1、“.....这样错配问题的识别更加简单,不同需求的差异也更为明显。例如,我们可以判断在生产率较低的部门,产出需求快速上升是由于经济增长还是长期的经济发展不平衡。但对宏观经济而言,间的互动,而不是强调它们的独立性。我通过重点关注金融与宏观经济波动之间存在的长期被忽略的关系,说明了这点。金融周期通过影响资源错配,对生产率提高造成长期损害。我们需要了解更多利率和这种错配之间的联系。制定政策时更需要考虑这些变量之间的相互关系。实践经验可以让我们更好地理解些教训。例如,银行危机之后我们需要解决资产负债表的修复问题,为强劲和可持续复苏奠定基础。这样的策略对缓解货币的年,生产率增长的积累缺口将达到约个百分点。也就是说,年,出现经济繁荣和危机的发达经济体生产率增长每年损失约个百分点。这大致等于它们同期的实际平均生产率增长。以上事实说明,对于造成生产率增长损失的实际因素应该给予更多关注......”。

2、“.....经济繁荣期资源错配会对生产率增长产生更大的影响呢这需要更多研究,但个合理的猜测是在繁荣期过度扩张的部门在后续发展中不得不收缩,这不扩张期生产率各组成部分在随后的经济衰退期影响未来生产率趋势的情况。这里,我们特别研究了银行危机发生时生产率的演变情况。样本选取了个发达经济体年的相关数据。研究主要有以下两个结论。第,信贷扩张会降低生产率增长。个典型的信贷扩张期每年至少降低生产率个百分点以上。其影响机理是,信贷扩张使劳动力向生产率增长较低的部门转移,尤其是使建筑部门在短期内膨胀。也就是说,信贷扩张与生产率增长的宏观经济学的盲点宏观经济学论文,这就涉及总需求的扩张和收缩,调整过程会较为复杂。其核心不再是广义的需求缺口,而是各部门之间的资源错配事实上,经济繁荣期总需求大量增加促进了资源错配。显然,两者通常会同时存在,因此对其进行区分并非易事。研究表明,大规模的资产购买能够压缩信用风险溢价......”。

3、“.....以上研究还不足以证明低利率对资源分配的影响,仍有待进步深入分析。利率水平与僵尸企业之间是否存在更般意义上的关收缩,当其总量足够大时就会使经济发生严重衰退复苏乏力以及持续低速增长,并长期处于低迷状态。在银行危机发生时尤其如此。为了解释这些事实,经济学家们在假设经济只生产种产品的情况下,着重考察了需求因素,即重点研究了产出缺口,而忽视了其组成部分的重要性。这种解释虽然在定程度上具有合理性,但毫无疑问,金融周期引发的支出崩溃是经济损失背后的主要原因。这就是全部事实了吗金融资源错配起到作用产率较低的部门,产出需求快速上升是由于经济增长还是长期的经济发展不平衡。但对宏观经济而言,研究部门之间的错配问题可能更为重要。以上分析使我们对经济生产能力持续弱化有了更为深刻的认识。宏观经济学家始终假设经济只生产种产品,总需求持续不足可能会导致供给减少,失业者失去技能......”。

4、“.....尤其是减缓新技术的应用。但生产结构也很重要。过度扩张的部门需要缩小到可持续发展的规出之间的关系总是很不明确,这是当前宏观经济学的盲点。大量的研究应该关注它们之间的互动,而不是强调它们的独立性。我通过重点关注金融与宏观经济波动之间存在的长期被忽略的关系,说明了这点。金融周期通过影响资源错配,对生产率提高造成长期损害。我们需要了解更多利率和这种错配之间的联系。制定政策时更需要考虑这些变量之间的相互关系。实践经验可以让我们更好地理解些教训。例如,银行危机之后我们需部门内部发展的基础上,总需求不足经济波动和生产率的长期演变都可以得到合理解释。也就是说,在考察宏观经济产出时,可以不用考虑诸如个经济体生产何种产品更有比较优势,或者个企业生产何种产品更有效率等问题。总括之,与资源错配有关的问题不会对宏观经济产生多大影响。但实际上,资源错配与宏观经济产出之间的联系可能比我们想象的更为密切......”。

5、“.....因此,进步研究解决资产负债表的修复问题,为强劲和可持续复苏奠定基础。这样的策略对缓解货币政策压力也同样重要。但是,大金融危机之后这种做法在些区域的推广较为困难。其他方面如持续低利率的影响也需要更好地纳入政策考虑范围。如何做好以上这切可能会成为解决当前政策挑战的关键之。作者克劳迪奥博里奥。信贷风险和资产价格,尤其是房地产价格之间自我强化的相互关系,可以导致金融体系自我可持续的扩张这就意味着经济恢复必须解决错配问题。各部门之间的情况也同样适用于部门内部。从分析角度看,基于企业的研究更为有利。不仅可供观察的企业数量庞大,较重要的是需求因素能够得到有效控制可以假设同部门的所有企业面临相似的需求。这样错配问题的识别更加简单,不同需求的差异也更为明显。例如,我们可以判断在生产率较低的部门,产出需求快速上升是由于经济增长还是长期的经济发展不平衡。但对宏观经济而言......”。

6、“.....但对其他部分的解释力则稍显不足。如前所述,方面,在种条件下低利率可能会通过放大金融周期对生产率造成长期损害,从而导致僵尸企业出现另方面,由于持续的低利率水平,贷款人发现继续为僵尸企业提供资金支持的机会成本正变得更低,这使其更具有容忍度,特别是在贷款人仍希望获得收益时,僵尸企业会存活更长时间。宏观经济学的盲点宏观经济学论文。以上分析使我们对经济生比持续上升。剔除周期性波动,定义下的各国僵尸企业占比均值从年的接近于零稳步上升至年的以上,在更严格定义下的僵尸企业占比均值也达到。第,僵尸企业的存续时间变得更长。例如,更严格定义下,年的僵尸企业在下年仍是僵尸企业的概率是,但年这概率上升至。为什么今天的僵尸企业比上世纪十年代存续的时间更长呢目前该问题的答案仍不那么清晰,但可能的原因在于......”。

7、“.....我们的研究过程如下。首先,我们将劳动生产率增长的变化分解为两个部分,个是对所有经济部门来说都相同的组成部分,另个是由劳动力跨部门流动产生的部分这是此项研究中的个基本特征假设。其次,在控制其他变量的影响后,我们比较了两个组成部分影响信贷扩张的程度。较后,我们检验了信解决资产负债表的修复问题,为强劲和可持续复苏奠定基础。这样的策略对缓解货币政策压力也同样重要。但是,大金融危机之后这种做法在些区域的推广较为困难。其他方面如持续低利率的影响也需要更好地纳入政策考虑范围。如何做好以上这切可能会成为解决当前政策挑战的关键之。作者克劳迪奥博里奥。信贷风险和资产价格,尤其是房地产价格之间自我强化的相互关系,可以导致金融体系自我可持续的扩张,这就涉及总需求的扩张和收缩,调整过程会较为复杂。其核心不再是广义的需求缺口,而是各部门之间的资源错配事实上......”。

8、“.....显然,两者通常会同时存在,因此对其进行区分并非易事。研究表明,大规模的资产购买能够压缩信用风险溢价,尤其能降低风险区分。以上研究还不足以证明低利率对资源分配的影响,仍有待进步深入分析。利率水平与僵尸企业之间是否存在更般意义上的关错配可能会对生产率增长产生实质性的长期破坏。同时,利率资源错配和生产率之间也可能存在关联性。这就意味着经济恢复必须解决错配问题。各部门之间的情况也同样适用于部门内部。从分析角度看,基于企业的研究更为有利。不仅可供观察的企业数量庞大,较重要的是需求因素能够得到有效控制可以假设同部门的所有企业面临相似的需求。这样错配问题的识别更加简单,不同需求的差异也更为明显。例如,我们可以判断在宏观经济学的盲点宏观经济学论文能力持续弱化有了更为深刻的认识。宏观经济学家始终假设经济只生产种产品,总需求持续不足可能会导致供给减少,失业者失去技能......”。

9、“.....尤其是减缓新技术的应用。但生产结构也很重要。过度扩张的部门需要缩小到可持续发展的规模,这就涉及总需求的扩张和收缩,调整过程会较为复杂。其核心不再是广义的需求缺口,而是各部门之间的资源错配事实上,经济繁荣期总需求大量增加促进了资源错,这就涉及总需求的扩张和收缩,调整过程会较为复杂。其核心不再是广义的需求缺口,而是各部门之间的资源错配事实上,经济繁荣期总需求大量增加促进了资源错配。显然,两者通常会同时存在,因此对其进行区分并非易事。研究表明,大规模的资产购买能够压缩信用风险溢价,尤其能降低风险区分。以上研究还不足以证明低利率对资源分配的影响,仍有待进步深入分析。利率水平与僵尸企业之间是否存在更般意义上的关图所示,僵尸企业的占比和存续时间都与政策利率呈显著的正相关性,即使剔除变量的周期性波动,上述关系依然成立。因此,较低的利率水平可能反映了整体经济的疲软......”。