1、“.....或业务不能成功运营时,不能完全收回投资的初始成本。如开采石油,当钻座油井后,如果油井的产量小于预期产量,或者油价下降,那么就不能收回已投入的资金。再比如,个企业营销和广告上的大多数投资都是不能收回的。财务金融论文诠释实物期权下的企业投资方针研讨。诠释实物期权下的企业投资方针研讨摘要受金融期权的启发,人们提出了与金融期权这种虚拟资产相对应的概念实物期权,开始将期权思想和方法应用于金融期权市场以外的实物资产投资与管因此,这种方法隐含了个假定旦投资者决定投资就要始终坚持投资直到项目终结。这标准方法忽略了在完工日之前条件变化的情况下,管理层不再推进该项目的选择权的价值。而且由于财务人员对投资项目的未来利润只能作出不精确的估计,因此考虑到这种约束性条件,考虑相关经营选择权就显得更重要了。迈尔斯还指出,公司资本结构的选择也会极为重要地影响到这些项目的价值......”。

2、“.....也不考虑公司资本结构的灵活性。然而和经营选择样,财务灵活性也可以用财务选择权的价值来衡量,公司通过资本结构的选择而获得财务选择权。对于包含相当不确定性的长期投资项目来说,财务灵活性和经营灵活性之间的相互影响是相当明显的。迈尔斯强调,实物期权是分析未来决策能如何险更大。例如投资于第代高技术产品尽管净现值为负值,但是在第代产品开发过程中的基础设施,经验以及潜在的资源是开发高质量的下代产品的基础,如果公司不做最初的投资,也就不可能获得接下来的产品或其他的投资机会。因为存在增长期权,才使得今天的投资变得可行。企业在进行投资时可以先小规模地实施项目,同时保持以后增长的期权,而不要在最初就投入整个项目,如果证明可行的话,就再执行增长期权。在实际市场上,公司投资所面临的环境存在着各种各样的不确定性和竞争性,项目的产生的现金流也不是像投资者所预测的那样,是成不变的。随着时间的变化......”。

3、“.....项目有关的些不确定性将逐渐得到解决。投资者对投资项目的决策,会面临多种选择,而不是传统分析法下简单投资期权。收缩投资权是与上述扩张投资权相对应的实物期权,即项目的持有者有权在未来的时间内减少项目的投资规模,即未来时间内,如果项目投资效果不好,则投资者有权收缩投资规模。例如投资者在投资连锁店后,市场条件变坏产品成本上涨或产品价格下降,则投资者可能通过收缩投资项目的规模,降低投资的风险。放弃期权。放弃期权就是离开项目的选择权。放弃期权可以增加投资项目的价值,如果项目的收益不足以弥补投入的成本或市场条件变坏,则投资者有权放弃对项目的继续投资。例如我们可以将投资者从研发产品致电产品推向市场分成若干个投资阶段,如果市场条件变坏,则投资者有权放弃对项目的继续投资,以控制继续投资的可能损失。这种类型的期权大多存在于研发密集型产业......”。

4、“.....但如果该行业的发展趋势变化非常快,关于期望现金流量和连锁店的价值是多少存在很大的不确定性。可将延迟投资视为,以连锁店为标的资产,执行价格为万元的年期欧式看涨期权。假设无风险利率为。通过公开交易的可比公司的报酬率的波动率来估计连锁店价值的波动率,假设波动率为。另外,如果选择等待,你将失去若立即投资第年本该获得的万元自由现金流量。这现金流量相当于股票支付的股利,欧式看涨期权的持有者在执行期权前不会收到股利,假设这成本是延迟投资的唯成本。应用布莱克期科尔斯模型对上述延迟投资的欧式看涨期权估值,首先计算不含股利资产的当前价值万元其次计算年后才投资成本的现值。这现金流量是确定的,以无风险利率折现万元然后计算流量和连锁店的价值是多少存在很大的不确定性。可将延迟投资视为,以连锁店为标的资产,执行价格为万元的年期欧式看涨期权。假设无风险利率为......”。

5、“.....假设波动率为。另外,如果选择等待,你将失去若立即投资第年本该获得的万元自由现金流量。这现金流量相当于股票支付的股利,欧式看涨期权的持有者在执行期权前不会收到股利,假设这成本是延迟投资的唯成本。应用布莱克期科尔斯模型对上述延迟投资的欧式看涨期权估值,首先计算不含股利资产的当前价值万元其次计算年后才投资成本的现值。这现金流量是确定的,以无风险利率折现万元然后计算和超过了今天立即投资将获得万元的净现值。因此,最好延迟店的合同,合同规定,或者现在立即开设,或者等待年后才开设。如果这两种选择都不接受,将失去开设连锁店的机会。那么,不管我们现在还是年后开设,都将耗资万。如果现在立即开设,预期在第年将会产生万元的自由现金流量。假设预期现金流量将以每年的速度增长。与这项投资相适应的资本成本为,项目可以永续经营。如果现在投资,估计项目的价值为万元。这样,立即投资所实现的净现值为万元......”。

6、“.....但是如果考虑延迟年后再投资带来的灵活性,应该何时投资呢如果选择等待,那么从现在起年后,要么选择投资万元,要么失去投资机会而无所获。到那时,决策相对容易如果基于经济状况,顾客品味以及潮流趋势方面的新信息,开设连锁店的价值超过万元,那么毫无疑问将会选外交困信息的不断变化和项目技术的些不确定性。根据实物期权的特点,大致可以将实物期权分为以下种延迟期权﹑扩张期权﹑收缩期权,放弃期权,转换期权,增长期权。延迟期权的应用在现实生活中,延迟投资决策往往是有成本的。如由于选择等待更多的信息放弃了项目在等待期间可能产生的利润,竞争对手可能利用这段延迟的时间开发竞争性的产品,新的竞争者进入市场等。等待的决策涉及保持灵活性的收益和成本之间的权衡。假如我们已经与特许经营商签订了开设连锁店的合同,合同规定,或者现在立即开设,或者等待年后才开战略投资分析联系起来,集中起来管理公司的净风险。同时......”。

7、“.....并且如何帮助企业获得额外的战略价值。对传统投资决策方法结果进行了再次谨慎的测试。传统投资决策方法如净现值法的个重要观点是假设条结果固定的单决策路线,以及最初制定的所有决策在以后是不能改变和发展的,而实物期权法则把多重决策路线看作是在选择最优战略高度不确定性与管理层灵活性联系起来的结果,或者是在发展过程中可以利用新信息时出现的选择权。也就是说,当未来存在不确定性时,管理层可以灵活地在中途修正战略,与传统的投资决策方法相比,实物期权提供了超过传统分析的额外洞察力,传统投资决策方法计算的净现值为设。如果这两种选择都不接受,将失去开设连锁店的机会。那么,不管我们现在还是年后开设,都将耗资万。如果现在立即开设,预期在第年将会产生万元的自由现金流量。假设预期现金流量将以每年的速度增长。与这项投资相适应的资本成本为......”。

8、“.....如果现在投资,估计项目的价值为万元。这样,立即投资所实现的净现值为万元,这意味着这分合同最低值万元。但是如果考虑延迟年后再投资带来的灵活性,应该何时投资呢如果选择等待,那么从现在起年后,要么选择投资万元,要么失去投资机会而无所获。到那时,决策相对容易如果基于经济状况,顾客品味以及潮流趋势方面的新信息,开设连锁店的价值超过万元,那么毫无疑问将会选择投资。但如果该行业的发展趋势变化非常快,关于期望现金实物投资决策的特征。迪克西特和平狄克强调大多数投资决策有个重要特征,这个特征之间的相互作用决定了投资者的最优决策且这种相互作用正是实物期权的核心。是不能撤销性或不可逆性。投资的初始成本至少部分是沉没的如果当你改变主意时,或业务不能成功运营时,不能完全收回投资的初始成本。如开采石油,当钻座油井后,如果油井的产量小于预期产量,或者油价下降,那么就不能收回已投入的资金。再比如......”。

9、“.....财务金融论文诠释实物期权下的企业投资方针研讨。诠释实物期权下的企业投资方针研讨摘要受金融期权的启发,人们提出了与金融期权这种虚拟资产相对应的概念实物期权,开始将期权思想和方法应用于金融期权市场以外的实物资产投资与管对投资项目的决策,会面临多种选择,而不是传统分析法下简单地接受或者拒绝项目的投资,而应当将实物期权模型运用到企业投资决策中,甚至在单个项目对于需要多阶段投资的项目,在企业投资决策实施过程中,决策者需要采取多种不同的实物期权组合诠释实物期权下的企业投资方针研讨摘要受金融期权的启发,人们提出了与金融期权这种虚拟资产相对应的概念实物期权,开始将期权思想和方法应用于金融期权市场以外的实物资产投资与管理领域,使企业可以在不确定经济环境中做出投资决策,赢得那些传统方法无法得到的战略价值。本文认为,实物期权成为今后企业投资决策的关键管理工具。实物投资决策的特征......”。