我国上市公司股权结构对资本结构的影响 ㊣ 精品文档 值得下载

结构的影响取决于第大股东的性质。

陆小利以中国上市公司为样本，研究结果发现，股权集中度，高层管理者持股比例与资本结构水平负相关国家股比例和法人股比例与资本结构正相关。

秦嫦娥以我国深沪两地上市公司为样本，研究表明，国有股比例与资本结构显著负相关，管理者持股比例与资本结构负相关但不显著，第大股东持股比例与资本结构正相关而前十大股东持股比例却与资本结构显著负相关。

年中，证监会陆续公布了股权激励有关备忘录号股权激励有关备忘录号及股权激励有关备忘录号个文件，对上市公司股权激励计划提出了更高的要求，也进步促进了上市公司高管和公司利益的有效结合。

何佳法人股和机构投资者与资本结构正相关，都是通过增加负债来对企业管理者或大股东进行制约，表现出治理的积极性而少数大股东的联盟治理结构能够使第大股东的行动受到制衡，进而对管理层进行有效的监督，从而减少代理成本，与资本结构是成负向关系国有股表现出产权模糊多重代理问题，对管理者也不能很好的监督和控制，集中度高则是反应大股东同谋，侵占外部股东利益，所以他们都是与资本结构成负向关系管理者持股与资本结构正相关，但是不显著，说明我国管理者持股比例太低，而多半表现出风险意识薄弱，倾向于利用负债融资，利用财务杠杆来提高利润，抬高股价除机构投资者外的流通股则是与资本结构负相关，表示管理者没有考虑外部控制权市场的威胁，流通股越多，反而降低债务比率来规避风险而股改带来的是资本结构的优化。

王献东认为上市公司按照相应的法规实施股权激励，其对公司的资本结构会产生定影响。

影响之是资本结构的内涵发生变化，影响之是由于经营目标的变化而导致的公司资本结构的变化。

资本结构内涵发生变化是指资本结构由狭义资本结构转变为广义资本结构经营目标的变化是指由经理效用最大化向公司价值最大化转变，导致公司资本结构由大规模负债的资本结构转变为适度负债的资本结构。

参考文献吕长江，王克敏上市公司股利政策的实证研究经济研究，肖作平股权结构对资本结构选择的影响来自中国上市公司的经验证据当代经济科学，曹廷求，孙文祥股权结构与资本结构中国上市公司实证研究中国软科学，顾乃康，杨涛股权结构对资本结构影响的实证研究中山大学学报社会科学版，黄贵海，宋敏两大主流资本结构理论概述经济学动态，胡国柳，董屹上市公司股权结构与资本结构选择的实证分析财经科学胡援成，钱建豪响资本结构的因素中国上市公司的实证研究武汉金融，李国重本结构的动态变化及其目标调整西安财经学院学报，李小军，王平心极控制权股权结构与资本结构山西财经大学学报，陆小利国上市公司股权结构与资本结构的实证分析现代商业，秦嫦娥市公司股权结构对资本结构选择的影响基于终极产权论的分析时代经贸，何佳国上市公司股权结构对资本结构影响的实证研究成都，西南财经大学，王献东市公司股权激励对资本结构的影响研究现代商业，本科毕业论文外文翻译外文文献译文标题股权结构如何影响资本结构和公司业绩来自东亚的证据资料来源点点作者世纪年代末的亚洲金融危机突出了在东南亚公司中企业治理的问题。

特别关注的是所有权的集中，控股股东的支配，选举权和管理现金权的分离，少数股东权利的有限保护，这次危机使这些问题地对东南亚国家产生的坏影响特别显著等，。

有大量文献是反映所有权对资产评估的影响的例如等，年，所有权结构对于资本结构的影响却很少有解释，特别对于东亚国家。

然而对所有权结构和资本结构的影响的了解是十分重要的，特别是在过去的危机中以过度投资和过度借贷度日的东亚公司。

此外，以前的研究如和，年和，年对所有权结构和资本结构之间的突出影响仍有很多没有解释。

本文献集合这些相关的联系，并探讨所有权结构对资本结构和公司业绩的影响有可能对资本结构和公司业绩的影响同时发生。

这个分析是针对受危机影响最严重的印尼，韩国，马来西亚和泰国个国家以及在家族和非家族企业中对控制和管理有不同机制的企业。

这些结果不仅证实了等人些关键结果，如控制权即现金流权分离的意义，而且更深入区别在家族企业和非家族企业的所有权和经营权，也突出了样本国家间的差异。

管理者和股东之间的利益冲突同时也是控制股东和少数股东之间的冲突，这个是公司治理的核心问题。

但是这种表现并不能有确凿的证据证明所有权结构，资本结构和公司业绩效率之间的关系。

以下这部分通过考察个股之间的关系来确认所有权结构对资本结构和公司业绩可能产生的影响。

对资本结构的影响首先外部的大批股东可能会减少在管理层和股东之间由较低的冲突产生管理机会主义的影响范围和，。

如果外部的大批股东能作为积极的监督者，管理层可能不能像不存在其他投资者那样按照自己的利益自由调整债务。

换言之，有很多外部投资者的公司有可能有很高的负债比率。

第，在公司不断发展时进行自我管理也可能对减少管理层的负债有重要影响。

这是因为庞大的负债会增加破产的风险。

第，企业的债务政策也被视为可能降低管理者和股东之间冲突，特别是在现金的自由流动上的内部控制机制，。

还提出管理者享有的所有权可能会减少管理激励体制下的福利待遇，剥夺了股东的财产去从事其他非最大化的行为，从而来调整那些管理层股东的利益。

第，坚持认为，管理的股份所有权仍可能有代理冲突的不利影响。

后期可能会使现任的管理者巩固，从而导致管理机会主义的增加。

此外，等人表明，管理份额的所有权和使用权之间的关系实际上可能是非线性的在管理层持股水平低的情况下，代理冲突下降从而导致更高的债务和资本结构。

然而，当经理人已持有相当大部分公司的股权时，管理层持股的增加可能会导致增加管理机会主义，从而导致较低的债务。

对公司业绩的影响所有制结构和公司业绩的联系直是个争论的主题，可以追溯到和时期，和建议公司应该把股权分散。

般情况下，所有权集中度和公司业绩之间是正相关并且许多研究也已证实这预测。

此外，证实管理层持股与公司业绩之间呈现凹的曲线关系管理层所有权和控制权的增加首先会引起公司价值的增加但是，在管理层有较高的所有权时，公司业绩会减少，这是掘壕效应导致的。

然而，认为集中度是由价值产生的，因此没有影响。

可是对引起公司业绩公司价值或公司效率的变化的原因，这些结果都不统，从而对引起的原因结论有定的困难。

然而，现有的实证文献主要是基于般比东南亚国家所有制更分散的美国公司的运作。

由，最近的个研究强调了东亚地区独特的所有制结果模式。

东亚企业般有家族企业占主导地位，所有权集中度呈现出如形式般的特性后者是种特殊的情况，行政总裁，董事会主席或副主席也是该公司的控股股东。

换句话说，个形式的企业最接近文献上所指的所有权结构企业。

所有制结构的特点是最大业主持有的现金流权的表决权分离般远远大于相应的现金流权。

较高的表决权可能会引起严重的代理问题，并且与金字塔的所有权结构和交叉控股。

这种情况与对债务的过分依赖有关，由于大股东不愿稀释自己的所有权。

这就是所谓的非壕沟稀释等，。

在这种情况下，它对于区分家族与非家族企业是很重要的，同时，它将帮助人们理清所有制结构与资本结构和公司绩效之间复杂的关系。

东亚家族控制的企业，大股东与中小股东之间往往有个界限使管理层与股东之间的代理问题有所缓和。

因此，控股股东为了利益监察管理人，反过来，这行为可能会增加公司的价值，最大限度地减少管理层的机会主义。

然而，控股股东可能仍然剥夺少数股东的利益，这多少会使公司价值有所破坏。

也有些文献例如和，显示，即使高度集中的所有权结构下，所有者管理的家族企业能更多的规避风险。

后者可能反过来传统观点中所有制结构对于所有权集中的家族企业里资本结构和公司绩效的积极作用。

相比之下，非家族企业往往具有相对分散的所有权，致使很少出现剥夺少数股东的利益的问题，但是管理层和股东的利益之间的冲突仍然存在。

在非家族企业中，监督管理层有各种方式，包括由董事会直接监督不管的权利，通过管理层与公司业绩的捆绑，制定委任和任期制度来间接监督。

这些直接和间接的监督制度可能激励管理层实施成功的战略决定并防止的掘壕效应。

相比之下，家族企业依靠相当不正式的监督过程，因为家族企业的股东往往与管理层有着亲密的关系例如，所有者管理的公司中存在换言之，个人与家族企业的管理层的关系体现了管理机制。

它可以为家族企业给这些家族中的管理者，甚至是跨代的管理者带来利益。

外文文献原文点点