身特点，来恰当调整企业的融资方式，提高企业融资效率。企业融资效率企业融资效率的定义企业的融资效率是指融资方式及融资体制对企业内部运作机制所产生的作用及功效，这种作用及功效体现在企业资金的融入和使用两方面。企业融资方式及融资体制方面影响企业的资金成本及资金融入效率，表示企业以最低成本取得资本的能力另方面将直接影响到企业风险的大小和管理方式等关键性因素，最终将反映在企业的业绩上及资金使用效率，也就是说在此融资体制下企业将稀缺资本投入到使用效率最高用途上去的能力。企业融资效率的度量根据以上定义，融资效率至少应体现资金融入效率和使用效率两个方面及融资成本和企业绩效。故将融资效率表示为企业绩效和综合资金成本的比值。企业绩效也可以说是企业的投资效率，该指标巧妙的结合了企业的投融资情况，符合投融结合的财务管理原则。因此，企业融资效率表示为融资效率企业绩效综合资金成本满足效率的般定义，即产出投入我们用总资产报酬率来表示企业绩效，是融资的产出方，排除了不同企业所得税率不同的影响，而将净利润中作为投入方的利息加回更符合效率的定义。回归结果分析。由表可知，内源融资率与融资效率相关性不显著。表明该地区上市中小企业很难通过内源融资来提高企业的融资效率。方面，上市中小企业内源融资比例低，内部资金的积累难以满足企业资金需求，因此外部融资比例加大，提高了企业资金成本。另方面，由于内部积累资金部分用于购买固定资产，而固定资产产出缓慢，降低了对融资效率的影响剩余部分资金的使用缺少监控，容易形成资金滥用，降低该部分资金的使用效率。由表可知，股权融资率银行借款率以及商业信用融资率均与融资效率呈正相关性，通过系数比较可知融资顺序为商业信用融资股权融资银行借款融资。商业信用融资比例系数最高为。也就是赊购方式最能够促进企业融资效率的提升。该地区上市中小企业商业信用融资比例均值高达，通过商业信用融资不仅克服了资金不足问题，同时低成本以及现金折扣的存在大大降低了资金成本。商业信用融资比例越高，上下游企业之间的联系就越紧密，越容易形成利益合作关系，上游企业越愿意提供商业信用给下游企业，从而形成良性循环，促进企业发展。权益融资比例系数为，银行借款比例系数为，且均在水平上显著。说明权益融资积极作用高于银行借款融资，应优先选择股权融资。模型效应检验。由表可知，检验值均近于零，均采用个体固定效应模型。得到回归模型式。其中，和分别表示了横截面个体和时间为各变量系数表示随机误差项，是时序和截面变化时的因素影响。为了研究融资方式与融资效率的关系，对式回归，回归结果见表。由值和统计量可知回归结果良好。除内源融资比例外，其他变量均在或显著水平上成立。京津冀上市中小企业融资方式对融资效率影响的实证研究论文原稿。根据以往研究可知，融资方式的影响因素包括盈利能力，用每股收益表示企业规模，用总资产对数表示流动性，用流动比率表示成长机会，用总资产增长率表示资产有形性，用有形资产比率表示税收效应，用非债务税盾表示股利支付，用股利支付率表示股权集中度，用前十大股东持股比例表示。以内源融资比率股权融资比例银行借款融资比例以及商业信用融资比例为因变量，个影响因素为自变量，分别建立个体固定效应回归模型。样本与数据来源均与以上所述相同。回归结果见表。由表可知盈利能力强的企业，更倾向于进行股权融资流动性强的，更倾向于债务融资。而随着上市中小企业规模的扩大，并没有选择提高股权融资，而是增加债务融资比例。成长性高的中小企业中新兴企业较多，他们很难通过企业留存收益获得内源融资，同时也很难在银行等机构获得间接融资，因此就更愿意通过提高股权融资比例来满足企业资金需求。资产有形性高的企业获取银行贷款的能力强，因此股权融资比例就随之降低。高非债务税盾，不仅加大了企业留存收益，同时通过提高银行借款比例加大企业债务税盾。股利支付率的提高，更能够吸引投资者从而加大企业股权融资比例。而高股利分红加大了现金支出，迫于还款的压力使得企业能够获取的赊购比例降低。股权集中度越高，企业更倾向于提高银行借款融资比例，表明股权越集中的企业会通过提高负债比例来限制管理者权限并且降低其机会主义行为。由分析可知，这些影响因素使企业在选择融资方式时具有定的偏向性，而由此选择的融资方式并不定能够最大限度地提高企业融资效率。，提高企业融资效率。通过以上回归分析可知企业在选择融资方式时具有定的偏向性，企业可以通过改变融资方式的选择来提高企业融资效率。例如在企业规模较上年增加的前提下，若盈利能力也增加，企业可选择的融资方式多，不仅可以加大股权融资比例，同时也可以适当增加银行借款融资比例从而加强其对融资效率的促进作用而若盈利能力降低，企业应尽可能保持原有融资比例，以免由于银行借款比例升高造成其他融资方式比例下降，降低融资效率。企业处于高成长性阶段，若资产有形性比例提高，企业并没有必要排斥股权融资。企业非债务税盾提高，同样也可以适当加大股权融资比例，以此来提高企业融资效率。总的来说，在企业的经营期间，这些影响因素并非同向变化，同时影响各融资方式比例的程度各不相同。因此在选择外部融资方式时可以结合表的回归结果，并综合考虑企业所处外部环境，使得各融资方式的比例增加满足商业信用融资股权融资银行借款融资顺序，从而促进企业融资效率提高。总结与展望研究结论本文通过构建面板数据回归模型，研究了京津冀地区上市中小企业融资效率与融资方式关系。回归结果表明，内源融资对融资效率的作用并不明显，而种外源融资对融资效率均为正相关关系，由系数比较可知各融资方式比例的增加应满足商业信用融资股权融资银行借款融资顺序。随后又对融资方式及影响其选择因素的相关性进行了回归分析，得出影响因素与融资方式选择的关系。最终使得京津冀地区上市中小企业可以通过分析自身情况并比照回归结果来改变各融资方式比例，为提高企业融资效率提出参考。研究展望本文将融资效率定义为融入效率和使用效率的比值，但并未从两方面分别考虑融资方式对融资效率的影响。且融资效率影响因素较多，并非仅限于融资方式。因此，下步将深入将从筹资效率和使用效率两方面，深入讨论京津冀地区中小企业融资效率的影响因素，为提高京津冀地区中小企业融资效率提供依据。参考文献宋增基，张宗益上市公司融资效率实证分析商业研究，方芳，曾辉中小企业融资方式与融资效率比较经济理论与经济管理，佟孟华，刘迎春辽宁省中小企业融资方式与融资效率实证研究东北财经大学学报，崔杰，胡海青，张道宏非上市中小企业融资效率影响因素研究来自制造类非上市中小企业的证据软科学，肖劲，马亚军企业融资效率及理论分析框架财经科学，陈晓，单鑫债务融资是否会增加上市企业的融资成本经济研究，胡海青，崔杰，张道宏，张丹中小企业商业信用融资影响因素研究基于陕西制造类非上市企业的证据管理评论，朱雅琴中小企业融资方式对融资效率影响的实证研究以辽宁中小上市公司为例商业会计，。模型效应检验。由表可知，检验值均近于零，均采用个体固定效应模型。得到回归模型式。其中，和分别表示了横截面个体和时间为各变量系数表示随机误差项，是时序和截面变化时的因素影响。为了研究融资方式与融资效率的关系，对式回归，回归结果见表。由值和统计量可知回归结果良好。除内源融资比例外，其他变量均在或显著水平上成立。回归结果分析。由表可知，内源融资率与融资效率相关性不显著。表明该地区上市中小企业很难通过内源融资来提高企业的融资效率。方面，上市中小企业内源融资比例低，内部资金的积累难以满足企业资金需求，因此外部融资比例加大，提高了企业资金成本。另方面，由于内部积累资金部分用于购买固定资产，而固定资产产出缓慢，降低了对融资效率的影响剩余部分资金的使用缺少监控，容易形成资金滥用，降低该部分资金的使用效率。由表可知，股权融资率银行借款率以及商业信用融资率均与融资效率呈正相关性，通过系数比较可知融资顺序为商业信用融资股权融资银行借款融资。商业信用融资比例系数最高为。也就是赊购方式最能够促进企业融资效率的提升。该地区上市中小企业商业信用融资比例均值高达，通过商业信用融资不仅克服了资金不足问题，同时低成本以及现金折扣的存在大大降低了资金成本。商业信用融资比例越高，上下游企业之间的联系就越紧密，越容易形成利益合作关系，上游企业越愿意提供商业信用给下游企业，从而形成良性循环，促进企业发展。权益融资比例系数为，银行借款比例系数为，且均在水平上显著。说明权益融资积极作用高于银行借款融资，应优先选择股权融资。以上学者均针对不同研究对象，得出融资方式与融资效率关系，并以此得出融资方式选择顺序。然而，只根据以上结果来调整企业融资方式不免缺乏针对性。事实上，融资方式的选择受到众多因素的影响，不同企业由于自身条件不同，所能选择融资方式也有所差异。众多影响因素使得企业在选择融资方式时具有定的偏向性。因此，我们可以通过改变融资方式的选择方法来提高企业融资效率。通过融资方式与融资效率关系的研究结果，并结合企业自身特点，来恰当调整企业的融资方式，提高企业融资效率。企业融资效率企业融资效率的定义企业的融资效率是指融资方式及融资体制对企业内部运作机制所产生的作用及功效，这种作用及功效体现在企业资金的融入和使用两方面。企业融资方式及融资体制方面影响企业的资金成本及资金融入效率，表示企业以最低成本取得资本的能力另方面将直接影响到企业风险的大小和管理方式等关键性因素，最终将反映在企业的业绩上及资金使用效率，也就是说在此融资体制下企业将稀缺资本投入到使用效