货币发行量与股价波动相关性分析

操纵行为使股票的价格过度地偏离其基本价值，而中小投资者的盲目跟庄，更加剧了这偏离，股市泡沫由此产生。

不仅如此，市场操纵还使中小投资者的合法权益遭受严重损害，市场失去公平与公正，破坏了证券市场的良性运行，妨碍经济健康发展。

短期行为普遍。

短期行为通常是指次股票操作的运作周期在个月以内来获取短期利差的行为，是中国股市目前普遍存在的现象。

属于短线操作的投资者占大多数而长线投资者的数量很少，而且还有相当部分投资者属于超短线操作的。

投资者在以追求短期利差为目的时，通常带有明显的追涨杀跌等投机特征，既不太关注企业业绩，而主要依据市场交易信息技术分析政策环境庄家因素等其他信息来进行投资决策。

这就使得中国股市出现市盈率高绩优股不受市场青睐，换手率高波动率大等特征，使得非理性泡沫不断累积。

货币政策的有效性受到很大的影响。

由于货币市场和资本市场的连接机制不畅，两个方面上收益率的差异将导致本应投向实体经济领域的信贷资金，涌向泡沫滋生的股市，加剧了资源配置低效率和股市风险。

特别是当前，国际经济普遍不景气，外需下降，经济增长仍主要靠扩大内需拉动，违规入市的信贷资金规模大，又无法及时撤回，造成银行对实体经济部门的投资和生产资金供应不足。

使得扩大内需推动经济增长的货币政策有效性被削弱，从而影响了整个经济发展，也削弱了金融对经济发展的支撑作用。

制度缺陷积重难返。

个高效健康的证券市场的价格回报及其波动性在宏观上和长期内主要应受实体经济状况的影响，且对政策的反应也是适度的。

如果政府对证券市场的干预过多，或市场对政策的反映过度，市场价格回报及其波动性长期主要受政策驱动，则意味着该市场存在严重缺陷，无法发挥其优化资源配置的基本功能，从而成为个政策市。

许多证据都表明，中国的股市就是这样个政策市。

政府政策的过度干预导致股票市场具有政策依赖性，不但使政府陷于被动干预的尴尬局面，而且使市场风险向政府方面集中。

过度干预也助长了过度投机，旦有利好信息，投资者就趋之若鹜，短期内就将股指推向高峰，致使股市泡沫迅速膨胀，政策干预的初衷是为了稳定市场，但结果却成为市场波动的个源泉。

此外，政策干预往往为强势集团掠夺中小投资者提供机会，既破坏市场秩序，又打击中小投资者的信心。

政策建议目前我国的股票市场还处于发展的初始阶段，容易受各种因素的影响而使股市价格波动频繁且幅度较大，增加了中央银行对货币供应进行有效调控的难度，最终影响货币政策目标的实现。

从这个角度看，中央银行的货币政策应该对股市价格波动密切关注。

最后，笔者提出以下几点政策建议我们中央银行在确定货币政策控制目标时应该充分考虑股市价格波动因素的影响，注重培育运用货币政策工具来影响股票价格的能力，并且适当地变动，将股市价格纳入必要的监管范围。

，但是汇率变动对我国的货币存量信贷量股票市场及市场利率是有定影响的。

因此要注重汇率变动对货币政策的影响及可能造成的金融风险。

，允许货币市场与股票市场之间的资金合理流动，并且消除由于市场分割而产生的非致性预期结构，完善金融市场合理配置资源的功能。

随着我国股市规模的扩大投资者的增加和进入股市的资金量加大，股市对货币政策与宏观经济的影响将会越来越大，所以要将股票价格作为货币政策的辅助监测指标。

这种指导思想在货币政策的实践中也得到了应用，近年来，英国货币当局就直致力于完善物价水平的统计指标体系，基本思路是把诸如股票不动产等资产价格包含在货币当局监测的物价体系之内。

，但是货币量对物价指数及汇率的反应并不灵敏。

而利率能够灵敏地反应物价水平及汇率的变动，尤其在控制通货膨胀及内外均衡方面，利率作为工具手段其优势更为明显。

要扩大市场利率的影响范围，使之能够成为有效的政策工具。

推进利率市场化改革进程，并逐步放弃对货币供应量作为货币政策中介目标的控制，适时以可测性可控性和相关性更好的利率为货币政策中介目标。

作为现代金融市场的重要组成部分的股票市场，其价格波动对货币供应量乃至货币政策的影响是日益深刻，而且具备多角度化。

影响股市价格和货币供应量的因素是非常复杂的。

本文的实证比较简单，还有很多因素并没有考虑到。

本文尽管只是对该问题分析的个简单侧面，但从中得出的结论仍足以表明我国中央银行对股市价格进行的必要性和股市价格对货币政策影响的不可忽视性。

因此，今后中央银行在对作为货币政策中介目标的各层次货币供应量的变动进行时，对股市价格进行密切关注并给予适当的调控是十分必要的。

股票价格的波动很可能是由于结构失衡所引起的，总量控制并不能有效地解决问题，只有对其价格波动的原因和货币的传导机制进行详细的研究才能真正解决货币政策对股票价格调控的有效性问题。

本科毕业设计论文届论文题目货币发行量与股价波动相关性分析所在学院商学院专业班级金融学学生姓名学号指导教师职称完成日期年月日摘要随着股票市场的快速发展，许多国家的金融体系都得到了很大的变化。

货币政策对股票价格的影响，要弄清这个关键性的问题，必须先要弄清楚货币政策影响股票价格的机制机理。

在中国的经济和政策环境中，货币政策是否能够有效地影响股票的价格，这也是个让人关心的话题。

本文利用年月到年月的经济金融月度数据，主要应用动态式计量检验方法对与及其变化与股票价格的关系进行理论分析和实证检验，为投资者和决策者提供了有效的决策依据。

我国的货币政策应密切关注股市价格波动因素的影响，将其纳入必要的监管范围，减少股市价格波动对货币政策有效性的冲击。

关键词价格波动，货币供应量，股票市场，格兰杰因果关系目录摘要„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„引言„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„文献回顾„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„货币供给量对股价指数的影响的实证分析„„„„„„„„„„„„„„„„变量的单位根检验„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„协整检验„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„因果关系„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„结论分析及政策建议„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„结论分析„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„政策建议„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„参考文献„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„致谢„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„引言股票市场是国民经济的晴雨表，是货币政策的重要传导媒介之。

我国股票市场虽然只有短短两十几年的发展时间，但其发展速度和规模却是惊人的。

截至年底，我国境内上市公司总数为家，比年的家增长了近倍到年月底，我国沪深股市总市值已达到亿元，比年底增长，现已成为全球第大股票市场。

随着股票市场规模的日益扩大以及越来越多的居民投资于股市，股市价格波动对货币政策的影响越来越引起学者关注。

纵观世界各国经济的运行情况和发展历史，金融体系的稳定对于各国经济的运行至关重要。

因此，维护金融体系的稳定，就成为了各国宏观经济管理部门重点要关注的目标。

作为货币当局的中央银行，就更是承当着义不容辞的责任。

特别是在亚洲金融危机后，将维持金融系统的稳定作为中央银行的职责，成了世界各国理论界和决策层的普遍认识。

在这样的背景下，资本市场尤其是股票市场的发展情况如何，极大地影响各国金融体系的稳定。

对任何市场的稳定和发展来说，价格稳定是中心。

对于国资本市场而言，股票市场般是该国资本市场的重要组成部分，加之股票还是许多金融衍生品和工具的构成基础，因而股票市场上价格的表现如何，对该国资本市场的稳定和发展具有重要作用，所以分析股市价格波动与货币供应量的关系对于研究我国货币政策具有重要的现实意义。

本文首先中国股市波动与货币发行量波动之间的协整关系，并进步进行因果检验，以分析股票价格与货币发行量之间是否存在因果关系及因果关系的方向，为中央政府及投资者提供有效的决策依据。

文献回顾货币量的变动会不会引起股价的波动，这两者之间的动向是否密切相关，其作用机理如何等问题直是学者广泛关注的，由此相关的研究层出不穷。

般理论近年来我国已有些文献对股市与货币政策间的关系展开研究。

学者关于货币发行量影响股价波动的基本理论概括为般理论与结构失衡理论。

在理论分析方面，货币主义的弗里德曼与后凯恩斯主义的托宾米什金都认为，货币供给对股市是具有直接的影响力的，即当货币供给量增加时，社会公众会发现他们所持有的货币比希望持有的数额要多，于是将多余的货币用于购买各种资产，包括股票，造成股市的上涨。

易纲王召认为，货币政策对资产价格特别是股票价格有影响，货币数量与通货膨胀的关系不仅取决于商品和服务的价格，而且在定意义上还取决于股市。

刘韬货币政策实施影响股价指数波动的般原理为当中央银行变动货币政策时，就通过货币政策有关手段促使货币供应量和市场利率水平波动，使流入股票市场的社会信贷资金社会游资和储蓄分流资金相应增多或减少，从而引起股票市场规模和股票价格指数相应地变化。

结构失衡理论丰兴东指出了结构失衡理论即股票价格过度上涨，是由于资本市场这蓄水池里水过多。

这可能有两种情况，可能是由于另外两个蓄水池的水减少引起的，也可能是由于整体货币量增加引起的。

个直接的原因在于货币用于股票市场的效用要大于用于实业或储藏的效用，如果此时仅仅用货币政策来收缩货币，并不定能减少资本市场上的货币量，也就不会抑制股票价格的上涨。

相反，紧的货币政策是用来抑制经济过热的，如果资本市场上货币量过多是由于实体经济中货币量减少引起的，这反而意味着经济开始趋冷。

在年的牛