1、“.....虽然斯堪的纳维亚国家如瑞典丹麦等国也是小型开放经济体,然而这两个国家持有外国资产的比重却比较低分别仅有和,这是因为这些国家监管法规对养适用条件适用方式存在很大差异,因此适用效果上也存在着很大差别。特点所谓谨慎人规则是指,在养老金计划和养老基金的管理过程中,基金管理人应该履行必要的谨慎程度,这种必要的谨慎程度是指个正常谨慎的人在与他们从事财产交易时所应具有的谨慎程度。财务金融论文养老基金国际投资的意义及优化措施研究论文。这定义包含着以下两个层面的含义第,基金管理人在从事养老基金投资时,必须遵守监管法规的规制规则也会限制战术资产配臵的运用,限制养老基金投资管理人从事国际投资以提高投资回报率的积极性,从而也会损害整个养老基金投资管理行业的竞争性和发展速度。允许养老基金国际投资的重要意义关于养老基金从事国际投资的必要性......”。

2、“.....养老基金国际投资的重要意义主要体现在以下几个方面,降低系统性风险,并获得更稳定的资本市场投资回报际分散化投资,因此不会发生为政府进行预算融资的问题。当政府使用通货膨胀的方法降低债务负担时,养老基金持有政府债务就容易受到货币化的损害。从更广的意义上说,在存在着或明或暗强迫养老基金投资于政府债券的情况下,由于政府债务必须通过征税来偿还,因此这种做法将会有损于资本市场的形成,而此时养老计划在宏观经济层次上等同于现收现付制。数量限制规则通常是刚性的,很难应对不断变动着的经济状况财务金融论文养老基金国际投资的意义及优化措施研究论文养老基金进行国际市场投资,就容易产生养老基金作为国内较大的机构投资者过度集中于国内市场甚至控制局部市场领域的现象。澳大利亚加拿大瑞士和英国养老基金的外国资产投资比重基本接近于,其中日本和英国是中大型经济体,而其他国家则都是相对小的经济体......”。

3、“.....其国际投资比重较低为。在上述以外的国家以及许多发展中国家,对养老基金国际投资适由于国内资本市场容量的有限性,投资于国际市场是必不可少的,由于国内金融市场发育的不健全,养老基金投资于国际市场可以获得更大的降低风险和增加收益的益处,。谨慎人规则和数量限制规则的含义和特点谨慎人规则和数量限制规则在定义内涵和特点上存在着根本不同。世界各养老基金国际投资监管的经验表明,两种监管规则的适用等制度安排,在可控前提下允许和鼓励养老基金实行国际投资第,中国养老基金的规模日益壮大,而国内资本市场的容量和投资回报率相对有限。中国养老体系正在建设和高速发展进程之中,养老基金的资金规模已经越来越大,据估计,到年我国社保基金和企业年金等养老基金规模将各自达万亿元以上。而尽管我国国内资本市场也在快速发展中,但养老基金规模的发展速度要高于资本市场规模的发展速度......”。

4、“.....基金管理人在从事养老金计划或养老基金的管理过程中,必须应用必要的知识或技能水平,这种必要的知识或技能水平是指管理机构在事实上拥有或按职业或行业标准来说应该有的以养老金计划或养老基金管理有关的种知识或技能的水平。谨慎人规则具有以下几个基本特点监管目标集中于投资管理人的行为要求投资组合管理采取多样化的方式国养老基金国际投资的必要性和应适用的监管规则参考前文的研究结论,根据我国养老基金和国内资本市场的发展现状和趋势,本文作者认为,对我国养老基金国际投资的监管应该适用以下基本原则等制度安排,在可控前提下允许和鼓励养老基金实行国际投资第,中国养老基金的规模日益壮大,而国内资本市场的容量和投资回报率相对有限。中国养老体系正在建设和高速发展进程之中,养老基金的资金规模已经越来越允许投资人在坚持多样化的前提下......”。

5、“.....所谓数量限制规则,是指对投资的资产类别投资比例等进行直接的数量限制。允许养老基金国际投资的重要意义关于养老基金从事国际投资的必要性,根据对国内外有关文献的研究分析和总结,养老基金国际投资的重要意义主要体现在以下几个方面,降低系统性风险,并获得更稳定的资本市场投资回报,谨慎人规则具有鼓励国际投资和增强投资回报率的作用从横向国别比较看,实行谨慎人规则国家的养老基金国际投资比例通常高于实行数量限制国家的比例。例如,荷兰是个小型开放经济体国家,年其海外资产在整个资产组合中所占的比重达而与同属小型经济体的荷兰相比,虽然斯堪的纳维亚国家如瑞典丹麦等国也是小型开放经济体,然而这两个国家持有外国资产的比重却比较低分别仅有和,这是因为这些国家监管法规对养对养老基金国际投资适用数量限制规则。例如,根据相关的欧盟指引,德国养老基金必须服从对人寿保险公司施行的的外国投资比例的限制......”。

6、“.....在芬兰,除了的限制之外,还补充了个对投资于欧洲经济区之外的严格限制。瑞典对养老基金投资于外国资产的限制比例为,而瑞士和意大利的这限制比例则分别为和在新兴市场经济国家,智利现行对的限制比例为,而马来西亚则规定养老基金必须至少把的资产投资于国内政府债券。从实行数量限制规则的国家养老基金国际投资的实际比例看,大多数国家养老基金投资于海外资产的实际比例,离监管法规允许的海外投资比例还有很大的剩余空间。这意味着现有数量限制措施的存在将导致养老基金在从事投资组合管理时会非常谨慎,以避免在市场行情上涨时违反法律允许的限制性比例。财务金融论文养件适用方式存在很大差异,因此适用效果上也存在着很大差别。特点所谓谨慎人规则是指,在养老金计划和养老基金的管理过程中,基金管理人应该履行必要的谨慎程度......”。

7、“.....投资限制会鼓励本国政府把养老基金作为预算融资的工具通过规定养老基金持有定比重的政府债务。而在实行谨慎人规则的情况下,由于允许国允许投资人在坚持多样化的前提下,实行投资的自由选择监管机构更关注信息方面。所谓数量限制规则,是指对投资的资产类别投资比例等进行直接的数量限制。允许养老基金国际投资的重要意义关于养老基金从事国际投资的必要性,根据对国内外有关文献的研究分析和总结,养老基金国际投资的重要意义主要体现在以下几个方面,降低系统性风险,并获得更稳定的资本市场投资回报养老基金进行国际市场投资,就容易产生养老基金作为国内较大的机构投资者过度集中于国内市场甚至控制局部市场领域的现象。澳大利亚加拿大瑞士和英国养老基金的外国资产投资比重基本接近于,其中日本和英国是中大型经济体,而其他国家则都是相对小的经济体。美国是个大型开放经济体,由于本国国内证券市场较为发达,其国际投资比重较低为......”。

8、“.....对养老基金国际投资适资比例分别仅有和,而到了年,两国养老基金的国际投资比例则分别达到了和从投资回报率比较看,等人的研究结果证明,采取谨慎人规则的养老金投资业绩的表现优于采取数量限制体制的养老金投资业绩的表现。关于中国养老基金国际投资的必要性和应适用的监管规则参考前文的研究结论,根据我国养老基金和国内资本市场的发展现状和趋势,本文作者认为,对我国养老基金国际投资的监管应该适用以下基本原则财务金融论文养老基金国际投资的意义及优化措施研究论文养老基金投资于海外资产的限制比例为,而马来西亚则规定养老基金必须至少把的资产投资于国内政府债券。从实行数量限制规则的国家养老基金国际投资的实际比例看,大多数国家养老基金投资于海外资产的实际比例,离监管法规允许的海外投资比例还有很大的剩余空间。这意味着现有数量限制措施的存在将导致养老基金在从事投资组合管理时会非常谨慎......”。

9、“.....就容易产生养老基金作为国内较大的机构投资者过度集中于国内市场甚至控制局部市场领域的现象。澳大利亚加拿大瑞士和英国养老基金的外国资产投资比重基本接近于,其中日本和英国是中大型经济体,而其他国家则都是相对小的经济体。美国是个大型开放经济体,由于本国国内证券市场较为发达,其国际投资比重较低为。在上述以外的国家以及许多发展中国家,对养老基金国际投资适等部门先后联合发布了社保基金投资管理暂行办法企业年金基金管理试行办法和保险机构投资者股票投资管理暂行办法等有关养老基金投资的管理办法。澳大利亚加拿大瑞士和英国养老基金的外国资产投资比重基本接近于,其中日本和英国是中大型经济体,而其他国家则都是相对小的经济体。美国是个大型开放经济体,由于本国国内证券市场较为发达,其国际投资比重较低为。在上述以外的国家以及许多发展中国家......”。