持和增加企业价值的努力提供强有力的激励。

科斯关于产权配置的理论是这样的在交易成本为零的情况下，无论初始产权如何界定，总能产生最有效结果，即帕累托最优。

委托代理论委托代理关系普遍存在于现代公司，公司所有权与经营权相分离的客观事实导致了所有者与经营者之间的委托代理关系的形成。

委托代理般是指基于委托人即被代理人的委托而发生的代理关系，代理人接受被代理人的委托形式的授权，受托人在授权的范围内以被代理人的名义行事，而委托人的利益通过代理人的行为来实现。

对于上市公司而言，股东作为公司的出资者，并不参与公司的经营管理，而经营管理者接受股东的委托在其授权范围内对公司的日常生产经营活动进行管理，实施各项决策。

在公司运行过程中，由于委托人与代理人追求的目标通常难以保持致，委托人的目标般是资产价值最大化，而代理人的目标是自身经济利益的最大化，这样委托人与代理人之间就产生了利益冲突。

委托代理理论揭示了这理论框架中存在的代理问题，主要包括两个方面方面是由于代理人从本质上属于经济人及其自身对利益的追求，代理人有可能不按委托人的利益行动，违背委托人的利益目标，而是以实现自身利益最大化为目标另方面是委托人可以采取两种措施来阻止或限制代理人损害其自身的利益是对代理人设立适当的激励机制或者监督机制，是要求代理人作出不采取损害被代理人利益的行为或者在代理人采取行为损害委托人利益时必须给予必要补偿的保证。

委托人采取的这两种行为都会产生相应的成本，即代理成本。

为了降低代理成本，企业就必须建立套既能有效地约束监督代理人行为，又能激励代理人以委托人利益最大化为目标而努力工作的机制，这也是公司治理主要解决的问题。

宁波上市公司股权结构与公司绩效的的相关分析。

按照第大股东持股比例的多少，可以将股权结构类型分为类股权高度集中股权高度分散和股权相对集中。

不同的股权集中分散程度会对公司绩效产生不同的影响。

股权高度集中，般表现为第大股东拥有了公司股份总额的以上，基本处于绝对控股地位，其他股东所持份额很小，这种股权结构也称绝对控股模式。

股权相对集中是指第大股东持股比例在与之间，这种股权结构就是相对控股模式。

股权高度分散是指第大股东的持股比例在以下的情形，也称股权分散模式。

表年各股权模型样本数年份绝对控股相对控股股权分散资料来源和讯网及巨潮资讯网从表可以看出，宁波上市公司大多属于相对控股模式，年分别占全部公司的，。

该类公司股权比较集中，但集中度有限，并且有若干个可以适当相互制衡的大股东。

由于大股东拥有股份数量较大，因此有动力也有能力发现公司经营中的问题并进行改进，而其他股东由于也拥有定的股权，对上市公司经营管理和大股东行为也有监督动力和制衡力，不会像小股东样产生搭便车的动机。

另方面，相对控股模式下控股股东的控制权比较明确，当公司在面临市场变化经理人员投资决策失误时，控股股东会迅速对此做出反应，改变公司经营策略以及撤换经理人员。

也有小部分公司是股权分散模式，像宁波华翔，宜科科技，不过只占公司样本的之间。

相对于前两种模式，绝对控股的公司只有宁波富达家上市公司。

这也是，股权分置改革的必然结果。

宁波上市公司股权结构与公司绩效相关性分析假设提出目前上市公司流通股股东普遍资金有限，承担风险的能力较低，相关的法律规章不完善。

流通股股东的行为广泛地呈现出短期化的趋势，购股出于种投机性活动，有明显的搭便车倾向，多数人寻求的仅是从股价波动中获取资本增值的机会，因此他们不太关注上市公司的长期价值，他们以追求短期的买卖差价为目标，企图从股价波动中获取资本增值的机会。

因此，流通股股东无法对公司事务形成实质影响，并且其参与公司事务的成本也很高，他们既没有能力也没有动力参与公司治理，对公司绩效影响甚小。

这样得出本文的第个假设假设流通股比例与公司绩效无显著相关性现代公司制的基本特征是所有权与经营权的分离，权利主体的分离导致了委托代理问题，因此委托人有必要对代理人实施监督。

然而，中小股东的搭便车的心理使其缺少经理层进行监督的动力。

而大股东在技术信息渠道等各方面都具有优势，监督的实施成本相对较低，所能获得的监督收益也相对较高。

这提供了足够的激励和能力以监督管理层实施有利于企业价值最大化的决策而放弃个人利益。

些情况下大股东直接参与经营管理也在定程度上降低了委托人与代理人之间的信息不对称的程度。

因而大股东既有动力又有能力对经理人员实施监督。

从这个角度讲，股权集中是法律对股东保护不足的种替代。

据此推断，在法律对投资者没有足够保护的国家，股权集中有利于企业价值的增加。

而前大股东比例作为股权集中度的衡量指标，本文引出第个假设假设前大股东持股比例与公司绩效呈显著正相关关系同时根据理论分析，其他大股东与控股股东之间持股比例比较均衡时，即形成多个大股东的股权制衡时，控股股东对于上市公司资源的掠夺能力将会下降，隧道效应将会减少，从而有利于公司绩效的提升。

衡量股权制衡程度的指标般采用指数，本文用第大股东股份比例和第大股东股份比例的比值表示。

值越大表明，公司的制衡程度越低。

因此，本文提出第个假设假设股权制衡程度与公司绩效呈显著正相关关系样本选择国内有关上市公司股权结构与公司绩效相关性的实证分析结果很不致，其中部分原因在于样本选择存在差异。

本文将家宁波上市公司为样本来分析宁波上市公司股权结构与公司绩效的关系。

宁波共拥有家股上市公司，为了保证数据的有效性，尽量消除异常样本对研究结论的影响，我们根据以下原则剔除了部分上市公司在年后上市的公司。

本文的研究区间是年的股权结构与公司绩效数据，为使所有样本公司都能拥有年完整的面板数据并剔除首发上市带来的影响，本文只分析年前已经上市的公司。

这样提剔除了理工监测，东方日升，星电气等家股上市公司。

类公司，这些公司或处于财务状况异常的情况，或者己连续亏损两年以上，若将其纳