所得的回归系数代入公式，计算应计质量的绝对值。应计质量的绝对值越小，会计信息质量越好。机构投资者会计信息质量与融资约束论文原稿。年国务院颁布的关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见，标志着我国机构投资者进入加快发展阶段，国家制定机构投资者发展战略的主要目标，是促使机构投资者发挥强化公司治理和稳定资本市场的作用。近年来我国机构投资者持股比例不断增加，机构投资者正逐渐向资本市场上的主要投资主体发展，作为独立于投资者和上市公司的第方，机构投资者对资本市场的影响力也在逐步提升。然而，关于机构投资者是否发挥了监督企业行为稳定资本市场的积极作用存在着较多的争议。杨海燕等通过区分不同类型的机构投资者，研究发现机构投资者总体持股降低了财务报告可靠性，但是提高了信息披露的透明度，不同类型的机构投资者持股对上市公司会计信息质量的影响存在差异。甄红线和王谨乐认为机构投资者对企业信息披露发挥了积极的监督和促进作用，改善了公司外部融资环境，降低了公司对内部资金的依赖程度，且企业面临的融资约束越高，机构投资者发挥的积极作用越大。邓可斌和曾海舰认为机构投资者持股比例对融资约束不存在显著影响。而范海峰和石水平研究发现，自由裁量的信息透明度与股权融资成本呈现倒形关系，只有股权融资成本较低时，机构持股比例的增加才能增强财务信息透明度与股权融资成本的负相关关系。现有相关文献大多是对者关系的理论研究，缺乏我国市场经验数据的进步讨论，对于机构投资具体如何缓解企业面临的融资约束问题，仍有待研究。摘要文章以年沪深股上市公司为研究样本，应用中介效应的研究方法，实证检验了会计信息质量在机构投资者与融资约束关系间的中介作用。研究结果表明机构投资者持股比例的增加，会减少企业面临的融资约束机构投资者持股比例对融资约束的部分影响是通过会计信息质量來实现的，即会计信息质量在者的关系中发挥着显著的中介作用。研究结论文章在定程度上揭示了机构投资者对融资约束产生的影响及影响途径，为缓解上市公司面临的融资约束问题提供了定的参考。关键词融资约束会计信息质量机构投资者中图分类号文献标识码文章编号引言融资约束是指企业因实施意愿投资所需资金大于自有资金，而对外寻求融资时所面临的摩擦。融资约束产生的主要原因是信息不对称和代理问题。认为由于企业比投资方掌握更多的信息，投资方可能因面临逆向选择和道德风险而要求更高的投资回报率，这对于企业来说就意味着更高的融资成本。和认为，企业内部现金流的增加可能使公司管理者以职权之便滥用资金，过度留存收益致使投资过度，进而投资者会要求公司为外部融资支付额外的费用，这种内外部融资成本的差异就形成了融资约束。融资约束问题在我国普遍存在，已经成为制约我国企业发展的重要障碍，而国家经济的发展离不开企业，因此有效解决企业的融资困难问题至关重要。会计信息质量引发的经济效应值得关注，高质量的会计信息对于缓解投资者和融资企业之间的信息不对称问题，降低企业的融资成本意义重大。然而，现阶段我国上市公司的会计信息质量普遍不高，违规披露虚增资产等问题不仅损害了财务信息使用者的利益，也严重扰乱了我国的经济秩序。因此，国内部分学者也针对如何确保和提高会计信息质量等问题进行了大量研究。胡元木等基于可操控费用视角，发现技术独立董事可以提高盈余信息质量。李明等研究发现，媒体报道能够促使公司提高透明度，而且媒体负面报道对公司提高透明度的影响作用更大。崔学刚以自愿性信息披露水平作为公司透明度的替代变量，发现董事长与总经理两职合会对公司透明度产生负面影响，而前十大股东持股比例前十大股东中具有机构投资者等公司治理变量能够提高公司透明度。为提高会计信息质量，我国监管机构也发布了系列政策规范，作为资本市场上的重要投资主体，机构投资者在遏制财务造假提高会计信息质量等方面发挥着关键作用。摘要文章以年沪深股上市公司为研究样本，应用中介效应的研究方法，实证检验了会计信息质量在机构投资者与融资约束关系间的中介作用。研究结果表明机构投资者持股比例的增加，会减少企业面临的融资约束机构投资者持股比例对融资约束的部分影响是通过会计信息质量來实现的，即会计信息质量在者的关系中发挥着显著的中介作用。研究结论文章在定程度上揭示了机构投资者对融资约束产生的影响及影响途径，为缓解上市公司面临的融资约束问题提供了定的参考。关键词融资约束会计信息质量机构投资者中图分类号文献标识码文章编号引言融资约束是指企业因实施意愿投资所需资金大于自有资金，而对外寻求融资时所面临的摩擦。融资约束产生的主要原因是信息不对称和代理问题。认为由于企业比投资方掌握更多的信息，投资方可能因面临逆向选择和道德风险而要求更高的投资回报率，这对于企业来说就意味着更高的融资成本。和认为，企业内部现金流的增加可能使公司管理者以职权之便滥用资金，过度留存收益致使投资过度，进而投资者会要求公司为外部融资支付额外的费用，这种内外部融资成本的差异就形成了融资约束。融资约束问题在我国普遍存在，已经成为制约我国企业发展的重要障碍，而国家经济的发展离不开企业，因此有效解决企业的融资困难问题至关重要。年国务院颁布的关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见，标志着我国机构投资者进入加快发展阶段，国家制定机构投资者发展战略的主要目标，是促使机构投资者发挥强化公司治理和稳定资本市场的作用。近年来我国机构投资者持股比例不断增加，机构投资者正逐渐向资本市场上的主要投资主体发展，作为独立于投资者和上市公司的第方，机构投资者对资本市场的影响力也在逐步提升。然而，关于机构投资者是否发挥了监督企业行为稳定资本市场的积极作用存在着较多的争议。杨海燕等通过区分不同类型的机构投资者，研究发现机构投资者总体持股降低了财务报告可靠性，但是提高了信息披露的透明度，不同类型的机构投资者持股对上市公司会计信息质量的影响存在差异。甄红线和王谨乐认为机构投资者对企业信息披露发挥了积极的监督和促进作用，改善了公司外部融资环境，降低了公司对内部资金的依赖程度，且企业面临的融资约束越高，机构投资者发挥的积极作用越大。邓可斌和曾海舰认为机构投资者持股比例对融资约束不存在显著影响。而范海峰和石水平研究发现，自由裁量的信息透明度与股权融资成本呈现倒形关系，只有股权融资成本较低时，机构持股比例的增加才能增强财务信息透明度与股权融资成本的负相关关系。现有相关文献大多是对者关系的理论研究，缺乏我国市场经验数据的进步讨论，对于机构投资具体如何缓解企业面临的融资约束问题，仍有待研究。变量定义。融资约束的度量方法较多，较为普遍应用的有指数投资现金流敏感性方法等，本文参考李君平和徐龙炳的衡量方法，用指数度量融资约束。指数越高，则企业面临的融资约束越大。计算公式如下其中，代表公司第年现金及现金等价物代表总资产代表经营活动产生的现金流量净额，代表现金股利代表资产负债率。本文用修正的模型计算可操纵性应计项的绝对值来衡量会计信息质量，也可称为应计质量。将公式分年度行业进行回归后，再将所得的回归系数代入公式，计算应计质量的绝对值。应计质量的绝对值越小，会计信息质量越好。机构投资者会计信息质量与融资约束论文原稿。会计信息质量存在中介效应，机构投资者可以通过改善会计信息质量来降低企业的融资约束。研究设计样本选取与数据来源本文以年沪深股上市公司为样本数据，为确保数据的可靠性与准确性，按照如下标准对其进行筛选剔除金融保险类上市公司的数据样本剔除被的上市公司数据剔除数据缺失样本剔除观测值明显异常的样本数据。本文对全部连续变量进行了的缩尾处理，最终依照上述方法得到了个研究样本。本文主要用统计分析软件进行数据处理。本文全部研究数据均来自金融数据库和数据库考虑到其他因素可能会对研究结果产生影响，本文选取了如下控制变量公司规模成长性盈利能力负债比率股权性质。变量的定义如表所示。会计信息质量存在中介效应，机构投资者可以通过改善会计信息质量来降低企业的融资约束。研究设计样本选取与数据来源本文以年沪深股上市公司为样本数据，为确保数据的可靠性与准确性，按照如下标准对其进行筛选剔除金融保险类上市公司的数据样本剔除被的上市公司数据剔除数据缺失样本剔除观测值明显异常的样本数据。本文对全部连续变量进行了的缩尾处理，最终依照上述方法得到了个研究样本。本文主要用统计分析软件进行数据处理。本文全部研究数据均来自金融数据库和数据库。机构投资者会计信息质量与融资约束论文原稿。