私募股权基金促进浙江中小企业发展的实证研究 ㊣ 精品文档 值得下载

私募股权基金的利用作用，为当前存在的问题寻找改善方式，进而填补了私募股权基金在浙江中小企业实证研究的空白，而且有助于浙江省金融整体发展，有助于逐步建立多层次金融体制的宏伟目标，可以为国内各地区的私募股权基金发展起到示范效应，从而更好的促进我国私募股权基金完善有序的发展。

预期目标用数据说明中小企业在我国经济发展中的重要作用。

通过浙江中小企业在证券中小板的财务数据进行分析，分析私募股权基金对中小企业发展的影响，运用软件进行研究分析，从实证方面来论证私募股权资本对中小企业发展的价值。

通过理论与数据全面的分析出私募股权基金在中小企业发展中所起到的作用，对浙江中小企业发展的促进作用，形成全面整套的研究。

近年来国内外的学者都对私募股权基金的发展，对企业的促进作用进行了系列研究。

国外已经形成了套完整的体系，我国的研究还处于发展阶段，研究的角度有很多种类。

国外学者的研究国外的研究要追溯到很久，这些研究发展至今对世界私募股权的发展都有很好的指导借鉴意义。

国外关于私募股权基金的基本概念的研究最早期的提出私募股权基金作为金融中介，介入其所投资的项目，发挥减少信息不对称降低风险降低代理成本的作用，这是以私募股权的作用提出理论模式的研究。

具有开创性的是较系统地介绍了美国私募股权基金的发展历程，将其分为早期萌牙期扩展期和成熟期。

他们将私募股权基金分为创业型和非创业型，并对私募股权基金的参与者及每种类别进行了分析，对私募股权基金的整个运作过程进行了描述，分析了为什么私募股权市场需要私募股权基金作为中介的原因，具有很强的借鉴意义。

之后的研究者又将过程的部分进行细致分析，最终形成全面的理论体系。

国外对中小企业融资渠道的研究国外对企业融资渠道问题的理论研究大致有融资结构理论融资顺序理论和融资生命周期理论等。

融资结构理论提出了理论，该理论以及由其发展出的激励理论权衡理论和不对称信息理论是西方融资结构的经典理论，对企业融资方式和渠道的选择有着重要的参考价值。

美国经济学家梅耶斯提出了行为金融学中著名的融资顺序理论，认为经营者在面对新项目需要融资时，首先考虑选择的是靠自身盈利积累完成融资，其次是选择间接融资方式，最后才选择发行股票的融资方式。

融资生命周期理论，将企业分为婴儿期青壮年期中年期和老年期个时期，认为随着生命周期变化的各项指标数值是影响企业融资结构变化的基本因素。

国外的理论都是在较早期提出，奠定了私募股权基金的理论基础，对现在多种形式的发展起到指导借鉴意义。

国外先进私募股权融资的发展已经较为完善，成为中小企业融资发展的主要途径。

国内学者的研究在中国研究更多的是针对现状提出问题，找到解决方案，系统的研究私募股权对企业的促进的实例很少。

国内关于私募股权基金的基本概念的研究我国众多的学者研究私募股权基金的概念，但是大致可以分为个方面的。

按照产业发展的阶段对产业投资基金进行分类，可把产业投资基金分为创业投资基金支柱产业投资基金产业重组基金和基础产业投资基金。

盛立军将私募股权基金定义为广义和狭义的概念。

广义的概念是指对种子期初创期发展期扩展期成熟期和等各个时期的非上市企业所进行的私募权益投资基金狭义的定义则是指对已经形成定的规模并产生稳定现金流的非上市的成熟企业进行股权投资的基金。

吴晓灵把私募股权基金定义为以非上市企业为主要投资对象的各类创业投资基金或产业投资基金，比如渤海产业投资基金。

国内对中小企业融资渠道的研究陈晓红观点认为，中小企业资金来源可分为内源融资，外源融资。

其中，外源融资又包含间接融资和直接融资两种方式。

孙春艳进步的将融资渠道规范为银行信贷。

其他融资方式。

亦鸣将中小企业的融资渠道又进行了细化的划分。

股权融资股票上市对于投资者来说，建立了个完整的投入退出机制。

融资租赁是种集信贷贸易租赁于体，以租赁物的所有权与使用权相分离为特征的新型融资。

国内对私募股权筹资影响因素的研究我国的中小企业融资渠道较为狭小，各项指标要求严格，阻碍企业长久发展。

刘健钧认为，企业富有个人外资和政府资本是中国私募股权资本来源的种现实选择。

范柏乃沈荣芳和马庆国通过规范研究指出，影响我国私募股权资本有效供给的最大障碍包括社会信用体系不健全收益率偏低缺少税收优惠政策法律禁止银行和非银行金融机构参与私募股权投资相关法律制度不健全等。

在中国急需造就支投资家的队伍，使他们成为融资价值链条的核心。

针对系列的现实情况王守仁指出，应逐步放宽私募股权投资业的市场准入，允许保险社保等资本的进入，吸引社会民间资本和外资投入私募股权领域。

国内私募股权对中小企业发展的促进研究黄俊华依据理论提出了私募股权融资作为种新型融资方式，以其独特的融资优势成为了成长中的中小企业尤其是民营高新技术企业解决资金瓶颈的重要融资手段。

其主要的效应体现在有效解决中小企业融资难问题。

改善企业的内部组织结构，提高企业运作效率。

引入战略性私募投资者，可以帮助中小企业改善股东结构，建立起有利于企业未来上市的治理结构监管体系和财务制度。

给予中小企业更多的外部支持，谋求上市的品牌效应。

私募股权基金促进浙江中小企业发展的实证研究。

表指标性质分类指标类别指标名称指标性质盈利能力主营业务利润率正指标总资产利润率正指标净资产收益率正指标偿债能力资产负债比率适度指标流动比率适度指标速动比率适度指标运营能力总资产周转率正指标存活周转率正指标应收账款周转率正指标成长能力主营业务周转率正指标净资产周转率正指标其中，偿债能力的个指标被认为是适度性指标，这是由于就资产负债率而言，负债对公司的作用存在两面性。

方面，过多的负债会造成企业的财务风险，在企业经营出现波动的时候有可能导致企业破产。

另方面，适度负债可以帮助企业在定程度上降低资本成本。

当企业有发展机遇，债务融资的快捷性可以帮助企业及时扩大规模债务具有较强的灵活性，在企业资金充足的时候可以快速的偿还，以避免支付更多的利息。

而流动比率和速动比率也应该适度，过高说明企业存在资源浪费的情况，过低又不利于企业的短期债务偿还能力。

数据适用性检验本文使用检验与球星检验来判断样本数据是否适合进行因子分析。

对采样充足度的测度是用来检验变量间的偏相关是否很小，比较变量间相关系数的大小。

检验量越接近，表示越适合做因子分析，如果接近，表示不适合做因子分析。

是检验总体变量不相关，即检验总体相关矩阵是否是单位矩阵，如果接受原假设，表明因子分析可能不适合，拒绝原假设则数据适合做因子分析因子分析的数据检验结果见表。

表数据检验结果和的检验取样足够度的度量。

的球形度检验近似卡方检验量，表示较适合做因子分析球形检验结果，近似卡平方，自由度为，检验显著性概率为，拒绝原假设。

因此数据适合做因子分析。

公共因子提取文章采用主成分分析法，选取特征值大于的成分作为公共因子，得出分析结果因子特征值和贡献率见表。

表因子特征值和贡献率解释的总方差成份初始特征值提取平方和载入旋转平方和载入合计方差的累积合计方差的累积合计方差的累积提取方法主成份分析。

从表中可以看出，前个成分的特征值都大于，累计贡献率达到，可以提取个公共因子，这个公共因子解释绝大部分信息，丢失信息较少，用来评价上市公司业绩是适合的。

表成份得分系数矩阵成份主营业务利润率净资产收益率资产负债比率流动比率速动比率总资产周转率存货周转率应收账款周转率主营业务增长率净资产增长率提取方法主成分分析法。

旋转法具有标准化的正交旋转法。

表成份得分协方差矩阵成份提取方法主成分分析法。

旋转法具有标准化的正交旋转法。

本文选用独立样本的非参数检验中两个常用的方法和。

通过的计算，方法的值为的值为，再加上通过综合得分和综合得分均值的计算，有支持的上市企业综合得分的均值比较传统企业数据没有支持的公司明显大于很多。

因此得出结论，有支持的上市企业的综合实力得到加强。

运用私募股权基金的效果比较分析私募股权融资作为种新型融资方式，以其独特的融资优势成为了成长中的浙江中小企业尤其是民营高新技术企业解决资金瓶颈的重要融资手段。

同时，由于私募股权投资者与所投资的企业之间存在直接利益关系，促使私募投资者为中小民营企业引进现代公司治理机制，提高企业管理水平，在创新中小企业组织结构财务管理方面提供智力支持，为浙江中小企业的成长及最终进入证券市场融资打下坚实基础。

其主要的效果体现在以下几方面私募股权基金是产业结构优化调整的资金后盾要想实现产业结构的优化调整，必须满足两个前提条件是雄厚的资金实力，是专业的管理能力。

在这两个要件中，资金实力是第位的，而且是不可复制的。

产业结构的不断优化和企业的并购重组也需要源源不断的巨额资金支持。

目前，浙江金融市场的资金供给依然是间接金融的比例远远高于直接金融，多层次资本市场体系的缺失使银行贷款依然是企业最主要的融资来源。

但银行信贷的资源毕竟是有限的，而且银行严苛的审批条件和天然的追求低风险，高利润的特性使其在贷款项目的选择上有很多的倾向性，使许多有潜力的企业被拒之门外，无法获得进步发展扩张的融资支持。

另外，在产业结构调整的过程中，必然涉及到企业之间的股权转让问题，我国的金融政策规定企业的股权性投资必须使用自有资金，这同时就使得商业银行信贷和发行债券等融资路径不能满足产业结构调整的资金需求。

在这种情况下，私募股权基金的资金供给具有来源渠道广泛规模大期限长的特点，在项目的选择上完全按照市场机制运作，股权性投资增强了企业的资本实力，私募股权基金能够同时满足产业结构调整所需的雄厚资金和专业管理能力两个条件，这切使其就成为了这调整过程中的最佳资金供给方。

引入私募股权基金更重要的意义还在于私募股权基金的般合伙人具备很强企业家精神，可以利用他们长期积累的管理经验知识专长和商业网络资源帮助中小企业规范企业内部管理和财务结构，设计明确的盈利模式和企业发展战略。

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