1、“.....„关键词‟货币政策杠杆稳定价格稳定金融稳定„中图分类号‟„文献标识码‟„文章编号‟年金融危机后，全球主要金融系统都面临着低增长低利率和政策不确定性的风险。国际清算银行作出新判断，认为这阶段货币政策面临新的难困境，即价格稳定金融稳定和杠杆稳定难以同时实现„‟。货币政策反应功能减退货币政策在对整个经济体系产生影响的同时，也会根据金融状态的变化进行调整。也就是说，方面货币政策可直接作用于市场，另方面货币政策的反应功能也推进了政策主体与市场参与者之间沟通机制的形成。因此金融变量的变化往往也影响着货币政策未来的演变。在正常状态下，面对较小的资产价格波动，货币政策往往没有作出反应的必要但当资产价格明显处于不稳定状态时，货币政策将迅速对价格的波动作出直接反应„‟。但当前，我国经济处于下行周期......”。

2、“.....使得货币政策的反应功能逐渐减退，极易诱发金融风险。新元悖论下我国货币政策的转型建议我国货币政策转型策略金融周期的作用。从经济危机发生的根源来看，经济周期金融周期是制定货币政策过程中绝对不能忽略的因素。新元悖论下我国货币政策面临的困境货币政策空间受限我国货币政策中数量型货币政策主要以调控货币供应量为主，价格型货币政策主要以调控利率为主。般来讲，货币供应量规则的政策空间最小，福利损失最大泰勒规则的政策空间介于前瞻性利率规则和货币供应量规则之间，最能稳定宏观经济前瞻性利率规则的政策空间最大，更能刺激经济的发展„‟。现阶段我国若要保持金融稳定性就需要宽松的前瞻性利率规则，但前瞻性利率规则的货币政策往往难以控制作用力度，极易导致通货膨胀风险的发生。当经济开始复苏而通货膨胀又处于低位时，央行极易忽视金融稳定而重新开始收紧货币，从而容易引发金融系统风险......”。

3、“.....若经济无法迅速复苏或是增长不够强劲，金融稳定与杠杆稳定之间就会存在两难困境。另外，我国的预算缺口较大，如果货币政策为了降低政府融资成本而进行大量的流动性投放，那么价格稳定也会成为货币政策的目标。在这样的情况下，我国货币政策的作用过程就变为利率信贷资金规模社会生产规模资产价格或者杠杆水平。因此，货币政策选择将陷入难困境，货币政策空间面临收窄的危险。货币政策传导路径不畅货币政策的传导路径通常是由央行根据预期制定的货币政策中介指标决定的。在货币政策的传导路径中，央行是通过对货币政策中介指标进行监测，或是对中介指标的实现预期进行测算，来检验当前货币政策的有效性，从而有针对性地进行相机调控。现阶段我国货币政策传导路径主要集中在银行信贷利率汇率和资产价格等渠道。由于我国金融市场以间接融资为主，所以银行信贷渠道直都是货币政策传导的关键，目前我国银行信贷增速虽然有所回升......”。

4、“.....导致银行信贷渠道不畅„‟。另外仍未完成的利率市场化改革导致了货币政策的利率渠道受阻，中美贸易摩擦带来的不确定性也导致了汇率渠道受阻，商业银行资产负债表规模的扩大则导致了资产价格渠道难以发挥作用„‟。因此，在当前环境下，货币政策想要实现价格稳定金融稳定杠杆稳定的目标面临着重重阻碍货币政策实施过程中的不确定因素般包括本国政策变化国际环境变化自然灾害等，另外还有些人为的或模型中存在的不确定因素也会影响货币政策效果，如受制于各种经济数据的非精准性，货币政策制定者对当前经济形势的判断有时是不准确的，或是随着时间的推移，经济数据发生的改变也增加了货币政策的不确定性。种种不确定性因素在货币政策的作用过程中起着不可忽视的作用，对各种资产价格产生着实质性的影响。因此，中国人民银行在制定和调控货币政策时，需要具备前瞻性思维，加入不确定性策略......”。

5、“.....准确把握政策实施时机，可通过调整预期的政策路径，减少市场对预期管理路径的不确定性来影响资产价格„‟，要充分考虑到人为和非人为的不确定性因素对货币政策传导机制与作用效果的影响，从而提高货币政策制定和调控的效率与质量。我国货币政策转型的具体路径基于上述策略，我国货币政策转型可通过以下条路径来进行首先是简化货币政策目标。货币政策目标是货币政策实施过程的核心。我国货币政策框架及其转型问题探讨论文原稿。新元悖论下我国货币政策面临的困境货币政策空间受限我国货币政策中数量型货币政策主要以调控货币供应量为主，价格型货币政策主要以调控利率为主。般来讲，货币供应量规则的政策空间最小，福利损失最大泰勒规则的政策空间介于前瞻性利率规则和货币供应量规则之间，最能稳定宏观经济前瞻性利率规则的政策空间最大，更能刺激经济的发展„‟。现阶段我国若要保持金融稳定性就需要宽松的前瞻性利率规则......”。

6、“.....极易导致通货膨胀风险的发生。当经济开始复苏而通货膨胀又处于低位时，央行极易忽视金融稳定而重新开始收紧货币，从而容易引发金融系统风险。而在杠杆本身较高的我国股票市场或能源市场，若经济无法迅速复苏或是增长不够强劲，金融稳定与杠杆稳定之间就会存在两难困境。另外，我国的预算缺口较大，如果货币政策为了降低政府融资成本而进行大量的流动性投放，那么价格稳定也会成为货币政策的目标。在这样的情况下，我国货币政策的作用过程就变为利率信贷资金规模社会生产规模资产价格或者杠杆水平。因此，货币政策选择将陷入难困境，货币政策空间面临收窄的危险。货币政策传导路径不畅货币政策的传导路径通常是由央行根据预期制定的货币政策中介指标决定的。在货币政策的传导路径中，央行是通过对货币政策中介指标进行监测，或是对中介指标的实现预期进行测算，来检验当前货币政策的有效性......”。

7、“.....现阶段我国货币政策传导路径主要集中在银行信贷利率汇率和资产价格等渠道。由于我国金融市场以间接融资为主，所以银行信贷渠道直都是货币政策传导的关键，目前我国银行信贷增速虽然有所回升，但仍面临着较为严峻的结构性问题，导致银行信贷渠道不畅„‟。另外仍未完成的利率市场化改革导致了货币政策的利率渠道受阻，中美贸易摩擦带来的不确定性也导致了汇率渠道受阻，商业银行资产负债表规模的扩大则导致了资产价格渠道难以发挥作用„‟。因此，在当前环境下，货币政策想要实现价格稳定金融稳定杠杆稳定的目标面临着重重阻碍。货币政策反应功能减退货币政策在对整个经济体系产生影响的同时，也会根据金融状态的变化进行调整。也就是说，方面货币政策可直接作用于市场，另方面货币政策的反应功能也推进了政策主体与市场参与者之间沟通机制的形成。因此金融变量的变化往往也影响着货币政策未来的演变......”。

8、“.....面对较小的资产价格波动，货币政策往往没有作出反应的必要但当资产价格明显处于不稳定状态时，货币政策将迅速对价格的波动作出直接反应„‟。但当前，我国经济处于下行周期，金融周期杠杆周期的不同步增加了货币政策的不确定性，使得货币政策的反应功能逐渐减退，极易诱发金融风险。新元悖论下我国货币政策的转型建议我国货币政策转型策略金融周期的作用。从经济危机发生的根源来看，经济周期金融周期是制定货币政策过程中绝对不能忽略的因素。„摘要‟货币政策对促进经济增长具有重要影响，探究我国货币政策框架及其转型对于增强经济稳定性加大政策作用力度具有十分重要的理论和现实意义。年全球金融危机后，货币政策面临的最大难题就是如何在价格稳定金融稳定杠杆稳定者之间寻求平衡。新元悖论下，我国货币政策面临着空间受限传导路径不畅反应功能减退等困境。为此......”。

9、“.....围绕简化货币政策目标合理搭配政策工具和疏通货币政策传导渠道来展开。„关键词‟货币政策杠杆稳定价格稳定金融稳定„中图分类号‟„文献标识码‟„文章编号‟年金融危机后，全球主要金融系统都面临着低增长低利率和政策不确定性的风险。国际清算银行作出新判断，认为这阶段货币政策面临新的难困境，即价格稳定金融稳定和杠杆稳定难以同时实现„‟。我国货币政策框架及其转型问题探讨论文原稿。„注释‟年，法国著名经济学家皮萨尼费里在解决欧债危机时提出新元悖论，其含义是当前货币政策作用有限，无法确保价格稳定金融稳定杠杆稳定的同时实现，最多只能同時满足两个稳定，而放弃另个稳定。泰勒规则是由斯坦福大学的约翰泰勒根据美国货币政策的实际经验而确定的种短期利率调整的规则，该规则体现了中央银行的短期利率工具依据经济状态而进行调整的方法......”。