，对企业价值有不同的影响。像年国内很多上市公司，炒股炒成绩优股，这种利润质量就很低。利润质量首先要考虑的是利润的真实性和会计方法的谨慎性，如果利润真是，会计方法谨慎，那么利润质量就高。前面以及讲到过，万科的利润是真实的，据些分析师分析国金证券，万科的会计方法比较谨慎。利润来源性质和丰富性，也是需要考虑的问题。万科的利润都来自于其主万科的分析和估值营业务，故利润质量比较高。还需要考虑利润的稳定性持续性和增长性。从前面可以知道，万科主营业务持续增长，在国内市场份额不断扩大，费用控制良好，故利润稳定性持续性和增长性都较高。最后还需要考虑下现金流量，下表是万科及对照公司利润的现金流量，如表.所示。表.万科及对照公司利润的现金含量万科.招商地产.保利地产金地集团.表中说明万科及对照公司利润的现金含量不佳。这和行业及公司都处于高速发展期有关，相对照而言，万科利润的现金含量表现优于对照公司。.资金周转重要性如果公司的产品盈利好，那就需要追求资金周转快，让元钱当元钱用，这只有这样企业的资产回报就会高。周转指标.应收账款周转率营业收入应收账款周转率平均营收账款.存货周转率营业成本存货周转率平均存货.流动资产周转率营业收入流动资产周转率平均流动资产.总资产周转率营业收入万科的分析和估值总资产周转率平均总资产资产收益率将反映产品盈利的营业净利率和反映资金周转的总资产周转率相乘，就可以得到资产收益率净利润净利润营业收入资产收益率平均总资产营业收入平均总资产营业净利率总资产周转率资产收益率反映了企业每投入元，能为股东净赚多少钱，反映了企业运用各种资产赚钱的能力。它取决于产品盈利和资金周转这两方面的因素，需要深入分析和预测这两者对资产盈利能力的大小。万科案例对于房地产行业来说，存货周转率和总资产周转率是最重要的指标，万科的资金周转情况如表.所示。数据来源万科年报表.万科资金周转能力存货周转率次.总资产周转率次.由于开发周期长，房地产行业的资金周转相对而言是比较慢的。从上表可以发现，万科的存货周转率和总资产周转率基本上呈下降趋势，说明了万科资金周转能力在下降。这主要是由于公司规模扩张较快，项目储备和股权投资不断增长所致。但和对照公司以及行业平均水平相比，万科的资金周转率是相当不错的。年，万科金地集团招商地产和保利地产的资金周转情况，如表.所示。表.万科和对照公司资金周转能力万科金地集团招商地产保利地产存货周转率次总资产周转率次万科的分析和估值从表中可以看出，和对照公司相比，万科的存货周转率和总资产周转率是最高的，也远高于行业平均的.的总资产周转率。万科的高周转率，与他们不追求高利润率，但是追求高周转率的经营理念有关。但是万科与其标杆企业帕尔迪相比还有很大的提高空间，后者总资产周转率达到了.年数据。随着万科住宅工厂化技术的推广应用，其周转率还将进步提高。万科的高周转率带来了高资产收益率，万科和对照公司的总资产收益率情况如表.所示。表.万科和对照公司总资产收益率总资产收益率万科.保利地产招商地产.金地集团.从上表可以看出来，万科等龙头企业的总资产收益率直是远高于行业的平均水平，这也反映出了龙头企业在经营管理方面的优势。而近几年来，万科的总资产收益率也要高于其他龙头企业，这说明了万科优势突出，行业领导地位进步得到加强。需要值得注意的是，万科在年的总资产收益率比年有明显的下降，而对比其他企业，除了保利地产的总资产收益率在下降之外，招商地产和金地集团的总资产收益率均有小幅度的上升，因此不能把原因归结于外部的行业环境。从前面表格中，可以看到，年的净利率和总资产周转率都有所下降，因此导致了总资产收益率的下降。年情况又有所好转。不过需要注意的是，年，全国范围内，房价上升幅度较大，而且销售速度也是非常快，经常出现排队买房子的现象，因此各个指标都非常漂亮。但是随着严厉宏观调控的到来，各地的楼市都出现了不同程度的成交低迷，需要关注年的销售速度能否保持。.负债经营重要性如果公司产品盈利高，资金周转快，资产回报高，那就要考虑是否利用财务杠杆为股东赚更多的钱。在考虑利用财务杠杆之前，需要先考虑下总资产万科的分析和估值报酬率。息税前利润总额总资产报酬率平均总资产只有在总资产报酬率超过贷款利息的时候，负债经营，才有可能为股东带来更多的回报。因此，只有企业利润稳定或利润稳定增长，而且总资产报酬率明显高于贷款利息，就应该采用财务杠杆，进行负债经营。财务杠杆是把双面刃，方面在企业经营稳定，收益良好的时候，可以增加股东回报另方面，加大了企业的经营风险，不但要考虑到企业经营恶化，还要考虑企业经营过程中现金流量问题，防止资金链断裂可能给企业带来致命的影响。例如在前些年房地产行业宏观科这几年来综合费用率的增加，和财务费用的增加有很大关系，如果扣除了财务费用，那年的费用率仅有.，年的费用率则上升为.，这说明了两个问题是营业费用率和管理费用率在稳步降低，充分显示了其专业化生产能力二是万科的有息负债较前几年有较明显增加，说明万科的快速扩张，给其资金带来定的压力，因此万科在年和年各进行了次增发，来缓解这种压力。万科年三季报显示，管理费用有了较大幅度的增长，这主要是因为万科年及年股权激励费用的计提。这也说明了股权激励对股东来说有其两面性方面它提高了管理层的积极性，可以为股东创造更多的回报另方面，激励提高了企业经营费用，股东的利益蒙受了损失。预计受股权激励方案的影响，管理费用率可能走高。成本控制质量万科的成本控制，是在企业顺利发展时候进行的，顺境中进行成本控制比较困难，但是这种控制更加持久有效万科在研发创新方面，却是不计成本，如他们投入巨资进行住宅产业化的研究中，虽然使用产业化方法建造的房子成本较高，他们还是坚定不移的推进，这对其长远的竞争力是很有利的。万科的薪酬给人感觉也是比较适中的。像王石，多数人认为他的年薪不万科的分析和估值考虑股权激励和他在业内的影响力不匹配万科的人力手册也说明了员工工资在业内是具有吸引力的。成本控制没有在这方面产生多少负面影响。可以认为成本控制还是可以持续的。.产品盈利重要性巴菲特非常钦佩投资大师费雪，他们都十分重视公司产品的盈利能力，这主要体现在公司的销售利润率上。如果管理者无法把销售收入变成销售利润，那么企业生产的产品就没有创利任何价值。卓越公司产品盈利能力在所有上市公司中并不定是最高的，但是在这些公司所处的行业中，它们的产品盈利能力与竞争对手相比，往往是竞争对手们可望而不可及的超级水平。盈利指标.营业毛利营业毛利营业收入营业成本营业税金及附加营业毛利营业毛利率营业收入.营业利润在经营中的代价不仅有产品成本，还有三项期间费用销售费用管理费用财务费用。营业毛利减去三项费用，就是营业利润营业利润营业毛利销售费用管理费用财务费用营业利润营业利润率营业收入要提高营业利润率，就必须控制三项费用。.利润总额利润总额营业利润投资收益营业外收支净额其他利润总额营业利润总额率营业收入可见，要提高利润总额，不仅要提高营业利润，还要提高投资收益和营业外收支净额等，不过对于主营业务单的公司来说，投资收益和营业外收支净额都是很少的。.净利润净利润属于股东，是企业在个期间经营中对股东的贡献。因此，它的大万科的分析和估值小意义重大。净利润利润总额所得税费用净利润的大小，不仅取决于利润总额大小，而且还取决于所得税费用大小。年度起，所得税率从降低到，这对企业是很有利的事情。.主营业务利润，主营业务利润增长率.营业利润，营业利润增长率.利润总额，利润总额增长率.净利润，净利润增长率万科案例万科及对照公司盈利指标如表.所示。数据来源万科和对照公司年报表.万科及对照公司产品盈利指标主营业务利润率万科.招商地产.保利地产金地集团.营业利润率万科.招商地产.保利地产金地集团.利润总额率万科.招商地产.保利地产金地集团.净利润率万科.招商地产.保利地产金地集团.从纵向来看，万科的毛利率近几年来，基本呈现稳步上升的趋势，即使是在宏观调控中也是如此。净利润也呈现出稳步上升的趋势，年净利率的微降，主要原因是土地增值税和企业所得税实际负担有所加重，在三季报中，净利率又有所上升，达到了.，随着年企业所得税政策的调整，净万科的分析和估值利率还可望进步的提升。从横向来看，万科的盈利能力在行业内居于前列，但并不是最高的。从表中可以看到，万科的销售净利率在四大龙头企业中是最低的，方面是因为新增土地储备规模较大，另方面是其他三家公司在三大经济圈外的结算项目较少，而三大经济圈内的项目，是每家公司中净利润率最高的部分。如果只进行同结算区域比较，万科的盈利能力较强。万科的盈利增长指标如表.所示。表.万科盈利增长指标主营业务收入增长率万科.招商地产.保利地产.金地集团.净利润增长率万科.招商地产.保利地产.金地集团.从纵向来看，从万科完成其专业化战略起，万科进入了快速发展时期，各个指标的增长速度都相当的快。净利润的增长速度基本都超过了主营业务收入的增长速度，年净利润增长率低于主营业务收入增长率，那主要是受了土地增值税和所得税政策的影响。从横向来看，万科的增长速度在行业内也是比较高的，只比保利地产低些，而且还有迎头赶上的趋势，据目前的预计，万科年的增长速度，就很有可能超过保利地产。利润质量除了需要考虑利润数量和利润增长情况外，还需要考虑利润质量，利润质量的高低力，瓦楞纸板业发展依靠国民经济发展也依靠科学技术进步，在很大程度上依靠技术装备水平提高。瓦楞纸板技术装备是瓦楞纸箱业基础和依托，而纸板成型设备是关键设备，是纸箱生产企业技术装备水平标志。发达国家早已淘汰了单机和单面机，因为用其生产操作，是工序多，劳动强度大二是生产规模小，产量低三是不能保证质量，这样必然造成了效益低下。由生产线取代，这是发展方向和必然趋势。当今，生项目综述.项目实践中，人们己深刻认识到产品包装后商业价值。随着我市县市场众多企业兴起发展，特别是政府对工业园区建设大力支持，引进不少企业，而企业所有产品都需要纸箱包装，本项目特别针对落户于及周边市县各企业厂家需求。因此，纸板销路前景广阔，销售看好。加之本地劳动力廉价，资源充足，可以减少生产成本。在该地投资办厂，还可享受政策优惠。我们厂绝对有信心可以在原计划基础上挖掘更多客户资源，项目投产之后，增加人工人数，加大生产力度，企业效益在三年内翻番，达年产值万元。项目概况建设地点团结路占地面积本项目占地面积为平方米亩。其中绿地占地面积平方米。总建筑面积本项目总建筑面积平方米，其中生产车间建筑面积平方米，原料仓库建筑面积平方米，成