内容外，本论文设计不包含其他个人已经发表或撰写过的研究成果。对本论文设计的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中作了明确说明并表示谢意。作者签名日期毕业论文设计授权使用说明本论文设计作者完全了解学院有关保留使用毕业论文设计的规定，学校有权保留论文设计并向相关部门送交论文设计的电子版和纸质版。有权将论文设计用于非赢利目的的少量复制并允许论文设计进入学校图书馆被查阅。学校可以公布论文设计的全部或部分内容。保密的论文设计在解密后适用本规定。作者签名指导教师签名日期日期注意事项设计论文的内容包括封面按教务处制定的标准封面格式制作原创性声明中文摘要字左右关键词外文摘要关键词目次页附件不统编入论文主体部分引言或绪论正文结论参考文献致谢附录对论文支持必要时论文字数要求理工类设计论文正文字数不少于万字不包括图纸程序清单等，文科类论文正文字数不少于万字。附件包括任务书开题报告外文译文译文原文复印件。文字图表要求文字通顺，语言流畅，书写字迹工整，打印字体及大小符合要求，无错别字，不准请他人代写工程设计类题目的图纸，要求部分用尺规绘制，部分用计算机绘制，所有图纸应符合国家技术标准规范。图表整洁，布局合理，文字注释必须使用工程字书写，不准用徒手画毕业论文须用单面打印，论文页以上的双面打印图表应绘制于无格子的页面上软件工程类课题应有程序清单，并提供电子文档装订顺序设计论文附件按照任务书开题报告外文译文译文原文复印件次序装订其它部压力，只要对内部人产生不利影响，都会遇到强烈的抵抗。由于内部人控制的存在，在设计转型经济中的公司治理系统时，机械地应用新古典式股东主权的模型对解决内部人控制问题不会起到什么作用，甚至可能还会延长体制转轨的时间。青木主张寻找种对企业监控的特殊外部机制，这种机制即便是在外部人并不拥有决定性的股份而经理和工人又不会自愿放弃其既得利益和权利的情况下，依然可以有效地发挥作用。要推行这种机制，银行就是个明显的可以考虑的机构，银行可以在内部人控制企业财务状况不佳时对这些企业做出有选择的干预。为此，青木设计了个银行辛迪加的相机治理的模型，这个模型特别考虑了银行的激励问题，即怎样能使银行有动力去监控内部人控制企业，同时又在定程度上分散贷款风险。在这种结构中，当企业偶然陷入资金危机时，企业的控制权会自动地从内部人转移到外部人牵头银行手中。青木昌彦，对内部人控制的控制转轨经济中公司治理的若干问题，改革，股权集中度与公司价值关系的实证分析样本的选取笔者以年中国民营上市公司强剔除不符合条件的家中的家民营上市公司年月日的财务数据为样本，本研究选取的民营上市公司是指公司最终控制人为自然人或家族，且该自然人或家族直接或间接地为上市公司第大股东或控股股东。实证分析中所需数据均来自于巨潮资讯网，为了保证数据的有效性，尽量减少其他因素对公司样本信息的影响，笔者依据以下标准对原始样本进行了筛选不考虑金融类上市公司家国际上这方面的研究多因金融类上市公司的自身特性而将其剔除为了确保样本公司的数据具有可比性，不考虑发行股的上市公司家剔除在香港上市的家民营上市公司。本文有效样本数为家。相关样本资料见附录模型构建假设的提出和模型的建立公司治理理论的分析表明，随着股权集中度的提高，大股东既可能监督控制管理者，对公司价值产生正影响，也可能发生侵权行为，降低管理者创新动力和股票流动性，对公司价值产生负影响，公司价值与股权集中度之间存在倒型曲线关系。在我国上市公司中，提高第大股东持股比例有利于激励大股东监督控制管理者，但大股东控制的上市公司经常出现与母公司在人员业务和财产等方面互不分开的现象，母公司大量占有股份公司资金利用关联交易转移利润等行为经常发生，从而增加了上市公司的财务风险和经营风险。同时，大股东的股票绝大多数处于非流通状态，因此，大股东监督对公司价值的正影响和侵权行为降低股票流动性对公司价值的负影响并存，而且第大股东持股比例与公司价值之间也存在区间效应。因此，笔者提出如下假说假说随着所有权集中度提高，公司价值先是增加，经过个转折点然后下降。换言之，与高度集中和高度分散两种股权结构相比，中等集中程度的股权结构下的公司价值最大见图。苑德军郭春丽，股权集中度与上市公司价值关系的实证研究，财贸经济，公司价值股权集中度监督侵权图股权集中度与公司价值关系图本文采用和和等人的研究方法，用二次曲线表示股权集中度和公司价值之间的关系，构造出以下模型这里是公司的价值，分别采用公司的绩效总得分值和值来衡量，和表示股权集中度和股权集中度的平方，本文采用的数据是总资产价值的自然对数是资产负债率ε是误差项。各变量的下标表示公司。研究变量说明独立变量值和值绩效总得分对于公司价值，我们分别采用值和绩效总得分值来衡量公司市场价值和公司绩效。值是个广泛使用的衡量公司市场绩效的指标，定义为企业资产的市场价值与重置成本的比率。这里用总资产的账面价值替代重置成本。市场价值定义为普通股的市场价值和债务的账面值之和。经济学教科书通常用值来衡量企业的成长性和投资价值。在计算时，采用公司权益资本的市场价值与公司负债面值之和除以公司总资产账面价值的方法，公司权益资本的市场价值则等于股票价格乘以总股本数。传统上，学术研究在计算我国上市公司值时，将公司股票的月平均收盘价格与同期流通股总数的乘积来计算流通股的市值，将非流通的国家股和法人股定价为账面价值徐晓东陈小悦同时，对于非流通股，也有研究采用股票月平均收盘价格的二分之乘以同期非流通股总数来计算非流通股的市值。等发现，非流通股价格相对于流通股价格而言，平均具有的折价。据此笔者将非流通股的价格按相对于流通股价格折价和的平均数进行折价，即折价来计算非流通股的市值。值的具体计算公式如下其中，为流通股股份数为非流通股股份数为流通股的月平均收盘价格为负债总额的账面值为总资产的账面值。值对于反映公司得绩效总得分值的指标比较复杂，本文将每股收益主营业务利润率流动比率速动比率销售毛利率净资产收益率应收账款周转率存货周转率固定资产周转率总资产周转率资产负债率净资产比率固定资产比率每股净资产营业利润增长率净资产增长率和总资产增长率个反映上市公司经营绩效的指标体系通过因子分析法主成分分析法计算绩效总得分。以各因子的方差贡献率为权，由各因子的线性组合得到综合评价指标函数。因子得分分析的数学模型为此处为绩效总得分，为旋转前或旋转后因子的方差贡献率。本文在因子分析主成分分析阶段所采用的财务比率如下表所示徐晓东陈小悦，第大股东对公司治理企业业绩的影响分析，经济研究，。,表变量定义表变量类别变量定义投资与收益指标每股收益净利润普通股股数每股净资产净资产普通股股数净资产收益率净利润净资产偿债能力指标流动比率流动资产流动负债速动比率速动资产流动负债应收账款周转率销售收入平均应收账款资产负责率负债总额资产总额盈利能力指标销售毛利率销售毛利销售收入主营业务利润率主营业务利润主营业务收入经营能力指标存货周转率销售收入存货平均成本固定资产周转率销售收入平均固定资产总资产周转率销售收入平均资产总额资本构成指标净资产比率净资产资产总额固定资产比率固定资产资产总额公司发展能力指标营业利润增长率本期营业利润总额上期营业利润总额上期营业利润总额净资产增长率本期净资产上期净资产上期净资产总资产增长率本期资产总额上期资产总额上期资产总额之所以选择以上个指标是基于以下考虑已有的研究成果所采用的财务比率。例如许小年和王燕所采用的净资产收益率，这比率也是监管部门所经常用到的又如潘琰和程小可所采用的比率。重视指标间的相互作用。很多公司通过虚拟资产的方式操纵利润，我们设定了这净资产收益率和每股净资产两个指标联合进行考察，可以较为客观。又如，很多公司通过非经常收入操控利润，我们设定了主营业务利润率，对上述情况予以剔除。我们的研究隐含的个重要假设是上市公司操控个财务比率可能是可行的，但同时操控多个如本文的个财务指标可能性很小。重点关注公司资产的利用效率和偿债能力。④不仅考察公司的盈利指标，同时关注公司的偿债能力经营能力许小年﹑王燕，中国上市公司的所有制结构与公司治理，粱能，公司治理结构中国的实践与美国的经验，北京中国人民大学出版社，。潘琰，程小可，上市公司业绩综合评价的主成分分析法，会计研究，以及发展能力，全面考察公司的业绩，从而构建个能够全面综合地反映公司业绩的指标体系。解释变量股权集中度对股权集中度主要有指数指数和指数三种衡量方法。这些指数能够在各大股东持股比例相差不大的情况下，突出股东间持股比例的差异。由于股独大现象在我国上市公司中，无论是民营企业还是国有企业均广泛存在，在本文的有效样本公司中，第大前五大前十大股东所持股本占总股本比例的平均值加权平均分别是。由于第大股东与其他大股东的持股比例相差悬殊，采用第大股东持股份额占总股本的比例,以及前五大股东持股比例就可以充分反映股权集中度，因而不必采用指数或指数来凸显第大股东与其他大股东持股比例的差异。因此本文选用了作为进行回归分析的解释变量。控制变量负债水平和公司规模以往同类研究表明，除股权集中度外，公司负债水平公司规模公司成长性也是影响公司价值的主要因素，本文将它们作为控制变量处理。其中对于公司规模，国外学者的研究表明，用公司资产总额代表公司规模与用公司股权市值表示公司规模的回归结果没有多大差别。由于我国上市公司存在大量的非流通股，公司市值不能完全反映公司规模，故本文采用总资产的自然对数来度量公司规模。负债水平以资产负债率来衡量，在数量上等于负债与总资产之比。回归分析阶段所采用的变量定义如下见表表变量定义表变量符