号，辉山乳业至少通过大连金交所募集资金约万元。募集资金的用途，大部分都是购买用于全产业链布局环节的生产设备。表辉山乳业金交所融资规模统计表全产业链扩张投资行为辉山乳业全产业链模式覆盖到乳制品企业的多个环节，包括从奶牛的牧草种植，饲料的精加工处理，优良品种奶牛的喂养及繁衍，各种乳制品的加工处理及新产品的研发，乃至对废料再利用的清洁能源再生环节。该模式最早由董事长杨凯在年提出。在当时大部分乳制品企业将重点放在通过加大资金投入争夺市场份额的背景下，杨凯提出利用全产业链获取长明。在年之前，中国乳制品行业发展迅速，生鲜乳的产量达到了的年平均增长率，而在聚氰胺事件后，整个行业的发展速度严重受影响，生鲜乳的产量年均增长率降低至。在整个行业发展不佳的背景下，辉山乳业销售额仍然增长了倍，其在沈阳的市场份额高达。可见，过度融资带来了大额利息支出，而公司的短期偿债能力不断恶化又加剧了资金链的紧张程度。图经营活动现金流量与年内到期银行贷款增长幅度图在正常经营的情况下，辉山乳业创造现金流的能力不足，公司偿债能力有限。而辉山乳业非流动资产变现能力差，大股东股权质押比例过高，无法通过级市场转让，又更加加剧了流动性风险。辉山乳业的非流动资产中，物业厂房及设备，预付租赁款及生物资产占比超过左右。在负债到期前，辉山乳业不能自由处理这些资产，也直接影响了这些资产的变现能力，而生物资产占整个非流动资产以上，因其变现能力与变现价值较差，无法增强公司资产的流动性。此外，辉山乳业的控股股东的股权被质押比例达到，截至年月日，辉山乳业在平安银行的贷款余额为亿港元，质押期资产又超过了长期负债与所有者权益之和，这说明公司上市募集的金额在年均大量用于长期资产的投资，而在年募集资金已经耗尽，所以公司于年又不断借入短期负债来投资于全产业链。期限错配下民营企业资金链断裂及防范研究企业经营论文。表辉山乳业年短期贷款余额表平台融资规模。由于传统的银行借贷规模受到限制，辉山乳业甚至通过平台融资，具体有两笔网络借贷融资，融资规模合计亿元，每年的融资成本约为万。第笔为年月日，辉山乳业在名为网金社的网络借贷平台募集资金万元，年化利率为。这笔融资由辉山乳业承担连带担保责任，募集金额投向辉山乳业附属公司辉山中国。虽然该产品已经于年月日完成兑付，但是辉山乳业支付给投资者的到期收益率，利率远高于同期的银行贷款利率。第笔为年月日，辉山乳业在红岭创投网络借贷平台借款万元，该产品的年利率为，该笔借款由辽宁辉山集团锦州有限公司辽宁辉山乳业集团沈阳有限公司提供连带责任保证，杨凯葛坤提供个人连带责任保证担保。截止辉山乳业资金链断裂，该笔融资仍未完成兑期限错配下民营企业资金链断裂及防范研究企业经营论文例分析经济与管理，俞晓东中小企业财务风险预警体系构建财会通讯，孙永彩，蔡亮期限错配下民营企业资金链断裂及防范研究以辉山乳业为例财会通讯，。辉山乳业能够在不利的环境中脱颖而出，最重要的原因在于全产业链的建设。全产业链通过降低奶牛养殖成本和其他原材料的成本，大大增加了利润。且辉山乳业通过自养奶牛自产原奶，不仅保证了上游环节原材料的安全和品质，也形成了公司的核心竞争力，与其他乳业公司相比更能获得消费者的青睐。于是，辉山乳业逐步开始更加全面地布局全产业链的建设。从年开始到辽宁省其他地区投资建设奶牛养殖及乳品加工产业集群项目，并从年开始，布局华东地区，更在江苏盐城复制原有的全产业链模式。此后先后涉足沼气光伏等新能源领域。经过多年的产业链布局，根据其年报披露数据，截至年月日，辉山乳业依托于产业链布局目标，从奶牛养殖到光伏项目的建设，设立了家附属公司，总投资规模万元，具体见表。表辉山乳业投资规模统计表年上市当年，企业用于购买设备支付牧场租赁款及购买奶牛等生物资产的相关领域专家结合企业的实际情况对方案进行可行性分析，并将形成的意见传达给管理层，有效避免管理层激进的决策行为。其次，在对投融资决策做出合理判断后，决策后的评估机制也是至关重要的。按照定的标准对决策进行持续评估，考核决策在实际执行的情况。这种评估机制不仅可以检验投融资决策的质量，即决策方案与实际情况的符合程度，还可以把控整个决策的执行效果。旦发现决策在实施时存在问题，可以针对这些问题进行适当调整。作完相关调整后，还需要进行总结工作，将相关经验用作以后决策的基础。除此之外，应建立适当的追究制度。与决策评估制度样，追究制度也是在决策后对投融资决策进行的控制措施。追究制度以结果为导向，不仅能约束决策者的决策行为，也能使得作出的决策更加科学合理。建立风险预警机制提高风险防范意识从辉山乳业资金链断裂的事件来看，除了要分析期限错配的本质，即融资期限与投资期限的合理匹配，还要分析其重要性的原因，即企业对风险的把控不到位，未建立健全的风险预警机制，以致于忽视了整个期限错配过辉山乳业在年之前，其期限错配的行为并未导致资金链断裂，也是由于其在东北地区的重要地位，在定程度上使得其相对其他民营企业更易获得银行长期贷款，暂时延缓了资金链断裂的发生。其次，企业可以利用上市地位进行股权融资。辉山乳业之所以在年上市后没有进行过次股权融资，很大原因是由于杨凯等致行动人的家族式管理。这也是很多民营企业存在的问题，由于股权融资会带来股权的稀释，且股权融资有分配股利的要求，因此当控制权集中时，实际控制人为了保证自己的控制权，防止地位被动摇，放弃股权融资。然而股权融资有着不可忽视的优点在申请股权融资时，企业并不需要如同负债融资提供定的担保在利用这种融资时，由于股权融资吸收的资金具有长期性，也不需要如同负债融资每年支付固定的利息费用，更加不会面临公司财务状况不佳无法偿还到期债务的财务危机。另外，如果股权投资者持有公司股票以实现战略目的时，企业还可以获得来自于战略投资者的管理经验。这些资源对于提高公司管理经营水平增强市场竞争力具有重要作用，因此从长远来表辉山乳业资金缺口计算表从货币性负债偿还满足率的结果来看，从年开始该值均低于，该指标小于说明偿还货币性负债存在资金缺口，而且由于偏离的幅度越大，资金缺口越大，资金链断裂的风险就越高。在年时辉山乳业货币性负债偿还满足率为，说明年公司已经存在很大的资金缺口了。从整体上看，辉山乳业的大部分预测指标都处于标准值之下，而且这些指标每年都处于恶化的状态。由于辉山乳业风险管理意识不强，也没有针对公司期限错配行为导致的资金链断裂风险采取相应防范措施，因此最后不得不面临资金链断裂的危机。辉山乳业风险管理意识的缺乏可以从辉山乳业对流动资金风险和与生产活动有关的风险管理现状看出第，针对流动资金风险，企业主要通过集团总部来集中管理融资活动，以满足所有集团实体的预期现金需求。集团的政策是定期监察流动资金需要，以确保维持充足的现金储备，并保证来自于主要金融机构的承诺信贷额度，足以满足短期和长期流动资金需求。通过对比现金及现金等价物余额以及公司流动资金风险管理办法中计算的合约未贴现现金年。由此可见，辉山乳业对新的投资项目预期收益远高于实际的运营情况。风险管理意识薄弱导致风险应对措施缺乏在企业存在期限错配行为后，可以对企业的资金链断裂风险进行识别和衡量。资金链断裂风险进行识别和衡量实际上可以视为对资金缺口的测算。从辉山乳业年上市以来，其资金缺口直存在，尤其是支付性资金缺口。支付性缺口由长期性资金缺口和经营性资金缺口共同形成。企业用于长期投资形成的长期资金占用大于长期资金的来源，即形成了长期性资金缺口，也就是通常所说的营运资本。而经营性缺口是由日常经营环节的资金供求不平衡导致。因此企业的支付性资金缺口实际上受投资行为融资行为和经营行为大环节影响。基于此，本文可以计算出辉山乳业年资金缺口的情况，具体结果如表。辉山乳业的经营理念为打造中国最值得信赖的乳品品牌。公司多年探索中国乳品行业的全产业链模式，并致力于发展全产业链模式，建立从田间到餐桌的食品安全监控体系和可追溯的管理体系，以实现从源头上有效控制乳制品安全的问题。与集中于产业链单环节的奶牛养以后决策的基础。除此之外，应建立适当的追究制度。与决策评估制度样，追究制度也是在决策后对投融资决策进行的控制措施。追究制度以结果为导向，不仅能约束决策者的决策行为，也能使得作出的决策更加科学合理。建立风险预警机制提高风险防范意识从辉山乳业资金链断裂的事件来看，除了要分析期限错配的本质，即融资期限与投资期限的合理匹配，还要分析其重要性的原因，即企业对风险的把控不到位，未建立健全的风险预警机制，以致于忽视了整个期限错配过程中存在的资金链断裂风险。民营企业可以通过收集有关企业的经营情况投融资环境以及内部管理现状等信息，结合人工分析和处理，对企业每个阶段的风险进行评估，以此把握企业的风险情况并采取相应措施。建立风险预警机制的第步是要求企业的管理人员具备风险管理的意识，从思想上做到防患于未然。其次要配备合理的人员及部门，主要负责风险预警的工作，这些人员不仅要对公司各个方面的信息有充分了解，而且要独立于做出投融资决策的人员及部门，防止风险预警机制的形同虚设。最后就是设动摇，放弃股权融资。然而股权融资有着不可忽视的优点在申请股权融资时，企业并不需要如同负债融资提供定的担保在利用这种融资时，由于股权融资吸收的资金具有长期性，也不需要如同负债融资每年支付固定的利息费用，更加不会面临公司财务状况不佳无法偿还到期债务的财务危机。另外，如果股权投资者持有公司股票以实现战略目的时，企业还可以获得来自于战略投资者的管理经验。这