1、“.....往往会作出决策,结果使得公司陷入危机。他认为,防止这种的决策需要体制,在这体制中,高层经理和董事会在决策上可实现真正合作。另外他认为,董事和经理应该积极寻求机构股东的参与。可见,机构投资者不再是管理型公司模式的消极组成部分,在公司治理中,他们成了积极的参与者。因为他们的加入,能影响管理者策略的制定,完善公司的治理。对我国机构投资者的现状及其在公司治理中的作用进行分析我国机构投资者的发展历程及现状我国机构投资者正式进入证券市场是以年月日山东淄博投资基金管理公司管理的淄博基金在上交所上市为标志,随着我国证券市场十多年来的快速发展,我国的机构投资者经历了从无到有不断壮大的发展过程,现仍处于积极培育和发展的阶段。回顾这个过程,可以大体分为个阶段。第阶段起步阶段年以前。我国的证券市场形成于世纪年代初期,那个时期,除了证券公司之外,基本不存在真正意义上的机构投资者......”。

2、“.....当时的投资基金主要受法规尚未健全等发展条件的制约,长期处于发展不充分运作不规范的状态。况且,这些基金是般投资基金而非证券投资基金,基金中仅有很小比例投资证券市场。据统计,到年月,我国可经营证券的金融机构有家,资金在亿元以上的只有不到家,资产规模达亿元以上的不到家,大部分都是资金在亿元以下的小公司。由于资产规模小,投资机构多半无法进行有效的投资组合,更谈不上参与国际证券市场竞争和资本的国际化运营。第阶段发展阶段年年。该阶段以年月日我国第个全国性的基金管理法规证券投资基金管理暂行办法的颁布为标志,国泰基金管理有限公司和南方基金管理有限公司批准分别发起设立亿元人民币规模的封闭式基金,基金名称叫基金金泰和基金开元,并于年月日上网发行。年国家又对机构投资者入市交易政策做出重大调整,批准了保险公司及类企业国有企业国有控股公司和上市公司入市......”。

3、“.....增大了市场资金供给。年,管理层又明确提出要超常规发展机构投资者,并作为我国证券市场的条重要战略决策,相继出台系列培育和发展机构投资者的政策措施。并于当年月日发布并实施开放式证券投资基金试点办法,揭开了开放式基金发展的序幕。年月,财政部劳动和社会保障部发布全国社会保障基金投资管理暂行办法,允许社会保障基金投资入市,由此拉开了我国养老基金进入资本市场的序幕。与此同时,我国证券行业对外开放进步深化,年月日,中国证监会与人民银行联合发布合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法,正式引入制度。我国己初步形成了以证券投资基金为主体,证券公司保险公司财务公司信托投资公司等为重要组成部分的机构投资者格局。第,非正式影响。机构投资者直接与公司的管理层讨论或发表公开声明,改进公司的治理结构改变公司的整体业务战略或者解决管理方面的其他问题,公司般会考虑机构投资者的合理建议。第......”。

4、“.....机构投资者参与上市公司治理的作用完善股东会职能我国上市公司股权结构不合理表现在个方面。控股股东股权比例过高流通股股东股权比例低,而且过于分散有股比例偏高,出现国有股股东虚位的情况,造成严重的内部人控制问题。目前,我国上市公司股权分置改革进入尾声,改革完成后将实现股票全流通,股票同股不同权的现象将不会存在。机构投资者作为出资人,在股东大会上凭借自己持有的股票份额,成为能够制约大股东的力量,监督损害中小股东的关联交易行为。此外,可弥补国有股股东虚位,有效发挥股东会的权力,监督经理层的经营决策,减少内部人控制问题。提高公司董事会的独立性机构投资者对上市公司治理的关注有助于提高公司董事会的独立性。董事会是公司内部控制系统的核心,独立董事的存在有利于完善上市公司治理提升企业价值。反之......”。

5、“.....损害股东的利益。在机构投资者的大力推动下,董事会的独立性将不断提高。减少经营者的短期行为大量持股以及成熟的机构投资者会监督和约束管理层,确保他们选择的投资水平能最大化企业的长期价值而不只是满足短期收益目标。布什的实证研究发现,当机构投资者持股比例较高时,管理者不太会通过减少研发支出来扭转盈余下降,这意味着机构投资者是成熟型投资者并担负着减少管理者短视行为的监督角色。从我国机构投资者参与上市公司治理关注的领域看,不管是上文提到的中兴通讯股事件和招商银行发行可转债事件,还是后来的年宝钢股份增发事件年清华同方股权分置改革事件等均是围绕上市公司筹集资金过程中损害中小投资者利益的问题展开。另外,股权争夺如年胜利股权之争事件等也是机构投资者关注的重点领域。从我国机构投资者参与上市公司治理的方式上看,经历了从参与表决到公开批评股东提案私下沟通等多种方式相结合......”。

6、“.....我国机构投资者参与上市公司治理的方式仍较为单,对上市公司的影响力也较差。从机构投资者参与上市公司治理的案例中可以看出我国机构投资者的积极行动对目标公司的治理问题产生了定的影响,在定程度上纠正了管理层和大股东的不当行为,维护了中小股东的利益。上市公司同时也开始意识到机构投资者的重要作用和潜在的影响能力,对机构投资者的重视程度有所提高。但是,从这些事件中,机构投资者对问题的影响程度上看,还没有对上市公司治理起到十分显著的作用。我国机构投资者参与公司治理主要还是处于利益保护的目的,与美国机构投资者的价值创造不同,在整个治理过程中处于弱势地位。另外由于我国股权结构的特殊性,使得机构投资者即使联合起来也难以在股权比例上占据优势,这使得他们在上市公司治理过程中难以起到决定性的作用......”。

7、“.....该公司成立于年,年月由中国航天工业总公司原航天部所属的深圳航天广宇工业集团公司和厂深圳市中兴维先通设备有限公司合资设立成为有限责任公司年月,通过深圳证券交易所发行上市。中兴通讯拥有无线产品网络产品终端产品手机大产品系列,目前已经成为个国际化经营的大企业,并在本行业拥有较强的竞争能力。中兴通讯股发行事件发生在年月日,中兴通讯董事会当时提出了股的预期发行方案,同时董事会也阐述了此次发行对于企业的战略意义。尽管如此,方案刚提出即招致了以证券投资基金为首的机构投资者的反对收益急剧下跌,在公告日后收益率如图所示。图中兴股公告日后收益率变化资料来源与此同时,他们采取了反对行动。最终,公司董事会在年上半年作出决议,终止此次股发行计划。通过对中兴股发行事件,我们了解到机构投资者通过出售股票对企业的决策产生影响。这是因为机构投资者出售股票的压力会导致股价的下跌......”。

8、“.....当其他机构投资者把企业所有权结构的变化当作未来回报的警示并也采取行动的话,就会加大股价下跌的压力。对中兴通讯案例的研究表明,其级市场股价的迅速下跌,不得不引起公司管理层关注。年月日,中兴通讯高层为了增强投资者的信心,从级市场上购买了约万多股的股票,但是终于未能止住股价下跌的趋势。最终在年上半年,公司董事会暂停了股发行方案。机构投资者行动产生了定成效。招商银行可转换债券风波在年月日招商银行的第次股东大会上,招商银行行长马蔚华以到年招商银行资本充足率将降到以下为由提出拟发不超过亿元可转换债券的提案,并在非流通股股东的大力支持下获得通过。此事件发生后引起金融市场的轩然大波,包括鹏华易方达长盛等多家基金经理以小股东利益被非流通股大股东侵害为由联名反对,控告招商银行此举是在资本市场上的恶意圈钱。招商银行股票价格也因此跌再跌......”。

9、“.....招商银行被评为投机级。招商银行信用被大打折扣。尽管资本市场和中小投资者对招商银行此举并不满意,但是小股东的声音是微弱的,招商银行仍以大股东全票通过为由向证监会提出了拟发亿元可转换债券的方案。方案上报到证监会被证监会发行审批机构暂时压了下来。给招商银行的批复是融资方案必须改变。年初招商银行董事会对可转换债券的发行规模进行了修改,并于年月日召开的第届董事会第十次会议年月日召开的第届董事会第十次会议上通过部分条款的修改,将亿可转换债券修改为发行亿可转换债券和亿次级债,融资总规模为亿。新的可转换债券的债券期限为年发行价格为元张初始转股价格为元股利息为,并对到期未转股的可转债持有人给予的利息补偿。申购日为年月日。可转换债券以网下抽签的方式申购发行。第,非正式影响......”。