上市公司研发投入与经营业绩相关性研究(1)

年，财政部颁发了企业经济效益评价指标体系试行。

该套指标体系由销售利润率总资产报酬率资本收益率资本保值增值率资产负债率流动比率或速动比率应收账款周转率存货周转率社会贡献率社会积累率项指标组成。

评价标准按照前年的全国平均值确定，计分方法基本上没变，只是重新规定资产负债率指标按照功效系数法计分。

该评价体系的十大指标均采用相对数表示，更符合国情，对企业进行财务分析工作有更好的指导意义。

企业的经营业绩主要通过盈利指标效率指标和增长指标予以衡量最常用的盈利指标是主营业务利润率主营业务利润主营业务收入，效率指标的代表是资产净利率净利润平均资产总额，对于增长指标，主要由主营业务收入同比增长率来衡量。

这个指标从企业的盈利能力资产使用效率和增长速度个方面综合反映企业的业绩水平。

研发投入与经营业绩的关系国内外学者对研发投入与经营业绩相关性有不同的结论，本文首先对不同观点进行罗列。

投入对企业生产率市场价值和会计业绩的影响，提出了重新审视以研发投入与公司规模为两个变量，来研究他们与产出的弹性关系。

通过对在证券交易所上市的家制造业公司进行研究证明大企业和小企业对企业生产率的影响都高于中等规模的企业，企业规模对投入生产率的影响呈现倒型。

任海云，师萍选择沪市家制造业上市公司为研究对象，对公司投入和绩效的关系进行实证分析。

他们认为投入对企业生产率有贡献，但贡献率的大小并不统。

其中的原因，方面可能是因为投入指标选取的不统，有的研究采用流量，有的研究采用存量，另方面可能和各个国家企业所处的内外环境有关。

投入对市场价值的影响首次对投资与公司市场价值之间的关系进行了实证研究，他以美国公司层面的数据为研究对象，以公司预期经济效果作为市场价值的度量指标，发现投资与公司的市场价值呈正相关关系。

陈志勇以家高科技公司为研究样本，采用般单变量的相关分析探讨企业的研发投入和业绩指标之间的相关关系，研究认为研发投入能增强企业的盈利能力并产生良好的经济效益，但企业研发活动所带来技术创新会使竞争对手更加难以模仿，壁垒更高，对企业市场的保护能力更强，给企业带来的经济利益更多时间也更长。

吕民乐，王晓虎通过对汽车制造业上市公司的经验研究发现上市公司负债率越高，投入越多，说明上市公司存在着用借债来进行投资的情况，股权融资对促进投入的效果并不明显。

企业规模与企业支出存在显著负相关关系，说明小规模企业可能更愿意进行投资。

投入对会计业绩的影响陈志勇认为研发投入与公司业绩直接相关研发投入能给企业带来良好的成长性，中小企业板上市企业的研发投入与主营业务收入主营业务利润净利润都存在很强的正相关关系研发投入对企业业绩增长有着长期效应，企业研发活动产生的良好的经济效应能在定的产品生命周期内得到体现，企业业绩的增长也具有可持续发展效应。

指标选取本文所研究的变量，需要些可衡量的变量来替代，现将这些代理变量定义如下主营业务利润率主营业务利润主营业务收入总资产主营业务利润率主营业务利润资产总额盈利能力是企业有关各方关注的焦点，企业研发投入的最终目标就是提高企业的盈利能力水平。

在有的绩效评价体系中，有关盈利能力的指标均以净利润为主，对整个企业的绩效进行评价时，采用净利润指标是合理的。

但企业的净利润不仅与产品的开发与生产有关，还与企业的其他业务收入偶然性收入等有关。

活动的经济效益主要体现在主营业务收入及其利润上，所以对企业绩效评价时，用主营业务利润代替净利润显然更为合理，更能体现销售增加成本减少的效果。

本文采用的指标主要有主营业务利润率总资产主营业务利润率主营业务收入增长率本期主营业务收入增加额上期主营业务收入主营业务利润增长率本期主营业务利润增加额上期主营业务利润公司的研发投入是以现在的支出换取未来的发展，在各种企业绩效评价系统中，对公司的成长能力的评价包括了对投入的市场绩效评价资产增值能力评价等方面。

判断公司成长性和发展趋势的主要分析指标，本文采用的指标有主营业务收入增长率主营业务利润增长率。

研发强度研发投入主营业务收入许多学者在研究企业研发投入与经营业绩的关系中，都以研发强度作为代理变量。

本文也以研发强度作为衡量企业进行研发投入的程度。

假设的提出投入与盈利能力企业盈利能力的强弱反映到市场上，主要取决于企业的产品和服务与其他企业比较起来是否具有竞争力，而个企业的竞争力中起支柱作用的是企业的核心竞争力，企业核心竞争力包含在企业的整条价值链上，这包括企业的生产环节管理环节营销环节等每个与价值链有关联和对价值链有影响的环节。

在形成企业的竞争优势和提升企业的核心竞争力方面，研发投资主要体现在以下两个方面首先，通过提高生产效率，降低生产成本。

成本领先战略是企业在竞争中经常使用的种策略。

在行业中，总成本最低的企业可以获得高于行业平均利润的利润，同时还可以形成种技术壁垒。

在降低成本的众多方法中，通过获得技术创新是种重要的方法。

这是因为是可以提高生产要素的质量和使用率是可以节约些环节中的支出是可以促进规模经济的形成，实现企业开发设计制造营销及管理的高度集中化，极大地增强了企业生产的柔性敏捷性和适应性。

其次，企业投资可以促使企业在市场上形成差异化优势。

产品的差异化服务的差异化和优质化是企业与竞争对手比较起来在产品和服务取得优势的前提，如果企业产品和服务与其他企业没有什么不同，企业产品和服务在市场上的竞争力就相对比较弱。

竞争战略之父迈克尔波特在阐述企业的种竞争战略时说过如果个企业的差别化战略成功地实施了，它就成为在个产业中赢得高水平收益的积极战略，相反，如果企业的产品和服务与其他企业无异，企业的竞争优势就荡然无存。

而投资在促使企业获得技术创新的基础上，可以给企业带来在产品的功能设计和服务的质量等方面的优势，通过差异化的战略同样取得市场上的主导地位，促进企业经营业绩的提高。

基于以上分析，提出以下假设假设投入能增强企业的核心竞争力并产生良好的经济效益，因而企业的投入与其盈利能力业绩指标正向相关投入与主营业务利润率业绩指标正向相关投入与总资产主营业务利润率业绩指标正向相关投入与成长能力加大企业研发投入力度是企业技术创新的内在动力。

特别是国际金融危机使越来越多的企业认识到，提高技术创新能力依靠科技是企业生存和发展的生命线。

在国家政策的指引下，企业正逐步成为研发的主体，研发投入能够给企业带来较大的技术进步，研发投入对高新技术企业提高生产效率提高产品性能创新产品结构等方面都具有重要的作用和意义，而且研发投入带来的技术创新更是企业形成并不断提升属于自己的核心竞争力的巨大推动力，企业的研发投入可以影响到供应链的每个环节，从产品的设计到生产，从销售方式的创新到市场的开拓，如果企业能够将研发投入运用得恰到好处，各个环节都可以得到定的改观。

从经济理论假设的角度来讲，每个非公益性企业都是以实现企业利润最大化作为进行投资的根本目的，所以企业进行研发投入的根本出发点同样是促使企业业绩的改变，实现企业利润的长期性最大化。

从企业的成长理论上来看，对于任何个企业来说，稳定的主营业务收入和主营业务利润是企业生存发展的关键，而相比较起来，短期时间段内单纯的收入增加并不是非常重要的企业生存发展衡量指标。

而将主营业务收入和主营业务利润比较起来，企业的主营业务利润更是反映企业成长能力的核心，该项指标在企业利润中是比较稳定而且比较容易预期的项，因此，在衡量企业的相关能力时该项指标具有相对的持续性。

由此可见，在评论个企业的成长性，或未来的成长机会时，学者们把企业的技术创新能力放在非常重要的位置。

而是衡量企业的技术创新能力的关指标之。

所以，从理论上，我们认为研发投入应该与企业的成长性呈正相关。

上市公司研发投入与经营业绩相关性研究。

经营业绩经营业绩是指定经营期间的企业经营者业绩和企业经营效益。

企业的经营者业绩主要通过经营者在经营管理企业的过程中对企业经营成长发展所取得的成果和所做出的贡献来体现而企业经营效益水平主要表现在盈利能力资产运营水平偿债能力和后续发展能力等方面。

年，财政部颁发了企业经济效益评价指标体系试行。

该套指标体系由销售利润率总资产报酬率资本收益率资本保值增值率资产负债率流动比率或速动比率应收账款周转率存货周转率社会贡献率社会积累率项指标组成。

评价标准按照前年的全国平均值确定，计分方法基本上没变，只是重新规定资产负债率指标按照功效系数法计分。

该评价体系的十大指标均采用相对数表示，更符合国情，对企业进行财务分析工作有更好的指导意义。

企业的经营业绩主要通过盈利指标效率指标和增长指标予以衡量最常用的盈利指标是主营业务利润率主营业务利润主营业务收入，效率指标的代表是资产净利率净利润平均资产总额，对于增长指标，主要由主营业务收入同比增长率来衡量。

这个指标从企业的盈利能力资产使用效率和增长速度个方面综合反映企业的业绩水平。

研发投入与经营业绩的关系国内外学者对研发投入与经营业绩相关性有不同的结论，本文首先对不同观点进行罗列。

投入对企业生产率市场价值和会计业绩的影响，提出了重新审视以研发投入与公司规模为两个变量，来研究他们与产出的弹性关系。

通过对在证券交易所上市的家制造业公司进行研究证明大企业和小企业对企业生产率的影响都高于中等规模的企业，企业规模对投入生产率的影响呈现倒型。

任海云，师萍选择沪市家制造业上市公司为研究对象，对公司投入和绩效的关系进行实证分析。

他们认为投入对企业生产率有贡献，但贡献率的大小并不统。

其中的原因，方面可能是因为投入指标选取的不统，有的研究采用流量，有的研究采用存量，另方面可能和各个国家企业所处的内外环境有关。

投入对市场价值的影响首次对投资与公司市场价值之间的关系进行了实证研究，他以美国公司层面的数据为研究对象，以公司预期经济效果作为市场