要高于非制造业企业。此外，关于企业对外直接投资经济效应的研究，主要集中在企业生产率效应企业创新效应企业产出效应等几个方面，如蒋冠宏和蒋殿春赵甜和方慧杨连星等等。然而研究企业对外直接投资与企业盈利状况之间关系的文献较少，诸竹君等采用企业加成率刻画企业盈利状况，研究发现企业进行对外直接投资当期会降低企业加成率，滞后期则会增加企业加成率蒋纳和董有德研究发现企业对外直接，本文对处理组样本进行逐年匹配杨德彬薛安伟吴先明和张玉梅，。表处理组与对照组样本分布逐年匹配后所有变量的标准化偏差均大幅缩小，且大部分标准化偏差绝对值小于，表明匹配变量通过平衡性检验，匹配效果较好，本文选取的匹配变量与方法合理。匹配后数据的统计量均不显著，表明匹配后的变量在处理组和控制组之间不存在显著差别，证明样本符合随机性处理条件，确保估计结果可靠性。此外，本文对比了匹配前后的核密度图。图分别展示了匹配前匹配后处理组与对照组的核密度图。从图中可以看出，匹配前处理组与对照组的样本分布存在明显差异，在匹配以后，两组样本分布已经非常接近，表明匹配效果良好。表倾向得分匹配的平衡性检验结果图处理组与对照组逐年匹配前后倾向得分核密度图基本结果分析采用匹配之后的数据考察‚带路‛沿线直接投资对企业经营风险水平的影响，结果见表。第列仅包括被解释变量和核心解释变量的回归结果，由于匹配企业年龄企业资本密集度企业资产收益率。企业生产率的测算，本文参考等陈胜蓝和刘晓玲，通过对‚柯布道格拉斯‛生产函数等式两边取对数后进行回归，将得到的残差值作为企业生产率的估计值。具体计算公式为ε其中，为企业销售商品提供劳务收到现金总数的对数，为企业总资产的对数，为企业年末就业人数的对数，为企业购买商品接受劳务支付所需现金的对数，ε为回归残差，即估计所得的公司生产率。企业资产负债，采用企业负债总额的对数衡量企业年龄，采用样本所在年份减去企业成立年份加的对数衡量企业资本密集度，采用企业固定资产与企业员工总人数比值的对数衡量企业资产收益率，采用企业净利润与总资产比值衡量中国带路沿线直接投资降低企业经营风险探究企业管理论文业收入，反映企业的主要经营成果企业资本密集度，资本的丰富度与否直接关系到企业进行的可能性，本文采用固定资产与员工人数比值的对数来衡量资本密度企业负债率，反映企业负债程度，企业负债高表明企业融资能力较强更具有对外直接投资的可能，本文采用总资产与总负债的比值衡量。以上数据均来源于国泰安上市企业数据库。实证结果分析样本匹配效果检验处理组和对照组的样本分布见表。由表可见，本文选取数据样本容量足够大，可保障得到高质量的匹配。本文采用∶的最近邻匹配法进行匹配。由于处理组企业受到政策冲击的时点并不致，因此，本文对处理组样本进行逐年匹配杨德彬薛安伟吴先明和张玉梅，。中国带路沿线直接投资降低企业经营风险探究企业管理论文。图安慰剂检验结果图采用多种不同的倾向得分匹配方法匹配。本文分别采用∶的邻近匹配半径匹配匹配马信水平下显著为正，表明企业资产收益率越高，企业经营风险越高企业负债仅在第列中显著，企业资本密集度不显著，表明这两者并不是企业经营风险的重要影响因素。本文将所有样本按企业性质和企业所属行业进行分组，考察不同分组中企业在‚带路‛沿线国家或地区直接投资对企业经营风险的影响，分组回归结果见表。第列中，制造业和非制造业企业的交互项系数分别在的臵信水平下显著为负。相对来说，制造业企业对‚带路‛沿线国家或地区直接投资的经营风险降低效应要高于非制造业企业。控制变量主要包括企业生产率企业总资产企业资产负债企业年龄企业资本密集度企业资产收益率。企业生产率的测算，本文参考等陈胜蓝和刘晓玲，通过对‚柯布道格拉斯‛生产函数等式两边取对数后进行回归，将得到的残差值作为企业生产率的估计值。具体应两个方面来分析具体的影响机制。中国带路沿线直接投资降低企业经营风险探究企业管理论文。表处理组与对照组样本分布逐年匹配后所有变量的标准化偏差均大幅缩小，且大部分标准化偏差绝对值小于，表明匹配变量通过平衡性检验，匹配效果较好，本文选取的匹配变量与方法合理。匹配后数据的统计量均不显著，表明匹配后的变量在处理组和控制组之间不存在显著差别，证明样本符合随机性处理条件，确保估计结果可靠性。此外，本文对比了匹配前后的核密度图。图分别展示了匹配前匹配后处理组与对照组的核密度图。从图中可以看出，匹配前处理组与对照组的样本分布存在明显差异，在匹配以后，两组样本分布已经非常接近，表明匹配效果良好。表倾向得分匹配的平衡性检验结果图处理组与对照组逐年匹配前后倾向得分核密度图基本结果分析采用匹配之后的数据考察‚带路‛沿线直接投资对企业经营风险水平的影响，结果见表。第列仅包括被解释变量和核心解释此外，关于企业对外直接投资经济效应的研究，主要集中在企业生产率效应企业创新效应企业产出效应等几个方面，如蒋冠宏和蒋殿春赵甜和方慧杨连星等等。然而研究企业对外直接投资与企业盈利状况之间关系的文献较少，诸竹君等采用企业加成率刻画企业盈利状况，研究发现企业进行对外直接投资当期会降低企业加成率，滞后期则会增加企业加成率蒋纳和董有德研究发现企业对外直接投资可通过提升其盈利能力来延长企业的生存时间。但几乎没有研究中国对外直接投资对企业经营风险影响的文献。为了丰富已有研究，本文重点考察中国对‚带路‛沿线国家或地区直接投资对企业经营风险的影响及机制。在当前高度不确定的国际政治经济卫生环境及中国推动高质量建设‚带路‛倡议背景下，探讨中国企业对外直接投资行为对企业经营风险的影响具有重要的理论意义和实践价值。在已有文献理论探讨和实证检验基础上，本文进步拓展第，目前鲜有文献研究企业对外直接投资对其经营风险的影前逆全球化不断加剧新冠肺炎疫情全球蔓延及美国对中国实施新轮技术限制的背景下，全球经济不确定性日益增加，中国对外直接投资也受到负面影响。年上半年，我国境内投资者对全球个国家和地区进行了非金融类直接投资折合亿美元，同比下降，然而我国对‚带路‛沿线国家非金融类直接投资亿美元，同比增长。面对高度不确定的国际政治经济卫生环境，企业投资决策的态度更加保守审慎。国家主席习近平在中央政治局常委会议上提出‚稳住外资外贸基本盘‛的部署，相关部门提出要增强企业对外直接投资信心。因此，如何提振中国企业对外直接投资的信心是当前特殊国际经济环境下推动中国企业‚走出去‛充分发挥大国风范激活全球经济恢复发展的当务之急。企业对外直接投资决策的基础是保证企业盈利最大化和经营稳定性。企业对外直接投资对企业经营风险的影响是企业对外直接投资决策考虑的关键问题，然而学术界对此观点的论证和检验仍然不足。本文基于中国对‚带路‛沿线国家构建个与已经对‚带路‛沿线国家或地区直接投资的企业即处理组在进行对外直接投资之前的主要特性相似的未进行的企业组即对照组，然后匹配处理组中企业与对照组中企业，使得匹配后两个样本组的配对企业仅在是否对‚带路‛沿线国家或地区进行直接投资方面存在差别，其他方面相同或相似。匹配后的对照组可近似替代处理组的‚反事实‛，在此基础上比较处理组企业对‚带路‛沿线国家直接投资前后企业经营风险的差别，由此可得到企业在‚带路‛沿线国家或地区直接投资对企业经营风险的影响。本文将所有样本分为两组，处理组是已经对‚带路‛沿线国家直接投资的企业，对照组是尚未进行的企业王桂军和卢潇潇，。参考刘晓丹和张兵吴先明和张玉梅，本文设臵虚拟变量，当企业已经对‚带路‛沿线国家或地区直接投资，取，否则取值为同时设臵虚拟变量，其中表示企业对‚带路‛沿线国家直接投资前的时期，表示多元化对外直接投资，有利于企业充分获取区位资源并利用资本市场有效支配资源，实现价值创造和多元化溢价。‚带路‛倡议提出初期，中国对外直接投资企业可充分利用国家间的政治优势，降低投资交易成本，增强企业经营稳定性。国家间的政治文化交流为投资企业在‚带路‛沿线国家或地区投资提供更多机会，企业可以通过对外直接投资的地理多元化，从区位优势中获得规模经济与范围经济，技术溢出品牌竞争力等，以提高企业竞争优势，降低企业经营风险。第，企业跨国地理多元化可有效应对市场需求冲击从而起到分散企业经营风险的目的。企业对‚带路‛沿线直接投资的本质是在国外设立投资，通过不同地理位臵降低市场需求波动对企业盈利波动的影响。企业对外直接投资的地理位臵多元化可减少需求冲击对企业经营的影响，等以微观需求冲击为研究重点，证明了客户地理位臵越多样化的公司经营波动性越低。企业对‚带路‛沿线国家或地区进行地域度不确定的国际政治经济卫生环境，企业投资决策的态度更加保守审慎。国家主席习近平在中央政治局常委会议上提出‚稳住外资外贸基本盘‛的部署，相关部门提出要增强企业对外直接投资信心。因此，如何提振中国企业对外直接投资的信心是当前特殊国际经济环境下推动中国企业‚走出去‛充分发挥大国风范激活全球经济恢复发展的当务之急。企业对外直接投资决策的基础是保证企业盈利最大化和经营稳定性。企业对外直接投资对企业经营风险的影响是企业对外直接投资决策考虑的关键问题，然而学术界对此观点的论证和检验仍然不足。本文基于中国对‚带路‛沿线国家或地区直接投资微观企业数据，从企业对外直接投资经济效应的角度出发，研究企业对外直接投资行为对企业经营风险的影响及机制。本研究对于增强企业对外直接投资信心及制定中国对新兴市场的相关投资政策具有借鉴作用。当前对‚带路‛的相关研究以宏观研究为主，微观