在不同的成长机会下资本结构对公司价值的影响

我们聚集了来自的数据，集中研究年月的数据。

首先对数据的选择标准是，该公司的注册国家是荷兰，样本包括在荷兰注册成立于年月底前的公司。

然后，我们排除属于金融业的公司。

由于过去文献以及实证研究证明，金融服务公司在财务结构方面与其他公司有不同的特点。

这个标准使样品数量降低到公司。

按照麦康奈尔和所说，为解决异常问题，公司进步删除了以下样本，如果他们的市场，以帐面价值托宾值计算，超过或小于。

从统计学的角度来看，将严重影响样本的统计特性。

这进步减少了最终样本直到个公司。

麦康奈尔和推测托宾的值和杠杆的关系，对于高成长公司是消极的，对于低增长的公司是积极。

他们选用年的公司，年的公司和年的样本公司，并且是在纽约证券交易所或美国证券交易所上市，并用比率来区分样本，高增长和低子样增长的子样本。

他们用发现的证据来支持他们的猜想。

结束语我们的实证研究测试为罗斯模型提供了微弱的支持，但不能支持麦康奈尔和模型。

我们认为，荷兰的特别治理结构是负债比率对于企业价值微不足道的正系数作用的部分原因。

且强势的管理者和公司与银行之间的密切关系使得债务的惩戒机制失效。

由于样本所限，难以得出概括的结论。

另方面，我们也找到了证据，如果公司选择在荷兰没有债务的资本结构，该公司的价值将增加斯图尔兹认为，债务可以对公司的价值甚至在企业税收和破产成本的情况下兼具正面和负面影响。

他开发了个模型，其中既可以减轻债务融资过度的投资问题和投资不足的问题。

斯图尔兹假设管理者没有公司的股权并且管理更大的公司靠绩效。

管理的威力将激发自身利益的管理者采取消极的现值项目。

为了解决这个问题，股东迫使企业发行债券。

但是，如果公司被迫支付现金，他们可能不得不放弃积极的现值项目。

因此，最佳的债务结构，是由最佳平衡的债务代理成本和代理成本的管理自由裁量权决定的。

在不同的成长机会下资本结构对公司价值的影响。

假设信息不对称，啄食顺序理论和麦吉罗夫，预计，公司将遵循啄食顺序作为最佳融资策略。

这个理论背后的原因是，如果管理层代表所有者，他们将发行高价格的证券较而不是真正的价值。

越是对安全敏感，权益资本的成本将更高，因为基金经理的行动给了市场个信号，即证券被高估。

根据斯图尔兹，麦康奈尔及，斯图尔兹年，公司债务对公司价值的影响取决于增长机会的出现。

对于面临低增长机会的公司来说，债务比率与公司价值正相关。

对于面临高增长机会的公司来说，债务比率与公司的价值负相关。

在不同的成长机会下资本结构对公司价值的影响。

假设信息不对称，啄食顺序理论和麦吉罗夫，预计，公司将遵循啄食顺序作为最佳融资策略。

这个理论背后的原因是，如果管理层代表所有者，他们将发行高价格的证券较而不是真正的价值。

越是对安全敏感，权益资本的成本将更高，因为基金经理的行动给了市场个信号，即证券被高估。

斯图尔兹认为，债务可以对公司的价值甚至在企业税收和破产成本的情况下兼具正面和负面影响。

他开发了个模型，其中既可以减轻债务融资过度的投资问题和投资不足的问题。

斯图尔兹假设管理者没有公司的股权并且管理更大的公司靠绩效。

管理的威力将激发自身利益的管理者采取消极的现值项目。

为了解决这个问题，股东迫使企业发行债券。

但是，如果公司被迫支付现金，他们可能不得不放弃积极的现值项目。

因此，最佳的债务结构，是由最佳平衡的债务代理成本和代理成本的管理自由裁量权决定的。

在不同的成长机会下资本结构对公司价值的影响。

我们的第个假说是基于模型年，第个假说是基于斯图尔兹参数年，麦康奈尔及，斯图尔兹年。

我们认为，该债务的信号功能将超过债务结构对增长机会的影响力，如果假设被证明。

否则，关于债务的代理成本和代理成本的自由裁量权转移的影响的增长机会将主导模式。

我们聚集了来自的数据，集中研究年月的数据。

首先对数据的选择标准是，该公司的注册国家是荷兰，样本包括在荷兰注册成立于年月底前的公司。

然后，我们排除属于金融业的公司。

由于过去文献以及实证研究证明，金融服务公司在财务结构方面与其他公司有不同的特点。

这个标准使样品数量降低到公司。

按照麦康奈尔和所说，为解决异常问题，公司进步删除了以下样本，如果他们的市场，以帐面价值托宾值计算，超过或小于。

从统计学的角度来看，将严重影响样本的统计特性。

这进步减少了最终样本直到个公司。

麦康奈尔和推测托宾的值和杠杆的关系，对于高成长公司是消极的，对于低增长的公司是积极。

他们选用年的公司，年的公司和年的样本公司，并且是在纽约证券交易所或美国证券交易所上市，并用比率来区分样本，高增长和低子样增长的子样本。

他们用发现的证据来支持他们的猜想。

结束语我们的实证研究测试为罗斯模型提供了微弱的支持，但不能支持麦康奈尔和模型。

我们认为，荷兰的特别治理结构是负债比率对于企业价值微不足道的正系数作用的部分原因。

且强势的管理者和公司与银行之间的密切关系使得债务的惩戒机制失效。

由于样本所限，难以得出概括的结论。

另方面，我们也找到了证据，如果公司选择在荷兰没有债务的资本结构，该公司的价值将增加假设托宾值和杠杆的关系是积极的在不同的增长的机会下假设对于低增长的公司，托宾值和杠杆作用的关系式是消极的，对于高增长的公司，托宾值和杠杆作用的关系式是积极的。

引言现代企业财务理论的基石之是资本结构不相干的命题莫迪利亚尼米勒年。

莫迪利亚尼和米勒的结论是，任何公司的价值与它的资本结构无关，这是鉴于资本市场的假设是完美，这意味着无套利，竞争力和效率，没有税收的扭曲，也没有破产。

在税收被加进他们的模型后，税盾和破产成本增加了最佳资本决策的复杂性。

据观察，最佳资本结构是与公司的增长潜力麦克科内尔及斯图尔兹年密切相关的，以及其他因素，比如公司大小和行业特点蒂特曼。

在本文中，我们将实证测试在荷兰注册成立的公司在不同的发展机遇下公司债务结构对公司价值的影响。

假设托宾值和杠杆的关系是积极的在不同的增长的机会下假设对于低增长的公司，托宾值和杠杆作用的关系式是消极的，对于高增长的公司，托宾值和杠杆作用的关系式是积极的。