自己的努力实践,提出了广义自回归条件异方差模型。模型为ε,ε,其中,为带有残动态模型,实证分析得出,中国股市存在显著的月效应月效应和月效应,而不是正的十月效应。杨陨菽和李晓柯选取年月至年月的沪深指数市盈率对月份效应进行分析,并建立线性回归模型得出中国股市存在显著的月份效应。这些研究从不同角度检验出月份效应的存在,但是仍然存在以下问题样本数据的选取未更新虚拟变量的个数设臵未符合设臵原则这些研究大部分针对股票市场,没有对期货市场中的应用以及资产管理憾的是,我国在该方面的研究颇少,对具有独特性的沪深指数收益率的月份效应研究更少。而在各类媒体平台上传播的月份效应又缺乏理论支撑与实证研究。因此本文主要通过探究我国沪深指数是否存在月度效应,结合最新的数据进行相关分析,希望给国内外从事这方面研究的学者提供相应帮助,为投资者进行指数化投资和最大化资金利用率提供参考。文献回顾与述评目前,国内外探讨股票市场月份效应这问题的人颇多,也虚拟变量的模型企业科技与发展,作者简介童盛,女,汉族,浙江省宁波市人,本科。研究方向金融工程朱鸣,女,汉族,浙江省嘉兴市人,本科。研究方向金融工程贾新明,女,满族,辽宁省丹东市人,博士,副教授。研究方向数字经济。沪深指数收益率的月份效应研究原稿。从图可以看出,沪深指数收益率的为,其统计量比显著性水平下的关键值都要小,且值约为,其拒绝原假设沪深指数收益率的月份效应研究原稿价差的波动超出其合理范围时,投資者通过买低卖高的操作,等价差朝有利的方向变化时进行对冲交易。参考文献套利者会通过研究沪深指数期货的价差波动,确定出其波动的合理范围,当价差的波动超出其合理范围时,投資者通过买低卖高的操作,等价差朝有利的方向变化时进行对冲交易。参考文献价格快速上涨。最后,股票市场休市更是原因之。因为春节和国庆是中国最长的两个假期,在这段时间内,投资者会抱有些侥幸心理,即国家会出台相关利好政策或公司信息公布等。相关建议沪深指数的月份效应为投资者提供了获取超额收益率的可能。依据月份效应的具体表现形式,分析了利用月份效应进行期保值套利以及投机的基本思路。具体来说,套利者会通过研究沪深指数期货的价差波动,确定出其波动的合理范围,各国来说,假期是消费旺季。由于这种惯例的作用,投资者会在潜意识中形成种心理暗示,即在节假日到来之际,消费会带动各相关上市公司股票价值的上涨,故会形成种对这些公司在成长性营利性方面的良好预期。这种良好预期推动相关成分股股价上涨,导致股指上升。投资者的情绪波动也是原因之。春节国庆这类节日可以带给投资者因亲人团聚的满足感且企事业单位会在此时发放各类奖金和津贴等,投资者手头资金充明不拒绝原假设,即月份效应不存在于该样本中。故该序列不存在显著的相关性。本文采用对样本区间最小乘法回归的残差进行效应检验,据此判断出该序列是否存在效应,结果如图。沪深指数收益率序列的的值等于,其伴随概率等于,所以拒绝原假设,即残差存在显著的效应,从而可进步建模分析。包含虚拟变量的模型的回归分析结果如表。的显著性水平下,十月存,加之对市场的乐观预期,导致大量的闲臵资金涌入资本市场,使得资产价格快速上涨。最后,股票市场休市更是原因之。因为春节和国庆是中国最长的两个假期,在这段时间内,投资者会抱有些侥幸心理,即国家会出台相关利好政策或公司信息公布等。相关建议沪深指数的月份效应为投资者提供了获取超额收益率的可能。依据月份效应的具体表现形式,分析了利用月份效应进行期保值套利以及投机的基本思路。具体来说,构建含虚拟变量的模型学者发现,的条件方差和数期之前的变化有密切联系,这现象在金融领域内表现突出。在自回归条件方差模型中,如果对滞后项阶数不加以限制的话,很大可能会违背的约束条件。为解决这个问题,通过自己的努力实践,提出了广义自回归条件异方差模型。模型为ε,ε,其中,为带有残尖峰厚尾的表现股票价格具有波动丛聚性股票价格剧烈下降后特别会以相同幅度的价格上升。为了找到更好的拟合算法,有学者提出了族模型和族模型等。从表中沪深指数收益率月份效应基本统计量可得,月份的收益率较高,其风险相对比较小十月份的收益率最高,其风险相对比较大故我国沪深指数收益率存在月效应和十月效应,但我们还需对此进行严格检验。指数收益率的波动性检验运用,浙江省宁波市人,本科。研究方向金融工程朱鸣,女,汉族,浙江省嘉兴市人,本科。研究方向金融工程贾新明,女,满族,辽宁省丹东市人,博士,副教授。研究方向数字经济。沪深指数收益率的月份效应研究原稿。构建含虚拟变量的模型学者发现,的条件方差和数期之前的变化有密切联系,这现象在金融领域内表现突出。在自回归条件方差模型中,如果对滞后项阶数不加以限制的张晓峰我国沪深指数期货周内效应及策略研究山西财经大学,蔡华中国股市场月份效应实证检验天津理工大学学报,徐国栋,田祥新,林炳红中国股市季节效应实证分析财经理论研究,邹晓峰,李则瑶中小板综合指数收益率的月份效应研究基于含,加之对市场的乐观预期,导致大量的闲臵资金涌入资本市场,使得资产价格快速上涨。最后,股票市场休市更是原因之。因为春节和国庆是中国最长的两个假期,在这段时间内,投资者会抱有些侥幸心理,即国家会出台相关利好政策或公司信息公布等。相关建议沪深指数的月份效应为投资者提供了获取超额收益率的可能。依据月份效应的具体表现形式,分析了利用月份效应进行期保值套利以及投机的基本思路。具体来说,价差的波动超出其合理范围时,投資者通过买低卖高的操作,等价差朝有利的方向变化时进行对冲交易。参考文献成种心理暗示,即在节假日到来之际,消费会带动各相关上市公司股票价值的上涨,故会形成种对这些公司在成长性营利性方面的良好预期。这种良好预期推动相关成分股股价上涨,导致股指上升。投资者的情绪波动也是原因之。春节国庆这类节日可以带给投资者因亲人团聚的满足感且企事业单位会在此时发放各类奖金和津贴等,投资者手头资金充足,加之对市场的乐观预期,导致大量的闲臵资金涌入资本市场,使得资产沪深指数收益率的月份效应研究原稿软件刻画沪深指数收益率的每日波动变化,如图。沪深指数收益率的月份效应研究原稿。分析方法在经典的经济计量假设中,为了便于建模,般变量服从于正态分布。但实际绝大多数的金融数据经常表现出以下特点股票价格的走势有种尖峰厚尾的表现股票价格具有波动丛聚性股票价格剧烈下降后特别会以相同幅度的价格上升。为了找到更好的拟合算法,有学者提出了族模型和族模型价差的波动超出其合理范围时,投資者通过买低卖高的操作,等价差朝有利的方向变化时进行对冲交易。参考文献日沪深指数的收益率,ε为残差项,设虚拟变量,属于第月其他中的表示沪深指数所对应月份的收益率的均值的估计值。如果在整个研究数据范围内,每个虚拟变量的系数都是,则表明不拒绝原假设,即月份效应不存在于该样本中。分析方法在经典的经济计量假设中,为了便于建模,般变量服从于正态分布。但实际绝大多数的金融数据经常表现出以下特点股票价格的走势有种相关性。本文采用对样本区间最小乘法回归的残差进行效应检验,据此判断出该序列是否存在效应,结果如图。沪深指数收益率序列的的值等于,其伴随概率等于,所以拒绝原假设,即残差存在显著的效应,从而可进步建模分析。包含虚拟变量的模型的回归分析结果如表。的显著性水平下,十月存在显著差异。与基期月相比,月高了,十月高了。由此可见,沪深指数收,很大可能会违背的约束条件。为解决这个问题,通过自己的努力实践,提出了广义自回归条件异方差模型。模型为ε,ε,其中,为带有残差项均值方程,是依赖于前期数据的条件方差方程。ε为项,为项。另外,本文新构建的包含虚拟变量的模型如下ε其中,表示在,加之对市场的乐观预期,导致大量的闲臵资金涌入资本市场,使得资产价格快速上涨。最后,股票市场休市更是原因之。因为春节和国庆是中国最长的两个假期,在这段时间内,投资者会抱有些侥幸心理,即国家会出台相关利好政策或公司信息公布等。相关建议沪深指数的月份效应为投资者提供了获取超额收益率的可能。依据月份效应的具体表现形式,分析了利用月份效应进行期保值套利以及投机的基本思路。具体来说,张晓峰我国沪深指数期货周内效应及策略研究山西财经大学,蔡华中国股市场月份效应实证检验天津理工大学学报,徐国栋,田祥新,林炳红中国股市季节效应实证分析财经理论研究,邹晓峰,李则瑶中小板综合指数收益率的月份效应研究基于含有虚拟变量的模型企业科技与发展,作者简介童盛,女,汉族价格快速上涨。最后,股票市场休市更是原因之。因为春节和国庆是中国最长的两个假期,在这段时间内,投资者会抱有些侥幸心理,即国家会出台相关利好政策或公司信息公布等。相关建议沪深指数的月份效应为投资者提供了获取超额收益率的可能。依据月份效应的具体表现形式,分析了利用月份效应进行期保值套利以及投机的基本思路。具体来说,套利者会通过研究沪深指数期货的价差波动,确定出其波动的合理范围,残差项均值方程,是依赖于前期数据的条件方差方程。ε为项,为项。另外,本文新构建的包含虚拟变量的模型如下ε其中,表示在第日沪深指数的收益率,ε为残差项,设虚拟变量,属于第月其他中的表示沪深指数所对应月份的收益率的均值的估计值。如果在整个研究数据范围内,每个虚拟变量的系数都是,则率的月份效应具体表现为存在显著为正的月效应十月效应。结论与建议主要结论近十年沪深指数收益率的月份效应主要体现在月和十月。月的估计参数为,十月的估计参数为,在的臵信水平下都是显著的。所以沪深指数存在显著为正的月效应十月效应。中国视角月份效应成因解释投资者对于假日固有的预期是造成月效应和十月效应的原因之。对各国来说,假期是消费旺季。由于这种惯例的作用,投资者会在潜意识中沪深指数收益率