1、“.....而且要求企业具有对资金的筹资能力。在筹资决策中，财务杠杆能带来资金放大效应，财务杠杆能对个公司的持续发展起到促进作用，但也能抑制个公司发展，这就取决于公司在不同的财务状况下负债比的选择，所以财务杠杆效应的研究对公司的稳定持续发展具有重要意义。二财务杠杆效应的基本概念从世纪以来，人们对财务杠杆的理解大概有以下几种观点其是将财务杠杆定义为企业在制定资本结构决策时对债务筹资的利用。因而财务杠杆又被称为融资杠杆资本杠杆或负债经营。这种定义强调财务杠杆是对负债的种利用。其二是认为财务杠杆是在筹资中适当举西南财经大学天府学院公司财务杠杆效应分析债，调整资本结构给企业带来额外收益。如果负债经营使得企业每股利润上升，便称正财务杠杆如果使得企业每股利润下降，则称为负财务杠杆。在这种定义中......”。

2、“.....另外，有财务学者认为财务杠杆是指在企业的资金总额中，由于使用利率固定的债务资金而对企业主权资金收益产生的重大影响。这种定义也倾向于负债经营引起的结果。三财务杠杆理论的发展国外财务杠杆理论的发展在理论产生之前，人们直认为财务杠杆对公司价值的使用是有益的。资本结构理论关心的主要问题在于公司如何通过负债权益比例的选择，尽可能地使公司总价值达到最大化。世纪初，公司制企业迅速发展，进步提出了如何为公司的生产和经营更好地筹措资金的问题。年美国学者出版了世纪第部专门研究公司筹资财务管理的著作公司财务年和分别出版了公司财务政策和公司及其财务问题等著作。这些著作主要研究公司如何有效地筹集资本，给现代理财理论的产生奠定了基础。年以前的资本结构理论，主要是描述性的，此阶段的资本结构理论被称为古典资本结构理论。在美国国家研究局上提交的论文企业债务和权益成本计量方法的发展和问题中提到......”。

3、“.....三种类型。净收益理论认为采用负债融资总是最有利的，由于债务资本的成本较低，所以当财务杠杆提高时，加权平均资本成本更低，并逐渐接近债务资本成本。当负债占时，公司资本成本最低，企业价值最大。净经营收益理论认为负债的成本可以分为两部分部分是可用利息率代表的显成本另部分是因负债增加而使自有资本风险增加的部分，即隐成本。此时不存在最优资本结构，所有的资本结构都可视为最佳资本结构。传统理论是介于前两者理论之间的，企业适度地使用财务杠杆并不会增加投资风险，企业存在个最佳的资本结构，最佳资本结构点在加权平均资本成本的最低点。这三种理论都是在企业和个人所得税为零的条件下提出的，都是建立在经验判断的基础上提出的，缺乏行为意义，但这些理论的提出为以后的理论研究提供了思路。年和提出定理，在系列严格的假设条件下......”。

4、“.....之后又通过放松无税收的假设条件修正了年提出的结论，认为由于负债的节税效应，企业的财务杠杆可以减少税收支付，所以企业的最佳资本结构是的负债比例。在不断放宽理论的各项基本假设之后，出现了权衡理论，它认为负债虽然能带来节税的好处，但同时也会增加公司的财务拮据成本和代理成本，所以只有当纳税收益大于财务拮据成本和代理成本的现值，债务的利用对公司才是有利的。建立了激励信号模型来分析企业资本结构的决定问题。罗斯在其模型中引入管理者的行为。管理者选择企业的杠杆率，从西南财经大学天府学院公司财务杠杆效应分析而确定企业的融资结构。外部投资者将企业的杠杆率当作企业质量好坏的信号，观察到企业传递的信号再评价企业的价值，若企业的价值被高估则给予管理者正的补偿，否则就惩罚管理者。罗斯从分析中得到结论企业的市场价值与企业的杠杆率有正相关的关系。认为不仅管理者与投资者之间在企业的投资项目收益上存在信息不对称......”。

5、“.....他们认为，企业提高其杠杆率会使经营管理者的股权在企业总股权中所占的比率上升。拥有高质量项目的管理者可通过提高杠杆率的方式向外部投资者传递其投资项目是优良项目的信号。利兰德和派尔的研究也表明杠杆率和企业的市场价值存在正相关的关系。从公司融资行为传递出公司经营状况信号出发，提出融资结构选择次序论。如果投资者对公司了解不足，则公司资产的价值将被低估，从而公司可能不愿对外融资，导致严重的投资不足问题。内部资金融资和债务融资相对而言不会导致严重的价值低估问题，所以公司更偏好后两种融资方式。在此基础上，他们得出优序融资理论，其基本观点是与外部融资相比，企业更偏好内部融资，其次是证券，最后才是股权。进步提出，好公司的价值被市场低估，而差公司的价值被市场正确估价，因此只有差公司才会进行股权融资，即若公司宣布股权融资，则该公司在市场上被认为是差公司，导致其股价下跌。所以......”。

6、“.....公司原理与资本结构优化，时代经贸，第六期谢志琴，财务杠杆在企业经营管理中的应用，经济论坛，第期西南财经大学天府学院公司财务杠杆效应分析致谢大学生活晃而过，回首走过的岁月，历历在目，倍感充实。在论文写作过程，我受益良多，学到了很多理论知识。首先我要感谢我的论文导师何华老师，在百忙之中挤出时间，从开题报告到文献综述，从写作提纲到论文写作，每个环节都悉心指导循循善诱。导师渊博的专业知识严谨的教学态度精益求精的工作作风让我更好更快地完成了论文，再次表示由衷的感谢。本论文的完成离不开大学期间专业知识的学习及同学们的帮助，在这里表示感谢。最后感谢西南财经大学文献中心为论文资料的收集提供的方便。资应先考虑内部资金，其次是证券，最后是股票。认为企业在资本市场上的声誉会缓和资产替代效应，西南财经大学天府学院公司财务杠杆效应分析以减轻资产替代效应引起的代理成本。他指出......”。

7、“.....就会极力建立声誉，从而选择风险相对较小的项目。认为负债会减少企业管理者能支配的现金流，从而减少企业无效率地过度投资，但负债过多又可能使管理者盲目投资，通过负债得到的收益和成本的权衡也可得到最优的杠杆率。和对国外公司资本研究结构调整所作的实证研究表明，多数公司在考虑资本结构调整成本的基础上，会随企业财务状况的变化，动态调整其资本结构，使其保持在最优范围内。二国内财务杠杆理论的发展杨凤林研究发现，我国企业的筹资结构比率与企业权益资本规模有直接关系，随着负债率的提高，企业的盈利能力呈现上升趋势，即净资产收益率增加。陈晓单鑫的研究得出企业价值与资本结构是呈正相关关系，他们认为，尽管目前我国股市上的权益融资成本远低于债务融资成本，但是债务融资依然能降低企业的资本成本。李善民分析了制度和公司内部代理关系等资本结构的影响因素，认为中国企业会遵循个留存收益股票负债的融资优先顺序......”。

8、“.....通过扩大企业的债务融资，债权人比国家更能约束经理人的行为，控制经理人的自由现金流，从而减少代理成本。黄少安张岗认为中国企业股权融资成本大大低于债权融资成本，导致企业存在股权融资偏好，并从制度和政策因素角度探讨了西南财经大学天府学院公司财务杠杆效应分析企业的股权融资偏好的形成原因。汪辉认为代表全民利益的国家无动力也无能力去监控和激励公司管理层人员，这种弱的监控和激励机制导致经理人对企业资源具有很强的控制力，却没有提高企业运作效率的动力。四财务杠杆对实现企业价值最大化的作用上述理论都较为致地认为财务杠杆对提高权益报酬率和改善公司资本结构都是有益的，合理负债可以达到资本结构最佳，实现市场价值最大。理论上，财务杠杆可以通过以下途径发挥其效应第修正后的理论提到的财务杠杆的税盾作用，因为利息支出是在税前支付的，而股利在税后支付，所以负债经营可以合理避税......”。

9、“.....税盾增加了杠杆公司的价值。但是只有当企业息税前利润大于财务拮据成本和代理成本的现值，债务的利用对企业才有税盾利益。第二提到的财务杠杆对管理者的激励约束作用，债务比例与企业盈利状况正相关。随着负债水平的提高，现金的减少，经理人会减少在职消费，负债的破产机制会使股东更加关注企业的经营状况，债权人也会监督经理人，从而对管理者起到监督约束作用，减少代理成本。第三及其他学者在之后研究发现的财务杠杆的信号传递效应作用，由于外部投资者与企业内部不对称信息的存在，企业管理者对融资方式的选择会向投资者传递企业经营状况的信号。债务融资向投资者传递的是积极信号，而发行股票则传递则是不良信号，对提高企业市场价值不利。所以企业价值与负债率正相关，企业资产质量西南财经大学天府学院公司财务杠杆效应分析状况越好，负债率就越高。第四提到财务杠杆的控制权作用，与权益融资相比......”。