归结论的忧虑可能是，衡量企业价值主要有两种方法，上述模型回归结论是否对采用的企业价值替代变量有定的依赖。本文采用基于会计业绩指标的总资产报酬率作为企业价值替代变量代入个基本模型做进步检验，统计回归结果如表。更换企业价值替代变量，企业环境治理产生的社会效益与企业价值关系由不显著变为显著，且影响方向由负相关转为正相关，企业环境治理产生的环境效益径。证明了企业在污染控制技术上的创新水平越高，其从环境战略中获取的成本优势越大发现，新的绿色技术，更加环保的产品配送系统以及对产品和生产的生态设计都会使公司由于成本的降低而获得竞争优势。环境治理投资虽然具有典型外部性特征，但企业改善环境的投资并不必然降低企业的财务业绩。严冬梅等分别通过经济效益分析法和有无对比法对固定废物类和洁净能源类环境治理投资项目进行分析，得出环境治理投资项目可直接创造经济效益的结论。多元回归分析从下页表可以看出，模型和模型显示企业环境治理环境效益社会效益与托宾没有显著相关关系，且均为负相关，与模型检验符号相同，这说明我国资本市场中企业环境信息披露可能存在功能锁定假说效应，即资本市场更关注企业环保总投入与企业价值关系。模型和模型验证了每股净资产对企业价值的显著影响，因为每股净显示企业环境治理环境效益社会效益与托宾没有显著相关关系，且均为负相关，与模型检验符号相同，这说明我国资本市场中企业环境信息披露可能存在功能锁定假说效应，即资本市场更关注企业环保总投入与企业价值关系。模型和模型验证了每股净资产对企业价值的显著影响，因为每股净资产在水平上与企业价值有显著相关关系，在进步检验中以资产报酬率为企业价值替代变量做统计回归时发现每股收益与企业价值有显著相关关系，这些证据表明以会计数据为基础研究企业价值的模型在我国资本市场有较强适用性，这为基于模型利用我国资本市场相关数据进行企业环境治理与企业价值关系研究提供了新的检验工具。模型的结果表明，作为企业环保投资效率维度之的企业环保投资总投入与企业价值关系出现了负向显著相关，并且在后续稳健检验中呈现稳定负相关关系，这个结论有些出乎意料。本文企业不愿主动进行环境治理根源的实证分析论文原稿与环境治理积极的企业形成和谐社区，社区应积极支持其经济发展，减少环境问题纠纷，降低企业社会成本政府要采取切实措施从物质方面给环境治理积极的企业以大力扶持，如增加政府环保奖励降低环境税负增加政府产品采购等。为强化企业环境效益意识，也应着力建设环境效益向经济效益的转化机制。因此，环境监管部门要建立环境质量与环境奖惩匹配机制，实现约束激励企业环境治理效果。主要参考文献，刘建秋，宋献中社会责任与企业价值创造研究回顾与展望中南财经政法大学学报，现显著负相关关系，与基本检验结论致企业环境治理产生的社会效益和环境效益与企业价值关系均不显著，说明这些环境治理效益与企业价值关系确实存在着变量依赖，这与前述基本检验结论保持致。详见表。研究结论本文经过理论和实证检验，得出以下结论企业环境治理产生的社会效益及环境效益与企业价值相关关系具有企业价值替代变量依赖，本文定程度上解释了当前企业环境治理与企业价值相关关系实证结论不致的原因。我国社会没有正确认识环境治理投入是影响企业环境治理的外部原因。企业环境治理投入不是企业资源的浪费，其不仅帮助企业改善环境质量，而且形成了能增加企业价值的有效资产。但实证检验得出企业环境治理投入与企业价值具有显著负相关的结论，说明我国没有形成环境治理投入提升價值的正确意识。为激励企业加大投入进行环境污染治理，应通过更合理的会计核算方法使环境治理投资资产化，形虑我国资本市场实际及相关研究成果，本文研究模型中涉及的其余变量包括每股收益和每股净资产等，选定的控制变量包括企业资本结构研发费用强度广告费用强度每股非经常性损益营业利润增长率等。利益相关者按企业社会责任动机把企业分为两种外在型社会责任和固有型社会责任。当社会责任被视为外在型社会责任时，利益相关者对企业的态度和行为不如固有型社会责任那么积极，也就是说如果企业环保投资被理解为履行外在型社会责任，那么企业环保投入不定被利益相关者认可并被如实反映到企业价值上。稳健性检验对企业环境治理与企业价值关系回归结论的忧虑可能是，衡量企业价值主要有两种方法，上述模型回归结论是否对采用的企业价值替代变量有定的依赖。本文采用基于会计业绩指标的总资产报酬率作为企业价值替代变量代入个基本模型做进步检验，统计回归结果如表。更换企业价值替代变量，企业环境治理产变量设计。被解释变量。企业价值变量设计。等对经典模型修正第次建立了生态效率环境变量与企业价值的关系，研究中其采用托宾作为企业价值替代变量。本文基于等的研究思想验证企业环保投资效率等变量与企业价值关系，因此采用托宾作为企业价值替代变量。解释变量。企业环境治理环境效益变量包括水大气废固噪声及生物多样性等细分指标。考虑到数据可获得性，结合我国环境统计公报中常用指标，本文最终选择水环境质量和空气环境质量指標作为环境效益细分指标。指标量化设计借鉴我国环境影响评价技术导则的极值思想，选取化学需氧量浓度值为水环境质量指标值氧化硫浓度值为空气环境质量指标值。并对其进行离差相对化指数化处理，指数百分化处理后再用平方加权平均法计算得出企业环保投资环境效益指标数值。企业环境治理社方财富网数据中心的基金持仓特色数据企业环境治理投入数据中环境预防投资数据部分直接取自于企业社会责任报告或企业财务报表附注中的在建工程会计科目，日常管理投资数据来自于企业财务报表中的管理费用相关会计明细科目等。模型检验所需其余数据均来自于东方财富网的金融终端。企业不愿主动进行环境治理根源的实证分析论文原稿。和和年关于企业社会责任与企业价值关系的实证文献，其研究结果与我国学者刘建秋的综述结论致。年之后相关实证结论仍没有发生根本改变。但学者致认为企业承担社会责任能够提升企业价值，研究发现社会责任可以通过减少成本增加收入商标与声誉等方面影响企业价值。认为企业承担社会责任可以提升企业形象和声誉，可以通过增进企业与利益相关者之间的关系来提高企业绩效，可以每股非经常性损益营业利润增长率等。和和年关于企业社会责任与企业价值关系的实证文献，其研究结果与我国学者刘建秋的综述结论致。年之后相关实证结论仍没有发生根本改变。但学者致认为企业承担社会责任能够提升企业价值，研究发现社会责任可以通过减少成本增加收入商标与声誉等方面影响企业价值。认为企业承担社会责任可以提升企业形象和声誉，可以通过增进企业与利益相关者之间的关系来提高企业绩效，可以直接降低企业的成本，还可以提高销售和市场份额等，而这些最终增加企业价值。由此，本文提出假设企业环境治理社会效益与企业价值具有正相关关系。企业环境治理投入与企业价值关系研究源自于美日等发达国家，世纪年代美国开始关注环境治理投入，认为环境控制会降低企业利润，从而降低企业价值。世纪年代末期竞研究中其采用托宾作为企业价值替代变量。本文基于等的研究思想验证企业环保投资效率等变量与企业价值关系，因此采用托宾作为企业价值替代变量。解释变量。企业环境治理环境效益变量包括水大气废固噪声及生物多样性等细分指标。考虑到数据可获得性，结合我国环境统计公报中常用指标，本文最终选择水环境质量和空气环境质量指標作为环境效益细分指标。指标量化设计借鉴我国环境影响评价技术导则的极值思想，选取化学需氧量浓度值为水环境质量指标值氧化硫浓度值为空气环境质量指标值。并对其进行离差相对化指数化处理，指数百分化处理后再用平方加权平均法计算得出企业环保投资环境效益指标数值。企业环境治理社会效益变量包括投资者消费者社区及社会等对企业环境治理效果的评价等细分指标，其中投资者对企业环境治理效果评价变量借鉴李培功沈艺峰的研究思想，使取切实措施从物质方面给环境治理积极的企业以大力扶持，如增加政府环保奖励降低环境税负增加政府产品采购等。为强化企业环境效益意识，也应着力建设环境效益向经济效益的转化机制。因此，环境监管部门要建立环境质量与环境奖惩匹配机制，实现约束激励企业环境治理效果。主要参考文献，刘建秋，宋献中社会责任与企业价值创造研究回顾与展望中南财经政法大学学报，企业不愿主动进行环境治理根源的实证分析论文原稿直接降低企业的成本，还可以提高销售和市场份额等，而这些最终增加企业价值。由此，本文提出假设企业环境治理社会效益与企业价值具有正相关关系。企业环境治理投入与企业价值关系研究源自于美日等发达国家，世纪年代美国开始关注环境治理投入，认为环境控制会降低企业利润，从而降低企业价值。世纪年代末期竞争优势的理论使得学者认识到企业改善环境的行为并不必然降低企业的财务业绩，但国外并没有展开实证检验。我国学者贺红艳等通过把环境资产引入到企业价值评估的各种方法中证明企业环保投入对企业价值的积极影响。但在我国不多的相关实证研究文献中得出的研究结论并不致，陈留彬等学者认为企业环保投资对企业价值有积极作用，但是陈煦江等得出企业环保投资与企业价值负相关的结论。根据竞争优势理论，本文提出假设企业环境治理投入与企业价值具有正相关关系。ε样本选择与数据来源。企业环境治理指标计算需要较多的信息，沪深两市上市企业拥有较多的该类信息，并且上市企业规模产值占我国全部企业的比重比较大，对我国环境造成的污染影响也最大，因此样本选择限定在沪深两市上市企业范围内。行业选择界定为上市公司环境保护核查行业分类管理名录列示的十类重污染行业。样本选择时间范