府背景风险投资的认证资本较弱。民营风险投资大多受到风险投资巨大投资回报的诱惑而出现。民营风险投资若要生存下去,则后续融资的压力会直存在,因此要求民营风险投资在市场中具有良好的信誉,从而说明民营风险投资具有较强的认证资本。财务金融论文优化风险投资的政策环境。优化风险投资的重要指标,它是在信息不对称条件下克服‚赢家诅咒‛的种方法,因此风险投资可以通过改变信息不对称从而影响正抑价,但不同的风险投资解决信息不对称问题的能力并不相同。抑价是包括中国在内的世界各国股票市场中普遍存在的现象,在中小企业板抑价问题同样存在,它是研究风险投资参与对影响的重要指标。已有研究表明抑价之所以存在,是因为级市场外部投资者对公司真实价值认识的不确定,这种不确定性越高,公司的抑价率就会越大上。由于风险投资在投资企业之前进行了尽职调查,司规模,或规模及行业,或规模和账面市值比等,采用这种方法需要有足够的样本数量才不至于产生偏斜其是采用时间序列因素模型其是基于市场收益,对不同的控制变量进行回归分析。结论本文基于中小企业板研究风险投资的政府背景对抑价和后收益的影响,实证结果发现政府背景风险投资对抑价和后收益均没有影响,而民营风险投资对抑价和后收益均有影响。本文的研究结论与国外研究者的研究结论类似,如在德国市场,政府背景风险投资对抑价和后收益的影响程度较低川,在参与的上市公司后收益较低。研究样本与变本文选取年月日前在中小板上市的家企业为研究样本,其中有风险投资持股的上市公司有家。本文以公司十大股东是否包含风险投资公司判断其是否具有风险投资参与。若十大股东的名称中有‚风险投资‛‚创业资本投资‛‚创业投资‛等‚投资‛字样的公司,则进步根据创业风险投资发展报告中的风险投资公司名录,若被名录收录,则认定为风险投资或者查询该公司主营业务,若其主营业务包括‚创业投资‛或‚风险投资‛,则认定其为风险投资公司。本文采用横截面财务金融论文优化风险投资的政策环境。民营风险投资参与的上市公司后收益较高。政府背景风险投资参与的上市公司后收益较低。研究样本与变本文选取年月日前在中小板上市的家企业为研究样本,其中有风险投资持股的上市公司有家。本文以公司十大股东是否包含风险投资公司判断其是否具有风险投资参与。若十大股东的名称中有‚风险投资‛‚创业资本投资‛‚创业投资‛等‚投资‛字样的公司,则进步根据创业风险投资发展报告中的风险投资公司名录,若被名录收录,则认定为风险投资或者查询该公司主营业务,若其主营益产生影响。民营风险投资通常专注于些特定行业,并且会建立社会网络,在增加企业价值方面表现在能够帮助受资企业开发战略获取其他融资招募经理人等。般认为高度的专业化和良好的社会网络能增加所投资公司的长期价值川,即后收益表现较好。政府参与风险投资的目的是为了使那些寻求资金的企业顺利获得风险资金而非挤出私人风险资本,以及为企业提供增值服务的机会使其更好地发展由于高技术产业具有极高的成长性和效益性,而且对国民经济具有极强的带动性和渗透性,是国民经济的先导产业,而风险投性,而且对国民经济具有极强的带动性和渗透性,是国民经济的先导产业,而风险投资与高科技发展之间存在紧密联系,因此政府背景风险投资希望催生本国或本地区高技术产业的发展。虽然政府背景风险投资也发挥了价值增加作用,但由于其投资目标管理人员的能力等多方面原因,因此对风险企业的价值增加程度较小。综上所述,这两类风险投资对风险企业的价值增加作用存在差异,因此风险投资参与的公司在后收益上应该有显著差异。基于上文的分析,本文提出以下假设风险投资的差异性会影响风险企业后收的能力不如民营风险投资,导致投资者对政府背景风险投资参与的企业要求的折价程度要高。因此本文推断政府背景风险投资参与的公司将会具有较高的抑价政府背景风险投资对风险企业的抑价影响程度较低。与政府背景风险投资相比,民营背景的风险投资则是典型的活跃长期投资者口几在以退出为导向,股权投资获得资本增值退出的风险投资的投资程序中,民营风险投资在进行投资之前和投资之后,会深人企业的调查和管理之中,所以民营风险投资比政府背景风险投资能更好地解决信息不对称问题。此外,民营风险投可以通过改变信息不对称从而影响正抑价,但不同的风险投资解决信息不对称问题的能力并不相同。抑价是包括中国在内的世界各国股票市场中普遍存在的现象,在中小企业板抑价问题同样存在,它是研究风险投资参与对影响的重要指标。已有研究表明抑价之所以存在,是因为级市场外部投资者对公司真实价值认识的不确定,这种不确定性越高,公司的抑价率就会越大上。由于风险投资在投资企业之前进行了尽职调查,在投资企业之后可以深人到风险企业的经营管理之中,因此风险投资可以改善投资者资特别关注其声誉,因为声誉对其能否获得资金组建下个风险投资基金有重要影响,而声誉和其以往的投资收益率密切相关,因此市场可以通过民营风险投资的声誉来判断其所投资公司,从而降低信息不对称问题。因此,本文推测在中小企业板,民营风险投资能更好地解决信息不对称问题,进而能产生较低的抑价。相比较政府背景的风险投资,民营风险投资对风险企业的抑价的影响程度要高。后收益由于资金来源投资目的投资经验以及管理经验等方面存在差异,因此将导致风险投资对其所投资的公司的长期收正是由于风险投资具有强烈的外部性,对本国或本地区的科技进步和经济发展有巨大贡献,因此才会形成了政府背景的风险投资。政府背景风险投资的主要目的并不是未来获取巨额投资回报,而且后续融资的压力较小,因此政府背景风险投资的认证资本较弱。民营风险投资大多受到风险投资巨大投资回报的诱惑而出现。民营风险投资若要生存下去,则后续融资的压力会直存在,因此要求民营风险投资在市场中具有良好的信誉,从而说明民营风险投资具有较强的认证资本。财务金融论文优化风险投资的政策环境。优化风险投资续融资的压力较小,因此政府背景风险投资的认证资本较弱。民营风险投资大多受到风险投资巨大投资回报的诱惑而出现。民营风险投资若要生存下去,则后续融资的压力会直存在,因此要求民营风险投资在市场中具有良好的信誉,从而说明民营风险投资具有较强的认证资本。资本政府背景风险投资的资金大多来自于各级政府或国有独资企业,政府之所以投资于风险投资,主要原因在于风险投资不仅是高新技术公司早期资金的重要来源,而且其产生的社会效益不仅带给投资者收益,还会扩散到厂商消费者乃至整个社会。了帮助当系统风险其是采用配对方法进行研究风险投资参与的公司的收益,如基于公司规模,或规模及行业,或规模和账面市值比等,采用这种方法需要有足够的样本数量才不至于产生偏斜其是采用时间序列因素模型其是基于市场收益,对不同的控制变量进行回归分析。结论本文基于中小企业板研究风险投资的政府背景对抑价和后收益的影响,实证结果发现政府背景风险投资对抑价和后收益均没有影响,而民营风险投资对抑价和后收益均有影响。本文的研究结论与国外研究者的研究结论类似,如在资与高科技发展之间存在紧密联系,因此政府背景风险投资希望催生本国或本地区高技术产业的发展。虽然政府背景风险投资也发挥了价值增加作用,但由于其投资目标管理人员的能力等多方面原因,因此对风险企业的价值增加程度较小。综上所述,这两类风险投资对风险企业的价值增加作用存在差异,因此风险投资参与的公司在后收益上应该有显著差异。基于上文的分析,本文提出以下假设风险投资的差异性会影响风险企业后收益。民营风险投资参与的上市公司后收益较高。政府背景风险投资特别关注其声誉,因为声誉对其能否获得资金组建下个风险投资基金有重要影响,而声誉和其以往的投资收益率密切相关,因此市场可以通过民营风险投资的声誉来判断其所投资公司,从而降低信息不对称问题。因此,本文推测在中小企业板,民营风险投资能更好地解决信息不对称问题,进而能产生较低的抑价。相比较政府背景的风险投资,民营风险投资对风险企业的抑价的影响程度要高。后收益由于资金来源投资目的投资经验以及管理经验等方面存在差异,因此将导致风险投资对其所投资的公司的长期收。民营风险投资参与的上市公司后收益较高。政府背景风险投资参与的上市公司后收益较低。研究样本与变本文选取年月日前在中小板上市的家企业为研究样本,其中有风险投资持股的上市公司有家。本文以公司十大股东是否包含风险投资公司判断其是否具有风险投资参与。若十大股东的名称中有‚风险投资‛‚创业资本投资‛‚创业投资‛等‚投资‛字样的公司,则进步根据创业风险投资发展报告中的风险投资公司名录,若被名录收录,则认定为风险投资或者查询该公司主营业务,若其主营及管理经验等方面存在差异,因此将导致风险投资对其所投资的公司的长期收益产生影响。民营风险投资通常专注于些特定行业,并且会建立社会网络,在增加企业价值方面表现在能够帮助受资企业开发战略获取其他融资招募经理人等。般认为高度的专业化和良好的社会网络能增加所投资公司的长期价值川,即后收益表现较好。政府参与风险投资的目的是为了使那些寻求资金的企业顺利获得风险资金而非挤出私人风险资本,以及为企业提供增值服务的机会使其更好地发展由于高技术产业具有极高的成长性和效益财务金融论文优化风险投资的政策环境地中小型企业的发展以促进当地经济发展,因此企业要取得政府背景风险投资的认证服务要付出的成本较少而民营风险投资在投资之前要对企业进行‚审慎调查‛以保证投资的成功率,因此企业获取民营风险投资的认证服务要支持的成本较高。财务金融论文优化风险投资的政策环境。资本政府背景风险投资的资金大多来自于各级政府或国有独资企业,政府之所以投资于风险投资,主要原因在于风险投资不仅是高新技术公司早期资金的重要来源,而且其产生的社会效益不仅带给投资者收益,还会扩散