进行了检验，由表可知，衡量产品市场竞争的指标与财务柔性储备的相关系数为，金融市场化程度与财务柔性储备的相关系数为，两个解释变量与被解释变量间的相关系数都不大，说明还存在着其他影响财务柔性储备的因素。其他变量间的相关系数均在较小的范围内，说明回顾财务柔性储备。财务柔性储备作为企业重要的预防机制，能够使企业有力地应对外部环境的不确定性，柔性储备问题对法国上市公司进行调查采访发现，金融危机来临时，高财务柔性储备公司受到危机的影响更小。，受到融资约束和资金短缺的企业无法在事前保持充分的资金以应对经济衰退，而无融资约束资金充足的企业在事前保持了财务柔性储备能够更好地应对经济衰退。和都从资本结构角度研究了财务柔性储备，财务柔性储备与公司资本结构决策密切相关。研究表明，公司上市有利于增加公司的负债融资柔性，从而上市公司比非上市公司更能抓住投资机会。我国对财务柔性储备问题的研究起步较晚，不同学争与财务保守行为以燕京啤酒为例的分析经济研究，姜付秀，屈耀辉，陆正飞，李焰产品市场竞争与资本结构动态调整经济研究，江伟，李斌金融发展与企业债务融资中国会计评论，杨兴全，张丽平，吴昊昊市场化进程管理层权力与公司现金持有南开管理评论，魏锋，孔煜融资约束不确定性与公司投资行为中国软科学，韩忠雪，周婷婷产品市场竞争融资约束与公司现金持有基于中国制造业上市公司的实证分析南开管理评论，刘志彪，姜付秀，卢坡资本结构与产品市场竞争强度经济研究，李青原，陈晓，王永梅产品市场竞争资产专用性与资本结构来自中国制造业上市公司的经验数据金融研究，产品市场竞争金融发展与财务柔性储备论文原稿的财务柔性储备正相关。激烈的产品市场竞争会增加上市公司所面临的产品市场的不确定性，增大上市公司的经营风险。为了在激烈的市场竞争中谋求发展，处于激烈产品市场竞争中的上市公司更倾向于保持较高的财务柔性储备。金融发展程度与公司的财务柔性储备负相关。金融发展水平高的地区为上市公司提供了良好的外部融资环境，降低了上市公司面临的外部风险压力。地区金融发展水平的提高减轻了产品市场竞争与财务柔性储备之间的正相关关系。发达的外部资本市场为上市公司提供了良好的融资环境，使得上市公司在面临激烈的产品市场竞争时更容易获得资金，从而保持较低的财务柔性储备。基于以上结论我们得出，上市公司在确定财务柔性储备水平时应该综合考虑地区金融发展水平和行业的竞争格局，制定合理的财务柔越激烈，公司面临的不确定性越大，财务柔性储备越大。除了托宾外的控制变量都在的显著性水平上通过了检验。显然，表中列的实证数据较好地验证了研究假设。从表中和列可知，无论是高产品市场竞争组还是低产品市场竞争组，金融发展指标的系数都在水平上显著为负，系数方向与预期相同，说明各地区金融发展水平越高，上市公司财务柔性储备越小，假设得到证实。金融发展变量与产品市场竞争变量交乘项的系数都显著为正，说明地区金融发展水平的提高缓解了上市公司面临的外部融资压力，为上市公司面对激烈的产品市场竞争提供了保障。进步研究发现，低产品市场竞争组中交乘项在的显著性水平上通过了检验，高产品市场竞争组中交乘项在的显著性水平上通过了检验，金融发展的缓解作用在高产品市场竞争组上市公司认为财务柔性储备是指上市公司最大效用地调用上市公司资源以应对不确定事件对公司现金流和投资机会的冲击，及时抓住投资机会的能力。从财务柔性储备的界定中可以看出，上市公司持有财务柔性储备的最直接动机是为了应对不确定性事件，未来的经济环境变幻莫测充满了不确定性，基于预防动机的考虑，上市公司应该保持定的财务柔性储备，以应对随时可能发生的经济状况。低低ε实证结果与分析描述性统计。从表可以看出，各解释变量的标准差都较小，说明各变量的离散程度较小，数据较集中。财务柔性储备的平均值为最大值为，最小值为，两者相差较大，说明各上市公司间的财务柔性储备水平存在着较大的差异。金融市场化程度的平均值为，最大值为，各地区金融发展水平的不平衡，使得我国上市公司面临着不同程度的融资约束。相较于金融发展水平较差的地区，金融深度发展的地区，金融体制更加健全，上市公司受到的融资约束更小，更易于从外部金融市场中获取所需资金，增加了上市公司的外部融资来源。金融发展能降低上市公司的外部融资成本，促进上市公司更好的成长，金融发展水平高的地区上市公司更容易获得外部资金，缓解了上市公司的融资压力，处于金融深化程度较大地区的公司相对而言持有较少的预防现金。基于以上分析提出以下研究假设金融发展水平越高，上市公司的财务柔性储备越小。为了进步研究地区金融发展水平在产品市场竞争和财务柔性储备关系机制中所起的作用，提出研究假设地区金融发展水平的提高缓解了上市公司面临的融资约束，减轻了。结合多个财务指标测量，如曾爱民等。多指标综合法，如。借鉴曾爱民等的测度方法，结合上市公司的内部资金来源和外部资金来源对上市公司的财务柔性储备进行测度，即财务柔性储备现金柔性负债融资柔性，现金柔性上市公司现金持有率行业平均现金持有率，负债融资柔性。采用与刘志彪等韩忠雪等相同的产品市场竞争度量指标赫芬因德指数来反映上市公司所面临的产品市场竞争情况，越小，说明上市公司所在行业的竞争越激烈越大，说明上市公司所在行业的竞争越小。表对各研究变量进行了解释。产品市场竞争金融发展与财务柔性储备论文原稿。国内外研究大多数是从资本结构经营风险现金持有等微观角度对组，高产品市场竞争组的缓解作用更强。关键词产品市场竞争金融发展财务柔性储备引言西方学者认为财务柔性储备是指上市公司最大效用地调用上市公司资源以应对不确定事件对公司现金流和投资机会的冲击，及时抓住投资机会的能力。从财务柔性储备的界定中可以看出，上市公司持有财务柔性储备的最直接动机是为了应对不确定性事件，未来的经济环境变幻莫测充满了不确定性，基于预防动机的考虑，上市公司应该保持定的财务柔性储备，以应对随时可能发生的经济状况。各地区金融发展水平的不平衡，使得我国上市公司面临着不同程度的融资约束。相较于金融发展水平较差的地区，金融深度发展的地区，金融体制更加健全，上市公司受到的融资约束更小，更易于从外部金融市场中获取所需资金，增加了上市公司的外部融资来，刘志彪，姜付秀，卢坡资本结构与产品市场竞争强度经济研究，李青原，陈晓，王永梅产品市场竞争资产专用性与资本结构来自中国制造业上市公司的经验数据金融研究备之间的正相关关系。发达的外部资本市场为上市公司提供了良好的融资环境，使得上市公司在面临激烈的产品市场竞争时更容易获得资金，从而保持较低的财务柔性储备。基于以上结论我们得出，上市公司在确定财务柔性储备水平时应该综合考虑地区金融发展水平和行业的竞争格局，制定合理的财务柔性储备策略。参考文献曾爱民，魏志华，张纯金融危机冲击财务柔性储备与企业投资行为管理世界，赵华，张鼎祖企业财务柔性的本原属性研究会计研究，连玉君，彭方平，苏志融资约束与流动性管理行为金融研究，罗琦，王寅投资者保产品市场竞争金融发展与财务柔性储备论文原稿上市公司财务柔性储备进行研究，鲜有文献从外部行业竞争态势和宏观金融环境角度进行实证研究。本文尝试从产品市场竞争角度和金融发展角度对上市公司财务柔性储备机制进行探讨，以期发现产品市场竞争金融发展与财务柔性储备之间的内在机制。理论分析与研究假设基于破产清算威胁理论，产品市场竞争越激烈的上市公司经营风险越大。而为了应对未来的风险，这些上市公司般都会选择保持较多的资金储备。韩忠雪等发现，为了应对其他竞争对手的掠夺风险，高产品市场竞争上市公司保持着较高的现金持有水平。资本结构与产品市场竞争显著正相关，结合产品市场竞争制定资本政策有助于企业在激烈的市场竞争中占据优势。基于此，提出以下研究假设上市公司面临的产品市场竞争与财务柔性储备正相关。竞争态势和宏观金融环境角度进行实证研究。本文尝试从产品市场竞争角度和金融发展角度对上市公司财务柔性储备机制进行探讨，以期发现产品市场竞争金融发展与财务柔性储备之间的内在机制。理论分析与研究假设基于破产清算威胁理论，产品市场竞争越激烈的上市公司经营风险越大。而为了应对未来的风险，这些上市公司般都会选择保持较多的资金储备。韩忠雪等发现，为了应对其他竞争对手的掠夺风险，高产品市场竞争上市公司保持着较高的现金持有水平。资本结构与产品市场竞争显著正相关，结合产品市场竞争制定资本政策有助于企业在激烈的市场竞争中占据优势。基于此，提出以下研究假设上市公司面临的产品市场竞争与财务柔性储备正相关。已有研究文献中，财务柔性储备变量的测度方法有使用单财务指标度量，说明地区金融发展水平的提高缓解了上市公司面临的外部融资压力，为上市公司面对激烈的产品市场竞争提供了保障。进步研究发现，低产品市场竞争组中交乘项在的显著性水平上通过了检验，高产品市场竞争组中交乘项在的显著性水平上通过了检验，金融发展的缓解作用在高产品市场竞争组上市公司中表现得更加明显，假设得到证实。稳健性测试。通过前文的描述性统计分析可知，各地区的金融发展水平存在较大差异，样本观测值在各地区的分布差异也较大，在些金融发展水平较高的地区样本观测值达到千多个，而在金融发展水平相对较低的地区，样本观测值只有几十个，这些差异的存在可能会影响回归结果的准确性。对此，采用与江伟相同的检验方法，去掉样本观测值最多的广东和上海两个省份的数据，再去掉样本观测值最少源。金融发展能降低上市公司的外部融资成本，促进上市公司更好的成长，金融发展水平高的地区上市公司