1、“.....其内涵最早源于和对小股东搭便车行为的研究，在该文中，作者认为，为解决搭便车问题可以允许大股东享有定程度的控制权私利。和及和将其引入公司治理后，控制权私利的内容被具体化为公司内部人利用公司资源谋取的私人收益。在较弱的司法环境中，控股股东可以采取多种方式侵害其他中股东以谋取控制权私利。那么，金字塔结构会对控制权私利有什么影响呢具体来说，金字塔结构这种股权结构为控股股东谋取控制权私利带来两个方面的便利方面，金字塔结构可以降低公司的透明度。和的研究认为，在市场信息充分的条件下，内部人得自己承担获得控制权私利的全部成本。也就是说，内部人与外部投资者之间的信息不对称是控制权私利存在的个前提条件。因此，在既定的外部司法体系下......”。

2、“.....由于金字塔股权结构的复杂性，公司组织结构也更加复杂，从而方便了控股股东获得控制权私利。比如，当进行关联交易时，外部投资者们便很难对其动机予以评价。因为，关联交易既有可能是为了盈余管理或转移利润，也有可能是为了利用内部市场来降低交易成本。另方面，金字塔结构对控股股东的财富具有放大效应。利用金字塔结构的杠杆效应控股股东可以控制远大于其自有资本的财富。在金字塔结构中，当所有权和控制权相分离时，控股股东用同样财富控制的资产规模随金字塔链条长度的增加而变大即便不存在所有权和控制权分离的情形，债务的杠杆效应仍会对控股股东的财富影响起到放大效果。与平行结构相比，金字塔结构的财富放大效应更强，从而可以帮助控股股东获取更多的控制权私利。综上所述，我们可以进行合理预期当司法体系对中小投资者的权益无法实施足够保护时，有实力的投资者为避免自身利益受到侵害，会选择集中投资以形成大股东控制......”。

3、“.....甚至会运用金字塔结构的复杂性和隐蔽性来降低公司的财务透明度，进而通过关联交易等手段来侵害中小投资者，获取控制权私利。股权结构与控制权私利案例分析在我国，虽然以物权法公司法证券法为主体的这样个投资者法律保护体系已经建立，但是方面公众对它的尊重还是不够，市场上还存在着大量的蔑视法律的违法行为另方面无论是从保护中小投资者的相关法律规定的完善，还是从我国各个地区的执法力度来看，我国的司法体系对投资者的保护都还有待进步完善。在这样的法律环境下，如前所述，由于对投资者保护不力，公司治理倾向于强势原则。强势的投资者如陈建龙家族倾向于通过构造金字塔结构来控制更多的财富，以保护自身权益或者更进步侵占其他投资者的利益。如图所示，可以目了然地看清陈建龙家族通过复杂的金字塔股权结构建立的庞大的家族企业集团。在华伦集团的组织架构中......”。

4、“.....重庆大学硕士学位论文华伦集团为何实施掏空理论探讨与案例分析浙江华伦光通信科技股份有限公司何香妹戚忠陈建龙华伦集团有限公司浙江华伦集团通信设备安装工程公司富阳市鹳山电缆电线有限公司华伦集团陕西光通信有限公司浙江华伦通信电缆有限公司浙江华伦投资发展有限公司浙江大地纸业有限公司图华伦集团股权结构图注资料来源于金融界网站结合图，我们还可以发现，陈建龙家族在其中任何家的持股权都要大于在四川金顶集团的持股权，因此，在此我们可以想象陈建龙家族有动机把上市公司的资源转移到其他控股公司中。通过集中投资以达到掌握控制权，陈建龙家族不仅可以防御来自公司管理层的侵占，而且可以利用手中的控制权来侵占其他投资者的利益，例如借助华伦集团控制上市公司四川金顶并且进行掏空以谋取控制权私利......”。

5、“.....陈建龙家族可以放大自己的财富，以比较少的自有资本控制远大于自有资本的社会财富，不仅如此，利用金字塔结构的复杂性和隐蔽性可以降低上市公司的透明度，使得外界很难发现华伦集团利用关联交易转移上市公司资产和利润。例如，四川金顶集团对四川金沙水泥的资产收购中，华伦集团就隐瞒了金沙水泥的控制人浙江大地纸业为其控股子公司的事实，还有在四川金顶集团对人民水泥股权收购案中，华伦集团也隐瞒了大股东之富阳万连通信器材有限公司之前名为浙江华伦通信电缆有限公司是其控股子公司的事实。正是由于金字塔股权结构的复杂性和隐蔽性，华伦集团利用关联交易转移上市公司资源才不容易被外部投资者以及监管部门所发现，从而为其持续不断的掏空行为重庆大学硕士学位论文华伦集团为何实施掏空理论探讨与案例分析提供了有利条件。如前所述，控制权私利为公司内部人利用公司资源谋取的个人好处，陈建龙家族为牟取控制权私利......”。

6、“.....至于陈建龙家族究竟从四川金顶集团获得多少控制权私利，我们无法得知准确数据。根据第三章的介绍以及公开资料我们可以得知，华伦集团主要采用下面几种方式来获取控制权私利是直接占用上市公司资金二是利用关联交易高买低卖，转移上市公司资源三是通过发布虚假年度预增公告等方式推高股价进行高位套现四是为大股东提供关联担保。根据公开披露的资料我可以得到的信息是截止年末，直接占用上市公司资金至少万元通过关联方交易把上市公司旗下的优质资源出售给华伦集团的关联方，包括上市公司的四家子公司成都水泥有限公司，恒通混凝土公司，远达房产，成都散装水泥有限公司通过关联交易把大股东华伦集团控制的劣质资产攀枝花市金帆工贸有限责任公司仁寿县人民特种水泥有限公司高价出售给上市公司......”。

7、“.....据统计，从年月日四川金顶的限售流通股解禁开始到年月，华伦集团和华硕投资共减持四川金顶万股，若按当初出售时的股价做大致的估算，则共计套现近亿元。截止年末，四川金顶对外提供关联担保至少高达万元。前面的内容主要从投资者保护控制权私利和金字塔结构的关系方面分析了华伦集团为谋取控制权私利而进行的掏空行为。下面我们通过具体的计算分析来研究最终控制人陈建龙家族控制上市公司后是什么动机驱使其进行掏空，为何他不用心经营以提高上市公司盈利能力改善上市公司业绩进而达到获取收益的目的。在以往对掏空的很多研究中，学者们多从控制权和现金流量权两权分离引发代理问题的角度出发，研究在金字塔结构下大股东的掏空行为，而对控制权和现金流量权并未分离或者说分离程度很小的情况下掏空行为依然存在的现象研究较少。本案例正好符合两权分离程度很小的情况，但是依然发生掏空。因此......”。

8、“.....与大多数上市公司样，四川金顶集团的最终控制人也是以金字塔股权结构实现对上市公司的控制。自陈建龙家族开始控制四川金顶的年至四川金顶陷入债务危机前的年期间各个年度的控制关系如图和表所示，即最终控制人陈建龙家族通过控制华伦集团有限公司华伦集团有限公司控制上市公司四川金顶，重庆大学硕士学位论文华伦集团为何实施掏空理论探讨与案例分析达到对上市公司四川金顶集团的控制。陈建龙家族华伦集团有限公司四川金顶集团图和年四川金顶与实际控制人之间的产权及控制关系图注数据来源于上海证券交易所网站在上述金字塔股权结构的基础上，我们使用等的方法确认并计算四川金顶最终控制人在上市公司的投票权和现金流量权。通过图以年为例，最终控制人在上市公司的投票权和现金流量权计算如下投票权......”。

9、“.....我们通过查阅四川金顶集团历年的年度报告可以计算出至年度陈建龙家族在四川金顶集团享有的投票权和现金流量权，并和陈建龙家族在华伦集团有限公司享有的投票权和现金流量权加以对比，具体结果如表所示重庆大学硕士学位论文华伦集团为何实施掏空理论探讨与案例分析表陈建龙家族在华伦集团有限公司和四川金顶集团享有的投票权和现金流量权年度四川金顶集团华伦集团有限公司比值投票权现金流量权投票权现金流量权注数据来源于上海证券交易所网站自从亚洲金融危机后，人们对东亚乃至世界范围公司所有权结构进行了深入研究,投票权和现金流量权的概念成为公司治理研究的热点。等对个发达经济体的研究发现了金字塔股权结构的普遍存在及其引发的投票权与现金流量权的分离，之后和以及和分别对东亚公司和西欧公司的研究也发现了类似结论......”。